明報月刊 - 曾淵滄 2026年4月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2026年4月28日


美伊戰和之間：特朗普的經濟賬 （曾淵滄）
特朗普戰略失算伊朗以弱制強
特朗普發動這場戰爭的目的是什麼？他口口聲聲說要全面炸毀伊朗所有目標，這些目標是什麼？是伊朗的現任領導層？導彈基地與核子研究基地？特朗普希望在殺光現任領導層之後，反伊朗現任政府的親美分子便有能力奪權。此外，特朗普也認為

明報月刊 - 曾淵滄 2026年3月31日

明報月刊 - 曾淵滄 2026年3月31日


規劃不輸自由？——經濟模式的反思（曾淵滄）

中國內地：從國家指導到
供需導向

建國初期的五年計劃是全面仿效蘇聯的計劃經濟體制，帶有濃厚的指令色彩，由政府的行政命令分配資源、安排所有的經濟活動。改成五年規劃之後，政府從行政命令轉為僅制訂宏觀性、戰略性的指導原則，指明工作重點，同時將市場能

明報月刊 - 曾淵滄 2026年1月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年12月31日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年12月31日


美國減息換休息——中美經濟預期向穩（曾淵滄）

美國以減息換休息
二○二六年應該是好的一年，最重要原因是二○二六年會是減息年。不久之前，有報道指特朗普家族買入不少美國政府國債；買國債不是為了支持美國政府，而是他們認為美國聯儲局將持續減息，屆時固定利率國債價格就會上升，現階段買入就有利可

明報月刊 - 曾淵滄 2025年10月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年10月30日


北部開發帶來新機遇（曾淵滄）
北都佔地約三百平方公里，佔全港總面積接近三分之一。當中部分土地屬人煙稀少的邊境禁區。由港英時期至回歸後，香港北部與深圳接壤的大片地帶一直以鐵絲網圍封為邊境禁區，主要為防止內地居民偷渡來港。時至今日，隨著內地經濟發展，已無設置禁區的必要。北部另一部分土地屬

明報月刊 - 曾淵滄 2025年9月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年9月30日


港股翻身雙引擎（曾淵滄）
然而，去年全年的升市未能重燃投資者興趣及信心，主要由於反彈過程並非一帆風順，期間出現多次大幅調整。去年九月，美聯儲減息，恒指在不足一個月內由一萬七千點衝上二萬四千點，旋即回落；今年四月二日特朗普揚言徵收「對等關稅」，更觸發股市崩跌。幸而四月九日其突然宣布暫緩實

明報月刊 - 曾淵滄 2025年9月1日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年9月1日


穩定幣的發展與泡沫　（曾淵滄）
什麼是穩定幣？穩定幣是加密貨幣的一種。現時全球有形形色色的加密貨幣，當中最廣為人知的是比特幣。然而，比特幣及其他加密貨幣本質上沒有任何資產支持其幣值，實質價值為零。這類貨幣唯一的特點是匿名，不少犯罪分子因而利用它們洗黑錢。而且，比特幣的市場價格亦大幅波動，

明報月刊 - 曾淵滄 2025年7月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年6月27日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年6月27日


特朗普的「TACO交易」——美國對華關稅戰的三次退縮（曾淵滄）

換言之，投資者普遍視特朗普的關稅威脅為「無牙老虎」。美國華爾街一名記者甚至發明「TACO交易」一詞—Trump Always Chickens Out，意即特朗普總會退縮，因此應趁特朗普每次推出令股市急跌的政策

明報月刊 - 曾淵滄 2025年5月29日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年5月29日


為何股市上升無法帶動樓市？（曾淵滄）
樓市與股市的相互關係
要解釋這個問題，需先弄清為何股市上升通常能帶動樓市。原因在於股市投資豐儉由人，而房地產則需要較多資金，所以當投資者看到機會後，往往先投入股市而非樓市。待股市獲利並形成熱潮後，資金才會轉向樓市，推升樓價。所以就股市先升，之後才輪

明報月刊 - 曾淵滄 2025年4月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年4月30日


關稅棒打全世界——高關稅下的全球博弈（曾淵滄）

世界各地過去是否真的佔了美國的便宜？某程度上不無道理。美國過去一心想當「世界老大」，當老大就得分些「甜頭」給追隨者，於是主動開放市場、免除關稅，讓各地產品自由進入美國。歷屆政府（包括特朗普首任期）打的如意算盤是：反正買外國貨的錢是印出來的

明報月刊 - 曾淵滄 2025年3月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年3月28日


用關稅填赤字——特朗普再掀貿易戰（曾淵滄）

雖然特朗普口口聲聲說他的關稅是由被徵收的國家支付的，但是，人人都知道關稅的真正支付者主要是美國的消費者，其次是零售商、批發商、進口商。外國廠商、出口商的毛利根本就很低，不大可能承擔關稅的支出。許多人都認為特朗普的關稅實際上與消費稅無異，只不過

明報月刊 - 曾淵滄 2025年1月27日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年1月27日


政府財赤破千億 如何開源節流？（曾淵滄）
如果認為目前的財政赤字是周期性的，問題不大，只要耐心等待，赤字一定會自然消失。支持這一觀點的人士指出，目前特區政府的財政赤字主要源於賣地收入大幅減少。近日，發展局局長甯漢豪在宣布本財政年度最後一季的賣地計劃時表示，賣地收入估計只有四十多億元；而

明報月刊 - 曾淵滄 2024年12月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年12月30日


漫談特朗普上場之後（曾淵滄）
二○二四年全球主要的股市表現得還不錯，其中一個原因是美國聯儲局從二○二三年中就停止加息，並在二○二四年九月開始減息，一減就是零點五厘，十一月，聯儲局再減息零點二五厘。本文撰寫於二○二四年十二月十六日，在十二月十七與十八日這兩天，聯儲局又會召開議息會議，很

明報月刊 - 曾淵滄 2024年11月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年10月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年10月30日


中央新股樓政策引市場大幅波動（曾淵滄）
外資大戶領先市場

股市每天成交額高達數千億，不斷地破歷史記錄，二○二一年恒生指數升破三萬點，成交創記錄，日成交額也只有三千多億港元。現在，一日的成交金額高達四千億、五千億、六千億，成交額不斷上升。誰在買？誰在賣？股市每天成交額高達數千億，散戶哪

明報月刊 - 曾淵滄 2024年9月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年9月30日


阿里巴巴整頓改革完成的啟示（曾淵滄）
從反壟斷打壓到積極支持
中國國家市場監督管理總局的公告表示，阿里巴巴嚴格規範自身經營行為，認真落實平台主體責任，健全企業合規管理制度，提升平台內商家和消費者服務水平，合規整改工作取得良好成效。下一步，總局將為建設世界一流企業、增強國際競爭力提供堅實

明報月刊 - 曾淵滄 2024年8月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年8月30日


「黑色星期一」股災之後（曾淵滄）
日圓加息的核彈級影響
不過，儘管股災已經暫時結束，探討之所以產生這場股災的背景因素還是重要的。股災的前幾天，即七月三十一日，美國聯儲局議息會議後決定維持聯邦利率不變，但是暗示九月會減息，過了一天，美國政府公布的就業數據遠遠差過市場的預期。於是，九月減息

明報月刊 - 曾淵滄 2024年7月31日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年7月31日


特朗普為什麼反環保？（曾淵滄）
特朗普是上一任總統，在任中，他宣布美國退出《巴黎協定》，也就是不參與全世界環保組織的行動，如果他重新入主白宮，相信會再次退出，《巴黎協定》在沒有美國的參與之下，能做什麼？或者，就從此換個領導國，由中國來領導。目前，中國在環保的投資與部署是全世界的領先者，

明報月刊 - 曾淵滄 2024年6月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年6月28日


全球一體化與重整供應鏈（曾淵滄）
中國產業升級

全球一體化的發展，使到美國及大部分的歐洲國家逐漸的放棄了製造業，理由是生產成本太高，不但工資成本高，工會力量也很強，因此工業行動、罷工次數也多，企業的管理層就乾脆把處於美國及歐洲的工廠關閉，到海外生產成本較低的地方開設新的工廠，開始的時候