曾淵滄專欄 2012年9月13日

曾淵滄專欄 2012年9月13日

曾淵滄專欄：A股陰霾籠罩港股 - 曾淵滄
美股在聯儲局開會前夕創近五年收市新高，德國憲法法庭正式裁定歐洲穩定機制(ESM)援助其他歐洲財團國家不違反德國憲法，再加上黃金、石油這些以美元定價的商品價格上升，市場氣氛看來很不錯，昨日恒指高開高收，不過，一度出現過相當顯著的回吐，因為滬綜指曾下跌，看來，港股依然跳不出A股的陰影。

過去幾年，香港股民以北望神州為投資方向，真想不到今日神州成了拖累港股的因素，這也的確是不容易解釋的現象，過去三年，中國的經濟增長率最差也超過7%，而股市表現都如此差，相反美國經濟長期低迷，股市的表現卻好得很。

也許，比較合理的解釋是07年滬綜指6000點水平是瘋狂的水平，市盈率(PE)太高，目前的下跌是走向合理化，PE與國際水平看齊。

支持白表免補價買居屋

當然，股市本身有高潮低潮，高潮時PE值較高，低潮時PE值較低，這是正常的，PE由高變低，由低變高是自然的周期反應，這也為真正的價值投資者提供買入的機會，在低PE的時候買入，然後耐心地等股市走向瘋狂，PE值高升之後才沽出套現。我想再強調，耐性是非常重要的，往往得等好幾年，股市的整體PE才會由低轉高。

居屋白表申請者可以免補地價買二手居屋的詳情公佈，不少人以沒有增加新供應，而且會推高私人住宅價格為理由而反對，我是支持這個政策的，也認為這個政策會受歡迎，因為免補地價的二手居屋售價一定低於已補地價的，已變成私人住宅的「居屋」，這的確可以使到這5000人可以買得起樓，以免補地價形式出售二手居屋的人，利潤也一定比先補地價再出售要高，買賣雙方皆得益。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年9月13日

金融High Tea 2012年9月13日
金融High Tea——日日出招托市上
2012年9月13日
■昨日講的地產股繼續炒，恒地炒起3.1％，收52.5元。資料圖片
昨日外圍升少少，港股大反應，恒指一開市就抽高，中間雖然略有回吐，但最後都升217點散場，收20075點，升幅有1.1％，成交上番504億。

經紀張班客仲係淡友為主，最近睇到日本政府買島，又話怕中國同日本打仗要沽貨。我話有人睇好有人睇淡唔出奇，但唔好因為怕打仗去沽貨，中國同日本都係大國，兩個大國打唔成㗎，日本政府買島，事前派晒人去北京同中國溝通，中國就派四艘海監船去釣島附近「執法」。內地多個大城市都「畀人」去示威，睇嚟中國呢啲抗議性反應，早已同日本打晒招呼，所以日本在釣島附近的保安廳船艦，亦無和中國海監船對峙，似係大家作吓狀就收皮的格局。要怕市跌，不如怕美國唔搞QE3啦。

咪望打仗爆煲
中環茶友話，美國聯儲局議息前夕，港股突破20000點大關，散戶唔係幾信，一見升就沽，反而係利好因素，而家無乜散戶敢買嘢，買親唔係基金就係大戶，睇住美國個市去炒，雖然聯儲局搞唔搞QE3仲未知，但香港個市作勢想向上炒，起碼夾到班散戶都信入市接貨為止。而內地政策面亦配合，阿爺不斷出招救市，向上炒唔係太怕出現香港炒高內地狂插的慘局。

溫總理亦口術手術齊出去托市。世界經濟論壇在天津召開，溫總在會上致詞，除了話中國今年可以達到7.5％經濟增長目標之外，佢話中國目前無論是貨幣還是財政方面，都有「充足的力量」去刺激經濟，並具體指出，「即使中國財政收入近兩個月下降，到7月底收支相比還有一萬億的餘額，我們歷年結餘的還有一千多億的穩定節解資金，並將適時地把它作為預調微調的措施以推動經濟穩定增長。」老外對溫總講呢一千億資金係乜冬冬不大清楚，只知阿爺打開口牌有神秘基金，必要時可以救市。

溫總去完論壇，昨日返北京主持召開國務院常務會議，在收市後公佈推出八大政策促進對外貿易，包括加快出口退稅進度，支援商業銀行努力擴大對小微企業的貿易融資，擴大出口信用保險規模和覆蓋面等。

中國三大經濟支柱係出口、投資和內需，中國接連在投資和出口領域出招，都係想傳出清楚訊息，話佢地會大力支持內地經濟，我估佢咁不斷出手，會鼓勵外國投資者撈番啲紅色股，起碼買番少少衰咗好耐的出口股。

炒內房要順勢
講起炒股，昨日講的地產股真係繼續炒，就嚟開盤的恒地(012)真係炒起3.1％，收52.5元，資產值折讓更大的新世界(017)更升3.4％收10.34元。中環茶友話係炒緊「管治失效」，當日好多人媽「煲呔曾」控制樓價不力，但市場還是相當怕他，地產股死氣沉沉。但「振英哥」就樓市出兩招無乜料到，自己又俾國民教育等一眾政治事件搞到一身蟻，睇怕立法會開鑼後，佢都舉步維艱，好難有效管治，唔趁亂炒吓地產股都對唔住佢啦。

阿爺不斷出招救市，內房股又郁郁吓，有讀者問起點睇恒大(3333)，我話佢自從俾老外研究公司唱衰狙擊後，股價略作反彈後一沉不起，另外亦同買樓唔係好爽有關。昨日兩大國營內房中國海外(688)和華潤置地(1109)都升，中海升1.6％，華潤置地升2.2％，但恒大唔郁無升跌。

個市升緊，係炒緊一個浪，到底炒三日還是炒三星期，無人會知，炒股講順勢，國營內房股財力雄厚，特別是中國海外今年賣樓好順，所以股價升極仲有，雖然略嫌已經升咗唔少，但只要大市得，順往個勢佢哋都得，比較易炒。買恒大係逆勢，雖然唔排除佢大上大落，但佢個勢較弱，風險較高，小注無妨，大注難博。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年9月13日

青心直說 - 胡孟青 2012年9月13日

青心直說：澳元高企有危機 - 胡孟青
礦業的好景曾令澳洲得以在全球經濟危機中安然無恙，但隨著歐債危機的深化及新的經濟體增長減速，市場上看淡礦業的聲音越來越多。

澳元?率持續高企及當地開徵炭稅，導致採礦成本大幅上升，看中信泰富(267)及兗州煤業(1171)在澳洲的慘痛經歷，不難理解為甚麼人家會順攤得任由中資企業收購其資源礦產，連帶當地億萬富豪Clive Palmer，亦曾積極把其礦業資產拿來香港集資上市。

可是，正如當地資訊及能源部長費格森(Martin Ferguson)所指，大宗商品價格創紀錄的日子已一去不復返。好景不常，連上半年利潤跌了35%的必和必拓，亦宣佈擱置兩項總值逾400億美元的大型擴張計劃。

看來，它們不是沒有把美國推QE3、歐央行買債及祖國萬億穩經濟因素納入考慮之列，但仍作出如此決定，大勢真的不妙了。

澳洲去年50%的經濟增長，源自中國對其礦產資源業的龐大投資，去年採礦業投資增幅達70%；中國亦令一度為澳洲支柱產業的羊毛產業重新振興起來，中國購買了該國總產量的67%。

投資者當保值貨幣
澳元價值過高，已成最大隱患，自6月以來，兌美元按貿易額加權平均升幅已達10%，自去年初，澳元交易金額規模更已超過美元，外國投資者將大量資金投進澳元資產，澳洲國債八成由外資擁有，顯然，環球投資者已在試圖或企圖把一貫被視為商品貨幣的澳元，變成保值貨幣，這種預期將令澳元在未來幾年居高不下，並嚴重損害澳洲的出口競爭力，為當地商業以至商品出口的經濟命脈帶來重大危機。

事實上，自07年全球經濟危機發生以來，已有超過10萬個製造業崗位流失，但來自採礦業、?生保健業及教育事業的工作崗位卻大量湧現，令澳洲失業率企穩於5.2%水平。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月13日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月13日
黃偉康 論盡股壇 一係入，一係唔入
「能知三日事，富貴萬千年」，這句說話絕對是金石良言，如果有誰知道下周二攪珠的六合彩號碼，那麼大家便有機會獲得8,000萬元，雖然在今日的社會極不好用，但至少都可以買到8個瓏門單位。屯門樓過萬元一

呎都買，是不是傻？但如果各位是先知，而中了8,000萬六合彩，何需理會過萬元一呎的屯門樓是否合理，反正都是意外之財，屆時各位更可以引用李嘉誠之金句：富貴於我如浮雲，最重要是下期六合彩可以買完又再中過，最重要是如果我是先知。

所以各位應該問，幻想自己是先知，我是否傻了？當大家懂得問這個問題，大家就不會對著分析員問，明天恒指升還是跌？因為多數分析員都和足球評述員一樣，估12碼時引用評論界金句：一係入，一係唔入。不負責任？請各位用回更合適的句子，應該是「極不負責任」，因為沒有一個分析員是先知，但問題是如果大家相信這個世界理應沒有多少位先知，為何又會相信一眾分析員能洞悉股市升跌？似乎大家對一眾分析員有了不切實際的期望，各位某程度上都「極不負責任」。

當然，大家仍然可以相信這個世界有先知，而我近日亦親身目睹多位先知在香港出現，他們就是一眾參選立法會的候選人，因為他們一參選，就已經說自己選情告急，絕對是「未出發先興奮」，可是這些「先知」又是否真的估中選情？如果真的估中自己會選情告急，那麼為何仍然要參選？而實情是不少告急的候選人最終都是高票當選，這似乎代表了他們都不是先知。故此，近日不少讀者問我一個問題，就是樓價何時跌？坦白說，我並非先知，無法解答，唯一可說的是既然現在樓價已到了一個不合理水平，那麼為何要勉強自己買樓呢？

昨日，我其實在《信報》發表了一篇文章，提到現在的樓價比97年，平均上升了12.13%，同時工資亦只是同樣地高出約12%，如果計及通脹因素，工資的上升幅度其實追不上樓價升幅，可是這不代表本地樓市的瘋狂程度高於97年，主要原因是現在供樓負擔其實低於97年。為何工資上升幅度追不上樓價，供樓負擔卻少於97年？因為現時按揭利率，遠低於97年，同樣1,000萬的單位，每月供款可以較97年少超過20%。

所以要樓價跌，靠CY不如靠利率急升，但利率何時急升？當然不是看美國聯儲局。要看，應該看過千億元的熱錢何時流出香港，不過最令分析員頭痛的是，這些資金並非全數投入港元資產，如投資港股的積極度很低，熱錢大多留於銀行體系內避險，這令推敲這些資金何時流出難度更高。故此，我只可以建議投資者，小心亞太區尤其是中國的風險，同時亦只能繼續提醒各位，現時樓價極不合理，除非資金極充裕，否則絕對不應胡亂投資本地房地產，雖然我不知道樓價何時下跌。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年9月13日

施永青 am730C觀點 2012年9月13日

C觀點 - 施永青
QE3會很快推出嗎?
(2012年09月13日)


近日投資界最熱門的話題是美國會否再推QE3。有調查顯示：預期QE3快將推行的可能性已超過一半。投資者紛紛增持股票及商品期貨，希望可以分一杯羹。上兩次QE的經驗，已令投資者相信，不管QE3是否真的有助於實體經濟，但QE(貨幣量化寬鬆)一定有助於資產價格的上升。

今次投資者對QE3預期的上升，始於伯南克在Jackson Hole聯儲局大會上的發言，他充分肯定了上兩次QE的功能。他認為全靠QE，美國經濟才能從崩潰邊緣拐過彎來；不然，美國經濟可能已進入衰退，失業的情況可能更為嚴重。

投資者見伯南克這麼相信QE，又見美國非農業職位增長疲弱，覺得形勢會逼使伯南克推QE3，因為上兩次QE的成效已消耗得七七八八，不推QE3就無以為繼。今次伯南克大讚QE的功用，就是要為推QE3作輿論準備。

再者，美國將在11月舉行總統大選，奧巴馬選情告急，很需要讓經濟出現一點起色，才可以扭轉局面。伯南克作為聯儲局主席的職位是奧巴馬委任，他或許會趁大選前推QE3為奧巴馬競選造勢。

美國政界流傳兩種說法。一種說法認為：在任期間失業率高的總統多沒法連任；另一種說法認為：選舉期間股票上升有利於在任總統連任。

按第一種說法，奧巴馬多沒法連任，因為QE3亦不足以很快把美國的失業率降下來。但按第二種說法，奧巴馬仍有機會，因為QE3一定可以刺激股市上升，奧巴馬現在只能寄望後者。

出現這種現象實在弔詭。奧巴馬屬民主黨，民主黨一向代表基層民眾，現在卻要去討好投資者以爭取連任。香港的司馬文，寧願因不夠提名票而放棄選立法會的超級議席，也不接受由建制派提供的提名票。奧巴馬卻連這點政治原則也沒有了，實在可悲。不知道他可以如何向上次選他出來做總統的基層選民交代。

不過，聯儲局在理論上應是一間獨立機構，伯南克沒有責任為在任總統助選，伯南克在這個敏感時刻推QE3，一定會招來非議，影響他的清譽，所以我不認為他會在競選期間就推QE3。

然而，共和黨總統候選人羅姆尼做了一件錯事，一早已表明，若他當選，他將不再委任伯南克當聯儲局主席。這叫伯南克怎想看到羅姆尼勝出。在這種情況下，伯南克為了繼續當聯儲局主席(他未表示想退)，就只好暗助奧巴馬。

如果伯南克本周就推QE3，他就會失去手上的籌碼；對他最有利的做法，是先讓投資者聽到樓梯響，但要等到奧巴馬勝出後才正式推QE3。這樣投資者才會投奧巴馬一票，以讓伯南克也有機會連任，可以推QE3。在奧巴馬獲連任之前，伯南克只會讓大家希望，而不會真的出手。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年9月13日

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月13日

財智語陸：10月潛在風險不少 - 陳永陸
港股昨日顯著上升，成交亦增至500億元水平，市場除了憧憬美國聯儲局本周有超過一半機會推出QE3外，美元持續下跌，市場的風險胃納有所上升，亦是一個重要因素。

當然，美元下跌，導火線並非一個利好的消息，因為主要原因來自穆迪可能將美國評級下調，引發投資者拋售美元，而非QE3可能推出，加重美元的壓力。

不過，如果單純看歐元及英鎊兩隻歐洲貨幣兌美元近日的走勢分析，歐債危機的確有逐步緩和的跡象，加上德國法院在昨日港股收市後，公佈歐洲穩定機制(ESM)符合憲法，這代表德國在拯救歐洲債務危機國家的問題上，已經作出讓步，故此歐債問題似乎可望在未來的日子逐步解決，金融市場的風險亦可逐漸下降。

中國政經內憂外患
基本上，歐洲問題逐步解決，應該可以推動恒生指數大幅回升，一些樂觀的投資者估計，恒指有機會在年底高見23000點，似乎十分合理，但仍然是那一個老問題，就是香港市場不單止受到歐美市場影響，同時亦受到中國因素所拖累，尤其是現在中國面對內部的問題實在不少，何時召開十八大會議，為市場擔心的問題，加上釣魚台及南海等外患的憂慮，將會限制A股短期的升幅，亦會限制了H指表現。

當然，現在留於香港的熱錢仍超過1000億元，反映外資對中國市場的憂慮，暫時並未影響他們對港元資產的信心，亦正因如此，香港的樓價才可以持續高企或上升，但如果中國第三季GDP繼續下跌，而十八大未有落實刺激經濟方案時，投資者對大中華區的信心必定會因而下降。

故此，9月份恒生指數風險或不高，但10月份潛在風險其實不少。但既然現在大方向向好，順勢而行並無不妥。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年9月13日

實戰理論 - 沈振盈 2012年9月13日

實戰理論：議息前減磅防震盪 - 沈振盈
港股持續強勢，恒指重上二萬點關口，成交保持在500億元之上，算是與升勢配合。而收市後德國法院裁決歐洲穩定機制(ESM)並無違憲，歐元及商品皆升。但由於此結果早已為市場所預期，故升勢並不算強勁。

過了一關，還要再看今晚另一關，美國聯儲局的議息會議。以近日市況判斷，市場已反映今晚會推QE3的預期，故此，筆者反而覺得，就算消息屬正面，市況也未必有令人驚喜的表現。

再者，若理性一點去分析，以上周公佈的就業數據，其實並未符合推出QE的條件，只是市場大戶一直以言論逼迫伯南克而已。故此在策略上，既然持貨已累積了一定的利潤，略作減磅獲利也未嘗不可。

和黃破位首站睇$75
近期港股及內地股市展現強勢，筆者並不覺得這只是曇花一現。自5月開始，經過了多月的低位整固，估計大量的貨源已轉手入強者手中，而沽空的投機者亦已被挾得透不過氣來，特別是近期沽空?控(005)及港交所(388)者。

從技術走勢分析，大市或會在20300附近營造短期浪頂，兼且作出回吐，順便引多一批淡倉。而製造震盪的消息，估計不外乎是冇QE或者QE已屬預期之內，以及中日釣魚台事件的發展等。

個股方面，和黃(013)呈強勢，並已出現破位訊號，第一站目標75元，正股可續持有，衍生工具則搵位食糊。

另外，中移動(941)已橫行多日，若市況真的開始出現回吐跡象，反而可以考慮博其發揮支撐指數的功用。

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年9月13日

力筆從心 - 黃毅力 2012年9月13日
黃毅力 力筆從心 職場「升呢」日記
我有一位朋友，在某大進出口公司任職高層，5個月前他的老闆說要退休，並找了一位好友入公司做董事，然後就環遊世界60日。所謂新官上場三把火，新老闆來到的第一件事，就是殺曬有辦事能力的老臣子，然後就招

攬他的親信及好友，亦包括他的女朋友入公司。餘下的老將就只剩下我的朋友。因為他的身份是開國大元帥，與大老闆一起打天下數十年，是公司不能移動的物體，所以有免死金牌。

有一次晚膳，他跟我說現時的工作很沒勁，新上司得到大老闆的信任，權力完全下放給他，而他亦知道我是大老闆的舊戰友，所以他所做的一切工作，完全BYPASS(繞過)我，令我在公司投閒置散。一些做得事又能幹的員工，就被他炒掉；新請回來的，就廢柴無能又或是有關係的特別人士。他相信， 在個多月後，若情況依舊，他就會辭掉這份工。

聽罷，我笑一笑地看他，他亦即時起「槓」問我現在是否在落井下石，為何個個都同情他，只有我對住他笑呢？這是公司的一個危機，亦是他事業的一個危機，身為好友的我，為何還能笑呢？我說：「有危就有機， 你的公司在安穩的地帶太久了，一有轉變，大家接受不了就喊離開，又或是給新上司調走。用你的角度來看，你的能力是在很多人之上，所以你是不能移動的重臣。而你這個新老闆，若你能克服了他，你的能力就會倍增，最關鍵的不是辦事能力，而是協和力。你能不能協調地和他一起共事，這就是EQ，是情緒的操控。第二，你能否給予他一種安穩的感覺—你不會翻?，不會打他小報告，也不會造反；人和就自然事通，能夠協調，能夠和氣，這就是協和力。能夠克服他，就是你的挑戰，能面對他是反映了你的自信，如果你選擇離職，第一是你「戇居」，第二是你是無能，第三你是自作孽。原因很簡單，大老闆跟你的交往是數十年的信任，而新上司不信任你也是正常的，但他得到大老闆的全力支持及信任，有這個元素，一定有他的因由，如果你能看得到，你現在就是大老闆了。能夠共事，能夠合作，能夠產生協和效應，那你是否還可以「升呢」呢？如果你聽我說，能夠做得到克服自己情緒上的障礙，我大膽說，他離開亦未到你；如果他走了，順理成章就是你上位了，那是不是我要替你高興呢?」

我微笑，因我看到你看不到的機會。職場就是這樣，我們常常都會用負能量去看每一個轉變，埋沒了可能出現的商機，這是可悲，這也是可惜。所以克服自己的負能量，就是成功的第一步。

黃毅力
(逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
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環球經濟 - 王冠一 2012年9月13日

環球經濟 - 王冠一 2012年9月13日

王冠一財經專欄：美股偏貴升浪成疑

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/12, 週三
歐洲央行上週四公佈購買成員國國債計劃「直接貨幣交易」的細節，促使歐美股市急升，而週五美國公佈較預期疲弱的就業報告，市場憧憬聯邦儲備局很快便會加推新一輪量寬措施QE3，把美股推上更高層次，道指和標普500指數皆升至2007年金融危機爆發前的高位收市。

經濟復蘇步伐趨於放緩，美股仍然欣欣向榮，其實亦非無跡可尋。自從雷曼倒閉而掀起金融海嘯後，美國企業積極節流，成效顯著。由2009年年底起，成功促使標普500成份股連續8季錄得雙位數字的盈利增幅，為大市回升提供了有利條件，因為股價必須有盈利增長支持，美企盈利增長理想，股價自然節節向上。

不過，美股能否維持如虹氣勢，卻是大有疑問。一方面，美國標普500指數上週五收市價1,437點的5年高位，市盈率已攀升至13.3倍，僅次於去年2月的13.5倍，相對歷史平均水平已屬偏貴；另一方面，外圍經濟較去年2月時已急劇惡化，例如歐元區經濟瀕臨衰退邊緣，中國數據亦顯示經濟正持續滑坡。發改委上週突如其來批出規模萬億美元的基建項目刺激經濟，反映此個全球第二大經濟體系的增長已無以為繼。

外圍經濟形勢欠佳，對美企盈利的打擊將立竿見影，因為美國以外銷售佔標普500成分股營運收入的比重達三分一，佔科技領域公司的銷售比重更逾一半，亦基於此，至今已有24家科技公司已為第3季的盈利預測降溫，當中蘋果公司行政總裁庫克〔Tim Cook〕便指歐洲卻步不前將影響公司整體業績，晶片製造商英特爾上週五亦以需求較預期疲弱為借口，把第3季營運收入預測下調8%，而業績往往能反映環球經濟榮衰的聯邦快遞〔FedEx〕亦於上週下調盈利預測8%。

事實上，標普500企業於次季的按年盈利增長僅為0.8%，統計顯示第3季按年盈利增長更可能倒退，是過去3年首見。至今已有72家標普500成分股發出第3季盈警，是2009年第3季後最多，發盈喜預測的只有22家，是2006年開始搜集數據以來最少，餘下約400家成分股則未敢對盈利增長前景作出預測，亦是2009年第3季後數量最多，反映大多數公司對經濟前景感迷惘。分析家指出，發盈警公司較發盈喜公司多出逾3倍，類似的比例只有在經濟衰退時才會見到。

之前曾說美股前路有兩大風險，包括QE3會否出台及年底至明年初的財政懸崖。經過上週五的就業報告後，市場相信聯儲局加推QE3機會已接近百分百，問題是時間會選擇在9月議息會議還是留待12月總統大選塵埃落定後才加推，但現時必須把企業盈利加入考慮，若環球經濟未見好轉，打擊需求及美企盈利的話，股價便難有市盈率〔PE〕支持，對股市延伸升浪亦會構成阻力。當然，歐債危機能否於歐洲央行推出直接貨幣交易後轉危為安，會是另一變數。

王冠一
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年9月13日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年9月13日
陳梓豐 一梓豐行 救市之本
等了大半年，終於遇上些好日子；股升、匯升、債升、商品升、房產升，一片歌舞昇平。引用近來選舉的一句話；錢從何來？經濟未改善，資產價格卻一致上揚，原因是市場炒作救市。上周歐央行通過無上限買債決議，本

周三美聯儲議息討論QE3，前天又有消息指國家中委已呈交國務院新救市計劃，好像一下子所有錢也要湧出來。

炒作還炒作，投資者在現市況不宜太過進取。救市、救市，始終是有「災」才須去救。況且，為何早不救遲不救，要等到9月才去救？解釋一是根本沒無法可救唯有拖，解釋二是救市政策本身風險極大並不可取，但不論如何對後市都是隱憂。

陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月13日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月13日

看圖佈陣：裂口破兩萬挑戰通道頂 - 祝文韜


歐債問題又過一關，德國法院裁定歐洲穩定機制(ESM)未有違憲，港股在公佈裁決前已偷步炒作，恒指昨裂口高開139點，以全日低位19996開市，很快重上20000關，午後最多升261點，高見20118，收報20075，仍升217點，成交503億元。

恒指上周五以裂口及大陽燭破壞圓頂形態及營造島形底後，市場氣氛及技術走勢均見好轉，成交亦明顯增加，反映入市信心逐步恢復。恒指日線圖昨日再以裂口及陽燭重越20000關，數日內出現兩個上升裂口，MACD重現牛差，好友佔上風的形勢相當明顯，後市勢進一步挑戰上月高位20300，該高位處保歷加通道附近，阻力非輕，要一舉突破相信不易。

A股見底回升，市場憧憬中央陸續出招刺激經濟，機械設備股縱未見底，相信在政策幫助下有力再衝一段，可留意已發出見底訊號的中國龍工(3339)，該股昨升逾6%，收1.38元。

龍工過殘有力再彈
龍工2月自3.40元水平急瀉，上周低見1.01元，股價最多蒸發七成，MACD及RSI均呈底背馳，支持該股反彈，日線圖昨以陽燭升破5月降軌阻力，MACD出現牛差，有利再上。以昨日高位1.43元計，雖然4日內已累升42%，但以2月跌浪0.382倍黃金比率(1.93元)的合理反彈計，現價買入仍有近四成潛在升幅。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年9月13日

中環在線 - 李華華 2012年9月13日

中環在線：小小超專吼筍盤 - 李華華


李澤楷
設計對白
城中筍盤小小超李澤楷，原來真係好鍾意搵番城中筍盤幫手賣廣告！香港電訊(6823)舊年搵陳豪做網上行代言人，就連女股東都讚主席小小超英明，最近香港電訊推流動電話任講計劃，再接再厲，搵郭富城做代言人，睇?小小超真係好明白「筍盤」吸力幾咁強。



城城出動殺死人眼神，肯定?死唔少師奶啦。


陳豪就玩親民，合曬佢做電視入屋?形象。
城城轉台做生招牌
電訊市場競爭大，生意難做，近年都好少見到有電訊商落重本搵明星代言做宣傳，十幾年前最經典咪係黎明?個阿May電訊廣告囉。所以呢，舊年小小超搵陳豪扮安裝員賣廣告，真係入曬屋?。

早排美國時裝品牌A&F?香港開旗艦店，搵?大班肌肉型男做宣傳，搞到中環OL癲曬，就知型男有幾大宣傳作用。

小小超應該好明白呢個道理，香港電訊新近為PCCW mobile推新計劃，就重施故技，搵城中另一位筍盤郭富城賣廣告，平面廣告噚日首日出街，城城只係?住部手提電話影張相，都已經型爆，聽講遲?仲有電視廣告。

諗番起97年郭富城幫one2free賣廣告，事隔十幾年先轉台幫PCCW做生招牌，都幾令人期待佢個新電視廣告，話曬都由男生變成鑽石王老五，另有一番味道?嘛。

不過，小小超搵城城可能仲有其他原因，事關城城係小小超旗下「大國文化」?人，早排傳出城城份合約今個月到期，小小超?一億留人，今次合作會唔會係續約成功?先兆呢？

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年9月13日

投資的天空 - 張士佳 2012年9月13日

投資的天空：見突破買入金蝶 - 張士佳


昨日港股收市後，德國憲法法院裁定歐洲穩定機制(ESM)合憲，雖然是預期之中，但算是消除了其中一個不肯定性。大市繼續造好，不少弱勢股亦陸續反彈，今日揀中軟件板塊中的金蝶國際(268)。

金蝶股價於7月尾見底，即使8月尾公佈的中期業績由盈轉虧，對股價亦影響不大，似乎市場早已預期及消化，橫行了一段時間後，近期亦隨大市氣氛轉好出現突破，如股價升穿1.37元，組合將買入29萬股，博醜股大翻身。

筆者及相關人士並未持有上述個股
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年9月13日

投資心得 - 石鏡泉 2012年9月13日
13/09/2012 09:03
《選股情報－石鏡泉》唔識郁
《選股情報》法國憲法法庭為ＥＳＭ開綠燈，今日(１３日)港股會否大郁？筆者認為港股

是唔識郁，因為應郁的已郁了。
９月６日歐央行宣布買債計劃，有懷疑，但想想都知歐央行怎會在９月６日做些會於９月

１２日被摑一巴之事？因此９月７日港股已裂口上升逾６００點，昨日(１２日)又升逾２００

點，整體言，由９月６日至今大市已升近千點，還郁唔夠？
無知散戶，常被告知要等明朗，故９月５日等９月６日，９月１１日等９月１２日，今日要

等明日美儲局會議結果，１１月５日要等１１月６日美國總統大選結果……但大戶會不會等？肯

定不會。
對未來，沒有人有百分百把握，但總不能日日等明日而是要作出有依據的估計

(ｅｄｕｃａｔｅｄｇｕｅｓｓ)不是憑感性衝動的估計，例如以為德國憲法法庭消息會刺激

今日大市升，而不認識大戶早已為這個消息偷了步，早已升，故今日要再大升就難，但由於事情

已向好方向發展，故亦應不會大跌，除有新利淡或利好因素外，今日大市應是唔識郁。

《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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大行報告 2012年9月13日

大行報告 2012年9月13日

《大行報告》瑞信：澳門博彩業基調繼續改善
2012-09-13 11:57:02

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根據瑞信監測，博彩業9月份首九天的博彩毛收入按年上升20%，較8月份同比增加5.5%有顯著性改善；該行相信9月額外週末不單刺激上述增長，對奢侈行業亦會帶來利好因素。

該行指出，內地實質利率與博彩毛收入增長息息相關；因此當瑞信注意到內地8月份實際利率環比下跌0.2點子，估計所帶來的流動性對澳門賭場有正面影響；同時市場普遍預計2012年博彩毛收入較去年同期增加10-12%，而9-12月則可望按年升0.5-6.1%。

但該行認為市場預測過於保守，並指若博彩毛收入在「十一黃金週」保持中單位數增長，預測澳門博彩業可見有盈利提升。(gi/a)

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大行報告 2012年9月13日

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《大行報告》美銀美林：潤電(00836.HK)首八月煤產量反映煤價有下跌空間

2012-09-12 12:28:11

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美銀美林認為，華潤電力(00836.HK)8月份煤炭產量產量達130萬噸，按年上升1.7%，低於7月份之160萬噸，相信8月份煤出產量環比出現下跌，顯示煤需求/銷售表現疲弱，而非生產上有限制，因此將2012年煤銷量預測，由1850萬噸下調至1550萬噸，以反映市場對動力煤需求疲弱；另外，該行認為早前對華潤電力無菸煤和焦煤均價按年下跌之預測過於保守，故輕微調高對無菸煤和焦煤均價預測。

美銀美林相信，集團首八個月淨發電量以及同廠銷售錄得降幅，是由於水力發電反彈以及整體電力需求減慢所致；同時8月份利用小時亦低於預期，相信為每單位燃料成本仍有下調空間。該行並預料每單位燃料成本跌1%可令潤電2012年純利增加4.3%，惟利用率下降1%可令集團純利降2.6%。

另外，該行將2012-13年純利預測下調0.5%-0.4%，評級維持「買入」，目標價19.2元。(gi/a)

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大行報告 2012年9月13日

大行報告 2012年9月13日

《大行報告》花旗：偉易達(00303.HK)維持營運指標 「買入」看103元

2012-09-13 10:59:18

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花旗表示，偉易達(00303.HK)管理層維持對2013財年收入及利潤率擴張的正面預測。但由於受宏觀經濟放緩影響，其電話業務在歐盟的市場份額將比預期慢。

該行下調偉易達2013年每股盈利預測1-4%，維持目標價103元，主要由於商品成本下降，令潛在利潤率的有上升空間。該行認為玩具反鬥城的新型平板電腦Tabeo威脅不大，但會密切監察其影響。偉易達仍然是該行首選買入股份之一。

該行估計偉易達毛利率將從2012年的32%擴大至2013年的32.9%，但仍低於2005-2011年時的平均水平(36%)，評級「買入」。(na/u)

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