曾淵滄專欄 2012年9月21日

曾淵滄專欄 2012年9月21日

曾淵滄專欄：復蘇力度主宰商品 - 曾淵滄
兩周前，歐洲開始印鈔票；一周前，美國印鈔票；前天，日本也印鈔票。大家一起印鈔票，商品價格會不會大升？

我認為還不能肯定。商品分為兩類，一類是純粹用來炒賣的，如黃金；另一類是有實際用途的，如石油、煤、銅、鐵等。黃金沒有多大的實際用途，最重要的用途是炒賣，我對黃金沒甚麼研究，不敢評論。

而資源類商品因為有實際用處，其價格受到真正需求影響。因此，全球經濟會否因印鈔票而復蘇，以及何時復蘇，才是推動商品價格的最有力因素。

儘管歐央行放水，但德國仍要求希臘、西班牙、意大利等國節衣縮食，整個歐洲的消費依然疲弱，對商品的實際需求不高。

A股何時見底成謎
滬綜指2000點到底守不守得住，沒人知道。昨日滬綜指再度落至2000點邊緣，再跌1.2%就會跌破這個心理關口。過去一年，許多人為A股尋底、撈底，皆虧錢離場，A股底在何處的確是個謎。

A股尋底打亂了港股上升的大好形勢，昨日恒指回吐幅度不小，達1.2%。

不過，QE3推出後，四個交易日恒指最高上升了4.2%，速度太快，調整也應該。經過昨日的調整，一周之內，恒指還是上升了2.7%，後市依然樂觀。

新世界(017)創辦人鄭裕彤入院，但昨日股價不過跌了1.8%，跌幅並不比其他地產股大。藍籌地產股中表現最好的信置(083)也跌1.5%，恒地(012)跌幅更高達3.5%。

新世界的表現在恒指成份股的地產股裏還算不錯，表現僅比信置與長實(001)差一些。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年9月21日

金融High Tea 2012年9月21日
金融High Tea——嗌交嗌出禍
2012年9月21日
日本加大放水力度，股市只是彈了一彈，又再塵歸塵、土歸土，日股昨日跌1.6％，將放水的升幅嘔突。內地A股更加彈少少，跌多多，輸到眼坦坦，上證綜指下插超過2%至2024點，連9月5日的2029點近期低位都穿埋，向2000點大關進發。我就話中國和日本股市呢對難兄難弟齊齊仆直，都係因為釣魚島嗌交嗌出禍。

中日兩個都係大國，大國之間好難打得成仗，但兩國嗌交嗌到不斷升級，多少和日本首相野田佳彥對形勢的誤判有關。在南韓總統李明博登陸兩國有主權爭議的獨島一事上，日本首相野田佳彥玩強硬，曾暗示要中斷貨幣互換協議，令其支持率上升。

內地股再創新低
野田在處理獨島問題嚐到甜頭，處理釣魚台事件時採取同樣玩火的態度。國家主席胡錦濤9日在亞太經合組織會議期間與野田佳彥進行去廊外交，兩人交談時胡總警告「中國立場堅定不移」。但野田佳彥第二天卻在內閣會議上正式決定將釣魚島「國有化」，連拖一拖俾吓面都無。自此中國政府和民間反日情緒不斷升溫，兩國關係急速惡化。如今野田承認低估了中國對釣魚台國有化問題的反應，計劃派特使到中國修補關係，希望中日摩擦可以降溫，唔再拖低股市。

其實你睇昨日內地經濟數據唔係咁差，匯豐發表9月中國製造業採購經理指數(PMI)，初值反彈至47.8，高於上月的47.6，反映中國經濟仍在放緩情況已企穩。中國將於10月18日公佈的第三季度GDP，或與第二季度的7.6%持平，甚至略降。近期政府出台的一系列穩增長保就業的措施，預期效果逐漸顯現，第四季度增長可望溫和反彈至8%左右，經濟可望軟着陸。

經濟數據尚可，內地股市卻創新低，只能解釋為市場擔心釣魚台危機再升級，將危害出口和經濟，唯有沽貨避險，而家先要睇上證綜指守唔守得住2000點大關。中環茶友話，上日先話緊港股底子硬，點知俾內地股市創新低一隊，昨日都要嘔番250點，加上外圍歐羅、石油待風險資產都回吐，港股出現一波調整。佢認為後市首先要睇內地股市走勢。

候低吸地產股
上日內房股因為龍湖(960)配股集資走低，昨日喘定，輪到本地地產股回吐。港官輪流唱淡樓市，財經事務及庫務局長陳家強話，美國推QE3，大部份資金會用於美國本土調動資產，或會流向美國債市及全球商品市場，只有有限熱錢流入本地樓市。他呼籲市民要小心長期低息令本港樓市已上升了一段時間，長期而言息率會回升，對資產價格有影響，叫大家唔好盲目入市。

我就話財金官員的評語，對長線投資有參考，但短期炒作指導性不大。你見陳局長講完，地產股又跌，會唔會覺得佢咁有影響力？我估就唔係啦，地產股早前升咗唔少，如今只是借勢回吐，昨日長實(001)及新鴻基(016)跌近2%，恒基地產(012)插3.5%，基本上只係升得愈多回得愈多。

例如歐羅，昨日跌穿1.3的大位，但唔好忘記，佢係在7月尾從1.21低位差不多一條氣咁升上嚟，到美國宣佈QE3衝上1.31高位，個幾月內衝到咁急，回吓氣都好正常，但係唔好睇得太淡，只係升得多回吐吓。在美國不斷QE的情況下，呢啲風險資產，回完要再上。唔好盲目入市買樓，但走短線地產股可以買吓，望佢有較深度調整，博再炒一會。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年9月21日

青心直說 - 胡孟青 2012年9月21日

青心直說：A股靠外資翻身？ - 胡孟青
英國《金融時報》報道，內地三大交易所派代表赴歐美、東南亞、日韓，引資進內地抄底。但當前外圍經濟自身難保，地上最強的中國，卻似是走投無路，要主動出擊，不是很矛盾嗎？況且，零息年代，以資金對回報的飢渴，假如真有著數，還要通知嗎？8600萬元中秋金多寶，不需大賣廣告已引來全城起哄！對中國股市有興趣，又認為當下是入市時機的投資者，或反而會對過份積極的促銷甚至硬銷產生抗拒。

內地股民蝕得甘
中證監主席郭樹清年初至今多番苦口婆心叫股民入市，呼籲股民看長線。但繼去年內地6000萬名股民平均每人虧損4萬元(人民幣．下同)後，今年上半年又進一步虧損3.5萬元，若只計及過去兩個月，內地1.67億個A股賬戶，平均每戶再虧損1.01萬元。假如我係郭主席，真不知應如何交代。荷包縮水的股民，對跌跌不休的A股，沽貨離場已成唯一避險大法。理應對國情更了解的內地股民，也覺得政策市難以駕馭，外資除非真的好想走進來交朋友，甚至不介意放低握手費、學費和買路錢，否則怎可能送死去接貨？要明白，中國股市仍處封閉階段。

中資走出去無不損手爛腳，國開行入股巴克萊、平保(2318)入股富通，中投投資黑石、大摩。歐洲去年還想遊說中投買歐豬債。下下俾人搵笨，輸錢當然唔乞人憎，看光伏產業遭遇即可知，人?輸打贏要，想賺外面世界的錢，發夢吧！反而外資賺內地錢卻毫無難度。當年幾家國有商業銀行及內地保險公司，為搞上市賤賣股票，以壯行色，今日陸續解禁，外資食糊兼袋袋平安。

對於內地股民，真正問題不只是股市的結構性問題，更多是來自壓抑多年的不滿。外資在中國賺到笑，股民卻痛失血汗錢。假如今次全球路演成功引資，而外資又再贏到笑，內地股民定將心死。但引資失敗，A股錢景自然更不妙。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月21日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月21日
黃偉康 論盡股壇 中國受惠QE3？ 算了吧！
A股昨日繼續下跌，尋底格局似乎沒有改變，雖然之前已明言，QE3甚至歐洲央行的購債行動，對於中國的刺激是相當有限，可是A股的表現，仍然令我覺得有點驚訝。意外的原因只有一個，就是既然國家副主席習近平

已經開始重新接待外賓，同時顯得精神奕奕，這代表中國的政治陰影已經消除，接下來的就是自十八大會議將落實甚麼方案，有了這個憧憬，A股理應回穩。

不過，A股似乎沒有因為習副主席現身而止跌，昨日的藉口是?豐編制的PMI指數持續處於低位，收縮的情況沒有任何改善。的確，中國的經濟情況，仍然令人十分擔心，而且可以肯定的是GDP增長放緩的情況，在第三季仍然會持續，至於第四季亦不容樂觀，可是中國似乎沒有任何可以做的事情，令經濟增長下滑的速度減慢，這似乎不是十八大的召開日期仍然未確定這麼簡單，而是中國現在可以進行甚麼形式的刺激經濟政策？

若再減息 資金恐流走
莫說4萬億元刺激方案不要再想，就連減息的空間，中國人民銀行亦要三思，因為如果息率進一步下調，最終可能會令人民幣的吸引力進一步下降，那麼資金流出中國的情況，可能會加劇。根據人民銀行最新的數字顯示，8月底中國金融機構外匯佔款餘額為25.64萬億元(人民幣，下同)，較7月份減少174.34億元，有關數字已經連續兩個月下跌，而且8月份的跌幅，遠較7月份為嚴重，原因？中國經濟下行風險不斷升溫，導致資本流出中國之速度加快。

資金外流似乎已成為短期趨勢，加上中日關係惡化，以及中國與其他亞洲國家均出現領土的爭奪問題，這將會進一步影響資金對投資中國市場的信心，故此當不少分析認為，聯儲局的QE3、歐洲央行的回購國債計劃，甚至日本新一輪的量化寬鬆計劃可以惠及中國，有點令我覺得匪夷所思，至少在10月底前，看不到任何原因，中國可以受惠別國的寬化寬鬆貨幣政策。

當然，我十分明白市場為何有以上的猜想，因為QE1及QE2推行時，資金均流向中國等新興市場，所以當QE3推出時，大家自己覺得資金再度流向中國是順理成章；可是與QE1及QE2時相比，中國的經濟情況，已經不能同日而語，所以QE3的資金不一定會流向中國市場，而近日人民幣兌美元就算回升，亦可能只是短期性的反彈，又或者美元的調整，影響了人民幣兌美元的匯價，而並非資金重新流入中國的信號。

事實上，聯儲局主席伯南克亦十分清楚現時資金流向的情況，所以才會在這個沒有必要的時間，推出QE3，而且只是購買MBS，原因是他清楚明白，QE3的資金已不會像QE1及QE2般，有大量外流的風險，影響效益，同時可以將出現回升勢頭的美國樓價，進一步鞏固，從而進一步減輕美國銀行的壓力，這才可以令美國有機會真正走向復甦之路。

伯南克的如意算盤可不可以打響？不知道，但可以肯定，QE3對中國帶來的刺激，將會遠低於市場的預期。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年9月21日

施永青 am730C觀點 2012年9月21日

C觀點 - 施永青
QE3未令本港樓市瘋狂
(2012年09月21日)

【am730專欄】在QE3推出前，我曾預期本港樓市有機會在第四季，甚至在九月份，就開始交投放緩，價格亦會作一定的調整。QE3推出後，市場預期又會有新錢流入，我所說的調整當然不會出現。

然而，這並不代表我之前的估計出了差錯，以近日樓市對QE3的反應相對平淡來看，香港樓市自身的動力已被消耗了不少，如果沒有外力的刺激，調整已是無可避免。

如果純看報紙的報道，人們可能誤以為QE3對樓市的推動力的確很大，樓價好像在全面暴升，處處都在創歷史新高。但如果去了解一下地產代理的生意，就會知道市場的交投並不如報章描述中那樣活躍。

以中原作為本港最大的代理公司而言，九月份的傭金收入，只屬中規中矩，比不上今年的二三月。以利嘉閣在市場排第三位的公司而言，九月份的生意，在今年屬於偏低水平，一點驚喜也沒有。

出現這種情況的原因，不似是因為我系內的公司競爭能力特別差，而是報章的報道有所偏頗。自七月梁振英任特首後，有幾份不喜歡梁振英的報章就刻意唱好樓市，以凸顯梁振英的房屋政策無效。有份老牌財經報甚至提點讀者︰可以用齊齊買樓的方式，去反對梁振英。這豈不是要讀者拿真金白銀，為該報的政治取向當彈藥(弄得不好，可能變炮灰)？

當然，在現時全球都行QE的情況下，讀者投入房地產的資金是不會變炮灰的，但樓市自今年初以來升幅已有15%，在實體經濟後勁不繼的情況下，很難期望今年餘下的時間，樓市會有甚麼石破天驚的表現；能先行調整一下，應對後市的健康發展更為有利。

再者，今次美國的QE3，資金流出美國的比例會比上兩次少。因為QE3只能買按揭證券，資金會被引導回美國的房地產市場，助美國人做按揭買樓，益不到香港人。加上，今次香港的金管局反應十分快。美國一宣布QE3，翌日金管局就推出措施，阻止投資性的資金流入房地產市場，要求銀行對買第二次樓的投資者與非本地投資者進行限按。這多少破壞了部分投資者的原有計劃，令市場沒法有突出的表現。

QE3推出後，內地股市的表現十分差勁，欲升無力。因此，現時很難估計，來港投資的資金會否增加。以現時本港零售業的情況來看，自內地經濟失速後，內地人來港消費的能力也在消退。這種現象亦有在房地產市場反映，原先最多內地人投資的西九龍，最近交投就異常淡靜。一葉知秋，在內地經濟恢復高速增長之前，香港樓市只會小好，不會大好。美國QE對香港樓市的影響，應不及近在身邊的中國經濟。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年9月21日

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月21日

財智語陸：殼股急回勿亂沾手 - 陳永陸
困擾A股表現的其中一個誘因，是領導人接班一度出現不明朗因素，但前特首董建華既開腔表態國家副主席習近平是唯一繼任人，國家主席胡錦濤亦會繼續掌管軍委，而十八大也已確定開會時間，種種不明朗因素均已掃除，所以昨日A股破底下跌，完全是超出了事前預料。

現在中日局勢持續緊張，將會繼續困擾區內股市，尤其是習近平甫一露面，對日本的態度便更為強硬，股市動盪或將持續。

當然，我不認為港股會就此轉勢，但要等中日局勢明朗，才會有力再上。

恒指雖回調，但對整個投資組合影響有限。今次反彈浪來得急，但之前已建議大家在控制注碼下累積貨底，現水平仍然是有錢贏，只是回望整個組合，跑得最出色是公用股。

隨時接人火棒
早幾個月前跟大家配置投資組合，多次建議要加入公用股、REITs及香港電訊(6823)等收息工具，主因不論市場炒甚麼概念，整體上，避險需求仍在增加。

無可否認，論升幅公用股一定不及高啤打值股票，但卻夠膽下大注，因此最終絕對賬面回報相當不俗。即使現在市場炒的是全球齊齊量化寬鬆，股市按理要熱炒，但今次情況有點特殊，暫時無意減低此等工具比重，有貨底者亦不妨繼續持有。

另外，早前炒賣殼的概念股急速回吐，我仍建議少沾手為妙。參照過去人為操控股份的派貨策略，通常不會在最高位成功派送，因為股價一口氣升上去，根本不會有人敢追。

反之，見過10元的股票，當回吐至5、6元，大家就會覺得抵買，那時候才入市，反而會成為派送對象。既然第一日已決定不玩此類股份，自然不可動搖，無謂接人火棒。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年9月21日

實戰理論 - 沈振盈 2012年9月21日

實戰理論：未來數日恐陷悶局 - 沈振盈
歐、美、日連環放水之後，市場亢奮感開始冷卻，相信因市場看不到中國也有同樣動作。況且，內地股市又進一步回落，導致市場擔心內地政策仍然未到寬鬆的階段。

恒指昨日回落250點，收報20590點，前日的升幅全數蒸發，走勢上其實並未有轉壞跡象，只不過會令人有不安感覺。無可否認，21000點關口技術上，始終有阻力，若果沒有內地方面的配合，要上破談何容易。

不過，現時雖冇政策蒲頭，但相信中央基於維穩換班的大前提，不免會有後著。

內銀股相對強勢
昨日港股雖然下跌，不過內銀股走勢卻相對走強，估計資金開始透過內銀板塊，去支撐整個大市。目前內銀股面對的經營環境有所改變，但始終其股價已經累積頗大跌幅，基本上已反映了大部份的負面因素。

另外，上月筆者曾在此推介過新時代能源(166)，指出此股正積極拓展內地的燃氣項目。

新時代能源早前分別公佈了兩個發展計劃，包括斥資5448萬元收購美國猶他州土地及石油開發權，以及與中國石油天然氣管道局簽署合作協議，共同發展國內外的油氣業務。數日內接連兩個消息一度令股價急升，隨後逐步回落至0.94元水平。相信在目前水平消化完短暫沽壓後，可再留意。

回說大市，下周四又將是期指結算日，相信未來數日的市況又會是窄幅上落的悶局，估計恒指的波幅區間應會在20500至21000點水平。

沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年9月21日

環球經濟 - 王冠一 2012年9月21日

王冠一財經專欄：快遞業績一葉知秋

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/20, 週四
雖然美國企業第3季業績期要到下月中才正式揭幕，但週二派成績表的聯邦快遞〔FedEx〕，其業績卻可及早為美企業績帶來啟示。一方面，聯邦快遞的季度業績期為2月、5月、8月和11月，較一般美企早了1個月結帳，另一方面則聯邦快遞與另一家同業聯合包裹服務〔UPS〕的業務涵蓋一般文件以至藥物甚至汽車零件的輸送，其業績是好是壞與經濟活動掛?，自然能起到一葉知秋的效果。

在此之前，UPS於7月已下調其盈利前景預測，稱客戶信心因歐債危機及美國財政懸崖逼近而受損。FedEx其後發出盈警，稱全球經濟放緩及製造業活動下降，將會損害其利潤，而陸續亦有其他公司發出盈警，包括晶片生產商英特爾及英國著名奢侈品零售商Burberry相繼指全球需求疲弱，盈利前景難以樂觀。

由於發盈警企業數字眾多，只有少數公司對盈利前景表樂觀，市場預期美企第3季盈利會是經濟於2010年次季復蘇後首現倒退，而事實上，美企次季盈利增長已少於1%，當中僅有一半企業盈利能達標，銷售額能符預期的更低至36%，營運收入亦只有健康護理〔health care〕單一板塊能勝預期，其他板塊均未符理想。歐債危機踏入第3季後進一步惡化，環球經濟亦陸續放緩，市場對美企第3季盈利看法悲觀，有其背後理據。

截至8月31日止的季度，FedEx賺取了4.59億美元或每股盈利1.45美元，較去年同期賺取4.64億美元或每股1.46美元僅輕微倒退，但跑贏市場預期每股盈利的1.40美元；營運收入有107.9億，增長2.6%，亦勝預期的107億；邊際利潤則由7%降至6.9%。FedEx下調全年盈利預測，由6月的每股6.9至7.4美元降至每股6.2至6.6美元，並把業績倒退歸咎於全球製造業活動及貿易疲弱，以及較多客戶選擇價格較相宜的陸運和海運，捨棄了相對昂貴的空運，以降低成本。

美股標普500指數今年升幅達16.5%，亦已重返2007年12月金融海嘯發生前的高位。若以過去12個月的營運利潤為計算基礎，市盈率〔PE Ratio〕已升至14.5倍，是否昂貴屬見仁見智，因為由1988年起計，標普500指數的PE中位數為17.9倍，意味現時PE仍較中位數低出兩成，但美企盈利較2009年穀底反彈155%，是全賴企業大刀?斧裁員節流的努力，要進一步節流的空間已不多，反而環球經濟隱憂正陸續浮現，例如中美兩國增長步伐均放緩、歐洲陷衰退，令收入前景不樂觀，標普500指數已較2009年3月的穀底反彈逾倍，若無企業盈利增長支持，進一步攀升的空間又有多少？

當然，市場環境會變，例如歐洲央行承諾無限量購買申援成員國國債，或會令歐債危機紓緩；聯儲局無限量購買按揭抵押證券，目的令美國樓市起死回生而產生財富效應，再加上中國批出萬億元人民幣的基建項目，日本央行剛剛又宣布加碼10萬億日圓買資產，多股救市力量匯聚，環球經濟於第4季若能出現另一番新景象，美企盈利於第4季開始反彈，從而把美股推升至更高層次，又何奇之有？

王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月21日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月21日

看圖佈陣：超買壓力大回調屬正常 - 祝文韜


內地A股弱過藥煲，2000關隨時不保，成為港股調整藉口。恒指低開25點，以全日高位20816開市後展開跌勢，最多跌263點，低見20578，並挨近低位收市，收報20590，跌250點，成交527億元。

恒指日線圖昨日以陰燭下跌，而且跌凸前日升幅，但短線調整毋須太擔心，大市過去半個月畢竟累積不少升幅，超買壓力明顯，有待消化，短線出現較似樣回調並不教人意外，故昨日建議大家勿心急買貨。短線而言，上周五上升裂口頂部20475提供初步支持，亦不排除回補全部裂口。大市中線已由弱轉強，MACD發出雙牛訊號，20000關口已由阻力變成支持，回調只要守穩其上，向好形勢仍在，調整反是吸納的好機會。

全球多國出招救經濟，航運相關股份近期亦見起色，其中廣船國際(317)昨日最多逆市升近半成，收市仍升3.4%，收報5.44元，成交236萬股，技術走勢好轉，有力再彈。

廣船重現雙牛
廣船今年3月中自8.40元展開跌浪，7月底低見4.55元後回穩，9 RSI及MACD均現底背馳，其後於4.5至5元區域築底，日線圖連續兩日以陽燭上升，昨日更將保歷加道通向上撐開，10日線升破20日線及50日線後，20日線已升近50日線，快再出現黃金交叉，MACD呈現雙牛，現價買入，上望6元。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年9月21日

中環在線 - 李華華 2012年9月21日

中環在線：明燈點?巴億元六合彩易揀好多 - 李華華


億元六合彩明燈幫你避?巴
藝人車震單新聞真係好爆，但大家唔好掛住八，忘記買六合彩，明天六合彩一注獨中有一億彩金，呢鋪仲唔掃到豪宅？買股票可以問?巴，買六合彩點畀?巴呢？用排除法，孫柏文同火燎森兩位「明燈」應該幫到手。

睇開《爽報》「300萬爽組合」?讀者，應該知道孫柏文同火燎森有幾「燈」，火燎森將個倉九成資金買重比亞迪(1211)，7月中輸足四成最先被叮走。

肥孫就多數買乜輸乜，最近輸緊三成，一鋪蝕沽清倉後，前幾日一注買重五礦資源(1208)，又要輸4%，至今肥孫個倉輸36.12%，五礦跌多些少，肥孫就要出局。



1,3,4,6,7,
8,10,12,13,14,

16,17,18,23,26,
27,32,34,36,38,
45,46,47呢廿三個?巴，就係幾位明燈?選擇，跟不跟由你！
三位大師揀剩26個?巴
兩位明燈咁堅，一定要畀??巴出來，等大家參考呀，唔好買啦。在此多謝二人好幫手，好快手咁走去投注站各買一張廿蚊電腦飛，扣?重複??巴，有20個?巴畀大家考慮唔揀。

講起?巴，又點少得成日畀?巴?陸叔陳永陸，原來佢冇乜橫財運，同同事夾份買六合彩中得一、兩個字，買馬仔實輸。咁就?使喇，佢話鍾意6，畀?五個有「6」??巴，加埋「1」，大家又可以減多3個?巴，即係只需揀26個?巴。

截至噚晚11點，呢期六合彩有超過9000萬投注額。中環士丹利街投注站出產過多名六合彩頭獎得主，北角馬寶道投注站就誕生「幸運阿星」，呢兩個投注站呢兩日應該爆到不得了，祝君好運。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年9月21日

投資的天空 - 張士佳 2012年9月21日

投資的天空：繼續吼低位撈貨 - 張士佳


前日大市借日本央行加碼放水消息，一舉飆至20900水平，正以為將蓄勢挑戰21000關口，內地股市又再拖累港股，滬綜指下跌逾2%，連早前底部亦不保，如先前本欄所言，投資者仍然怕內地經濟硬著陸多於歐美復蘇乏力。當然，有另一批人亦會將近日弱勢歸咎於中日局勢升溫，不過筆者認為若單係這個因素，理論上唔會跌咁多。

內地雖然唔似08年海嘯時擺明車馬放水，但實際上今年已減息及降存款準備金率，先前又大批基建項目，「四萬億2.0」似乎已悄悄上馬，為何市場仍怕硬著陸？水的確係放了一點，但現時措施始終不能直接刺激消費，而作為另一頭馬車的出口繼續疲弱，外圍股市雖強，但外強中乾，經濟狀況依然不濟，並唔係單靠放水就可以扶得起。

況且QE3將推高通脹預期，雖然數據上內地通脹已放緩，但數據無法完全反映實際情況，不少企業仍面對需求不足，成本高漲的難題。同時市場亦怕中央會因QE而減慢推刺激措施的步伐，因此市場繼續對內地股市投不信任票。不過，筆者認為趁低吸納仍是目前主調，只要如本欄先前所言，不過量買中資股就可以了。

筆者並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年9月21日

投資心得 - 石鏡泉 2012年9月21日
21/09/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》仍是２０６╱２０３
《選股情報》昨日港股回見２０６００區，會否下見２０３００支持，待觀察。這已是舊話

，無新意，投資永遠是忌見好追好，見淡追淡，在過去兩日叫大家小心，其實壓力不少，尤其是

日本突然量化泵水，刺激港股見出近月高位時更甚。
過去兩日的談論如下：
周三文題：Ａ股又看淡
Ａ股又被看淡：
(１)人行做２８天期逆回購，本周減息無望；
(２)Ａ股期貨(應是好倉)平倉逾萬張，致Ａ股期貨低水；
(３)經濟見底期又被推遲至第四季；
(４)中日釣魚島爭執，怕擦槍走火；
(５)怕抗日示威演變成反政府示威。
總之一句，要造淡，原因真正多，對港股言，仍是９月１８日那句，守２０６００，不要失

守２０３００，後市仍好。失２０３００，要小心。到今天(１９日)筆者仍是看好多於看淡。

昨日文題：降存準率？
過去幾個月，筆者月月都謂不要寄望亞爺會減息、減存準率，但今日開始，會開始考慮亞爺

會降存準率，原因是外匯佔款不足。
外匯佔款是出口商賣貨結算外匯後，在國內轉為人民幣，這雖然是企業的錢，但就為國內金

融體系提供了人民幣的流動資金。
以往每月的外匯佔款可達１０００億元，但今年只有３月外匯佔款達１２００億元，其他月

份只得３００至６００億，７月、８月份更有負增長，如情況持續，則全年或現外匯佔款負增長

，此即全年中國的外匯佔款與去年對比會減少逾萬億。
這個外匯佔款的增減原因是眾多的，今文解釋不了，但總的言，外匯佔款多，市場資金多，

外匯佔款少，市場資金少。
另外今晚的新申領失業數據有重要性，但未必足以刺激美儲局有新行動。

總合以上，港股今日應在２１０００前有阻力，仍是一句：不下破２０３００，後市仍好，

但應開始有整固。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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