環球經濟 - 王冠一 2012年10月6日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月6日

王冠一財經專欄：能源價跌政治服務

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/05, 週五
國際原油價格週三晚突然再急跌，似乎無視中東與東亞的地緣政治緊張，忽然回歸基本因素，強調供求關係主導價格走勢。不過，當晚美國能源資訊署的報告，顯示過去一個星期原油庫存有所增加，但紐約期油價格反而大跌，讓投資者對石油市場的表現，感到愈來愈無所適從。

近期油價一浪低於一浪，市場提出的理由已經愈來愈牽強。美國能源資訊署每週公佈的能源庫存，通常對國際原油價格走勢，有指標作用。但本週三晚公佈的原油庫存有所增加，油價反而大跌，這其實一點也不出奇，因為美國總統大選在即，油價也要為政治服務。

正如近期一大堆牽強的理由解釋原油價格下跌般，本週三當日紐約期油價格大跌，亦來自一大堆難以叫人信服的理由。

先講供應方面：為甚麼當日市場人士只集中討論美國本土產能上升，忽然無視原油庫存下降？資料顯示，過去一星期原油庫存減少48.2萬桶(市場料增加150萬桶)，本應有刺激油價上升的作用，但由於美國本土原油產量增加，達到每日652萬桶的近十六年高位，結果油價「炒落」而不「炒上」。

再講需求方面：中國能源需求可能轉弱，或基於OECD下調中國今明兩年經濟增長預測、或基於周三早上內地官方公布的9月份服務業PMI跌至53.7近兩年低位。不過，以上理據一早得知，為何晚上油價才大跌？再者，歐洲製造業持續萎縮、美國能源需求跌至半年低位，又是否足以構成油價大跌的理據？

姑勿論甚麼理據支持油價大跌，總之對角逐連任的總統奧巴馬來講，已經是好消息。不過，對於奧巴馬來講，未來一個月汽油價格能否回落才是關鍵。

最近美國零售汽油價格居高不下，主要受到好多突發事件影響供應，例如：委內瑞拉最大煉油廠爆炸、加拿大煉油廠遇雷擊、得州煉油廠爆炸、埃克森美孚位於加州煉油廠電力故障、雪佛龍位於加州煉油廠火災等。如今這些煉油廠的供應已逐步回復正常，「紐約汽油期貨」價格亦率先回落。但民間在零售層面仍有一段日子要捱貴油。

值得慶幸的是，過去一星期汽油庫存有所增加(上週庫存增加11.4萬桶)，而紐約汽油期貨價格週三當日亦下跌至2.8美元左右。當汽油期貨價格回落的一段時間之後，批發供應便會逐步增加，現貨零售價格亦會跟隨回落。

但如果11月初美國總統大選前，美國汽油價格未見大幅回落，奧巴馬爭取連任恐怕會存在一定變數。因此，按照這個想法推斷，原油期貨、汽油期貨、零售汽油價格，在未來幾個星期有機會持續受壓，為政治服務多一段日子。

王冠一
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年10月6日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年10月6日


暢談?債：息口未見底澳元續淡 - 馮鏗
本周?市主角繼續由西班牙擔大旗。西班牙政府上周公佈了側重削減開支的削赤預算案，銀行壓力測試結果亦較預期為優，所需注資金額估計為593億歐元，低於市場估計的逾600億歐元，令投資者放下心頭大石，但對歐元提振作用有限，主要是市場仍然擔憂穆迪會把西班牙的評級降至垃圾級別。雖然穆迪其後表示會押後西班牙評級的檢討結果至10月才公佈，但仍然未能釋除市場的疑慮，歐元本周亦跌至1.28美元邊，200日平均線的1.2823一度失守。

央行慎放水英鎊反彈
西班牙一直拖延全面求援，明顯有政治考慮。由於10月21日兩大地區直選，首相拉霍伊為免影響選情，因而對求援採取拖字訣，市場甚至揣測穆迪押後公佈西班牙評級結果的決定，是應拉霍伊要求而作出。但歐央行議息後，行長德拉吉強調歐元難以走回頭路，益令市場相信西班牙最終仍無法避免向歐盟求助，從而啟動歐央行的直接貨幣交易(OMT)，歐元亦自低位反彈回1.30美元關口上。

歐洲央行維持息率於0.75厘不變，令憧憬減息的投資者願望落空，亦是歐元借勢反彈的原因之一。除了歐洲央行，本周有多家央行議息，議息結果亦成為?市走勢的風向儀。澳洲央行把基準利率下調25基點，至3.25厘，便促使澳元沽壓沉重，兌美元曾跌穿1.02美元，創一個月新低，兌歐元更改寫三個半月低位。中國經濟急速放緩，隱憂浮現，令澳洲經濟前景不妙，澳洲其後公佈的8月貿赤創三年半新高、零售銷售升幅未盡如人意，鐵礦石價格又低處未算低，正好解釋了澳洲央行出奇不意減息的原因。相信澳息有機會下調至低於3厘，澳元仍有進一步調整空間。

英倫銀行維持息率於0.5厘不變，較令市場意外的，是購買資產規模亦維持在3750億英鎊不變。事實上，英國的製造業和服務業指數均優於歐洲，英鎊亦不應較歐元落後太多。

日本央行本周按兵不動，但日圓亦於議息結果落實後追回部份失地。前周建議在77.80至79.20炒波幅，賬面利潤曾近百點，日圓沽盤持續，目標仍看79.20，止蝕位可推高至77.40。

馮鏗
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大行報告 2012年10月6日

大行報告 2012年10月6日

《大行報告》摩通升級中興(00763.HK)至「增持」 目標價升至16元
2012-10-05 12:01:11

電郵列印獨立觀看字體


摩根大通表示，中移動(00941.HK)對TD-LTE設備招標部署為中興(00763.HK)帶來利好因素，令其於設備市場佔有率得以維持25-30%；同時預料第四季亦會有多個短期正面因素，將中興目標價由10升至16元，評級由「減持」提升至「增持」。

經早前摩根大通與各供應商(包括中移動、中興、愛立信、諾基亞西門子及華為)對話後，認為中移動將落實加快2013年大規模TD-LTE設備招標部署，並獲內地政府大力支持。而中興預計每個TD-LTE設備站需約12-18萬人民幣升級費。

該行續指，基於上述原因，上調2013/14年每股盈測5%/4%。另外，若明年下半年中國能發出LTE牌照(該行相信2014年前LTE不會發牌)，同時諾基亞轉虧為盈，而智能手機市場競爭趨向穩定，中興股票或能再重新評級。(gi/u)

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大行報告 2012年10月6日

大行報告 2012年10月6日

《大行報告》麥格理重申長汽(02333.HK)「跑贏大市」評級 目標價升至23.9元

2012-10-05 15:20:09
電郵列印獨立觀看字體

麥格理表示，日前曾會見長汽(02333.HK)管理層，發現長汽的SUV需求仍然強勁，今年首八個月SUV產品銷量按年上升40%，主要由新型號產品H6及M4帶動，預料將支持長汽今年下半年及明年的銷售增長，料SUV產品銷售2013年可按年增加22%。

該行指出，在內地的SUV產品市場，預測2014年之前，同業競爭對手及其他國際品牌仍未能對長汽構成重大競爭。

長汽的產品線較廣泛，汽車品質亦較同業高，因此，料長汽SUV產品價格低於國際品牌的優勢將會持續。加上，公司旗下皮卡車及轎車業務增長穩定；受惠規模經濟；高於90%的產能利用率；以及原材料成本穩定，料長汽的高價格優勢可維持。

該行上調長汽13/14盈利預測11%及15%，目標價由18.6元上升至23.9元，重申「跑贏大市」評級。(qu/a)

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