曾淵滄專欄 2012年11月9日

曾淵滄專欄 2012年11月9日

曾淵滄專欄：美國墮崖機會不大 - 曾淵滄
美國股市在總統大選結束後的第一天，一點也不給奧巴馬面子，道指居然狂跌312點，正陶醉於熱錢流入的港股也跟著大跌，論下跌的比例，恒指昨日的跌幅還高過道指。

美股下跌的導火線，是評級機構惠譽說，如果美國總統與國會之間無法解決財政懸崖的問題，會把美國AAA的評級向下調，於是，整個華爾街就把焦點集中於這個所謂財政懸崖的問題。

究竟財政懸崖是甚麼東西？簡單的說，是奧巴馬的財政政策得不到共和黨支持，奧巴馬要向富豪徵收非常高的稅，而共和黨議員反對，如果大家都不妥協，便一拍兩散，美國總統提交給國會的財政預算案不能通過，那就等於大家一起跳下懸崖。

賣地成績支撐樓價
奧巴馬會跳嗎？我相信不會，今次大選除選總統外，也選參眾兩院議員，奧巴馬之前的如意算盤，乃期望民主黨能重奪眾議院的控制權，但是，選舉結果是，共和黨仍然控制眾議院，而奧巴馬的得票率也遠低於四年前的選舉。

奧巴馬向富豪徵高稅的主張，只是他的競選口號，選舉過去了，就得面對現實，我估計，過去立場強硬的奧巴馬會退一步，與共和黨議員妥協，通過財政預算案。

當然，今後兩個月，談判過程中一定驚險百出，股市也會一再地出現震盪，但最後應該是有驚無險，彼此妥協，這麼多年來，美國國會與總統之間從來沒有把問題真的弄僵。

前日，馬鞍山及將軍澳兩幅土地招標結果公佈，長實(001)與新地(016)分別以高價取得土地，這是「曾二招」推出後的首個賣地結果，對樓價有一定的支持作用。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年11月9日

金融High Tea 2012年11月9日
金融High Tea——好友太擠踢落車
2012年11月9日
全球上一日好興奮咁炒咗奧巴馬當選半日，到美國市就出事，美股大跌312點。港股跌得好陰濕，恒指低開313點後跌幅收窄至227點，正當大家以為反彈有期，但恒指在兩點半開始跌勢急轉直下，大跌533點至21567點，跌幅2.4%，遠比內地跌1.6%高，大市成交增加至728億元，內地開十八大都幫唔到香港止到咳。

愈係權重股跌得愈多，匯控(005)和中移動(941)都跌2.7%，跌幅多過大市，佢兩隻加二大內銀，再加兩大石油股，已跌287點，佔恒指一半跌幅以上，可見集中隊呢幾隻嘢都可以隊低港股。

專門去跌權重股
中環茶友話，昨日個市壞在太多人睇好，朝早人人都覺得個市跌唔落去，見到美股杜指跌312點，唔係驚到跳車，而係搵位上車，昨日上午無乜股有恐慌性拋售，可見散戶信心好強，早上十點幾一度彈到21871點，即係只跌227點，直情當無件事。

茶友話，情況好似大戶揸住架車，個個老散都睇好逼上車，搞到架車逼逼挾挾，好唔舒服，所以大戶就出手，打幾個轉，轉到你頭暈，實行將你班跟風老散踢落車。如果呢個理論成立，小心個市未調整完，因為跌完未主要睇老散落車未，一日未嚇到你班友落哂車，一日架車仲係震到你頭暈，所以跌完未同散戶驚唔驚有直接相關。

你可能會問點解我仲係話個市會調整，而唔係話個市轉勢向下？首先美股在持續QE放水的情況下，暴跌的可能性不大。其次內地經濟在第三季見咗底，正在轉勢中，內地經濟以至企業盈利都有可能在第四季回升，在呢種狀況下，正吸引資金入場，好難大插。大市再探底，跌近21000點應有支持。

跌市之中，我喜歡睇吓乜嘢股份有得升，大市昨日有約180隻股票逆市造好，鐵路股表現硬淨。中國中鐵(390)逆市升2.2%至4.26元，中國南車(1766)及中鐵建(1186)都微升，只有南車時代電氣(3898)被花旗降評級至「沽售」才下跌1.5%。鐵路相關股咁硬淨主要原因係有報道話，明年鐵路基建投資和投產里程均可能超過今年水平，投資額或超過5,160億元人民幣。消息指相關行業近期非常缺水，明年有望落實四大籌資管道，包括擴大鐵路建設基金基金徵收範圍、保持發行1,500億元的鐵路建設債券、加大財政及銀行信貸支持力度等方面。而家係咁，內地邊一行有消息話阿爺支持，立即可以炒起。

中海外超前達標
內房巨企中國海外(688)公佈10月銷售數字，10月實現房地產銷售額87.8億港元，實現銷售面積60.2萬平方米，分別按年增長29.8%及7.8%。若以首10個月計，中海外累計實現房地產銷售額1,006.8億元，按年增長29%，提前完成今年新修訂的銷售目標1,000億元，累計實現銷售面積647.0萬平方米，按年增長30.8%。

中海外提前在10月達標，仲有兩個月估計都會放慢少少手腳，在咁差市道亦比去年賣多近三成，所以值11.4倍咁高市盈率，但現價已反映高銷售。話番轉頭，恒大(3333)雖然今年最後只追和去年條賣樓數(800億人仔)，無中海外咁勁，但恒大現價只得4倍市盈率，勝在股價平，仲有得追落後。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年11月9日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月9日

青心直說：穀經濟靠城市化 - 胡孟青
中國有13億幾人口，經濟起飛的同時，人均收入亦高速增長，但財富分配不均也是事實。中央以及很多經濟專家都認同，內地當前的發展經濟，既要繼續調整結構，更重要是加快啟動城市化。國家主席胡錦濤要延續十六大、十七大確立的全面建設小康社會的目標，但城鄉居民收入差距仍極大，根據國家統計局資料，2010年，中國城鎮居民人均可支配收入為19109元，農村居民人均純收入則為5919元，只及城鎮居民收入的三分之一。

事實上，很多研究機構的結論是，內地中長期經濟增長潛力，其實繫於城市化的進度，做得好的話，在未來一段時間，經濟是絕對可以維持每年平均增長百分之六至八。

其他經濟大國城市化的比例，大約有60%或以上，但中國如果扣除從鄉鎮到城市工作的人口，即外省勞工，城市化比例可能仍不足40%。世界銀行之前預計過，中國在未來20年之內，城市化比重可以增加至70%，即是以平均計，每年就有1000萬名農民移居到城市，或者享有具備城市水平的醫療、教育及其他配套。

羅傑斯憂中國缺水源

當然，以內地的規劃能力，沒有甚麼事情是沒有可能的。再者，城市化亦被視為收入再分配的一項重大政策。大行研究部一早已經就城市化命題，做了大量研究工作，兼且推舉一系列城市化概念股。最近某大行合共60頁的報告，內容詳盡兼且資料深入，而推介的股份系列，就有內房、運輸、基建、金融及消費，但似乎分析界還是過份側重所謂的潛力，而忽略城市化的後遺症及其背後牽涉的更大商機。

商品大王羅傑斯雖然是老外一名，惟其對中國固有問題有充份理解，他說過對中國經濟發展前景，大概沒有甚麼會令他太過擔心，惟獨一樣東西除外，就是水資源。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月9日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月9日
黃偉康 論盡股壇 下馬威
之前已提醒大家，不要單看誰是美國總統，還要看到底國會參眾兩院，是否與美國總統同一黨派，因為這將關乎美國「財政懸崖」的問題，是否可以在未來順利解決。結果，由於眾議院繼續由共和黨人控制，所以華爾街借

此因素，作為造淡藉口，道指因而大跌超過300點，恒生指數亦因而大跌超過500點。

當然，華爾街的反應如此激烈，可能還有一個原因，就是富有人士，大多不太喜歡奧巴馬，尤其是當奧巴馬覺得「最好的時刻仍未來臨」之際，美國地產大亨Donald Trump卻在Twitter上大罵奧巴馬當選是一個笑話，並不斷嚴詞批評奧巴馬，這就反映出美國的有錢人，對未來4年奧巴馬的施政，有多大的擔憂。故此，華爾街周三晚的反映，到底是給奧巴馬一個下馬威？還是真的擔心「財政懸崖」的問題？值得思考。

昨日已提出過，奧巴馬未來4年某程度上沒有任何施政的壓力，因為他不需要再為連任而擔心，唯一要考慮的是如何為民主黨鋪路，這令不少人相信，奧巴馬在加強華爾街監管上，可能會更「放盡」去做，同時可能在富人稅項上，會更大刀闊斧，所以有錢人的利益，在未來4年會受到更大的傷害性。當然，奧巴馬會否真的對自己人「去盡」？昨日我亦提出了懷疑，可是華爾街不理奧巴馬的想法，先發制人，某程度上其實無可厚非。

事實上，每當華爾街受到威脅的時候，股市出現異常的波動，屢見不鮮。還記得聯儲局主席伯南克嗎？因為CNBC女主播透露了他的息率政策，因而引發美股大幅波動，當然伯南克可能會怪女主播「爆響口」，但要怪是否應該怪華爾街太狠？因為這可能是他們對伯南克「下馬威」的一次行動。當然，伯南克亦深明華爾街的意思，所以現在美國的貨幣政策寧鬆亦不敢緊，因為再有任何股市的波動出現，伯南克亦不想成為眾矢之的，亦承擔不來。

而除了伯南克之外，前聯儲局主席格林斯潘亦曾經在上任初期，受過華爾街「威嚇」，而87年股災到底是否因為格林斯潘之行動，令華爾街不滿，至今仍然成為不少人討論的話題。由此可見，任何美國官員，甚至總統，希望要進行徹底的改革行動，其實只有兩個方法：一、是不理會華爾街可能出現的動盪，股市如何波動亦置之不理；二、就是與華爾街多多溝通。至於奧巴馬會怎樣選擇？我相信是後者，所以美股的波動只屬短暫性。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年11月9日

施永青 am730C觀點 2012年11月9日

C觀點 - 施永青
十八大與內地樓市
(2012年11月09日)



【am730專欄】據內地易居房地產研究院的數據︰10月份中國十大城市的土地成交價，按月急增三成，按年增加一成。有跡象顯示地產發展商正逐步把資金由二?城市調回一?大城市。華遠地產的任志強預期︰明年三月份內地樓價很大機會「暴漲」。市場上有傳言，十八大之後，中央可能放寬對房地產市場的調控。

我覺得出現這種情況的機會很微。自從中央在主要城市實施限購政策以來，雖然煞住了房地產市場近乎瘋狂的升勢，但樓價的回落十分輕微，遠未達到中央心目中的水平。一?城市的樓價仍與當地用家的購買力脫節。這會影響民生，影響社會和諧。如果現時放鬆調控，資金又將回流一?城市，樓價勢將狂升，中央豈不是前功盡廢？

中央的取態其實已很清晰，就是不想再依賴房地產作為經濟發展的火車頭。房地產興旺只能虛耗以前的經濟積累，製造一時的虛假繁榮，並非長遠之計。中央擔心︰房地產興旺會令社會資源錯配，資金都被房地產市場吸走，沒有人願意搞實業、搞科研。長此下去，中國將失去在國際上的競爭能力。

因此，中央雖受到地方政府與利益集團的不少壓力，至今仍立場堅定，完全沒有妥協的跡象。

現實是內地的地方政府，一向依賴賣地，作為他們的重要財政來源，房地產不振，地方政府原先制定的鴻圖大計就無以為繼。此外，內地從事房地產開發的財團，大都有官僚背景，他們與中央有千絲萬縷的關係，他們都會向中央說項，甚至向中央施壓。

之前，胡溫政府在這方面立場十分堅定，地方政府一有越軌，就會受到懲處。但十八大之後，以習近平為首的新領導班子會接手，故有人會放出試探性的汽球，刻意刺激一下中央，看看會有甚麼反應。

自鄧小平逝世後，中共已行集體領導，沒有一個人可以說了算。在這種情況下，政策反而會比較穩定，不會突然間大轉變，胡規習循的機會十分大，起碼在初期會如是。

現時唯一能令中央改變初衷的，是中國經濟真的出現了硬著陸的威脅，那中央就可能會借房地產市場回暖，去扭轉經濟下滑的趨勢。不過，現時中央似乎對中國的宏觀經濟局面依然充滿信心，短期裡不似會改弦易轍。

中國的通脹已經回落，已為減息提供了有利條件；但中國政府在全球行量化寬鬆的大環境下，仍不肯放鬆銀根去刺激經濟。中央政府似乎刻意讓地方政府與各地企業承受多一些壓力，逼他們去優化自己的營運系統，以適應新環境。

用量化寬鬆去刺激經濟，有如飲鴆止渴，中國應盡量避用。房地產應以實體經濟為基礎，依靠貨幣政策，只能製造泡沫；而泡沫最終也會爆破。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月9日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月9日

財智語陸：兩黨爭拗苦了股民 - 陳永陸
美股以急跌來「賀」奧巴馬連任，的確有點出乎市場預期之外。之前我曾在此跟大家分析，美國「墮崖」的機會很微，原因是不論共和黨還是民主黨，都不會將美國前途全盤押注，而美國好像上次一樣，先行出現激烈爭辯，但最終會是「有驚無險」，但這個爭論期當中，一定苦了投資市場。

平心而論，大家之所以怕「墮崖」，是因為信貸評級機構會再將美國的主權評級下調，對整個投資市場帶來負面的骨牌效應。不過，大家試想想，歐洲經濟如斯不濟仍可以過骨，美國可以不斷印鈔來救亡，加上美國經濟的確有回暖跡象，所以信貸評級機構按理不會再踩多腳。

事實上，上次信貸評級機構出手降美國主權評級，背後意圖已明顯不過，一來是迫歐洲就範救市，二來是令資金回流美債，當中後者之目的更為重要，既然現在資金已流入美債，令債息下降，評級機構再搞小動作的誘因也小了。

睇實外圍再作部署
雖然美股下跌拖累港股急跌有點突然，但周初已指出金價既可突然急跌，證明了整個投資市場都會有突如其來急插的機會，加上忽然看好的人數急增，變相加強了戒心。當然，昨日恒指急跌逾500點，難得港?繼續呈強，按常理大家認為是一個趁急跌的吸納良機。

不過，既然之前已由進攻轉打防守，短期我仍會保持輕身持貨的守勢。港?走強是港股向上炒的一個藉口，但要留意的是，市場焦點已轉移至美國「墮崖」，儘管最後沒出現，但短期內恐慌情緒會左右環球資金流，而港股既然是由外來熱錢炒起，所以今次市場焦點忽然轉向，我們不能不理，因此要觀望多幾天外圍形勢才可決定部署。

之前續加注的中鐵(390)及中鐵建(1186)等鐵路基建股逆市走高，但整體形勢出現了變化，仍可趁勢套利部份，餘下貨底訂止賺位持有。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月9日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月9日

實戰理論：太重倉易進退失據 - 沈振盈
在外圍市況拖累下，港股終於出現顯著的調整，恒指下跌532點，回落至21500水平，亦跌穿了筆者預期的支持區，走勢確實令人憂慮。昨日早上的跌幅仍不算太大，但到了下午則出現較恐慌的拋售，令到跌幅擴大。

在現階段，投資者宜先行做好風險管理，慎防太重貨的話，會進退失據。而前晚美股急跌的原因，主要是炒「財政懸崖」危機。當然，這將令投資者頗為憂慮。但從政治角度分析，共和黨的取向相信最終仍會通過，現時只是擺姿態而已。

今次大選，羅姆尼之落敗，敗於前人種下之因。在布殊總統任內，埋下了不少炸彈，而今日的困境，始作俑者正是共和黨人。故此，早前很多人會覺得，奧巴馬的四年任內，經濟無起色，極有可能落選，其實是未能掌握選民之心。

美財政懸崖政治博弈
早前筆者曾斷言，奧巴馬將是第一個在高失業率的情況下，能成功連任的總統。

香港的情況其實也無異，現時樓市的困局主要是前人種下的因，現政府要承受著惡果。但在香港的政治環境下，社會上不少人，卻沒有美國選民般看清事件真相。難道七年的扭曲政策，可以在短短三個月之內就能解決？增加土地供應遠水不能救近火，但難道不去做嗎？現在去做，數年後的執政者便可坐享其成。

回說港股，筆者相信只是正常的借勢調整，大戶順便震倉而已。只要做好風險管理，注碼適中，應該不是問題。財政懸崖只是政治的博弈遊戲，最終共和黨不會甘冒負起推?美國經濟之罪名。

沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月9日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月9日

王冠一財經專欄：求實創新美國精神

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/08, 週四
奧巴馬成功連任美國總統，以民眾選票計，的確符合市場在選前的預測，跟共和黨候選人羅姆尼鬥得難解難分，兩者得票相差僅兩個百分點。不過，若以選舉人票計，奧巴馬則贏得精脆俐落，而羅姆尼亦落落大方承認落敗。

無論結果如何，奧巴馬獲勝真實地反映了美國民眾兩種情緒：首先是肯定奧巴馬過去四年的國家經濟管理手腕。羅姆尼在競選時，大力抨擊奧巴馬，過去四年未能帶領美國經濟擺脫「大衰退」〔Great Recession〕。但事實證明，大部分美國民眾，其實認同奧巴馬有功，希望再給予他額外四年時間，讓他進一步重建國家經濟。

其次是厭戰的情緒。對美國普羅百姓來講，如果共和黨重新入主白宮，根據過往的經驗，未來四年美國好大機會又會不知在哪裡挑起戰爭。反觀奧巴馬則表明會繼續致力於「和平」與「經濟復蘇」。這正是廣大美國民眾最希望見到的。

奧巴馬在發表勝利宣言中，不單為廣大美國民眾，描繪出夢想、希望等願景，更重要的是帶出了求實創新的美國核心精神：包括強調家庭與教育的重要性，間接推銷了民主黨一向主張的醫療、教育、就業、房屋、福利等政策；他又強調教育、創新科技與就業之間環環相扣的關係，無非在重申教育開支省不得，與及逼切要滿足中產與軍人返國後求職等需要。而創新科技則是經濟發展及領導全球的不二法門，似乎在暗示替代能源、減碳排環保等商業概念將繼續主導奧巴馬的經濟施政理念。

民主黨除了贏得總統寶座外，還一併重奪參議院的控制權。雖然眾議院仍是共和黨的天下，但至少今後民主黨政府在施政方面，只需集中火力在眾議院展開遊說工作，國家政策仍有落實的可能性。

奧巴馬在宣言中帶出的另一個信息，是建議美國人應付主動放下不必要的浪漫理想主義，而應該更務實地共同解決國家眼前的問題。難怪他在勝利宣言中，不忘趁機抬舉一下共和黨對手羅姆尼，顯然是有意盡快促成兩黨合作。他並在宣言中特別點出多項需要民主共和兩黨共同處理的問題，包括減赤、稅制改革、移民制度改革、與及持續降低對外國石油的依賴等。目前奧巴馬首要的挑戰，便是帶領政府渡過財政懸崖〔Fiscal Cliff〕，之後還將要面對上調發債上限等棘手問題。只有兩黨能夠通誠合作，企業才會願意再投資，這樣招聘才會增加，令失業問題逐步改善。

不過，奧巴馬要把夢想付諸實行，又怎能缺少貨幣政策方面的配合？市場早已把奧巴馬連任，視為聯儲局主席伯南克連任的保證。而伯南克連任，一般已被理解為量化寬鬆貨幣政策〔Quantitative Easing, QE〕無限會繼續，對資產市場應該會有鼓舞作用。不過，根據美國經濟的實情，美元實在並不適宜過份轉弱，否則美國民眾將直接承受物價上漲之苦。

王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月9日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月9日

看圖佈陣：兩訊號轉弱形勢現變數 - 祝文韜


大市氣氛突然逆轉，美國財政懸崖憂慮加深，加上歐央行調低多國經濟增長預測，觸動市場神經。恒指昨低開314點，以21785開市，好友早段試圖收復失地，跌幅曾收窄至228點，惟沽壓很快再現，午後更隨A股跌勢加劇，以接近全日低位收市，報21566，跌532點，成交727億元。

港股昨日跌市下成交增加，即使撇除銀河娛樂(027)及綠城中國(3900)配股上板成交，交投仍屬偏高，並非好現象。恒指日線圖昨日以陰燭一舉跌穿10日線(21767)及20日線(21596)，暫時險守起自9月底的短期升軌支持。恒指浪高於浪的走勢雖未破壞，但MACD及9RSI兩項指標出現頂背馳後進一步轉弱，MACD重新發出熊差，9RSI又跌穿中軸，向好形勢驟現變數。

?控呈現敗象
昨日跌勢主要集中於指數重磅股身上，大笨象?豐控股(005)跌2.7%，收報74.90元，成交1925萬股，散戶築起血肉長城力抗大戶沽盤，可惜最終仍失守75元關。花旗、大摩及基金打手Optiver沽盤積極，有貨者宜先減磅控制風險。

?控上周五升抵78元受阻回落，MACD及RSI均呈頂背馳，日線圖昨日以陰燭回補10月17日的上升裂口，10日及20日線已告失守，MACD熊差距擴大，敗象已現，後市有機會進一步回試50日線(72.63元)，即起自7月25日的升軌支持。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月9日

中環在線 - 李華華 2012年11月9日

中環在線：餅印甜美笑容「少時」梁高出嫁了 - 李華華


娶得美人歸，Angela老公Ronald笑到四萬咁口。
年尾好多人結婚，除?「晶剛世紀婚禮」，恒生銀行(011)前大班梁高美懿呢個禮拜都嫁女。

梁高交遊廣闊，一對新人分開兩日擺酒，先唔會順得哥情失嫂意，去飲?朋友唔係賓架就係大孖沙，份「人情」應該係500……後面加一個或兩個零啦。

梁高二女Angela同佢老公Ronald都?金融界工作，一個做投行，一個做銀行。睇佢??結婚相，先知道梁高個女咁省鏡，話佢係明星都好有說服力，最似梗係梁高後生?陣，尤其係佢?兩位?笑容，一樣甜到漏。Ronald娶得美人歸，難怪咁鬼興奮。

年輕時?梁高美懿(下圖)笑容so sweet，Angela深得媽咪遺傳。
新外母飛滬啖大閘蟹
一對新人今個禮拜一?四季酒店筵開三十幾席，聽講長和系主席李嘉誠、嘉華(173)主席呂志和、玩具大王蔡志明等名人富豪都有出席。禮拜三就?馬會擺18圍，主要宴請恒生、?豐等銀行界朋友。

梁高噚日同華華分享首次嫁女?感受，佢話做?外母心情相當興奮，過程入面好多?唔識，搞到好緊張，冇覺好?。不過呢?都唔緊要，阿女搵到Mr Right，佢好開心，又大讚女婿好孝順。嫁女另一個得著，就係好多住?外國?親戚返曬香港，佢?一早計劃好，擺完酒，齊齊飛上海食大閘蟹喇。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


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投資的天空 - 張士佳 2012年11月9日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月9日

投資的天空：借勢調整勿太慌 - 張士佳


記得上周五，不少朋友問我睇幾多，我都答跌番?先，因為奧巴馬過去半年所做??都係為大選，到塵埃落定，話唔定又有衰?蒲面。睇番之前幾屆總統選舉後，個市一升就會有一段升，一跌就會有一段跌，總之方向一成，就有個小趨勢，好似2008年奧巴馬當選後，個市都先跌一浸再升，睇番之前幾屆，都有上述情況，唔可以話無參考價值。

不過筆者認為，現時亦毋須太過驚慌，甚麼財政懸崖、歐洲危機等，其實皆是藉口，話曬個市升?咁耐都冇調整過，都係借勢調整多?。至於減唔減持的問題，其實都要睇嚇手上係乜?貨，若屬投機短炒類，減亦無問題，雖然現時走好似蝕?章，但無辦法，呢類股票跌開就有多一浸跌，現時走唔算早，但相信亦唔算遲，算是中間吧。不過要記住現時走完貨，再跌深?就要瞇埋眼買返，至於甚麼水平，暫時未知，還要睇多陣。

至於組合，有兩隻如見反彈，都會先行減持，第一隻係兗煤(1171)，如反彈至12.18元，就全數沽出，另一隻係中國太平(966)，如彈至13.20元則沽出一半。

張士佳(寶來證券(香港)資產管理部董事)
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
逢周三、五刊出
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大行報告 2012年11月9日

大行報告 2012年11月9日

《大行報告》摩通：聯想(00992.HK)次季業績符預期 「增持」看8.1元

2012-11-09 10:54:08
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摩根大通表示，聯想(00992.HK)第二季業績符合預期。基於其智能手機業務強勁，在中國市場需求疲弱下個人電腦業務仍有強勁增長，加上不論在產品及地區領域的市場份額均持續擴大，故維持其「增持」評級，並微升2014年盈測以反映併購巴西CCE帶來之影響，目標價維持8.1元。(gi/m)

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大行報告 2012年11月9日

大行報告 2012年11月9日

《大行報告》德銀：中國海外(00688.HK)物業銷售及土儲擴展 料為資產淨值帶來上升空間

2012-11-09 10:30:02

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德銀表示，中國海外(00688.HK)10月份物業銷售錄得強勁增長，按年增30%至88億港元。總樓面面積按年增長8%至60.2萬平方米。12年的首十個月，中國海外物業銷售總額按年增長29%至1007億。

中國海外不同區域市場的房地產銷售均錄得增長，以香港和澳門，及長江三角洲地區最佳，分別按年增236.54%及53.91%至71億港元及237億港元。

另外，中國海外收購了3個新項目，應佔總樓面面積7.41萬平方米。這些土地的補價總額為64億人民幣。由於其物業銷售和土地儲備的擴張仍繼續，其資產淨值具強大的升值潛力。目標價25.7元，評級「買入」。(na/a)

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大行報告 2012年11月9日

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《大行報告》德銀料周大福(01929.HK)盈利大跌 目標價降至12.58元

2012-11-09 10:30:22
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德銀指出，近期整個黃金珠寶業表現疲弱，相信周大福(01929.HK)難以獨善其身，而即使其2013上半財年收入按年升7%，盈利將按年大跌30%。該行料其周店銷售及銷售增長會於2013財年第二季進一步惡化，料2013年第三季市況持續疲弱，故下調2013-15年盈測23-33%，反映顧客對奢侈品消費意欲弱，及經營槓桿化受壓，目標價由15.68元降至12.58元。但相信投資者看長線，料公司於2014年情況將會好轉，維持「買入」。(ka/a)

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