曾淵滄專欄 2012年10月12日

曾淵滄專欄 2012年10月12日

曾淵滄專欄：十八大後才會印鈔 - 曾淵滄
友邦(1299)2010年12月上市，當時恒指約23000點，如今恒指僅21000點，下跌9%。但友邦股價從未跌破上市價，現價比上市價更高了50%，近日還創歷史高?。友邦上市前及上市後，我不斷地建議大家買入，認為是一隻可以長期投資的股票，特別是每逢友邦的母公司美國AIG想賣友邦股份以還債時，我都建議大家趁AIG批股買入。

我認為這是一家管理得很不錯的保險公司，主要業務全在亞洲，避開了美國的金融海嘯，完全因為AIG虧損得太重，不得不出售友邦套現，這才為我們製造了買入的機會。

最近，友邦落實購買荷蘭ING在馬來西亞的業務，這又是一個機會，荷蘭ING在歐債危機中也面對很大的資金壓力，不得不賣掉很賺錢、前途很好的亞太區子公司，使友邦可趁機擴張馬來西亞業務。

高層權鬥無礙發展方向
過去幾天，美股出現調整而港股仍站得很穩，歸功於H股，H股在追落後，炒作中央放鬆銀根、擴大基建與汽車下鄉的消息。

中共十八大開會日期已定，中共政治局常委人選估計也已談妥，但近日多位中共元老相繼公開露面，又引起不少政治分析員的猜測，中共高層的權力鬥爭是不是仍然未擺平，政治局常委人選會不會出現變化等。

我完全不擔心中共高層的權力鬥爭，因為不論誰當上政治局常委，中國的經濟發展方向不會有任何改變，「猜領袖」只不過是傳媒搶新聞炒作罷了，不必重視。

不過，從近日的種種跡象看來，真正大刀闊斧地印鈔票，恐怕得等到中共十八大召開之後，新領導層上台才會推行。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年10月12日

金融High Tea 2012年10月12日
金融High Tea——跟匯金 換馬忙
2012年10月12日
■中央匯金公司增持中行H股股份，刺激內銀股大發神威，中行昨日升2.7%。資料圖片

港股昨日表現威威，美股杜指上日大跌128點，港股烏雲蓋頂，開市無耐插153點已是全日最低，在內銀股帶動下，好快已經收復失地。妙就妙在跟住內地再跌，但港股都唔係幾想跟，最後內地股市跌0.8％收市後，港股來個大翻身，抽上21000點上方，臨收市略為回順，收20999點，升79點。國企指數仲勁，大漲190點，收10231點，大市成交急升至558億元，較上日增多27%。

港股表現咁勁，純由中資金融股帶動。中央匯金公司增持工行(1398)和中行(3988)H股股份，刺激內銀股大發神威，工行大漲4.3%至4.89元，交行(3328)及建行(939)升愈3%，招行(3968)及中行齊升2.7%。單係工行、建行、中行三隻都已經帶動恒指升112點，可以話昨日升市完全由紅色股金融股帶動，恒生中國H股金融行業指數勁升2.2%。

實盤買貨期指低水
昨日美股跌內地股跌只有港股升，本地股市盡顯強勢，有幾點要注意，第一是期指一直低水40點左右，市強而期指低水，通常被視為負面指標，有時甚至意味抬高現價權重股如匯控(005)及中移動(941)來沽期指。但昨日期指低水，好可能係升市主要在現貨市場對內銀股的買盤而來，唔係源於炒期指的買盤，雖然唔排除升完一浸先回一回，但實盤咁多市底仍強。

第二是呢一浪升市一直坐冷板凳的內銀股大升，主要由匯金公司增持所觸發，匯金是阿爺揸內銀股的控股公司，其實佢過去一年一直增持內銀A股，早兩日工行還公佈了匯金最新增持A股的動作，香港都無乜反應，仲笑匯金揸到成手蟹貨，直至工行和中行宣佈匯金增持了它們的H股，海外投資者才如夢初醒追貨。

第三是早前熱炒的地產股跌內銀升，部份有被基金有換馬沽出的跡象。新世界(017)、恒隆(101)跌4％，信置(083)跌2.7％，新地(016)跌2.2％，基本上係早前愈升得多而家愈跌得多，不排除有基金沽出手上地產股獲利貨，轉入內銀。但地產股早前升得咁急，如今只是合理回吐，若回得深少少，反而係吸納機會。

內銀大落後唔怕跟
至於內銀，有人問我好唔好跟匯金買，我話只要你啲錢唔係等住用，唔怕跟吓，你睇昨日工行大升4.3％，仍然只得6.6倍市盈率，5.1厘息率。建行只得6.7倍市盈率、5.1厘息率。若然你估中國經濟要硬着陸，當然唔好買，若只是回軟，第三季見咗底，第四季會回升，現價唔怕追內銀，因為話佢哋今年都只係盈利增長放緩，唔係下跌，呢啲市盈率、息率相當吸引。

好多強股創了今年新高，但內銀係典型弱股，以建行計，今年3月高位6.62元，而家得5.66元，距高位仍有17％。工行今年3月高位5.72元，而家得4.89元，距高位又係一樣有17％水位，兩者都比恒生H股ETF(2828)和高位14.7％差距大，可見內銀的落後。

唔好假設A股一帆風順，佢仲有可能反反覆覆，我估香港H股會強過A股少少，因為有部份海外投資者已回流香港以至內地市場，早前人民幣匯價一直陰陰跌，是資金怕中國經濟觸礁潛水走人，近期人民幣匯價回頭走強，固然和美國QE有關，也因為中國經濟有少少穩定狀態，吸引資金回流，所以紅色股還可以看高一線。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年10月12日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月12日

青心直說：聯想四王牌致勝 - 胡孟青
平板電腦與智能手機對個人電腦市場的擠壓日益加重，多個研究機構均預測，今年全球個人電腦市場將明顯走弱。

不過聯想集團(992)卻逆勢上升，第三季以15.7%的市佔率，取代惠普成為全球個人電腦一哥。

打併購牌知人善用
金融海嘯後，聯想創辦人柳傳志親自輔助楊元慶接班，由薄利多銷鞏固市場，再大打併購牌，令各項業務重上軌道。去年夥日本NEC合資，並收購德國Medion，令聯想借助兩者的品牌認知度與銷售網絡，成功推高市場份額。之後與代工廠台灣仁寶成立合資公司，將研發與製造的距離拉近，提升產業鏈效率。今年8月，再宣佈進軍南美洲，併購巴西CCE。

除上述行動，聯想還與EMC合作，並收購Stoneware拓展企業軟件及IT服務。現在又於美國設組裝廠，更進一步開拓被惠普及戴爾長期壟斷的北美市場。

當然，人才牌亦是成功關鍵。聯想擅長知人善用，楊元慶的用人反映其深黯以夷制夷之道，現任歐洲中東非洲(EMEA)地區總裁的意大利人蘭奇，就曾於競爭對手宏碁任職行政總裁達七年，令宏碁於環球市佔率由不足5%增長至12%，更曾一度挑戰惠普PC之王寶座。

蘭奇被委派走出去打江山，有助聯想減輕水土不服及中西文化衝突的現象。

除此之外，聯想也打庫存牌，即把存貨降至最低。
還有打文化牌，其策略可供其他走出去企業借鑑，關鍵竅門就是不要輸出及硬銷中國模式與手法，而是要有海納百川、有容乃大的氣概，借自身實力，以夷制夷，靈活設想，採取開放的態度，努力融入角色，正確定位，正視問題，爭取對方認同。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月12日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月12日
黃偉康 論盡股壇 外來力量
由於太忙，今日不閒聊，繼續昨日的話題。
一向平淡的德國樓價，近期亦開始上升，原因並非因為經濟前景，而是來自一些避險或移居德國的外來資金，加拿大部分城市亦出現此現象；同樣，香港的樓價

某程度亦是如此，當然利率持續低企亦是其中一個很主要因素，可是當熱錢不斷湧入時，利率持續下跌是十分正常的事情，尤其是香港的利率，不像美國由聯儲局決定，而是各銀行按照資金的情況，自行釐訂利率水平，簡單而言是?豐銀行、渣打銀行或中銀香港，決定了香港按揭利率的走向，而現在既然香港的銀行體系資金仍然過盛，本地息率自然會持續低企。

故此，如果要解決樓價高企的問題，增加供應，又或者以「打遊擊」之方法，推出穩定樓市措施，根本就不可能解決樓價高企的問題，情況就正如德國推出嚴厲的稅收政策，最後仍然無法抵擋歐債危機下人口與資金的流入帶來的刺激。如果按照這個理論，今年上半年，資金亦視美國為避險的地方，那麼美國的樓市亦應該得到支持，同時應該可以持續上升。

本周初已就美國的樓價，略作探討，亦相信個別地區的樓價會有比較好的表現，不過如果一些地區之經濟表現仍然欠佳，則要小心這些城市的樓價可能會較為波動。此想法是否有點與上述言論有所違背？或者，大家先了解一下，美國樓市回升的主因。

美國樓市回升，的確有部份來自外來資金推動，但房屋庫存因為新屋動工量在金融海嘯後大幅下降而處於較低的水平，成為了另一個推動房價上升的原因，與此同時，房價上升減少了銀主盤之拍賣比例，亦為樓價帶來支持，這可以從今年6月份有關比例只維持在25%，較去年同期的30%為少可以看到。

不過，隨著房價持續回升，外國買家對美國房地產的興趣卻反而逐漸冷卻，根據房地產網站Trulia的統計，去年外國人對美國房市的搜尋，其實已因樓價回升而減少了10%，至今年第二季，外國投者的搜尋比例仍繼續下降。而普遍分析認為，美國樓價回升是影響外國資金購買美國房屋的其中一個因素，而另一個因素則是歐債危機國家的投資者，因為本土國家的情況有逐步穩定的跡象，已減少在美國投資房地產的意欲。

故此，如果要考慮外資是否可以繼續推動美國房地產價格持續上升，或者真的要先考慮到底外資包括哪些國家的投資者。答案是加拿大、日本，及歐洲各國，而中國投資者的比例的確正在上升中，不過比率仍然不高。那麼美國房價會否在海外投資者的意欲下降而回軟？還是中國投資者會成為生力軍？周一再談。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年10月12日

施永青 am730C觀點 2012年10月12日

C觀點 - 施永青
人權非天賦 須努力爭取
(2012年10月12日)



【am730專欄】昨文談及英國政治學家Edmund Burke(1729-1797、圖)的一些主張，估計並非所有讀者都能接受，所以在這裡再闡釋一下。

Edmund Burke認為：現實的政治契約，皆建基於傳統和習慣，而非天賦人權。他這種說法與當今流行的政治理念很不一樣，但如果我們願意以開放的態度，不受政治教條制約下去思考的話，他的說法並非完全沒有道理。

英國的普通法，大部分都是傳統的累積，但不排除新的演進，是一種有機的自然增長。他覺得傳統是經過歷史考驗的，故比較可靠。而「天賦人權」只是人自己設想出來的理念，若把它硬套在現實政治中，會造成很多衝突，導致社會混亂。

我相信人人都喜歡在人權受保障的社會生活，但我並不認為人權是上天賦予我們，而是人類自己爭取得來的。如果人權是天賦的，它應該素來都有，到處都有，一如陽光空氣，大家一起來坐享便是了。

在現實世界，人權是以經濟發展為基礎的。在生產力低的地方，人為了維持活著的狀態，已耗盡一生的精力，他們還有其他選擇的自由權嗎？環顧人類的世界，到處都有饑荒、戰亂，上天有賦予災民生命權嗎？在貧窮的地區，很多人被迫行乞、賣淫，上天有給他們尊嚴權嗎？在第三世界，很多小孩子都沒有機會上學，上天有賦予他們接受教育的權利嗎？

從這個角度去看，人權並非天賦的，它只是人們理想中應有的權利。它需要一定的經濟發展實力作基礎，然後才可以透過立法作保障，以讓社會的成員都獲得公平公正的待遇。

現時全球經濟發展不平衡，窮國根本沒有條件賦予他們的國民與富國一樣的人權。所謂人權無疆界只不過是強國幹預弱國的藉口吧了。

美國的人均年收入是48,387美元，阿富汗只有956美元，美國是阿富汗的51倍。阿富汗的人權狀況當然遠不及美國，但美國佔領了阿富汗之後，就可以改變阿富汗的人權狀況嗎？美國自己也承認失敗，只能選擇撤軍，不讓阿富汗人繼續享有「獲得救護與幫助」的基本人權了。Edmund Burke認為：硬把人權套在現實政治，不但行不通，而且會製造災難，看來並非沒有道理。

人類其實都有同情心，願意在有能力的時候，對受苦難的人施以援手。這種高尚的情操值得鼓勵。當人類的親愛精神衝破疆域的限制的時候，人類就可以進入大同世界。

但在現階段，這種同情心只能發自施者的內心，受助者未宜視此為權利，否則就不會感恩，反而覺得社會欠他們很多，處處向社會追究責任。

香港有些人，找不到好工，就覺得社會剝奪了他的工作權；買不起樓，就覺得社會剝奪了他的居住權；升不上大學，就覺得社會剝奪了他的受教育權；真是這樣嗎？如果人人都只講天賦的權利，不談個人的努力，人類憑甚麼有進步？

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財智語陸 - 陳永陸 2012年10月12日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月12日

財智語陸：中資股強勢可持續 - 陳永陸
美股走弱是意料中事，而港股未受影響就全賴中資股支持。外圍因素不明朗，相信十八大救市憧憬會繼續令中資股回勇。目前出口不濟，筆者聯想到中央會從刺激基建及內需著手。

鐵路基建向來是主打環節，因此中鐵(390)、中鐵建(1186)再度破位上升，短期強勢應仍在，有貨底者不用急沽。至於一連串的「下鄉」憧憬繼續熱炒，前日炒完汽車下鄉昨日再來一轉家電下鄉。其實家電下鄉不時被炒作，但近年此誘因未可成為家電股上升的動力，始終消費力不是無窮無盡。不過，今次下鄉再憧憬，適逢創維(751)等上月電視銷售增幅優於預期，反映市場消費力仍然存在，因此家電下鄉概念才可起催化劑作用，參照近日類似破位上衝股份走勢，家電股應還有上升空間。

追落後留意農業股
另一可留意的落後板塊則是農業股。中國糧食要自給自足，中央自然要盡力扶持。從另一層面分析，國家副主席習近平如無意外應可順利接棒，而據坊間預期，習近平傾向階級平等，不希望社會貧富過份懸殊，因此未來的施政方向，料傾向扶助下層，在農業政策上或會著墨較多，所以農業股亦有政策扶持的憧憬空間。其實當中的一拖(038)日前在成交上升下連升兩日，已見有資金追落後的手影，昨日雖然回吐，但成交量明顯比上升時小，升勢應該未完。

匯金增持四大行，而且表示增持活動會持續，在此憧憬下內銀股份急升。由於追落後活動持續，相信內銀股短期仍會走強，如果要追落後，民生(1988)及招行(3968)可留意。另外，內險股相對亦落後，早前A股試底時國壽(2628)仍有支持，亦是追落後之選。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年10月12日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月12日

實戰理論：熱錢殺到港股發圍 - 沈振盈
美股連續兩日急跌，港股都能夠先低開後反彈，確實是一洗頹風，跑贏外圍，相信資金流向已改變，港股亦到發圍時間。

很多人會問，港股之升有何因素，有何消息？其實這麼多年來，大家應該都經歷過不少次同樣的情況，開始升之時冇消息、冇因素，升了上去之後自然就會有消息、有因素。

跌也是一樣，大戶要沽貨，當然有其因素，但卻冇必要告訴大家。到股價跌到低位，自然就會公告天下。

當大家見到在過去一段時間的跌勢這麼大，接著才發覺原來出現了很多負面的因素，便會相信後市理所當然去看淡，這便是先知先覺者開始平淡倉，低位補貨之時，亦是後知後覺者低位去沽貨的一刻。

地產股估值過高

如何掌握當中的節奏及先機，可翻閱筆者過往的一些文章，特別是轉角市之時的分析。股市分析，絕不能流於表面，更不可道聽途說。當市場出現大合奏，要洞察股價是否出現背馳趨勢。

近期的地產股明顯出現此情況，今日大家應該明白，為何早前數日，筆者連續兩日皆建議大家勿買地產股，兼且要以此板塊的淡倉來對沖手中持貨。這數天若大家手中持著落後的中資金融股，但又驚外圍拖累，地產股淡倉便可令大家安心，等於買保險，而結果就是兩邊都贏。為何要沽地產股？無他，估值已升得過高，樓市危機越來越近，加上大合奏營造出地產股是唯一可安心的QE概念股。

上述三點理由，已足以令筆者覺得沽地產股是最有把握。筆者絕不是胡亂看淡地產股的，因為在個多月前，筆者已在低位不斷叫大家買地產股，現在炒完就自然要沽！

沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年10月12日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月12日

王冠一財經專欄：避險天堂危機潛藏

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/11, 週四
國際貨幣基金組織〔IMF〕警告，因歐債危機關係，熱錢尋找資金避風港，由風險國湧入「避險天堂」美國和日本，一旦歐債危機形勢回穩，美日兩國可能要面臨熱錢流出的衝擊，經濟前景值得憂慮。

IMF的一份有關金融穩定風險報告指出，因為利率長期被壓低，投資者或政策決策者可能會暫時被蒙蔽，提醒投資者需注意這些已發展國家的財政赤字和債務狀況，而相關的政府應預先採取行動，避免出現主權債務危機。

歐債危機爆發以來，市場瀰漫避險情緒。截至今年6月底的十二個月，西班牙已有近三千億美元流走，意大利走資達二千三百多億美元。這些資金為了避險，紛紛走進美國和日本，購買當地的債券、貨幣等，美債、日債債息從而被壓至歷史低位。

美國國債截至今年10月5日，累計發行總額已高達16.2萬億美元，雖然債台高築，但債息卻屢創新低。債務與債息的走勢背道而馳，皆因投資者以美國、日本國債作避險用途，資金湧入推高債券價格，壓低債息所致，近月日本10年期國債息率曾低至0.75%以下、美國10年期國債息率於7月中更低至1.3883%。另外，日圓、美元乃各國央行主要儲備貨幣，投資者感覺上較為「安全」。

不過，IMF首席經濟師奧利維爾-布蘭查德〔Oliver Blanchard〕表示，現在美國、日本的國家債務水平很容易出問題。當歐元區債務危機有了解決路線圖，形勢有望受控時，資金或會流出美日，從而抽高美、日兩國債息，甚至有可能衝擊其金融系統。

以日本為例，歐債危機令避險資金由歐元轉至日圓，全球需求不振下，再加上日圓升值，日本出口雪上加霜，私人和企業借貸意慾低，銀行反而更積極買國債收息。早前的壓力測試中，假如日本債息突然急升，作為主要買家的日本銀行業未必能承受此等風險，尤以小型銀行為甚。 至於美國，國基會估計，目前債息較歐債危機發生前，即未有大量避險資金流入美國時，大約低了1%。所以，當熱錢離開美國，利率有機會?升。

面對熱錢自由進出，美國銀行業對只想套息的熱錢，嚴陣以待。兩大歐洲避險天堂－瑞士和丹麥央行早前分別減息至接近零和負利率，以維護貨幣穩定。部分遊資流往美國，美國兩大信託銀行紐約梅隆銀行〔BNY Mellon〕及道富銀行〔State Street〕決定對丹麥克朗〔kroner〕及瑞士法郎的存款收費。據悉，道富銀行將於下月起，向存款超過22.5萬丹麥克朗或10萬瑞郎的存戶採負利率安排，分別為負0.75%，及負0.25%，避免「蝕息」。

未來美國經濟會否如國基會所說，由於熱錢流走，導致嚴重經濟危機，言之尚早。但現時美國和日本的債務龐大，經濟依賴私人環節資助公營環節，兩國政府應想辦法削赤、減債為佳。

王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月12日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月12日

看圖佈陣：今重現熊差回調壓力增 - 祝文韜


外圍市況不濟，但資金追捧中資股，支撐港股表現，恒指昨低開106點，以全日低位20813開市，在內銀股領軍下早段出現強勁反彈，惟全日3度重越21000關皆未能站穩其上，最多升94點，高見21013，收報20999，升79點，成交558億元。

大市低開後買盤湧現，在成交配合下以陽燭回升，顯示市場氣氛不俗。但恒指始終受制於上月中至今的橫行區(20500至21000)，連日上攻皆不能突破，可見回調壓力依然不輕，再者，昨日升勢集中內銀股，挾空倉味道濃。技術指標亦預示短線調整壓力未解除，MACD今日甚有機會重新發出熊差，配合9RSI頂背馳，現階段向上突破橫行區似乎未是時候；相反，回試橫行區底部20500機會不低。

中資股近日大幅跑贏大市，H指昨升1.9%，收報10231，除內銀股及鐵路股呈現強勢外，體育用品股小休後有再踏升途之勢，李寧(2331)昨升6.1%，收報4.67元，成交801萬股，此類股份勝在夠殘，不乏反彈空間。

李寧整固完成
李寧今年3月中自10元水平展開跌浪，7月及9月在3.70元水平營造雙底。日線圖上周升抵雙底頸線後，連續3日以陰燭整固，昨日以陽燭再次挑戰頸線，完成整固，現價買入，博反彈至3月跌浪0.236倍黃金比率5.10元，有近一成潛在升幅。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年10月12日

中環在線 - 李華華 2012年10月12日

中環在線：代理按揭一條龍地產商變放數佬 - 李華華


郭俊偉
設計圖片及對白
內房股「佳兆業」(1638)大股東郭俊偉，同時係富昌金融老闆，佢眼見港股死寂，即刻搵新水源，今年轉攻樓按，幫班大陸客來港買樓投資，實行變身放數佬，同銀行與財仔搶客。

金管局多次針對內地客收緊樓按成數，唔少冇香港身份證，或者冇入息證明?內地炒樓客要食銀行閉門羹，仲想投資，惟有向唔受金管局監管?財仔撲水。

郭俊偉睇準呢條水，今年起富昌就做埋樓按生意，客仔借到八成，如果有內地物業抵押，分分鐘借到十成！甚至可以唔罰息贖番層樓。借得咁爽，息口當然唔低，介乎3至15厘，視乎客仔?信貸質素，但多數跟番內地平均息率6至7厘。

內地客有抵押借足十成
咁都?，香港有特別印花稅(SSD)，買樓炒半年要交15%?SSD，一年後亦要畀5%，假設借錢一年畀6至7厘息，計落買?層樓至少要?一年，仲要樓價升到兩、三成，客仔先賺得過癮，收十幾厘息真係搵鬼借咩！

之但係，家陣內地經濟前景轉淡，借錢畀內地人投資香港樓，會唔會製造大筆爛數呢？富昌高層梗係話唔會啦，佢指佳兆業令佢?有客源保證，而且仲係財力雄厚?客，佢?唔係冇錢買樓，而係受到?兌限制先要問人借錢，公司亦會做足抵押，唔驚客仔走數咁話。

富昌仲會幫客搵埋樓，實行提供一條龍服務，做埋地產代理?瓣?。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年10月12日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月12日

投資的天空：繼續搵落後股炒 - 張士佳


美股連續兩日作出較大幅度調整，IMF調低今明兩年環球經濟增長預測，固然係一個原因，而另一個原因，應與該國總統選情有關。首場競選辯論中，羅姆尼一改之前「開口夾著?」形象，更有民調顯示羅姆尼支持度已反超奧巴馬，令選情增加不明朗因素。

有投資者見此沽貨實屬正常，在奧巴馬的管治下，雖然經濟復蘇仍然緩慢，但股市用欣欣向榮來形容也不過份，伯南克的印銀紙政策絕對係好幫手。不過羅姆尼早已明言，若他當選伯老將無得留低，有人擔心美國的量寬政策或出現暗湧，所以先沽為敬。其實奧巴馬已受到多方協助，伯老一直等到上月才推QE3，明顯是為他造勢，而人民幣?價創?改後新高，亦疑似是中方支持他的行動，以減低他在中美貿易問題上受對手的衝擊。

至於港股，連續兩日低開高收，H指更大幅跑贏，愛炒短線的朋友近日應該不難尋找主題，市場的風險胃納繼續增加。當然，H指突破，恒指卻只是上落格局，為市場帶來隱憂，既然如此，投資者操作上暫時可短癮一點，先跟風炒落後股為主，待市況更明朗再搵股長?。至於組合，今日會以不高於13元加注中國太平(966)24000股。

筆者並未持有中國太平
張士佳(寶來證券(香港)資產管理部董事)與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆

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投資的天空 - 張士佳 舊文

大行報告 2012年10月12日

大行報告 2012年10月12日

《大行報告》瑞銀：中糧油(00606.HK)升級「買入」 上調目標價至5.54元

2012-10-12 11:33:39

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瑞銀表示，內地對生豬需求回升，令大豆食用價格的上漲高於大豆價格的上漲，所以進口大豆的毛利已於9月由虧轉盈；預期第四季較低的大豆價格有助行業毛利增長，而中糧油(00606.HK)直到年底所鎖定在廉價大豆庫存，將有利其下半年的業務盈利能力；同時，由於下半年市場對玉米澱粉需求亦有回升，預期中糧油於2012-13年提升玉米澱粉與甜味劑轉化率至40%(從20%)的計劃，將進一步提升盈利能力。

預期大豆壓榨行業增長空間於2012年末開始飽和，而未來推出的貸款政策，將更有利小型企業未來的融資。

該行預期中糧油將受惠於以上營商環境和政策，上調2012/13/14年經常性盈測183%/65%/56%，評級由「沽售」升至「買入」，目標價由3.76元上調至5.54元。(ce/a)

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大行報告 2012年10月12日

大行報告 2012年10月12日

《大行報告》瑞銀周生生(00116.HK)目標價升7%至17.2元 維持「中性」評級

2012-10-11 11:44:25
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瑞銀環球商品部門上調2012-14年金價預測2%/8%/21%，該行相信各國央行仍會為經濟復甦而推出刺激經濟政策，建議買入黃金。

該行料周生生第三季同店銷售增長錄得單位數字，因消費意欲低迷及去年基數高效應，該行主要憂慮，金價有上升的動力，卻無拉動國慶黃金周的同店銷售增長。而銷售顯著下滑將降低盈利可預見性，或影響股價。

該行對周生生短期仍維持審慎態度，並提醒投資者，六福(00590.HK)及周大福(01929.HK)中期業績或會帶來負面消息。周生生現價為2012/13年市盈率11.8倍/9.1倍，該行上調2013/14年盈測7-8%，目標價相應由16元升至17.2元 維持，「中性」評級。(ka/a)

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大行報告 2012年10月12日

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《大行報告》大和料富士康(02038.HK)將取得iPhone訂單 首予「買入」評級看3.8元

2012-10-11 16:45:20
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大和表示，隨著蘋果獲得市場份額，富士康(02038.HK)多年來表現乏善可陳。

除蘋果外，富士康的客戶名單涵蓋幾乎全球所有手機原始設備製造商(OEM)，但該行表示，相信富士康很快就能獲得iPhone的訂單。首次予「買入」評級，目標價3.8元。

該行表示，相信iPhone的訂單有助促進富士康明年的營收，按年增加30%以上。

富士康有多元化的客戶基礎，而且盈利不錯，但自從蘋果07年推出iPhone以來(由富士康母公司鴻海生產)，很快就從富士康的主要客戶如諾基亞、摩托羅拉等，奪去市場份額。該行研究表示，富士康很可能在2012年年底或明年年初開始生產iPhone，假設明年富士康將生產700萬部iPhone，將有助令其營業額增加逾30%。(na/a)

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