曾淵滄專欄 2012年9月6日

曾淵滄專欄 2012年9月6日

曾淵滄專欄：高追REITs有風險 - 曾淵滄
中國國家副主席習近平昨日突然取消與美國國務卿希拉莉及新加坡總理李顯龍的會面，市場自然謠傳滿天飛，結果是股市下跌，亞太區股市全跌，香港的H股指數跌得最傷，目前正值中共十八大換屆前夕，習近平不尋常的活動，自然引起多方猜測。我相信不是對外的原因，而是內部的日程有變，即有更重要的內部會議要開。在十八大召開前夕，內務自然比外交重要，昨日，連香港特首梁振英也決定取消出席亞太經合會議，自己留在香港處理國民教育的問題。

股市續低迷，但市場資金依然不少，於是人人爭著買避險股，買REITs收息，昨日領匯(823)股價創新高，上破35元大關，其他多隻REITs的股價，近期也不斷上升，表現最差的應是越秀房託(405)。

中移四厘息吸引力再現
股價表現差，反映收息率仍高，最近越秀房託向越秀地產(123)買下廣州第一高樓IFC，市場評價多認為這宗買賣對越秀地產特別有利，結果導致越秀房託股價不前。

我認為，買REITs之目的若是為了收息，則息率高低應該是選擇的重要條件，買入後長期持有收息，當然，市場上有另一批人，見到多隻REITs股價上升，即加入炒作，希望短期獲利，於是便買那些升得快的REITs，但這樣做其實有危險。

REITs的股價上升，即表示收息率下跌，跌到某個水平，就一定有大戶套利賣掉，那時候股價很可能在短短數天急跌，正如不久前，不少人把另一隻收息股中移動(941)當成短期炒作對象，令中移動股價接連上升，上破90元後，大戶就突然借業績不突出而大舉沽空，導致股價急跌。當然，中移動股價跌至現水平，股息率回到四厘水平，吸引力重現，故再度成為避險股。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年9月6日

金融High Tea 2012年9月6日
金融High Tea——被發財
2012年9月6日
■阿信屋四圍搶舖開舖，高速發展，開始露出變形金剛本色。
美國8月製造業指數遠差預期，內地經濟數據疲弱，空軍又再出動發惡，拖累港股曾瀉300點，失守19150，由於傳出國家副主席習近平無按原訂安排接見外賓，市況虛弱之餘，國企指數仲創11個月新低收市。

大市近日積弱，皆因中資金融股乏力，大行近日多數唱淡內銀股，摩根大通削民生銀行(1988)目標價22%，同時降評級至「中性」，民行股價應聲下跌，收5.78元，挫3.67%。其他內銀股亦偏軟，工行(1398)跌得深一啲，低收0.09元，跌幅超過2%。

阿爺發緊功
在中資股乏力下，恒生指數低開，A股早段再創43個月新低，午後更曾瀉313點，尾市跌幅先略見收窄。恒指收報19145，跌284點，國企指數收報9020，跌175，成交金額由昨日344億元增加至512億元。即月期指收報19067，低水78點，成交6.25萬張。藍籌股利豐(494)連跌四日，收報11.62元，再跌2.5%，走勢唔多靚仔，近排有幾隻長跌股，最嚇人係中信泰富，累跌已經九日，低位撈貨而家都輸到阿媽唔認得，好似利豐呢類高PE股，一樣好難估邊處先係底，貪平走短線就要識止蝕。

內地經濟告急，管理層都開始緊張，加強發功，發改委早前罕見咁一日發咗25條關於城鄉軌道交通建設的批文，涉及大批項目，有關部門估計，未來十年總投入接近2.31億人民幣，對交通建設相關股份好似南車應該係好消息。

大市無景，個別就趁住悶悶地發圍，突然之間玩吓爆上，好似隻有線單日爆上一成幾，爆前上車爆後落車已經好和味，但炒呢類股份仍高危動作，走得慢啲隨時輸死。

最近有人唱好經營阿信屋的CEC(759)，認為佢搞呢瓣業務有可為，好快可以超過傳統的製造業務。中環茶友話，阿信屋開業時，以弱者姿態企出嚟，話畀大供應商打壓，贏盡同情兼建立賣平貨形象，但明眼人一睇佢有上市公司背景，又點會係弱者呢？由此可見幕後老闆係有腦之人啦。

省靚招牌利吸水
阿信屋做完一輪弱者後，最近開始露出變形金剛本色，喺日本車變成火力強勁的機械人，四圍搶舖開舖，高速發展，睇落好似大有可為。茶友口痕痕話，香港賣零食，以前就幾好做，但近年舖租係咁搶貴，人工係咁升，而家仲有無咁好做呢？睇番而家賣零售的連鎖店，好多係幾年前簽落租約，有啲係自己買舖，博生意打和個舖升值賺錢，如果全部舖都係租番嚟，條數真係唔易「圍」。

茶友話，係租金貴、人工貴下做零售，賺錢方法通常有兩個，一係省靚招牌，吸引小本創業者做加盟商，自己收專利費兼供貨，咁就封咗蝕本門；另一個方法就係學周星馳喺《食神》度講，「一間變十間、十間變一百間，然後上市集資發財」，如果要用呢兩條發達橋，首要就係做到場面靚靚仔仔，咁先可以吸引到投資者。

阿信屋高速發展，據講係靠喺日本等地直接引入新品牌，咁樣另闢蹊徑得唔得？茶友唔係行內人，唔敢俾答案，不過，炒賣呢類「發財股」，最緊要係知道自己做緊乜，唔好諗住人買我買，憨居居上咗車唔識落車，最後變成「被發財」囉。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年9月6日

青心直說 - 胡孟青 2012年9月6日

青心直說：大師也有高低手 - 胡孟青
近日外資大行研究與銷售部門，以及旗下客戶最常問到的問題是「What"s going on in China？」因為經濟表現遠遜預期，官方採購經理指數之差，更叫市場驚嚇。據報，個別平日屬於大行早會稀客的中國經濟師，周一大清早亦罕有赴會，透過視像會議，為區內及本港銷售部講述有關內地經濟的最新評估。

預測離譜無人質疑
與中國經濟師對話，話題離不開中國經濟到底會軟著陸，抑或呈現硬著陸風險？但倒沒有人會質問，何解去年底、今年初、以至年中有關中國經濟的評估，通通都錯得離譜。

或許是擇善固執，對於內地的經濟及金融問題，自從去年初開始，總是堅持有點不對勁，當中並非心存唱衰或標奇立異，而是過去30年多年靠信貸、低廉生產成本以至穀大投資的增長方程式，總會有盡頭的一日，而且後遺症越見明顯。

公道一點，經濟師之差誤，除個別似乎水平有限外，其實亦屬非戰之罪，事關以往經濟一放緩，只要中央出手保增長，經濟活動就會恢復過來，以往如是，豈料今次卻全部例外。

記憶所及，年初大行經濟師對全年中國經濟增長的預測，平均介乎8.3%至8.9%不等，到7月份一系列數據公佈後，才幾乎全面下調至7.5%，跟中央目標完全看齊，這代表既然不明朗，亦無謂亂博買單邊了！現在中國經濟師信心有多大？年中未見底，7、8月份肯定更差，經濟師私底下亦坦然承認，全年就算要達到7.5%的增長目標，亦存在一定風險。

有趣的是，年中總理溫家寶召集各界參加座談會，為經濟形勢來一次中外把脈，本港有兩間外資行經濟師獲邀，事後兩位卻行動各異，一間低調下調增長目標，另一間就選擇高調唱好，更一度預期年底增長或見9%雲雲，上述例子，盡顯高低手之分。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月6日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月6日
黃偉康 論盡股壇 食老本
萬眾期待的iPhone 5，如無意外應該會在9月12日面世，問題是任何產品加上「萬眾期待」四個字後，通常都會出意外。好像「萬眾期待」一人一票選港姐，當然實情是一人一票抽名車，結果Server出現

問題；又例如「萬眾期待」新特區政府可以為香港帶來新希望，結果是一次又一次的失望。

故此，究竟iPhone 5是否可以突破iPhone 4的空前成功？網上流傳了一系列的短片，發現iPhone 5的外形有明顯改變，顯示屏變大了、機身薄了、感覺輕了，所以不少網民都認為，iPhone 5已回應了市場的訴求，亦開始向三星電子等主要競爭對手，寫下挑戰書，告訴市場蘋果電腦亦可以不受原有的規格所限制，別人產品的特點，蘋果亦有能力去製造出來。

可能，蘋果電腦的Die Hard粉絲，會覺得蘋果電腦從善如流，又或者對iPhone 5的新外形，感到相當高興，但實際上蘋果電腦有可能正在走下坡，原因是蘋果電腦已經出現「離經叛道」的情況，因為蘋果電腦已經與喬布斯的理念，走著相反的道路。

相信很多人的書架上，都會有喬布斯的自傳，但他的金句，大家又記得多少句？不過其中兩句，蘋果電腦的一眾管理層，應該牢牢緊記，其中一句為「You can’t just ask customers what they want and then try to give that to them. By the time you get it built, they’ll want something new.」另一句為「Innovation is the distinction between a leader and a follower.」

創造市場 非跟隨市場
所以無論iPhone或iPad，喬布斯生前的堅持顯示屏的尺寸不會更改，原因並非喬布斯的固執，而是喬布斯明白蘋果電腦的成功，並不是跟隨市場，而是創造市場，同時亦不是消費者需要甚麼，就製造甚麼，而是製造一些東西，令消費者驚訝，然後跟隨自己創造的產品潮流。

可是蘋果電腦如果真的改變iPhone及iPad的尺寸，某程度上等同於向主要競爭對手三星低頭，同時認同了別人的手機尺寸才是市場所需要，最嚴重的問題是蘋果電腦亦因此由領導者(a leader)，變成了一個跟隨者(a follower)，而這個改變，可能會成為蘋果電腦已見高峰的一個象徵。

事實上，有多少人看過一家企業，可以因為飾演一個跟隨者的角色，而取得重大的成就？如果真的可以，理想上內地生產A貨iPhone、iPad的「山寨廠」，應該同時生產了幾個內地首富出來。當然，中國不少企業只會飾演跟隨者，甚至乎抄襲者的角色，某程度上亦是中國經濟的一個重大隱憂，而這個問題，中央其實亦有所警惕，所以國務院總理溫家寶早前才指出，一個民族只有靠創新智慧才有希望，靠模仿抄襲是沒有前途的。

可是，有多少人真的有創新的勇氣？單是希望投資市場少一些羊群，可能已經是一個奢望，還希望多一些人創新，似乎在現今社會不太可能，更何況蘋果電腦都可能步入了「食老本」，以及成為跟隨者的年代，創新一語，可能將會愈來愈難在報章上出現。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年9月6日

施永青 am730C觀點 2012年9月6日

C觀點 - 施永青
不應杯葛超級議席選舉
(2012年09月06日)

今屆立法會選舉多了10個議席，5個歸分區直選，另5個歸功能組別。這5個功能組別的議席，候選人全部來自區議會的議員，所以有功能組別的性質，但選民卻是全港市民，所以有直選的味道。只要不隸屬其他功能組別的選民，都可以參加這5席新的功能組別的投票，估計合符資格的選民有三百多萬；由此而當選的立法會議員，其反映民意的廣泛性應高過一般分區直選出來的議員，所以有超級議員的稱號。

以上的這種改變，曾被上任政府視作是政制改革的一種進步──新增的10個議席都屬民選，令立法會的民主成分提高。當時，民主黨決定支持這種改變；但人民力量、社民連、公民黨則強烈反對，認為這樣做不徹底，不足以令到立法會選舉變得更民主。

激進派為了反對這種不徹底的政制改革，還以五區總辭作變相公投，希望藉民意阻撓這場政制改革。可惜，參與變相公投的市民不多，只有58萬人投票，投票率只有17%。政改方案最終在民主黨的支持下獲得通過。

事件導致泛民的分裂，激進派(主要是人民力量)從此都不肯原諒民主黨，指他們是民主罪人，並號召選民在今次立法會的選舉中，杯葛超級議席的選舉──只投分區直選一票，不投功能組別超級議席的一票或投白票。

這樣做的實質後果是令到出選超級議席的三名泛民議員可能沒法全部勝出。今次參選超級議席的共有七張名單，分別是民主黨的何俊仁、塗謹申，民協的馮檢基，民建聯的劉江華、李慧瓊，工聯會的陳婉嫻，與獨立人士白韻?。民意調查顯示白韻?勝出的機會極微，今次基本上是泛民與建制派之爭，大家都是坐二望三，未有必勝的把握。所以泛民的參選者極之需要激進派手上的票。如果他們杯葛，等同把最後一席讓了給建制派。然而，激進派似乎決心要民主黨票債票償，不似會在選舉前撤回杯葛行動。

按中文大學亞太研究所分別在七月與八月的兩次電話調查顯示：從趨勢上來看，有愈來愈多的人認同，增設超級議席是可以令立法會選舉更民主的；而認為超級議席的議員應具更高威望的人亦在增加。反映香港人基本上認為：由更多市民選出來的議員應更有民意的代表性。

市民的這種看法，十分符合民主理念。支持民主的人應為此而感到高興，沒有理由要響應人民力量的號召，去杯葛一場可以更好地反映民意的選舉。

激進派在政改方案討論期間，反對這套不及格的方案，這可以理解。但現在米已成炊，就沒有理由不接受這套多少有點改善的方案。如果硬說這是原則的問題，那原有的立法會議席還包括很多更不合理的功能組別議席，豈不是更應該抵制？激進派為甚麼不用同一個準則去看待？由此看來，激進派要求杯葛超級議席的選舉是說不過去的。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年9月6日

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月6日

財智語陸：企業抽水潮難延續 - 陳永陸
港股昨日顯著下跌，配股因素成為其中一個拋售藉口，而另一個原因就是H股指數表現實在太差，之前提及的內銀股更成為被主要拋售的對象。

市場傳出8月份內地銀行的新增貸款額度，與7月份相近，沒有增加的趨勢，因此，令到內銀股受壓。

大家覺得減息並沒有為內銀股貸款額度帶來任何刺激作用，但問題是，現時內銀股不單止因為息率，又或者存款準備金率令貸款增長受壓，更重要是市場的貸款需求雖然存在，可是風險亦因為中國經濟的問題而提升，加上存款流失的問題存在，非一時三刻可解決，所以內銀股受壓是意料之內。

未必有投資者承接
當然，聯想(992)等企業在業績公佈後配股，亦令投資者感到十分擔憂，因為怕陸續會有公司在業績公佈後，需要配股集資，抽水潮會因此而來臨，可是投資者要留意，真正有條件配股的公司其實不多。

首先，以現時大市的成交金額，就算昨日有多家公司配股令成交大增，可是港股整體成交只達500億元水平，可見市場的消化力其實不足。只有部份質素十分理想的股份，又或者財政質素沒有問題的企業，市場才有需求，但其實有關股份不多，所以就算有公司想配股，亦不一定有投資者承接。

另外，就算市場真的有需求，但不少公司的股價已由高位下跌超過50%，現價配股對公司而言，未必真正有利，尤其是對現有股東的攤薄效應，十分嚴重，所以不少上市公司，都可能因而放棄配股。故此，綜合各項因素後，只有本地地產股有條件配股集資，但不少本地地產股的財政十分健康，按理是沒有配股的需要。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年9月6日

實戰理論 - 沈振盈 2012年9月6日

實戰理論：淡勢已成恐試萬八 - 沈振盈
恒指跌穿19400，短線已現淡勢。今個月的期指倉底是在19800水平附近轉倉，理論上應是淡倉主導，大市要再向下探底。昨日之弱勢，相信是在歐央行議息前，投資者傾向減磅所致。

技術走勢上，恒指形成了圓頂的形態，第一個支持位為7月尾的低位18711點，再破就要見18000。當然，這純粹只是以圖論勢，要考慮的因素仍多，特別是政策的因素，隨時一個消息就會將趨勢完全逆轉。

有關歐洲的情況，今次議息未必會有新的突破性發展，始終要出手買債的決定，牽涉的問題較多，是需要時間去作談判的，很難一蹴即至。若參考上次的經驗，就是「冇料到」也會挾上，今次未知會否歷史重演。

資金收集內險股
至於港股，情況會較複雜，因為內地因素的影響較大，而外資似乎對內地的經濟前景看得比較淡，導致港股表現相對落後。

期權方面，重倉區為18000認沽期權，反映此水平應有頗大的支持，跌破的機會不大。唯一的問題是，大市會否跌至此水平才見底。

個股方面，內銀股走勢已弱，始終市場對息差收窄，以及未來的壞賬撥備兩方面較為關注及不安。故此，此板塊並非博反彈之首選。若要撈底，筆者較為看好內險股，主要因為最壞情況已見，現價亦已反映。

更有一點值得留意的是A股的內險股，包括平保A股(601318)及國壽A股(601628)，皆出現大成交見底回升的格局，很明顯，此板塊正有資金收集。

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年9月6日

力筆從心 - 黃毅力 2012年9月6日
黃毅力 力筆從心 抗爭與妥協
家長、學生與老師絕食，都是為著國民教育科，政府不撤回，便無限期的絕食下去，沒有商討的餘地 – 沒有妥協的抗爭。國民教育似乎與「索K」一樣，一索即死。我重申自己的立場，就是我絕不支持洗

腦式的國民教育科，不認同中國現時的政治模式，但是，我愛中國，同時亦接受自己是中國人的身份。

國民教育內容由政府主導，而政府是親中的，所以國民教育即等於洗腦教育。因為大眾現在認同此觀點的，所以認為必須要一刀切的撤回，以免有後患。國民教育的用意是包括要市民發展成為國民的共識概念，認識自己的國家及發展成一個有根的家園。坦白說，國民教育其實是一個正確的方向，只是分歧在於香港人不信任政府，而教育局的第一份國民教材內容也使公眾驚駭，令這個教育局長表現無能！個頭開得壞，變成First Time Failure！在這個情況下，只有一條路，就是取消這個計劃，結束這個亂局！

香港人是務實與理性，可是近年的社會氣氛卻一直瀰漫著抗爭、佔領、爭拗，總之就是怨氣沸騰。有人說，這是由於傳媒造成，也有人歸咎於政府的施政，更有人認為是那些政客所弄成的。不論怎樣也好，每個人皆有自己自由的取向，這是我們生活在香港應有的權利，姑勿論你喜歡公民黨、社民連、民主黨、人民力量、民建聯又或是一些獨立候選人，你可以自由用自己的選票來作出選擇。

每天起?應該是充滿正能量，而不是埋怨或偏激對抗。沒法子吧，每人也有他自己的選擇自由，說者有自由，聽者有自由，所以我聽香港電台1台。對與錯，我不加以評論，就只談自己的喜好與取態而已。

社會未來的動向就是由大眾決定，其實並不應由小眾決定，當大眾認為要行這個方向這條路，即使最終是錯，大家還是願意接受。

來臨的星期日便是新一屆立法會的選舉，每一位已登記的選民都應當站出來。在投票前，反問自己的價值觀與做人處世的態度，哪位候選人的取向與自己相近，就把選票投給誰吧。也希望在來臨9月9日星期日的選舉，大家踴躍投票。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

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環球經濟 - 王冠一 2012年9月6日

環球經濟 - 王冠一 2012年9月6日

王冠一財經專欄：雙管齊下呼之欲出

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/05, 週三
歐元區剛公佈8月製造業PMI修訂數字，萎縮步伐較之前預期更快，由初值的45.3修訂至45.1，雖然較7月的44.0理想，卻已連續第13個月陷於萎縮區，意味歐元區GDP繼次季錄得0.2%負增長後，今年下半年亦難望回復增長。數據表現差劣，是由於核心國家亦自身難保。經濟龍頭德國由45.1跌至44.7、二阿哥法國亦由46.2降至46.0，均是連續第6個月萎縮，至於經濟規模緊隨其後的意大利和西班牙，兩者均在厲行緊縮政策，更加無法扭轉乾坤，身陷萎縮區亦長達逾1年。已公佈數字的成員國，僅有愛爾蘭的製造業能錄得擴張。

另一椿對歐元區構成打擊的事件，是評級機構穆迪把歐盟的信貸評級展望由穩定下調至負面，所持理據是佔去歐盟預算45%的4個最高評級國家包括德國、法國、英國及荷蘭，評級展望均已於7月或之前降至負面，今次下調歐盟評級展望是撥亂反正，把評級展望趨於一致。利淡消息纏身，歐洲股市和歐元於周一卻不跌反升，原因是有報道引述歐洲央行行長德拉吉的表態，益令投資者相信歐洲央行週四會有好消息公佈。

市場一直對歐洲央行會否於週四出招心存顧慮，因為德國憲制法庭下週三便會就歐洲穩定機制〔ESM〕是否合憲作出裁決，歐洲央行可能留待裁決有結果後才出招。不過，今次議息可算是歐洲央行和德拉吉個人信譽之戰。他於7月曾經誇口，會在權責範圍內竭盡所能保護歐元，但至今仍未出招，若今次再一次令市場失望，未能提供壓低西班牙和意大利孳息的細節，不排除西債沽風再現，孳息攀升，變成一發不可收拾，對歐洲央行的公信力亦會構成打擊。

不過，種種跡象均指向德拉吉今次會重拳出擊。首先，他突然以「公務繁忙」為借口，宣佈缺席上週五的央行年會，而其他央行理事會成員亦無一出席，筆者上周已指可能進行「腦震盪」，為本週議息做好準備。然後，德拉吉上週又罕有地在德國《時代周報》撰文，反駁德國央行行長魏德曼的批評，辯稱歐洲央行一直在權限範圍內行事，但有時候為了讓貨幣政策發揮預期功能，必須採取非常手段，採用非傳統貨幣政策工具。

最新的消息是德吉於歐洲議會一個閉門會議上，對購買成員國3年期或更短期限的歐元債持開放態度，強調購買方案不會違反歐盟不容許央行向成員國提供直接融資，以免推高通脹的協定，反映歐洲央行已準備就緒，週四會有遏止歐債危機蔓延的新措施出台。記得歐洲央行上月議息時，為買債設定了框框，當中便包括與ESM分工，紓困基金主要參與認購新債，歐洲央行則集中於在二手市場吸納短債，當時已提醒大家，表面議而不決，其實內有成果(見8月6日文章)，是否法眼無差，很快便會揭盅。

所謂「重拳出擊」，是除了透露買債的細節，亦會進一步下調處於紀錄低水平的再融資利率，由0.75%降至0.50%。歐元區數據差劣──次季GDP負增長0.2%、失業率創新高的11.3%、製造業持續萎縮，實已為歐洲央行下調利率營造有利條件。上週五3個月歐洲同業拆息〔Euribor〕跌至0.278%新低，是市場開始反映歐洲央行減息。德銀的債券策略師估計，歐洲央行會買債2000億歐元，減息25基點的機會亦達2/3，可見歐洲央行週四若雙管齊下，並不令人意外。歐元區剛公佈的通脹由2.4%升上2.6%，可能是唯一令減息擱置的絆腳石。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年9月6日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年9月6日
陳梓豐 一梓豐行 洗腦之效
近來社會熱烈地爭論洗腦教育，那就說一下洗腦吧。有個說法很有意思，稱香港社會資訊發達，要洗學生的腦談何容易？況且還有教師把關，可個別進行課程微調，所以洗腦之說不成立。筆者認為，這說法是混淆了「結果

」和「效果」兩個概念。

舉個例子，有很多市民會做月供基金，每月投入資金後，將來能否如願享受美好生活的「結果」，是未知之數；投資者只能預計每月投入了資金、並假以時日，這份投資應該會為將來的生活享受產生一點「效果」。所以說，洗腦教育未必會對所有學生產生洗腦的「結果」，但卻會對部分學生產生程度不一的洗腦「效果」，宜慎之。

陳梓豐
(逢周四見報)
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月6日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月6日

看圖佈陣：走勢之凶險盡在不言中 - 祝文韜


美國製造業數據遜預期，重燃市場對經濟復蘇憂慮，港股昨日跟隨外圍下跌，恒指裂口低開99點，報19330，已是全日高位，其後跌幅逐步擴大，午後曾跌313點，收19145，跌284點，成交513億元。

恒指繼續營造圓頂形態，連日受制於50日線(19627)、100日線(19609)及250日線(19578)組成的阻力區，昨進一步向下拋離，以陰燭跌穿6月升軌，保歷加通道已向下撐開，10日線(19658)跌近50、100及250日線，MACD正步入熊區，利淡形勢盡在不言中。後市勢進一步下試19000關，較大支持是圓底頸線18710。但大市經過近期下跌後，9RSI已跌近超賣區，向下尋底前有機會先作技術反彈。

大摩日前點名唱衰本地流動通訊商，建議換馬至固網商，數碼通(315)及和電香港(215)昨分別瀉8%及7%；固網商表現突出，香港電訊(6823)昨逆市升近2%，創上市新高，電訊盈科(008)則升2%，收報3.05元，前車可鑑，可先落一注。

電盈強勢可短炒
電盈今年自2.20元水平反覆上升，跑贏大市，日線圖昨收陽燭，10日線升破50日線後，進一步升近20日線，快再現黃金交叉，屆時主要平均線將擺牛陣，MACD牛差距擴大，9RSI站穩中軸之上，是少數強勢股，候3元附近買入，短炒睇3.20元，失守2.96元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年9月6日

中環在線 - 李華華 2012年9月6日

中環在線：金利來鑽belt強國限定！ - 李華華


設計對白
金利來(533)老闆曾憲梓同經營金至尊?香港資源(2882)老闆黃英豪，兩位都係紅色商人，亦一向老友，唔知係咪坐埋食飯傾偈?陣諗出條橋，合作將皮具同鑽石結合，整批鑲鑽皮帶賣畀強國人。

金利來噚日出通告話同香港資源訂立採購協議，包括但不限於珠寶首飾、配飾同業禮品等，金利來賣開衫同皮具，同金至尊風馬牛不相及，採購乜?呀？

200萬買金至尊出品
金利來財務總監甘耀國就解釋，金利來唔係打算生產純金扣皮帶，而係諗住生產一批個扣鑲鑽?皮帶賣畀強國人，暫時??200萬左右向金至尊採購鑽石，預計首批生產一百幾十條，今年底或明年初放?個別內地門市賣，每條belt要幾萬人仔，睇嚇強國人受唔受落咁話。

講到呢度，華華淨係諗到，用呢條鑲鑽皮帶?男士，去廁所時要好小心，解扣時又唔可以粗魯，如果唔覺意整跌一兩粒鑽石，咁就失真，搞到條鑽皮冇咁矜貴囉。不過，生產商應該會將?鑽石鑲得好實?！

金利來年初搵?鄭伊健為呢條鑽皮?廣州行貓步，企圖令人覺得戴呢條鑽皮好有型。之但係，內地消費力開始轉弱，仲有幾多人願意?幾萬人仔出?買條belt呢？

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


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金手指 - 孫柏文 2012年9月6日

金手指 - 孫柏文 2012年9月6日

金手指：一票獨投謝偉俊 - 孫柏文
呢版係投資版，星期日?選舉睇落唔關呢版事。不過當我諗起由領匯(823)到恒生(011)，由田生(183)到中電(002)，由有線寬頻(1097)到載通(062)，由數碼通(315)到卓悅(653)，好多企業?盈利，甚至能否繼續存在，呢次立法會選舉都好重要。

反對最低工資立法
首先講九龍東。肯定係一票獨投謝偉俊。點解？我?香港可以?一次又一次?世界危機中成為經濟奇蹟全人富起來，係因為勞動市場有彈性不斷變，最低工資就係會滅掉呢種轉工轉行?動力。咁?呢條背信棄義?最低工資立法時，得一票反對，就係謝偉俊。所有有良知?九龍東選民，呢票我?係欠?謝偉俊。仲有如果你係九東選民，選舉後我問你：「投?邊個？」你千祈唔好答係黃洋達，因為我一定會話：「偉大！自願做契弟。」

講港島。我信單仲偕，佢覺得市場、你我?決定，遠比政府、議員更應尊重。唯一係佢名單後面??好多係深信馬克思?廢青，所以如果你覺得民主黨有得救?就單仲偕。你覺得冇得救?就葉劉淑儀。

九西。呢個難，我個人係鍾意毛孟靜，佢會係個出色?代表，不過我過唔到佢係公民黨?關。黃毓民亦真係完全履行四年前競選承諾，佢反加煙稅同拉布拖計劃營商法時我真係拍爛手掌。佢亦係個愛子深切?好爸爸，所以如果你頂得順公民黨?種味就毛孟靜，如果唔係就再一票獨投黃毓民！

新西。個個唔係想打劫納稅人?賊，就係癲?。呢個區冇人揀得落。
新東。原本同新西一樣，都係諗住冇人揀得落。連我朋友何民傑都唔想揀，原因係政府唔聽佢?一票話要推翻現有禁煙條例時點先？佢話會全力反政府，我話係咪on record先？點知佢真係?選舉論壇度話政府淨係加多次煙稅後，會餘下任期所有政府方案都投反對票。唔使諗，做煙民一定係一票獨投何民傑。

最後，超級區議會功能組別。老實講，係應該投畀馮檢基。點解？?年初特首選舉破壞派初選時，聽馮檢基講?好似時光倒流去97年?世界。當年，破壞派、建設派同獅子山學會信?經濟政策冇乜分別，馮檢基係最社會主義，嚇嚇都要政府增加開支。

馮檢基最社會主義
15年來，民主黨快速向左走，而馮檢基對自己支持多年?政策有信心，所以企硬冇似長頭草咁跟風轉方向，所以已經係最右?個，即係政府增加開支，不過唔好阻住市場運作呀！不過，我本人係會投白韻?，因好佬怕爛佬，爛佬怕潑婦，四年前支持飽讀詩書?爛佬，四年後投應係最empathetic?候選人。天佑香港呀！

(編按：九龍東候選人有下列名單：梁家傑、黃國健、陶君行、嚴鳳至、胡志偉、陳鑑林、謝偉俊、黃洋達、譚香文。

港島區候選人有下列名單：陳家洛、曾鈺成、葉劉淑儀、劉嘉鴻、勞永樂、何秀蘭、鍾樹根、單仲偕、王國興、劉健儀、許清安、吳文遠、吳榮春、何家泰。

九龍西候選人有下列名單：黃以謙、黃碧雲、譚國僑、黃逸旭、蔣麗芸、黃毓民、林依麗、梁美芬、毛孟靜。

新界西候選人有下列名單：譚耀宗、梁志祥、麥美娟、陳恒鑌、陳強、李永達、陳樹英、郭家麒、陳偉業、李卓人、梁耀忠、曾健成、麥業成、何君堯、陳一華、田北辰。

新界東候選人有下列名單：梁國雄、葉偉明、劉慧卿、梁安琪、龐愛蘭、葛珮帆、陳志全、邱榮光、陳克勤、張超雄、蔡耀昌、範國威、田北俊、黃成智、湯家驊、何民傑、龐一鳴、方國珊、陳國強。

超級區議會功能組別候選人有下列名單：何俊仁、塗謹申、白韻?、劉江華、馮檢基、李慧瓊、陳婉嫻。)

孫柏文
獨立股評人
http://facebook.com/shuen
本欄逢周二、四刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年9月6日

投資的天空 - 張士佳 2012年9月6日

投資的天空：向中資股出擊 - 張士佳


中資股繼續跑輸大市，市場似乎覺得內地經濟要硬著陸，A股繼續尋底，本港的H指也受累創出今年新低。同時國家副主席習近平傳因背傷取消與各國政要會面，也令市場蒙上一層內地權鬥的陰影，因此組合今天選擇向中資股出擊，若安徽海螺水泥(914)跌穿昨日低位19.40元，會沽空兩萬股。

筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年9月6日

投資心得 - 石鏡泉 2012年9月6日
06/09/2012 09:28
《選股情報－石鏡泉》看歐匯，看歐息，看德債
《選股情報》今日(６日)仍然有評論認為，要看今晚歐央行德拉克推出甚麼方案，筆者認

真不解，因為外電已對德拉克方案有了詳細報道。反之，這個方案可以反映出德拉克考慮過那些

問題，亦即是要解決歐債要先解決哪些問題，這才是投資者所要知道的。筆者將明天(７日)在

《經濟日報》為文試釋。
但作為投資╱投機者，真是千萬年太久只爭朝夕，筆者且提供個快速檢測法，不用看解釋，

只用看結果，就是市場怎看德拉克之舉，以下只是當市場歡迎此舉者：

(１)歐匯：應回上１﹒２６╱１﹒２８間，並守穩１﹒２６；
(２)歐息：分兩部分，萄、西、意短債(３年內者)息率低最好低至２厘下，德息稍升，

當然仍一定遠在２厘下；
(３)德債：認購率減，即是資金自安全資產流出，亦即市場認為歐洲大圍安全性增。

如此三樣均向一高(歐匯)兩低(歐息、德債認購率)方向發展，則環球股市可望趨好。

在外圍帶頭下，港股今日可望稍好，但１９３００區阻力不輕。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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大行報告 2012年9月6日

大行報告 2012年9月6日

《大行報告》大摩：聯想(00992.HK)購CCE為好開始 評級「增持」

2012-09-06 11:24:02
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摩根士丹利認為，日前NEC悉數拋售其持有聯想(00992.HK)2.7%的股份後，聯想計劃收購持有CCE品牌的巴西電子產品製造商Digiboard Electronica，對公司而言是一個好開始，因CCE為巴西消費類電子產品的領先製造商之一，有利於當地擴大市場份額，提高盈利能力。加上巴西是集團其中招致大多損失的新興市場，該行料當地可為盈利貢獻約3%-6%。

集團擬斥資1.47億美元作收購，而相對其目前手頭淨現金37億美元，交易規模相當小；而交易以股票及少量現金支付，但該行預計交易後帶來的盈利貢獻，能抵消被攤薄的流通股本，維持評級「增持」。(ir/a)

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大行報告 2012年9月6日

大行報告 2012年9月6日

《大行報告》花旗：龍源(00916.HK)8月營運表現強因去年基數低

2012-09-06 10:57:18
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花旗表示，龍源(00916.HK)公布上月完成發電量按年增25.2%，其中風電則按年增長67.3%，符合該行全年64%以及公司62%，但火電則減少5.41%。而風電場除雲南及甘肅省外，利用率均有提升，而平均利用率為每月134小時，基於去年基數較低，同比增長35%。

但該行不期望在2012-2014年會有許多電網連接改進計劃，料公司利潤增長不會來自自然增長，令其股本回報率上升空間有限，加上憂慮公司將不獲清潔能源機制(CDM)收入，攤薄下半年每股盈利11%，維持目標價5.4元，料2012-14年股本回報率為9-11%，評級「中性」。(ir/c)

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大行報告 2012年9月6日

大行報告 2012年9月6日

《大行報告》花旗重申聯想(00992.HK)「買入」評級 目標價7.8元
2012-09-06 11:00:06
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花旗指出，聯想(00992.HK)內地智能手機市場僅以18個月時間將業務增至10億美元規模，而內地手機訂單於今年次季已超越電腦，相信手機市場未來兩季可扭虧為盈。

該行相信新興市場將有盈利貢獻，毛利得以改善。加上早前宣布與EMC合作，可協助進軍企業市場，有助長遠發展。

花旗相信，聯想已與各渠道合作夥伴進入「良性循環」，故即使內地電腦需求疲弱，相信其電腦市場份額會繼續擴張，重申「買入」評級，基於2013年市盈率16倍，目標價看7.8元。(ka/c)

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