金融High Tea 2012年8月10日

金融High Tea 2012年8月10日
金融High Tea——低通脹造就加價空間
2012年8月10日
內地上月通脹率1.8％，跌至兩年半新低，市場預期阿爺有更多空間推出刺激經濟措施，例如再降低存款準備金率，內地A股先跌後升，上證綜合指數升13點至2174點，升幅0.6％，連續五日上漲。相對地港股近日表現更神勇。恒指上日輕微回調7點，昨日又開車，高開高走，恒指收20269點，漲204點或1%，創3個月高位。不過，成交仍比較清淡，只有474億元。

推動港股向上的動力主要來自中資金融股，擺明炒阿爺放水，恒生中國H股金融行業指數漲1.3%，跑贏大市。不過阿爺的數據亦有負面訊息，由於復甦比預期弱，阿爺又受制唔敢推太激的救市措施，今年經濟增長勢受影響。德銀就因應數據，將今年中國全年GDP增長預測由7.9%調低到7.7%。

第四季通脹或回升
復旦大學經濟學院副院長孫立堅指出，造成通脹率連續走低的原因，主要是持續疲軟的市場需求，「一方面，真實需求不足；另一方面，投資需求進一步減弱，源於人們對國內外經濟環境的恐慌情緒。」不過，他認為中國經濟並未去到通縮的地步，只係「停滯性通貨膨脹」，因為貨幣供應量仍處於超發狀態，流動性依然存在，只是沒有進入實體經濟，通脹的隱患依然非常大。佢估第三季度通脹將面臨由降轉升的拐點，國際農產品價格的上漲，一定會傳導到內地，將加快第四季度和明年上半年通脹回升速度。

內地通脹到第4季有可能回升，但現階段下跌已造就了一定的提價窗口，例如內地成品油價格，發改委昨日宣佈從今日起上調成品油價格，分別是汽油每噸上調390元，柴油每噸上調370元。這也是內地連續三次油價下調後，成品油價格重新上調。油價上升對下游煉油業務比重大的中石化(386)最有利，佢昨日升0.8％到7.39元。內地去年為打擊通脹，控制各行各業加價，原油價格大升，但成品油價唔畀升，令中石化去年全年煉油業務勁蝕358億，全年純利只增長2％得732億，試想想如果煉油業務蝕少100、200億，業績都會靚仔好多。

加咗價執膠濕濕碎
中石化全年共生產成品油1.3億噸，若以此數計，每噸加300幾元條數好勁，即使只有餘下4個多月效益可在今年入帳，只有部份入袋，都有過100億的影響。相對之下，佢昨日話不論責任先撥1000萬元出來在港「執膠」，都只係好細數目。

回想去年限於高通脹，好多公司想加價都無得加，甚至康師傅(332)想加公仔麵價都俾發改委詐型，而家通脹回落，各行各業都出現番少少加價空間，再加上除油價外很多原材料在今年跌價不少，所以對部份行業來說，即便生意差一點，今年下半年營商環境，可能好過去年下半年。

最後想講另一隻焦點股係思捷環球(330)。日前佢宣佈請咗Zara品牌前高層加盟做CEO，股價飛彈36%至12.76元，前日跌番12%至11.2元，昨日又再反彈3.4%至11.58元。我估好多國企已經開始出紅海，今年可以捱過業績低潮，但思捷還在紅海中心浮沉。匯豐證券亦話，思捷管理帶來新方向，但過渡進程和執行現有的轉型計劃，仍然不明確，公司盈利前景仍有下行風險，佢估的2013年及2014年思捷盈利低過市場普遍預期24%及22%，維持「減持」評級，目標價7.8元，即係話現價仍有好大下調空間。我亦都話炒思捷等如炒空中樓閣，公司要大轉型唔係咁易，炒唔過。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年8月10日

青心直說 - 胡孟青 2012年8月10日

青心直說：英資墮美式陷阱 - 胡孟青
美國當局對英資銀行連番行動，有否偏私及另有動機，完全不得而知，但按照摩根大通統計，09年以來有七間機構因違反同類監管案例落網，英國就佔了其中四間。滙控(005)、渣打(2888)、巴克萊及萊斯，全部不能倖免。

似乎太巧合，難免令人疑問，是否代表外界認為大鱷中的大鱷——美國金融機構，就最守規矩？

如果以嚴重性界定，洗黑錢當然大罪，但美資機構跟客戶對賭，挪用客戶資金做高風險交易，就更加欠缺應有的道德。

香港也需要防範

國際金融中心，紐約第一，排名次席者非倫敦莫屬。
諷刺的是，全球首席金融中心，原來上有聯邦機關，中間有監管機構、國會調查小組，下有州政府，通通可以漁翁撒網，隨時不按常理向其他金融機構施加指控，彰顯在美國經營金融業務是風險奇高。

如果削弱對手信譽，是美國用意之一，香港豈非是要更加防範小心，步步為營？

誠然，錢可以解決一切問題，對於滙控及渣打，和解賠償動輒以億美元計，英資機構一一墮入美國買路錢陷阱，其實在經營業務外，避險買入美債，部份負息等同繳付保護費，誰是流氓，一目了然。

每當有大是大非，照妖鏡都大派用場。
今天的我打倒昨天的我，豈止發生在政客身上，美資大行分析員可以在一夜之間反轉豬肚反面無情——原本認為渣打較滙豐更好，因擁有甚麼獨特業務模式及聚焦亞洲策略，但人家出事即180度轉口風，將目標價大降30幾蚊，效率之快更令人嘖嘖稱奇，有如早已消化該27頁指控。

好彩不消另外24小時，一眾大行即紛紛出來力撐上市公司，誰在爭功「叻唔切」，亦一目了然。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月10日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月10日
黃偉康 論盡股壇 均衡發展
日本奶粉不夠碘，引發一眾媽媽陷入恐慌之中，因為嬰兒一旦攝取不足夠的碘，會令嬰兒發展遲緩，以及智力偏低的情況。不過，當一眾媽媽擔心嬰兒因為飲用有問題的日本奶粉，而影響智力的時候，各位媽媽又有沒有擔

心過，就算嬰兒飲用沒有問題的奶粉，亦可能出現智力問題？不是智力偏低，而是智力偏高。

當一眾奶粉不斷標榜可以提升嬰兒的IQ，到底有沒有奶粉可以同時提升嬰兒的EQ？例如父母不買玩具時，不會嚎啕大哭；又或者肚餓的時候，可以體諒一下父母既要上班，又要打理家頭細務，故此可以乖乖地多等一會，不會為父母帶來任何的麻煩？

或者我真的不懂得體諒為人父母的心情，因為沒有一個父母不想自己的子女「IQ爆棚」，可是大家還記得「大埔小學雞」的片段嗎？小孩絕對是「雄辯滔滔」，父母沒有半點招架的能力，如果你是這個小孩的父母，你到底希望自己的兒子，有極高的IQ？還是多一點EQ？其實簡單而言，均衡發展比任何事情都來得重要。

?豐銀行至今可能仍然是香港人心目中最佳銀行，但絕對是因為70或80、甚至90年代累積下來的感情，不過可以肯定的是，近年?豐銀行在香港人心目中的評分，一定是不斷下降。為何往時的?豐，較現時的?豐評分更高？原因是當時的?豐，其股本回報未必比現時理想，但當時的?豐一定較現時更人性化，並且服務更切合香港人的需要。因為不少銀行的用戶，需要的並非複雜的產品為他們提供豐厚的利潤，反而每當看到「紅簿仔」定時多了幾個巴仙的利息，自然會有一種莫名其妙的興奮心情，因為他們只希望自己的資產均衡發展。

當然，利息下跌，乃是全球大趨勢，所以?豐未能為存戶，再帶來理想的利息回報，我們亦不應將責任完全推到?豐或其他銀行身上，可是當全球為了推動經濟發展，各國央行不斷將利率推至歷史新低，甚至乎不理會資產負債表的問題，繼續為銀行承擔壞帳，就算經濟真的可以反彈，但由於著墨點只在銀行上，實體經濟得益其實不多，最後經濟的所謂回穩，可能只是另一次「死貓彈」，因為經濟根本並非均衡發展。

或者，已發展國家已無路可退，所以「死貓彈」總比全無反彈為佳，可是新興市場又如何？只著重經濟增長，而沒有理會增長質素，現在不單中國，印度等國家亦要為經濟急速發展帶來的後遺症而煩惱，不均衡發展帶來的問題，極可能困擾新興國家的經濟一段長時間，過往經濟高速增長又如何？

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年8月10日

施永青 am730C觀點 2012年8月10日

C觀點 - 施永青
失業率與全球化
(2012年08月10日)

最先鼓吹全球化的是歐美先進國家。先進國家有資本、有技術、有產能、有產品；不只有，而且多到沒法在本國消化耗盡。所以，他們極之需要把這些剩餘的資本、技術、產能、產品，向其他國家輸出。為了促使其他國家門戶開放，歡迎他們進來，於是西方國家就鼓吹地球村的概念，以對抗弱國的保護主義。

在強弱懸殊之下，西方國家的品牌、甚至是生活方式，迅速流行全世界。可樂、麥當勞、基層無人不曉。經濟能力許可的，就買法國香水、意大利時裝、美國iPhone。落後國家本國的產品根本沒法抗衡，弱國的本地經濟大都淪為強國的附庸，只能替強國的品牌加工。

在全球化的過程中，強國的企業很快就變成國際性的企業，當然賺了不少錢；但對弱國來說，也不無好處。強國除了利用弱國的消費市場外，還利用弱國的廉價勞動力，紛紛把生產線轉到弱國。這種做法，大大加快了弱國的工業化的速度，解決了弱國的剩餘勞動力。弱國的農民去工廠打工的工資雖低，但收入仍遠比耕田好。弱國人民的生活，因而大幅改善。金磚四國，以至近期的印尼、越南、泰國，都是全球化之下的得益者。

然而，由於強國的企業紛紛把生產工序外移，本國的工人紛紛失業，保護主義的思潮反而在強國率先抬頭。美國就有聲音認為，美國出席奧運的運動員不應穿著由中國製造的運動服。歐洲的一些專賣中國產品的市場，就經常遭人搗亂破壞。歐美民間都在不斷要求對外國某產品徵收懲罰性關稅，以至發起運動要抵制一些把產品移去外國生產的名牌。

站在蘋果公司的立場，他們的iPhone、iPad，只會交予生產成本最低的地方生產。要他們把產品留在國內生產，除非(i)美國工人願意收第三世界工人同一樣的工資；(ii)made in USA的產品可以賣得貴一些，足以抵消較高的生產成本；(iii)美國政府願意對本地生產的商品予以補貼。蘋果公司暫時仍未把幫助本國工人就業視作自己的社會責任。

蘋果公司或許可以這樣解釋，他們正在協助地球村的公民就業，他們的工資發給第三世界的工人，在改善他們的生活上，能比發給美國工人產生更大的效益。既然人權無疆界，那第三世界的工人是否也應與美國工人享有同一樣的工作權？美國工人憑甚麼覺得自己應優先獲得工作？

擺在歐美先進國家的工人面前有兩條路，要麼選擇失產，等政府救濟；要麼降低自己的工資要求，與第三世界的工人一起競爭。現時，選擇後者的工人不會很多，所以先進國家的失業率，在全球一體化之下，只會有增無減。

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品中資 - 李飛揚 2012年8月10日

品中資 - 李飛揚 2012年8月10日
10/08/2012 10:28
《品中資－羅國森》不要憧憬中西部概念股
《品中資》上次提到，目前中國的總體經濟形勢是沿海冷，內陸熱。過去支撐內地經濟的沿

海地區，尤其是珠三角一帶，隨著勞工成本上升，很多生產工序已經逐步西移，又或者轉到東南

亞一些生產成本相對低廉的國家。所以，無論是投資需求，又或者消費需求，中西部地區仍然算

是熾熱的！
早前看到內地著名經濟學家易憲容一篇文章，標題是「谷內需去西部」，當中有些觀點令我

很有共鳴。
他表示，早前他到訪江蘇一帶的縣市，但這些所謂全國百強的縣市，當地農民的消費力原來

也很薄弱，正正是制約經濟發展的絆腳石。如果發達省份旗下的縣市，農民消費力尚且如此不濟

，那麼，在中西部地區，中低收入家庭的消費力，就更加不消提了！他反問，如果居民沒有能力

消費，那麼，擴大內需從何而來？所以，解決當前收入分配不公的問題，才是擴大內需的關鍵，

但這是一個長期發展的戰略。這個觀察和分析，令我想起上次我到訪珠三角，跟那位家具廠老闆

的對話。當中我們談到，家電下鄉等刺激農村消費的政策。他以一位廠家的角度認為，這些政策

是「騙人」(騙了廠家)的。
＊下鄉政策完了怎麼辦？＊
他的意思是，農村的消費力根本不濟，但在中央政策扶持下，農民的消費力確實短暫提高了

，於是，在需求暢旺的情況下，他們唯有增加生產線，但誰不知，這些政策只維持一年半載，當

政策結束時，農民的消費力又打回原形，結果，廠家增加的生產線，就變成「大白象」了！

所以，要真正提高農村的消費力，最重要還是改變社會收入分配的問題。不過，遠水不能救

近火，現在只能先從治標的方法入手。
易憲容指出，從短期來看，擴大內需的切入點可以從幾方面入手。一是政府加大中西部，特

別是落後省份的鐵路、公路和城市基礎設施的投入。而且，中央政府要直接支付這些基建設施的

興建費用，而不是像早幾年那樣，要由地方政府按不同比例分攤。
二是水利建設。他指出，過去幾年的城市化，只注重地面上的建設，地下排水系統的建設嚴

重滯後，使各大城市當每次暴雨後都引發許多問題。因此，為了各城市的長治久安，中央應該要

求地方政府，對當前城市的排水系統和環保工程，重新規劃和設計，並加大力度改造，既可增加

投資，擴大內需，也為城市未來發展奠定基礎。
＊中西部內房股有可為＊
三是城市化的問題。城市化是未來增長的動力，也是擴大內需最重要的一個環節。城市化意

味著有農民進入城市，有中小城市居民進入大城市。所以，城市化的問題既有大量的城市基礎建

設問題，也有巨大的居民住房需求問題。
對於三四線城市，特別是中西部地區，住房市場的發展和繁榮只是個開始。這些地方的住房

市場具有較大發展潛力。如果政府能通過調控政策把這些市場引向正軌，那麼，它將成為當前擴

大內需最重要的環節。
以上都是易憲容在他的文章中的觀點。我從投資的角度看，未來一年，甚至是三至五年，大

家的選股策略也必須轉移到中西部概念的股票。不過，我想指出一點，近幾年不少股票的名字已

經冠上了中西部等字眼，包裝成中西部的概念股，但這些細價的所謂中西部概念，不少都只是有

少量業務在中西部地區，無論盈利和股價都會大幅波動，根本不是大家應該追捧的股份。

反之，很多大型股票也開始發展中西部地區，或以中西部較為繁榮的城市作為起步點，這些

才是大家值得留意的股票，當中我較喜歡的板塊是基建和內房股。我較為看好的，主要是鐵路基

建股，例如中國南車(０１７６６)、南車時代(０３８９８)、中交建(０１８００)及中鐵

建(０１１８６)等。至於房地產股，我仍然只選中國海外(００６８８)和華潤置地

(０１１０９)等。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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財智語陸 - 陳永陸 2012年8月10日

財智語陸 - 陳永陸 2012年8月10日

財智語陸：大戶喪挾焗你接貨 - 陳永陸
港股繼續走高，只要外圍沒有新消息打擊市況，基本上港股向上的勢頭仍可保持。今個升浪可受惠的小投資者只佔少數，大多數都是未趕及上車而陪坐，他們受內地經濟下行及歐債問題的陰影影響，不敢質然入市。但正因小投資者參與人數不多，通常會出現大戶挾到你信為止的場面，他們才可以高位派貨，不過早前幾次忽然殺出上述兩大負面因素，才令他們的如意算盤打不響。

這一刻歐債危機暫被放在一旁，負面情緒已降溫，後市仍有力再上。不過，技術派認為恒指在20500以上水平，應會觸發一次獲利盤出籠，港股有機會先行整固。我認為目前港股的下調壓力仍不大，而早前不斷累積的強勢地產股如長實(001)、信置(083)及新地(016)等，續保持向上形態，但有貨底亦可減磅套利。

內險內房股可吼
指數升至現水平，焦點轉向落後股。月前我曾建議，與其追落後不如買強勢，但現時市場風險胃納明顯回升，不少醜股亦已翻身，因此二線落後股可吼。而之前走弱的內險股算是其中之一，平保(2318)在60元水平橫行了一段時間，有突破動力。

本欄曾多次提出，內房調控只是炒家舞高弄低的藉口，只要你相信中央不敢亦不會趕絕房地產，每次下跌都會是買入時機。中國海外(688)公佈7月銷售額，按年上升近26%至101.1億港元，實現銷售面積按年上升42%至70.2萬平方米，此數字反映官有官壓，但市場需求仍然強勁。當然，昨日有報道指內地來月是地產旺季，或引發中央再出手，但昨日此板塊才回穩，短線跟進完再憂心也未遲，始終人家趁低收貨後，起碼也要推高才可走貨，遠慮暫可放下。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年8月10日

實戰理論 - 沈振盈 2012年8月10日

實戰理論：大市短線要先整固 - 沈振盈
大市進一步攀高，恒指收20269，升逾200點，但上升動力已減弱，而期指低水的情況正在拉闊，逐步反映除淨的因素。相信這兩日大市仍會是由正股帶動上升，但期指及期權則會出現拆倉情況。短期內指數再上衝的空間有限，阻力位將在20600點。

料19800至20400上落

內地公佈的數據顯示，經濟及通脹仍在降溫，增加了推行進一步寬鬆政策的機會。然而，要留意的是此等政策的推行，所考慮的因素頗多，單以通脹降溫一點，並不足以肯定短期有政策出台，在此問題上，大家勿太一廂情願。

對於大市短期的看法，未敢過份樂觀，皆因累積升幅已多，淡友及熊證已被重創，似乎需要先出現技術性調整，才能令後市升得更高。估計短期波幅仍在19800至20400區間。

澳門賭業股陸續公佈業績，表現勝市場預期。當然，第二季增長放慢已是意料中事。而筆者開心的是，繼去年底今年初，人人看好賭業股之時，筆者獨力唱淡並命中之後，於6、7月份開始指出澳門賭業已開始升溫，再一次在力排眾議下命中。

賭業股業績表現勝預期，皆因自6月份開始，一眾賭場在市場推廣方面改變策略，以優惠套票吸引人流，效果極之成功。7月份博彩收益顯示，中場收入上升三成，抵銷了貴賓廳收益下跌7%的影響，仍能保持正增長。

做研究分析一定要有前瞻性，只拿着滯後的數據人雲亦雲，再相信一些以訛傳訛的失實報道，是很容易被誤導的。

沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年8月10日

環球經濟 - 王冠一 2012年8月10日

王冠一財經專欄：降級週年死結未解

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/09, 週四
剛過去的週日(8月5日)，是美國遭評級機構標準普爾褫奪最高評級的1週年紀念。去年7月底8月初，歐債危機席捲至西班牙和意大利，兩國指標孳息同越6厘關口，而另一邊廂的美國，共和民主兩黨亦就削赤和提高債務上限爭喋不休。大西洋兩岸各具隱憂，牽動著投資者的情緒。就在美國國會幾經艱苦才就削赤談判達成協議、美股連挫8個交易日後稍告喘定之際，又爆出標普下調美國評級事件，震撼整個金融市場，亦為8月和9月的腥風血雨揭開了序幔。

事隔1年，歐債危機正愈陷愈深，西班牙指標孳息最高見過7.6厘，歐洲央行上週議息後示意將在數週內公佈購買歐豬國債計劃的詳情後，西班牙孳息稍見回落，仍徘徊於7厘附近；意大利指標孳息亦處身6厘邊緣爭持。希臘於3月初完成史上最大規模的2000億歐元債務重組，仍未能完全擺脫歐的陰影。

美國方面，評級下調並未導致美國的舉債成本急漲，指標孳息更於上月下旬跌至1.379厘，改寫紀錄新低，近日雖已回升至1.6厘附近，但相比起被降級當日的2.56厘，仍低了一大截。至於美股亦早已把降級後的失地盡數收復，於降級後首個交易日曾暴挫7%的道指，周二收市報13,168點，較降級前收市價11,444點高出了15%，較具代表性的標普500指數剛升破1,400點關口，亦較降級前的1,199點上升了16.8%。

隨著另外兩家評級機構維持美國最高評級，美國舉債成本於降級後又不升反跌，信貸違約掉期〔CDS〕成本更較去年8月下滑了18%，反映市場並不擔憂美國的償付能力，有批評指標普的降級行動輕率，對美國的信貸前景過於悲觀，因為美債仍是世上最安全的投資產品，又指孳息的變化，反映標普成為了無牙老虎，對市場的影響力已大不如前。

主導下調美國評級的標準普爾主權債務評級委員會主席錢伯斯〔John Chambers〕表示，無悔於當日的決定，因為美國的財政仍在急速惡化，自降級至今，標普對國債佔GDP比重的5年預測實際更加悲觀──龐大的債務仍不斷膨脹，經濟動盪料不遜往年，國會年底亦要面對另一波爭拗，屆時便可印證標普的降級行動是否錯誤。所指的爭拗，自然是國會與總統大選勝出者於年底前必須解決的「財政懸崖」，布殊年代的稅務寬免於年底告一段落，新的削減開支方案亦會在明年正式啟動，脆弱的經濟每年將被吸走5600億美元，足以重陷衰退。

去年標普把美國降級，所持理據是美國國會和政府達成的財政整頓方案缺乏穩定中期債務的元素，又指美國決策和政治體制的爭拗令美國管治變得更欠穩定、更缺乏效率及更難預測，在一定程度上正在削弱現有財政和經濟挑戰。標普同時把美國國債佔GDP比重預測，由2011年底的74%升至2015年的79%，於2021年更會攀升至85%。

事實上，美國的財政死結仍未解開，共和民主兩黨只是把問題拖延。共和黨仍然反對加稅，認為必須延長小布殊的稅務寬免，削赤要由削減開支入手；民主黨則堅持高收入富裕家庭不應獲得稅務優惠，削赤宜加稅削開支兩線並行。雙方各持己見，並諉過於對方，合組的超級委員會要取得共識，又談何容易！摩通最新報告亦認為，美國有15%機會跌落財政懸崖，最大可能是跌出財政懸崖後半年才達成共識並走出困局。

美國可以無限量印鈔，違約機會確實不大，但市場若對氾濫的美元失去信心，亦會釀成災難，標普的降級行動亦非無的放矢，另一評級機構Egan Jones亦於9個月內兩度下調美國評級，4月才把評級由AA+降至AA，可見標普不乏知音人。美債孳息於降級後不升反挫，只是歐債危機持續惡化，可供避險產品選擇不多，才讓美債發揮避風港作用，並不代表美國本身的經濟隱憂可淡然處之。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月10日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月10日

看圖佈陣：站穩兩萬關好友佔上風 - 祝文韜


內地7月份通脹持續回落，人行再放水預期升溫，利好大市。恒指昨高開84點，以全日低位20149開市，其後最多升235點，高見20300，收報20269，升203點，成交474億元。

恒指連續3日站於20000水平收市，這條淡友重要防線初步確認失守。日線圖昨收陽燭，10線(19824)進一步升破100日線(19771)，5個交易內出現3個黃金交叉，20日線(19503)向上升近250日線(19582)，MACD牛差距進一步擴大，保歷加通道已向上撐開，好友優勢更為明顯，有望挑戰5月7日下跌裂口底部20674。

二三線股氣氛持續暢旺，本欄周二推介的李寧(2331)，捱價兩日後昨爆升逾9%，再踏升途；昨日推介的建滔化工(148)即日升近4%，證明有質素的殘股唔怕冇得炒。今日可留另一剛開車的殘股比亞迪電子(285)，該股昨升2.5%，收報1.66元，成交165萬股。

吼比亞迪電子
比亞迪電子今年2月自3.20元水平展開跌浪，上月底跌至1.40元回穩，股價蒸發逾五成，RSI及MACD呈現底背馳，有利短線出現合理反彈。日線圖上周五出現陰燭後，周一收十字星，乃「十字胎」見底訊號，其後連續3日以陽燭回升，10日線升破20日線，出現黃金交叉，博反彈2月跌浪0.236倍黃金比率1.83元，回報可達一成。

祝文韜


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中環在線 - 李華華 2012年8月10日

中環在線 - 李華華 2012年8月10日

中環在線：中行齋招呼男人？ - 李華華


內地不時都鬧出英譯中嘅笑話，早排內地KFC就將「We do chicken right」譯做「我們做雞是對的」，被網民瘋傳恥笑。餐廳亂譯都算，估唔到中國銀行(3988)都亂嚟，將「對公業務專窗」，譯做「TO MALE BUSINESS」，淨係做男人生意咁話。

將「公」譯成「MALE」

最近內地網民影到，中行其中一個分行櫃位豎起塊牌，上面寫住「對公業務專窗」，英文譯做「TO MALE BUSINESS」，真係睇到華華O曬咀。

華華用GOOGLE、百度、甚至係金山辭霸翻譯「對公業務」，得出嘅結果都係「Corporate banking services」。唔通負責翻譯嘅嗰位人兄，連網上字典都唔用，逐個字走去查字典，將「公」字譯成「MALE」就交差?

好在中行知衰，喺官方新浪微博認錯，大方話「感謝網友對中行個別網點英文翻譯錯誤的提醒及監督……虛心接受批評和指正」仲立即將英文譯番啱。除咗中行，內地網民亦踢爆，工商銀行(1398)曾幾何時都將「對公業務」就咁譯做「TO MALE SERVICE」!

中行今次認真認錯確實令人欣賞，如果中行管理層對投資者嘅批評都抱同樣態度，咁就真係要畀個讚。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


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中環在線 - 李華華 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年8月10日

投資的天空 - 張士佳 2012年8月10日

投資的天空：逆勢而行風險高 - 張士佳

金融海嘯後，保護主義在美國逐漸抬頭。過去幾年美國已數次抵制中國商品，將經濟復蘇緩慢的責任推到別國頭上。估唔到，保護主義竟伸延至金融銀行業。碰巧，連續兩間出事的都是英資銀行，即使你話筆者陰謀論，但實在難免將兩件事串連一齊睇。

常言謂政不離經，政治與經濟從來不能分割。美國政治上，保護主義似乎越來越當道，對往後該國以及全球經濟發展的影響，都是一項值得深究的課題。當然，作為投資者，最關心的還是事件對股價的影響，渣打(2888)股價過去兩日喘定，但相信雙方將有一段時間的糾纏，暫時難以量化對渣打的影響，因此現階段應該靠邊站，不能單以往績或感覺來判斷是否應趁低買入。

大市方面，內地通脹數據如預期般跌穿2%，另外PPI同比下降2.9%，市場上繼續有人對通縮表示憂慮，但大多數都認為通脹溫和，為中央提供推出刺激措施的空間，這或是A股昨日先跌後升的原因，港股亦受到帶動。有迹象顯示，美股已有小量調整苗頭，但港股方面，好友現時盡握形勢，內地股市價值低殘亦令投資者有頗大憧憬空間，在未有特別信號前，最好咪逆勢而行。組合不想太過短線，因此不考慮納入醜股，但這個主題應尚未玩完，風險承受能力較高的投資者，仍可繼續尋找此類短線機會。

筆者未持有上述股票
張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年8月10日

投資心得 - 石鏡泉 2012年8月10日
10/08/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》等人行出手？
《選股情報》市場見中國ＣＰＩ回見１﹒８％，認為人行會出手減息或減存準率，指數遂獲

支持。
自今年５月起，人行似乎是每月一個動作：
(１)５月１２日(周六)，宣布在５月１８日(周一)，下調存準率０﹒５％；

(２)６月７日(周四)，宣布在６月８日(周五)，下調存準率０﹒２５％，並實行差異

性利率調整；
(３)７月５日(周四)，宣布在７月６日(周五)，下調存準率０﹒２５％，進一步推行

差異性利率調整。
昨日(９日)公布中國ＣＰＩ回見１﹒８％，今日(１０日)會公布出口數字，如果又不好

，理論上人行會出手，但會嗎？筆者存疑，原因：
(ａ)人行似改了往習，不在周六公布政策，而是在周四，昨晚央行未有公布，是在等出口

數據？
(ｂ)人行要知出口數據，怎用等到今天。
故如到周六(１１日)人行仍未有政策公布時，怎辦？請大家想想。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文

大行報告 2012年8月10日

大行報告 2012年8月10日

《大行報告》匯豐降級利豐「減持」 目標價削至11.3元
2012-08-10 10:59:26

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匯豐表示，利豐<00494.HK>上半年收入增加4%，但核心經營溢利按年跌31%，較該行預期低51%。

預期受環球經濟疲弱，特別是歐洲經濟拖累，集團核心毛利率將由去年的3.1%跌至本財年的2.8%，至2013財年回升至3.5%；分別下調2012-14年盈利預測26%、19%及30%，低於市場共識22-28%。

該行又指出，由於集團積籌備收購，將股息與核心經營溢利掛鉤，料集團全年派息比率由去年81%降至今年60%。評級由「增持」下調至「減持」，目標價由18.4元大幅降至11.3元。(qu/u)

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大行報告 2012年8月10日

大行報告 2012年8月10日

《大行報告》摩通：開支增令利潤率下降 下調澳博目標價至21元
2012-08-09 11:57:59

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摩通表示，澳博<00880.HK>第二季收入下降2%與行業持平，而EBITDA利潤率與上季持平達9.8%，主要由於高利潤的新葡京酒店的收益增加。不過促銷費用或中介人傭金增加，令其他賭場利潤率下降，該行將2012年度睹業股盈測由24%下調至14%，澳博目標價亦由22.3元下調至21元。

而集團淨現金達180億元，加上中期派息增加，該行預料可維持接近70%的高派息率，評級維持「增持」。

不過該行更看好美高梅<02282.HK>，評級為「增持」，認為美高梅估值低，派息率相若，但有更大盈利增長及改善利潤率空間。(ir/c)

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大行報告 2012年8月10日

大行報告 2012年8月10日

《大行報告》瑞銀降國泰目標價至17元 評級維持「買入」
2012-08-09 12:23:02

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瑞銀表示，國泰<00293.HK>上半年淨虧損9.35億元，相對去年同期淨純利28億元，及該行預計虧損4.62億元。

撇除2.84億元飛機出售虧損，經常性虧損為港幣6.51億，遜該行估計的1.62億港元。期內，維修費用按年升24%，其他費用按年升22%，稅率也高於預測。

上半年營收按年升4%，合乎該行預期，息稅前利潤(EBIT)同比下降98%至6300萬元。該行將國泰每股盈利預期，由0.78元下調至0.48元，主要因上半年成本較高，預計稍後會回落。目標價由18元降至17元，評級維持「買入」。(na/u)

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