曾淵滄專欄 2012年12月27日

曾淵滄專欄 2012年12月27日

曾淵滄專欄：港股估值相當便宜 - 曾淵滄
熱錢不斷地流入香港，但是最終目的地不是香港，而是內地股市，前一陣子金管局總裁陳德霖報喜訊說，中央政府會放寬RQFII(人民幣合格境外機構投資者)，但是究竟放寬的程度如何？不得而知。

如果將未公佈放寬的詳情，門開大一點，熱錢就會再湧入，如果門開得太小，熱錢擠不進，隨時會流走。

現在，中共最高領導層換了人，但政府仍未換屆，作為看守政府的總理溫家寶，相信任滿前仍不會有甚麼大的政策推出，以免被人指摘為新政府定下方向及框框。

也許，我們還得耐心地等待李克強接任後，才會有大的政策轉變，這有如2009年初，美國將離任的總統喬治布殊甚麼事也沒有做，QE1是等到奧巴上任之後，同年3月才推出，因此，現在我也有些擔心，目前熱錢不斷湧入香港而等得不耐煩。

散戶輪商炒起A股ETF
實際上，今日香港一般股票的估值是相當便宜的，我也不明白為甚麼熱錢會集中炒A股ETF？

或許，這只是一個假象，真正炒起A股ETF的是香港的散戶本身，散戶聽聞熱錢流入A股ETF，也跟風跟入，大行見A股ETF熱賣，就印發A股ETF的窩輪應市，散戶搶購A股ETF的窩輪，窩輪發行商也得入市買A股ETF以對沖風險，如此造成熱錢炒A股ETF的現象。

如今，美股已升至相當接近創歷史新高的水平，美國企業賺錢真的都比2007年的時候還高嗎？

倒是香港上市企業，的的確確盈利水平多已超越2007年的高?期，因此，我認為一旦美股創歷史新高，由美國流入的熱錢遲早會認識港股的價值。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年12月27日

金融High Tea 2012年12月27日
金融High Tea——鬥放水
2012年12月27日
■近幾年買樓輸少贏多，不過，來年情況會否改變，仍是未知之數。
香港放聖誕假，外圍無市，不過兩個醜市日本同內地都造好。內地炒政策市，日本就炒放水。

日本股市遇大水谷高，近日有跡可尋，日本大選變天，執政民主黨下台，自民黨再揸莊，幾乎講到出口要加大力度打貨幣戰爭，所以選前日圓已不斷跌，創出今年低位。

中日股市齊發威
現在選舉大局已定，日本勢必再推量寬，日本股市連日憧憬資金推動造好。受日圓兌美元相隔1年零8個月跌破85關口等因素提振，東京股市高開高走，收市創九個月來新高。日經平均指數繼續大幅上漲150點，收市報10230點，升幅達1.5%，近九個月來首次收復10200點。

過去日本資金曾經推高全球股匯、套息交易威力到今日仍然令人難忘，所以唔止日本股市向好，連帶亞洲市場都顯露牛氣。

內地股市相比下無咁受日本影響，但外資最近想抄底，紛紛唱好A股。香港兩日假期，內地股市都造好，香港有機會補回升幅高開。

港股今年經歷高低高市況，年初股市向好，隨着年中內地經濟回軟下滑，其後本地樓市向好，地產股發力回升，帶動樓市擺脫下降軌，年尾又靠熊霸天下的內地股市觸底回升帶動。

港股回升，但距離歷史高峰仲有好遠，假期同中環茶友傾起，佢話係金融海嘯前，啱啱買咗層樓，之後全球放水，港股經歷大上大落，但手頭股票升值有限。

相反樓市大漲小回，反覆向上尋頂，至今升值已經一倍，若然計埋借錢的槓桿作用，買樓賺錢多過買股倍計。

係全球鬥放水下，呢個亦係好多散戶寫照，近幾年買股輸多贏少，買樓輸少贏多，不過，茶友話呢個情況有無改變，來年真係唔知。

點解咁講呢？佢話今年樓市好戲劇性，皆因特首換屆，黑馬振英哥跑咗出來，初時大家驚佢會整冧樓市，成個市靜晒，振英哥都好似怕大家賴佢整冧市，放軟口氣話唔會主動推低樓價，經過一段時間，大家似乎覺得佢無料到，累積的購買力爆晒出嚟，買家個個驚今日唔買，明日仲貴。地產商心口有個勇字，屢開天價新盤，搞到無樓想買的市民嘈到拆天，政府焗住再延長短炒稅，再加買家印花稅兩項辣招。

特首打樓價打出癮
面對全球水源增加，雙辣招出台後，樓價仍然未跌，但刺激政府民望的效果就已經出咗嚟，振英哥被僭建風波搞到頭都暈，政府民望就係咁頂住。

茶友話，呢段時間好明顯見到振英哥態度開始轉變，初時佢驚人話佢推冧樓價，到了上個星期，行政會議通過雙辣招，振英哥就親自站台，講明唔會畀公司買樓可以有豁免，好明顯係公開話俾人聽，呢次應該歸功於佢。

樓價升，打擊樓價係政客攞分最簡單的方法。末代港督彭定康上世紀初嚟報到，除了大派福利，同一時間就係宣佈打擊樓價措施，但肥彭係蠱惑政客的頂級高手，佢採取的措施好多都係短期行政手法，因為佢明白樓價跌開好難停，直至97前佢先真係猛增供應，留番支火棒畀接佢位的特首董伯伯，搞出一場冧市大龍鳳。

究竟振英哥係行肥彭條路，抑或繼承董伯伯七成人做業主的宏圖呢，暫時無人知道，而且呢樣嘢好多時係互動，長官意志要樓價跌，你愈話佢唔得，佢就愈出來，初時可能會無嘢，到佢得時就可能過晒火。

即係好似廚師炸嘢，有經驗廚師炸到未變晒色就撈起，計埋餘溫就啱啱好，無經驗的廚師見炸到金黃先起離鑊，咁就已經整燶晒啦！

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年12月27日

青心直說 - 胡孟青 2012年12月27日

青心直說：新概念主導增長 - 胡孟青
看內地某券商的一份評論，形容內地下一步需要落實「分子待升、分母待降」的經濟及市場發展新形勢。

以往多年，內地的所謂「分子」升，是僅僅反映於股票或資產市場價格層面，而所謂「分母」下降卻是盈利情況，簡單一個PE指標，所反映的不健康情況顯而易見。

經濟轉型必要引擎
內地目前最新追求的「分子待升、分母待降」或者是指E/R，即是既要經濟向上，又同時要市場利率下降，這當然是一個最佳的夢幻經濟環境組合，一眾西方國家過去幾年都用盡辦法，惟到目前為止，都是一個近乎烏托邦模式的經濟現象。

內地主流意見認為，只要改革，尤其是要進行金融市場改革，利率就會逐步下降，再配合當前的經濟潛力及內部需求，要成功落實新形勢下的「分子升、分母降」其實絕不困難。

無疑，以內地市場之大、人口之多，任何潛在增長估算，根本上都是一個沒有科學準則或憑過往經驗計算出來的數字而已。潛力是大，但中國工業增長主要是靠來料加工模式，中央領導人當然明白有需要製造一個新主流概念，透過刺激某特定環節的內部需求及投資，從而作為經濟轉型發展過渡期的主要引擎。

過去數星期，無論中央經濟工作會議或中央農村經濟工作會議，具體內容多多，但綜合而言最強調的還是城鎮化，就算以農村經濟工作會議為例，主題是提升農村收入，拉近與城鎮居民的人均收入距離，但會議重點是農民土地自主權，其實很大程度上是配合城鎮化的土地運用，最快可能就是推動房地產相關的建設事業。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月27日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月27日
黃偉康 論盡股壇 反貪腐之影響
之前提到，中國的另類刺激經濟方法，就是反貪腐。可是反貪腐到底會否產生負面影響？

中央最新提出的清廉方案，就是反對豪華宴請，同時反對奢侈浪費的出國活動，以及提倡勤儉廉潔的工作作風。新

政一出，相信不少高級官員將會因腐敗問題，而被調查。

當中央繼續反貪腐時，不少行業可能會受到負面影響，就如在廣東道一帶的各家名店，當然不少得是澳門的賭業。為何這些行業及公司，會受到影響？十分簡單，因為公數消費、公數送禮乃是內地的文化，同時亦刺激一眾高消費品的銷售，當中央嚴格控制公務員消費，一眾奢侈品的銷售額，難免會受到影響。

當然，沒有一個算式，或者一些數據可以確定中國有多少奢侈品消費，可是貝恩(Bain)的一項調查顯示，約有四分之一的奢侈品，其實是用作送禮之用。

其實名牌汽車亦可能會受到影響。情況的確如此，大家還記不記得令計劃？《紐約時報》月初曾報道，前中共中央辦公廳主任、現任中共中央統戰部部長令計劃，因為兒子令穀3月份開法拉利轎車車禍死亡事件，而影響了11月中共18大領導層的接班局面，而令計劃亦無法晉身政治局。當然，情況是否如《紐約時報》所言，不得而知，但卻可以反映出法拉利(Ferrari)這些名貴跑車，真的經常與中國官場拉上關係。

故此，一些迎合官二代需求的外國汽車製造商，當中包括奧迪(Audi)、法拉利等品牌，難免會受到中央的反貪腐行動所影響，因為中國政府正在壓縮地方採購預算。至於，澳門博彩業其實亦是一個受到衝擊的行業，因為澳門博彩業收入，已經是拉斯維加斯的5倍，但今年VIP客人(估計多為中國大陸權貴)的收入增幅，卻降至只有6%左右，遠低於2011年時的44%。當然大家可能會說，這些傳言必須先行觀察，但問題是觀察的不只是投資者，至少不少中國富人亦會進行觀察，這難免會即時影響澳門博彩業的收入。

同時更重要是今次由王岐山主導的反貪行動，似乎比過往任何一次都要有效率，所以對奢侈品銷售之影響，極可能是長期性。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年12月27日

施永青 am730C觀點 2012年12月27日

C觀點 - 施永青
美國願意墮崖嗎？
(2012年12月27日)

【am730專欄】欠債就得還錢，此乃天經地義。所以世人對希臘的債權人，要求希臘緊縮開支去還錢，並不覺得有甚麼不妥。然而世人對美國卻採取不一樣的態度，擔心美國今後也用緊縮政策去還錢，因而拖累全球經濟。

按08年小布殊提出的稅務優惠政策，有效期到今年底就會自動結束。若果民主黨和共和黨無法在這個問題上取得協議，則美國的打工一族都得繳交比現時更高的薪俸稅，等於變相減薪，勢將影響美國人的消費能力，世界上依賴出口美國的國家，都會成為受害者。所以世人情願美國繼續借錢亂花，也不想美國緊縮開支。

如果美國國會無法妥協，不但打工一族要交更多的稅，買了美股的人也得交比目前更高的股息稅，難怪投資者最近已開始把這個因素計算入股價。如果真的要加股息稅，美國的股市還得向下調整。這些都是有投資美股的人不願意看到的事。

此外，按去年民主、共和兩黨取得的共識，如果今年底還未見財政赤字有回落的跡象，就得自動開啟削減政府開支的措施，包括削減公務員編制、削減社會服務、削減軍費等。這些措施都會令到來自政府的需求減少，如果民間的新增需求無法填補這個空缺，就會導致美國經濟衰退。

現時，世人最擔心的，就是美國的民主與共和兩黨無法在稅制與削減政府開支這兩個議題上取得協議，最終讓機制自動生效，那美國的經濟形勢就會急轉直下，故稱之為財政懸崖。世人普遍認為，兩黨不可能見死不救，任由美國墮崖。

不過，今年的形勢有點不同，奧巴馬剛贏得大選，美國總統只能連任一屆，下屆他必須讓位。奧巴馬已無需為爭取做下一屆總統而遷就選民的眼前利益，他應該會更著重自己在歷史上的貢獻。為此，他必須考慮美國長遠利益，並為此作出部署。

美國正處於歷史的關鍵時刻，美國的國債已超過一年的GDP。若果還不真的節流開源，只是一味依賴量化寬鬆，美國的財政以後定必將更難翻身，那美國的全球老大地位遲早都會喪失。因此，即使聯儲局可以自己赤膊出面買債，奧巴馬也不想美國養成飲鴆止渴的習慣。不排除奧巴馬會以不惜墮崖的姿態來逼共和黨讓步。

現時，奧巴馬已把加稅的影響範圍縮小，由年收入25萬美元以上的階層，退讓至只影響年收入40萬元以上的階層，但共和黨仍堅持要以年收入100萬美元以上為界線。如果共和黨不妥協，奧巴馬可能寧願墮崖；墮崖之後再談，可能對奧巴馬更有利。

不過，這勢將引起國際金融市場的動盪，全球投資者都得重新評估美國的經濟前景，並且作出重大的調整。這個問題留待明天再談。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年12月27日

財智語陸 - 陳永陸 2012年12月27日

財智語陸：城鎮化概念未炒完 - 陳永陸
聖誕假期，外圍股市繼續造好，尤其是A股突破再上，有利港股繼續向上。內地股市炒「城鎮化」，雖然有不少評論認為，城鎮化是炒概念為主，要真正體驗其對經濟的成果，恐怕要一段漫長的時間才可反映，現在跟風炒，可能只是追逐另一個泡沫。然而，我認為現階段不必過慮，原因是炒股乃炒資金是否相信一個概念，現在不論A股表現及資金對港股板塊追捧，城鎮化的概念股仍未玩完。

反之，在城鎮化以外，中央表示仍會維持對樓市調控的力度，而招式仍是舊招，消息對內房股的影響應屬短暫，原因是中央舊調重提沒有新的板斧，明顯反映市場只要維持目前的運作，不會多加額外幹預。事實上，觀乎內房現有的銷售情況及來年的部署，要繼續賣樓不是問題，因此內房股趁整固可重新留意。

圓?貶值還看美國

另外，安倍晉三成為日本首相，建議透過日圓貶值及設立通脹目標來救經濟，日股應聲而上，但這是否代表日本經濟及投資市場可以走出穀底？簡單言之，日本是想以量化寬鬆政策達到上述目標，問題是日本的赤字巨大，已達GDP的2.2倍，要再印銀紙似乎不可能。

日本其實一直都是行量化寬鬆政策，可惜過去20年都未見成果，現在以通脹目標為本，表面上有一定的積極性，但背後的隱憂是為了達通脹目標會推高日本的長期債息，日本的債務成本更高。

當然大家會認為，日本都衰足這麼多年，都沒有可能再差下去，因此日本可放心大力推動美國式的量化寬鬆政策，以達2%的通脹目標。問題是，日本真的可以順利幹預日圓，令其貶值再刺激出口？這要看背後美國這隻無形之手會否放手了。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年12月27日

實戰理論 - 沈振盈 2012年12月27日

實戰理論：結算有力見23000 - 沈振盈
以往通常只有外資趁中國假期施以突襲，今回卻是風水輪流轉，正當外圍股市休市期間，大部份投資者因普天同慶、減磅以降風險之時，內地股巿突然搶高，前日滬綜指急升2.5%，重上2200水平，昨日略作整固，仍能微升5點。走勢上已上破了過去數月高位，進一步確認升浪的展開。相信這兩天，港股有望進一步挾上23000點水平作結算。

今年中以來，筆者一直指出，內地股巿已具備了熊巿三期轉牛市一期的跡象。雖然滬綜指一度跌至1949點，出現頗駭人之勢，但結果就是期待已久的終極一跌。要估底並不容易，但只要知道當其時已出現「熊轉牛」的訊號，便可分段入貨，以平均成本法應巿。長線投資者的策略，一定是要低買，當散戶不斷低沽及取消戶口之時，唯一的策略就只有分段buy and hold。

拘泥技術指標易失機

道氏理論的分析精粹，其實是在於牛熊周期中每一階段的巿場氣氛及現象。早前的A股，已擺明是典型的熊市三期尾聲，不買更待何時。金融海嘯後的港股，也發生類似的情況，市場情緒極度悲觀，散戶不停沽貨，對沖基金去槓桿化，甚麼「冰河時期」、「大蕭條」、恒指見8000的言論充斥，但資金同時不斷湧入，金管局不斷注資，港股低位大成交，股票盡入強者手中。結果，牛市一期就在當時靜悄悄地出現。

近數年的港股運行模式，因為是一個「人造牛巿」，基本上跟傳統的走勢有別。若只拘泥於技術分析的指標，是捉錯用神。

自2009年尾恒指升至23000水平後，以一個「擴散三角型」的形態出現，這有別於傳統的牛市走勢，致令一些圖表派牛熊不辨，時牛時熊，最終更牛熊不分。

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年12月27日

力筆從心 - 黃毅力 2012年12月27日
黃毅力 力筆從心 被出賣的感覺
此岸有一隻青蛙準備過河，在過河時遇到了正在被追殺的蠍子先生。
蠍子先生說：「小青蛙，請問你可否背我過河回家呢﹖我並不熟水性。」小青蛙想了一想就回答：「你這既粗又鋒利的毒尾巴，隨時可

以把我刺死，不論你是有意或無意，只要你輕輕的刺一下便會使我喪命，在我幫你的時候，會不會變成害了自己？」蠍子仰起頭說：「當然不會！你在幫我，我又怎會加害於你呢？好心有好報嗎？」

小青蛙猶豫了一會，心想：「救人一命勝做七級浮屠，無論如何他也不會害我吧？」

於是小青蛙便背著蠍子先生努力地遊到彼岸。眼見目的地就在前方，背上這重重蠍子的小青蛙更拼命的遊著，由最初擔心他的毒尾巴會害了自己，在這短短的過程中，大家彷彿都已變成了朋友，小青蛙亦不再憂慮與懷疑了。

我幫你 你不加害於我？
直到快達彼岸前，遊呀遊著的小青蛙，突然感覺到大腿出現劇痛，接著小青蛙只感覺到一陣頭腦昏暈、視野模糊、手腳無力…… 此時，他知道蠍子原來用尾巴刺了自己一下，現已身中劇毒。

快到岸邊了，騎著小青蛙的蠍子先生逐步逐步走上岸邊，而那小青蛙已經奄奄一息，徘徊在死亡的邊緣。可憐的小青蛙出盡最後一口氣，又憤怒又不解地問：「蠍子先生，我們不是說好了嗎？我幫你過河，你不會加害於我…… 我當你是朋友的！」蠍子先生說：「其實我也不想這樣做，可是，這就是我的天性吧，對不起。」

各位讀者，在現實中有否被朋友出賣過呢？至於我黃毅力嘛，從前有､現在也有，我亦相信將來的日子中，也同樣會出現這樣的事情。從前被朋友出賣後，我會以憤怒作反應，會帶著怨恨，想要以牙還牙的回報給對方。

但這幾年間，我卻悟到了一個新的道理，就是人與人之間，「信任」這兩個字其實是非常重要的，不應因為別人出賣你對他的信任，而放棄每個人應有信任的本性。

被出賣不應怨恨而活
我感恩自己活著，對家人、對朋友仍然存著「信任」，不會猜疑，哪管最後的結果是如何，至少與大家相處的這刻，我感到快樂與幸福。有時我又會「阿Q」地想著，如果我黃毅力這個傢夥有被出賣的條件，就足以證明我還有能力吧！

記得我曾看見一些被出賣的朋友帶著怨恨而活，終日活在不信任別人的日子之中，最終苦了自己之餘，更導致眾叛親離，那最大的受害者，還不又是自己？怎樣也好，我只希望能放下，活得自在，也別要失去人與人之間最重要的個性 —— 「信任」 。

被朋友出賣這回事，也許在職場中天天都在發生，但仍希望大家謹記，這種閱歷是你人生中的考驗，能撐過去，你便已經是更上一層樓了，這是一件好事，所以還是放下怨恨，為此而感恩吧！

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
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投資一周 - 周顯 2012年12月27日

投資一周 - 周顯 2012年12月27日

投資一周：存量拖白銀後腿 - 周顯
那天在飲宴上碰到孫柏文，他刮了鬍子，也清減了，整個形象都乾淨了，我心裏嘀咕：「莫非你想從實力派，改變形象，變成偶像派，同我爭市場？」

同他寒喧一番後，話題當然離不開他一直鍾愛的白銀投資。
我說：「金屬作為貨幣，第一個條件是供應量不能太多，以免貨幣貶值。第二個條件是供應量不能太少，以免貨幣不足。今日白銀的儲存量太少，已經永遠喪失了作為貨幣的資格。現時世界正在消耗人類在3000年來的儲存量，必須到達oversold的地步，白銀才會止跌回升，但也只是作為工業金屬和裝飾貴價金屬，而不可能像黃金一般，萬一現有的貨幣制度崩潰後，作為永遠的後備貨幣和保值工具。」

開採完畢影響需求
按照開採量來估計，由於白銀的開採太厲害，有可能成為地球被開採清光的金屬。

這又來到了一個新問題：當白銀快要開採清光時，它的價格會不會暴升呢？

且讓我們來一個推理：當石油快要開採用完時，它的價格會怎樣？會不會暴升？

答案是：不會。因為當石油供應真的快要斷裂時，市面上應該已經沒有了任何以石油驅動的產品，因為再沒有任何的生產商會生產。那時，所有的石油需求，只會剩下舊產品，例如說，古董汽車。

所以，當白銀快要開採完時，世上也不會再有利用白銀來作生產線的工業，商人會想出用別的方法來代替白銀，白銀自然也沒有了工業需求。不過，白銀作為裝飾品的需求卻會迅速加大。

孫柏文說過，測驗一個女人的最好方法，是第一次約會時，帶她去麥當勞，看她會不會嫌棄。在碰面時，我很想告訴他，還有一個效用相同的方法，就是第一次約會時，帶她到連卡佛百貨，任買，看她會不會亂花你的錢。這方法應該會更受女性歡迎！

周顯
投資者、八卦公、知識分子
本欄逢周四刊出
mailto:phemey@gmail.com
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年12月27日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年12月27日
陳梓豐 一梓豐行 禮物
聖誕節剛結束，不知大家今年有否收到稱心的禮物？禮物之所以會讓收禮人滿意，不外乎誠意和禮物的貼身。小時候玩伴常戲言︰送禮不如折現，當中的「折」字大有學問。變現有流動性問題，變現值不等於市值，此為第

一折；若禮物使用不是即時，另有時間性因素須考慮，此為第二折。雖說現金實際，但送禮比送現金更有氣氛。

陳梓豐
(逢周四見報)
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月27日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月27日

看圖佈陣：短線回調先試20日線 - 祝文韜


白宮繼續與國會就財政懸崖問題講數，投資者在平安夜半日市寧願靠邊站，恒指以全日低位22494開市，低開12點，隨即止跌回穩，最多升71點，高見22577，高低波幅只有83點，收報22541，升34點，成交222億元。

恒指日線圖周一在10日線(22521)附近收小陽燭，續守於22500之上，中線強勢未變。不過，MACD牛差距進一步收窄，未來一兩日有重現熊差風險，而且MACD及RSI呈現頂背馳，短線回調風險並未解除，後市傾向下試由9月升軌及20日線(22264)重疊而成的支持。H指周一收11270，升41點，日線圖在10日線(11244)之上收陀螺，惟技術走勢與恒指相似，MACD牛差距收窄，而且出現頂背馳，20日線(10953)逐漸升近11000關，若進一步調整，是較大支持所在。

雷士破旗有力再上
節能減排是內地政策一大方向，近期LED股蠢蠢欲動，雷士照明(2222)周一升4.9%，收報2.36元，成交2527萬股，政策受惠股已進入輪流炒局面，不妨小敲。

雷士備受股東爭拗困擾，由年初3.50元水平跌至0.70元，其後以浪高於浪走勢回升，月中以陽燭升破250日線後，連續多日以陀螺呈旗形整固，周一以陽燭破旗而上，10日線升破250日線出現黃金交叉，MACD保持雙牛，保歷加通道有進一步向上撐開跡象，後市有力再上，可候2.30元買入，短炒目標2.80元，跌穿2.20元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年12月27日

中環在線 - 李華華 2012年12月27日

中環在線：經濟差公司慳皮聖誕禮物都縮水 - 李華華


■青姐對聖誕節冇感覺，但就為小朋友勇闖迪士尼，外出感受節日氣氛。鄧聲興呻，今年唔見曬?名貴禮物籃，但都有份迷你聖誕樹令佢心動。

今年香港經濟唔算好，投行、獅子行等等密密鬱手炒人唔在講，連聖誕禮物籃都差過往年，財經界都有同感，好似AMTD證券業務部總經理鄧聲興(Kenny)都話，今年唔見曬?名貴禮物籃，唔通經濟真係差成咁？

Kenny收迷你聖誕樹
噚日係拆禮物日，唔少公司之前都會送嚇禮物籃畀各方友好聊表心意。Kenny就同華華講，今年唔見曬?名貴禮物籃，收到最特別?禮物，算係一棵裝飾用?迷你聖誕樹。不過，點都唔夠經絡按揭首席經濟分析師劉圓圓(Sharmaine)慘，佢話聖誕節都冇乜收到聖誕禮物，只係同屋企人食餐飯聚嚇咁。話曬Sharmaine都係財金界靚女，香港討論區仲有好多人猛讚佢靚女，一班傾慕Sharmaine?男網友似乎唔多識做。

至於獨立股評人青姐胡孟青，就好少理?禮物籃質素，佢話自己不嬲對聖誕呢?日子冇乜感覺，見到禮物籃來來去去都係朱古力、Christmas pudding之類?甜?，都冇乜興趣，但係話曬小朋友對聖誕好有憧憬，所以青姐帶?小朋友去迪士尼玩，仲送?卡通《武士戰隊》同《幪面超人W》?玩具畀囝囝。華華記得之前打畀青姐，佢咁?又?迪士尼，睇?青姐可以做埋迪士尼代言人?。

除?禮物籃冇?往年?豪氣之外，就連記事簿同月曆都收少?，睇?都係因為各大企業要諗計節流。有人話禮物籃係經濟寒暑表，港府對今年經濟增長預測都只得1.2%，唔通真係要積穀防飢好過年？

李華華
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月27日

投資的天空 - 張士佳 2012年12月27日

投資的天空：不變應萬變 - 張士佳


港聖誕假期間，A股狂飆，今天港股應跟隨上升，惟節日氣氛濃厚，早前已見大小散戶轉偏樂觀，預料開市後升幅不至太大，但調整壓力亦只在醞釀中，屬反覆邁向23200水平格局。

組合方面，除維持長期指令外，其他以不變應萬變。
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年12月27日

大行報告 2012年12月27日

《大行報告》大摩：風電股獲政策扶持 長線看好

2012-12-27 12:02:33
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大摩表示，發改委上星期再批出第二批風電項目，包括7月批出新疆及雲南分別佔2472MW及839MW，總額共8515MW。惟一些擁有良好風力資源的省份，如內蒙，東北三省，河北及甘肅等地區的項目是次卻沒有得到配額。年內獲批的項目達25264MW ，低於2011年的26837MW，反映當局更注重風電項目的質量審核，撇除部份已建設的風電項目，吉林，黑龍江，甘肅及寧夏今年再沒有新項目獲批。

該行預料，2012年風電連接安裝容量將達約15GW，與2011年相約，雖然年內風電容機容量增長放緩，但可靠部份於2011年開始但未完成的項目填補差距，惟2013年新的風電裝機將面臨下行壓力。不過，預料至2015年風電容機容量仍然有10至20%上升空間，加上風電股估值吸引，配合中央政策扶持，該行長線仍看好中國的風電股，認為當市場降低煤碳收入預期後，為最好的入市良機。(qu/u)

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大行報告 2012年12月27日

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《大行報告》高盛：康哲(00867.HK)獲兩藥內地獨家經銷有助長期增長

2012-12-27 12:19:24
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高盛指出，康哲藥業(00867.HK)獲兩藥內地獨家經銷權，Vifor Pharma藥廠授權康哲全權負責藥物在華註冊，該獨家經銷權初期定為10年，若集團達到約定的最小銷售目標，年期則自動延長5年。

該行對此交易看法正面，相信可配合康哲長遠增長策略，惟新藥物在華的申請至少需要3年，短期盈利上升空間有限，維持盈利預測及目標價不變。

該行提到，缺鐵性貧血個案在華平均佔總人口15-20%。據信息管理系統(IMS)數據顯示，補鐵劑在華銷售額於2009年達3.68億元人民幣，2006-2009年複合增長率達38%。而根據康哲藥業所指，中國目前暫未有與Maltofer同樣成份的口服補鐵劑。

至於治療和預防反復尿路感染(UTI)的Uro-Vaxom，目前已於逾50個國家銷售，可減低病患者復發機會，及減少服用抗生素劑量，安全性較高。據IMS數據顯示，治療尿路感染藥物在華市場龐大，達50-55億元人民幣。(ka/u)

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大行報告 2012年12月27日

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《大行報告》瑞銀：內地水泥行業淡季提供買入機會 首選金隅(02009.HK)

2012-12-27 10:58:38

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瑞銀表示，上週水泥價格錄得季節性調整，由於季節性需求疲弱令庫存水平上升，杭州及福州的水泥價格每噸下跌10-20元人民幣。受重慶水泥價格較低影響，武漢水泥價格每噸調整30-40元人民幣。

由於12月份天氣寒冷且有雨，淡季比預期提前到來。水泥價格在未來數週將面臨進一步下跌的風險，但預料供應限制使下行的風險有限。

該行表示，相信水泥價格季節性疲軟，及相關股票價格於淡季較弱，提供一次吸引的買入機會，但不預期水泥行業於未來兩三個月跑贏大市，因最快要到明年首季基調才見改善。較看好相對便宜的股票，首選為安徽海螺A股、金隅股份(02009.HK)及江西水泥。(na/t)

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