曾淵滄專欄 2012年10月4日

曾淵滄專欄 2012年10月4日

曾淵滄專欄：港鐵搞分拆諗得過 - 曾淵滄
今年港鐵(066)加票價，反對者很多，最大的反對理由是港鐵賺大錢，沒理由加價。港鐵高層也自認不需靠加價來賺取更高利潤，於是同時推出優惠措施，如搭十送一、東湧月票等。為甚麼非加價不可，原因是港鐵與政府之間有一個可加可減調整票價機制，為了尊重合約精神，不得不加價，若不加價，恐怕會有小股東控告港鐵與特區政府不遵守合約。

現在，政府正在重新檢討這個可加可減機制，在目前的政治壓力之下，港鐵不易在這個機制中取得有利位置，這是所有港鐵的小股東都必須明白的客觀政治現實。

車費全數用作開支

港鐵為甚麼賺大錢？當然是因為地產項目。因此，我認為最公平的方法是，港鐵將香港的運作部門分拆，獨立上市，姑且稱之為港鐵運作有限公司(簡稱鐵運)。這家分拆出來獨立上市的公司，以象徵式每年1元租金租下港鐵的香港鐵路資產，然後靠車票收入來維持運作上的開支如購買車廂、維修、聘請前線員工。這麼做表示今後乘客所付的車資將全部用來支付運作開支，其盈餘就與地產、商場、海外投資及廣告收入無關。票價機制的訂立就簡單得多，分拆獨立上市的新公司首次的發行股數與目前港鐵股數一樣，每持有1股港鐵股票送1股新的鐵運股票，如果特區政府想回饋乘客，大可以把鐵運股票每年股息全部用來津貼乘客。

港鐵其餘未分拆的部門則繼續投資建新鐵路，發展上蓋物業，再將新鐵路以1元的租金租給新的鐵運公司去經營。若沒有新鐵路要建，也可以繼續經營商場、廣告，或者走出香港，到海外尋求發展機會，港鐵是香港最成功的服務業輸出模範。

曾淵滄
作者為大學教授
上一則: Project Paradise：10月股災一觸即發 - 許沂光
下一則: 實戰理論：21300水平再減磅 - 沈振盈
曾淵滄專欄 舊文

金融High Tea 2012年10月4日

金融High Tea 2012年10月4日
金融High Tea——遊客股愈豪愈跌
2012年10月4日
■今年黃金周旅客數量遠差過預期。資料圖片
港股長假後開市，無咗內地A股牽引，現貨跟住期貨走，先升後跌，收市倒升48點，報20888點，升幅唔大，尚算硬淨，係踏入第四季的一個好開始。國企指數有些不濟，收市跌3點至9828點，成交回落至478億元。

「十．一黃金周」仲有幾日至完，初步計數，內地來港旅客較去年不升反跌。十月一日到港人數只有12.5萬人，減少6%，遠差過預期的增長10%至15%。黃金周零售業方面唔係咁理想，尤其係高價奢侈品銷情麻麻，無咗名店門口大排長龍的盛況。

小心自由行轉角市
一大片自由行股自然唔掂，珠寶股跌得最甘，景福集團(280)大插7.5％，六福(590)大跌6%，周生生(116)跌4.6%，周大福(1929)跌3%，化妝品股相對好少少，但莎莎(178)都跌4%，卓悅(653)跌3%，差不多唔跌3％落唔到樓。

要留意呢次黃金周消費回落，到底係周期性定係結構性。周期性因素當然係內地經濟放慢，生意難做，樓市股市無運行，來港自由行內地客已經唔可以好似以前咁豪，十幾廿萬買隻錶或者買個包包。

以前，大部份內地客一來無咁多錢，二來出埠無咁方便，好多地方有錢都去唔到，例如日本、台灣，變相益晒香港。今時唔同往日，全球都想搶內地客，入境手續簡單同快好多，吸引了大批有水之人到歐美旅遊，去過歐美的旅客，好少會再嚟香港。現在來港旅遊的內地客，消費模式已有明顯改變，豪客減少，普通客增多，唔住酒店，去住貝澳，又或者係一日遊，睇完煙花即閃。

結果係愈豪消費愈跌得多。莎莎主席兼行政總裁郭少明話，保守估計「十．一黃金周」期間銷售按年可望雙位數增長。鐘錶珠寶業人士就一啲都唔樂觀，話9月內地客高檔消費如買名錶比去年同期跌3成，銀碼愈大的錶愈跌得多，對黃金周無期望。聽完佢講，就知點解高檔珠寶股跌得多過中低檔化妝品股，大家都受貴租影響，中低檔遊客生意仲有增長，仲頂得吓，珠寶業生意下跌中，真係唔知點頂啲超貴租。

買股要留意轉角市，我有少少擔心，香港自由行股自2003年起步，炒咗9年，係唔係到咗轉角市。

奢侈品股走勢堪憂
換一個角度，環球經濟唔掂，奢侈品生意亦應該開始難做。據市場研究公司益普索的《2012中國奢侈品報告》顯示，未來12個月，受訪內地人會減少手錶消費54％，減少買珠寶有48%。受訪香港人的手袋及豪華手錶消費減少52%。諗諗吓睇吓隻名牌股普拉達(1913)，昨日無起跌，收57.9元，距離65.7元高位不太遠，以佢現價33.2倍市盈率，息率得0.85厘，股價相當貴。

當然，論數字佢貴得有道理，因為至7月底中期業績賺2.9億歐羅，升59％，咁靚數自然可以推高股價。問題係名牌一定要有大款買，若內地大款購買力下降，普拉達下半年生意會否受影響？雖然不能話普拉達的業績在上半年已到頂，揸住佢一定要有止蝕位，否則一回頭可以好傷。

港燈撞船，全港同哀，陸羽仁都好唔開心。昨日睇番長和系股價，又完全唔受影響，經營港燈的電能實業(006)升1.9％，母公司和黃(013)升1.7％，長實(001)升1.9％，股價都算超級硬淨咯。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文

青心直說 - 胡孟青 2012年10月4日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月4日

青心直說：專家焗睇好中資 - 胡孟青
老實說，很多分析員是在不情願之下看好中資股的。形勢使然，擔心隨時有刺激政策，而且低基數效應製造出盈利及經濟見底的效果。眼下的投資環境有利短炒，既然要短炒，就要追高Beta值、亦即所謂能夠跑贏大市的股份。但今年以來，股份已出現強者越強的局面，無論騰訊(700)、地產股，以至盈利視野及管理質素較佳的Beta股，都變成了跟大市同步的Alpha股了。要接力的話，水泥、鋼鐵、資源、航運，甚至體育用品股這類二線Beta股，都可能成為基金焗追的對象。原因是甚麼？市場不是要你只管信不要問嗎？

基本面複雜難判斷
目前基本面復雜，政治更尤其難明。中央政治局會議兩大決定，詳細不談，市場認為是利好，但如部份政治評論員指出，CCTV一反常態，新聞聯播罕有未出現當日會議現場的新聞片段。再者，任何一位分析師都認同政策即將明朗化，但目前的所謂政策建議，有降存款準備金率、減息、加碼基建，甚至要求中央救股市，大大小小不下10個，內地基本面之複雜可想而知。

現時內地有兩個金融政策取態，的確令市場疑惑。其一是遲遲不降準備金，其二是人民幣?價不跌反升。說到底，中國還是有太多疑問，人人相信政策明朗，但甚麼才是最好的政策，反而就沒有人敢妄下斷言。

自5月降準備金後，市場資金仍然緊張，加上經濟活動未有起色，導致每月經濟數據公佈後，市場總嚷著要盡快降準備金。

顯而易見，目前市場對人行持續透過逆回購取代降準備金的決定，還是不太理解。主流解釋當然是中央害怕通脹，而且逆回購政策有具備彈性的好處。但逆回購僅僅令市場在數字上充斥資金，對真正解決流動性的幫助不大。

胡孟青
作者為獨立股評人
上一則: 財智語陸：零售股炒上有難度 - 陳永陸
下一則: 投資一周：領匯上市錯了？ - 周顯
青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月4日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月4日
黃偉康 論盡股壇 珍惜......眼前......
雖然仍身在海外，但今日將會與各位香港人，一同為海難事件的死者默哀。

生命無常，是否應該多一點珍惜，可能又再成為不少人反思的問題，至於事件可否令香港人更團結？只可以說但願如此。昨日收

到一封電郵，對我提出的疑問作出批評，仍是那一句，我可以在文章中發表感受，同樣我亦接受任何人以電郵方式，發表他們對我文章之感受。

不過，我只想簡短地回應，就是對於所有救援人員的努力，在此我必須表示敬意，但對於特區政府之處理手法，仍然有不少疑問，而疑問不代表質疑，但卻希望特區政府可以多做一點市民所想，而非表面工作，而我亦沒有任何政治目的，亦非任何黨派的代表，我只會代表我自己，亦不贊成激進的對抗文化。同時，我相信不少香港人對特區政府已有自己的一套評價，所以不想再多談，但願明天會更好，同時香港人可以盡快走出悲傷。

上周曾提到《江南Style》破Youtube點擊紀錄非幸運，結果亦有電郵說我的文章，偏離軌跡，但結果卻有不少專家，開始研究《江南Style》，指音樂鋪排精心設計，同時更表示歌曲可以令人情緒有所紓緩，到底事實是否真的如此？不太清楚，亦沒有深究，但可以肯定的是歌詞絕對發人深省。

何謂《江南Style》？其實指住在韓國江南區的中產家庭，雖然表面十分風光，因為江南區乃為韓國最繁榮的地區，亦被視之為韓國的「華爾街」或「矽穀」，可是當地2010年家庭開支為收入的155%，即入不敷支，同時亦反映出家庭及個人貸款問題十分嚴重，因為在美國發生次按危機的時候，家庭佔收入的開支比率，亦只是138%。所以《江南Style》其實在諷刺韓國的江南人，以為自己十分優秀，同時為了令人羨慕，於是不斷披上名牌，最後辛苦了自己，同時歌曲提醒大家開心可以很簡單。

昨日文章不是說韓國的情況十分理想嗎？為何今日又指韓國的問題不少？其實想提出一個值得包括香港人在內，中國正面對的極嚴重價值問題，就是何謂富有？同時就算韓國自家品牌不單在韓國本土，以致在全球都取得相當大的成功同時，當地市民亦可能會因為「暴發戶」心態出現，而出現借貸過度的問題，這可能會導致韓國出現信貸危機的問題，那麼一個沒有多少品牌可以如三星、現代汽車在國際舞台上取得空前成功的中國，「暴發戶」心態卻在過去數年有增無減，其面對的後遺症會否更嚴重？

或者大家不需要現在便回答我此問題，但卻可以三思一下，到底何謂真正富有？當然，我不是說大家不消費，沒有物質追求，因為這就會失去了人生的目標。但過度追求又會產生甚麼問題？明日會和大家深入討論。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文

施永青 am730C觀點 2012年10月4日

施永青 am730C觀點 2012年10月4日

C觀點 - 施永青
習近平是改革派嗎？
(2012年10月04日)



【am730專欄】有報道說，習近平(圖)最近會見過胡耀邦的兒子胡德平。胡德平並沒有在中共黨內任要職，習見胡不應是為了公事；更可能的是習要展示一種政治姿態。胡耀邦是中共黨內改革派的代表人物，與胡耀邦的兒子接觸，會被視作向改革派靠攏的一種做法。習近平可能想藉此在十八大爭取更多的改革派支持。

自改革開放以來，中國在經濟發展模式上的改革可謂翻天覆地，但政治改革卻停滯不前。社會上積累的問題已愈來愈多。胡溫也承認。若果還不進行政治上改革，中國難有出路。

然而，一進行改革就無可避免會損害既得利益者。因此，中共的當權派只敢口頭上講改革，一到行動就知難而退；沒有人敢為了政治上的改革，而動搖中共的領導地位。當權者的權力來自中國共產黨，損害中共的利益，亦等同損害當權者自己的利益，此之所以，黨內贊成維穩的人多，支持改革的人少。

究竟習近平是改革派還是維穩派？外間有不同的評估。據維基解密披露的美國密電顯示︰他是個「好人」，不貪錢、不貪汙、不好女色。但習的家屬成員亦有在商界活動，容易被人誤會借習的地位獲取利益。不過，這是中共高層家屬的普遍現象，即使是胡耀邦或朱鎔基的親屬，亦難免走上這條路。習近平本人至今還算清廉。

中共行中央集權制，強調黨內意見一致。因此，習近平在未當權前，不可能展露出與黨中央不一致的看法。薄熙來搞重慶模式就沒有好下場。

其實，習近平任浙江省委書記的年代(2002至2007年)，也曾低調地推行過他的浙江模式，可以大約反映他的施政路向。

浙江的經濟實力，在全國各省中常排在前位，其特色以民營的中小企為主導，在中溫州與寧波的中小企，全國聞名。香港人只知道溫州人擅於炒賣，但實際上溫州人做實業也有一手。浙江的中小企能有這麼好的發展與習近平在位時，願意在政策上予以支持很有關係。

胡溫主政中央期間，眼見金融海嘯後，西方政府亦大量參與市場活動，覺得社會主義國家更加不能只依靠市場力量，所以才出現國進民退的現象。這其實扼殺了民企的積極性。希望習近平上台後，能遏抑國企過度壟斷市場，讓中小型的民企有較多的發展空間。這樣，中國的經濟在面對西方的債務危機時，才會有更好的適應力。

此外，浙江的溫嶺曾出現過地方政府把財政預算公開讓人民提供意見的制度改革，習近平一直沒有幹預，所以一行行了八年。這種讓公眾參與審查政府財政的做法，在大陸十分罕有，希望習近平上任後，可以提升中央政府施政的透明度。提供機制予人民議政。這比花錢搞維穩應更有功效。

從以上的情況來看，習近平可能比胡溫更願意作改革。

上一篇
施永青 am730C觀點 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月4日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月4日

財智語陸：零售股炒上有難度 - 陳永陸
長假期後，港股缺乏方向是意料中事，資金繼續輪流炒作二三線板塊，昨日明顯走強的仍是電訊設備股。之前已跟大家分析過電訊設備股的前景，是可否真的受惠4G，其實仍是未知之數，但現在市場沒有明顯炒作焦點，而資金又相信這主題仍有得炒，相信短期強勢仍可維持，有幸持有貨底者可繼續定止賺位持有。

另外，之前跟大家提過消費股炒十一黃金周概念會非常短暫，當中尤以金飾股為甚。因為之前炒金價上升已出現超買，因此趁反彈應套利而不是高追。而昨日旅遊業協會已表示，今次黃金周內地旅客的消費口味大變，人均高檔消費已明顯下跌，令消費股全線走低。

基建水泥股有概念
昨日的調整應該不是短線回吐，因為消費股一般都是由所謂利好消息順勢推上，如單純炒基本面，難具炒上說服力，原因在於租金高企及經營成本上升情況下，零售股經營難度相當大。再者，內地自由行近來不會再放寬，金價目前再急升的機會亦不大，短期難有誘因刺激炒高，如果未能及時落車，仍建議大家換馬或先行減磅。

平心而論，板塊走勢仍是強者越強，當中本地地產股之強勢也出乎自己所料，不過策略上仍如之前建議的，趁高分段套利，餘下貨底可觀望持有。

另外，早前吸納的會德豐(020)終於破位上升，此股本來以收租為主，難得因賣樓而跟地產股一樣借勢炒上，既然突破了之前阻力，反而不用急沽。

至於中資股方面，仍是相對落後，現在有概念可供炒作的，只有基建及水泥股，始終目前在內地可以救市著墨的地方，還是基建，而水泥則繼續炒間接受惠。

陳永陸
作者為獨立股評人
上一則: 實戰理論：21300水平再減磅 - 沈振盈
下一則: 青心直說：專家焗睇好中資 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月4日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月4日

實戰理論：21300水平再減磅 - 沈振盈
長假後回來，港股表現中規中矩，皆因外圍只是上落市，而西班牙債務危機又略有升溫，港股雖上衝21000關口無功而返，但仍算是守穩20800點水平，未出現大幅度回吐。

一眾板塊中，零售股表現得零舍疲弱，可能大家都感覺得到，今次十一黃金周的零售市道確實強差人意，內地自由行遊客的瘋狂購物行為亦不復見。

無他，一來已缺乏新鮮感；二來近期社會上的抗中風氣，必定會影響內地旅客來港的意欲。筆者相信，此情況只是開始，對香港經濟的影響將逐步浮現。只要內地遊客遊港的熱情冷卻下來，轉飛去其他地方消費，香港的零售業、舖位租金，甚至房地產的市道，只會每況愈下。

沽空對象首選?控

回說大市，雖說上衝乏力，但回吐壓力卻也不見得強。地產股在過去一個月已經升得過急，加上大行大合奏，建議短期應該要沽出獲利。月前建議大家買入的新世界(017)，亦已升了近兩成，同樣應該沽出。

短期較強勢的有內銀股，落後而具值博率的可揀內險股。強勢個股仍是長和系及中移動(941)，弱勢股則首選?控(005)，皆因西班牙債息又有異動。

現時的策略仍是繼續持有貨底，博恒指上破21000點，下一個減磅位將在21300點附近。暫時仍未到開淡倉之時，若想對沖，沽空對象首選?控及本地地產股。若以過往的經驗分析，今次的升浪可能要待A股復市後才會出現轉勢的訊號。而恒指本周的波幅預期在20800至21300點區間，就算下周出現調整浪，估計回落至20000點邊緣應有支持。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：港鐵搞分拆諗得過 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸：零售股炒上有難度 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文

力筆從心 - 黃毅力 2012年10月4日

力筆從心 - 黃毅力 2012年10月4日
黃毅力 力筆從心 釣島之爭會否開戰？
今天星期四，長假期完結後的第2天。我們上班時，會為10月1日撞船海難的死者默哀，同時，我們要謹記著這個從傷痛而來的提醒 － 珍惜生命，珍惜當下，因為意外總是預計不到的。除海難事故，近日大家在茶餘

飯後不斷說起的，都是關於釣魚島的事件，也經常有朋友和讀者問我：「中國與日本會否因為爭奪釣魚島而開戰？」

分析這時局，必先要明白戰爭4大原則：
第一，兩者之爭必有一方擁有戰爭上絕對優勢。若只有相對上優勢，沒必勝把握，基本上誰也不願開戰，免得兩敗俱傷。以中國現況，海軍並沒絕對的優勢，相反，日本在海軍上卻稍佔相對的優勢，因為其在情報與後勤支援上能得到美國的「撐腰」。

第二，是中國對戰爭的看法。有人說現時中國因貧富懸殊，令社會上充滿矛盾，故今次只不過是希望借釣魚島事件來轉移民眾視線，又會藉戰爭來團結國民的心等，但我認為這種說法都是無稽之談。中國現今經濟發展，絕對沒條件去與日本開戰，因大量的原材料和高科技都仍依賴西方的進口，一但採取主動開戰，定必受美國為首的西方勢力所杯葛，實施懲罰性禁運與譴責，這對國家現時的發展百害而無一利。

第三，是戰爭中所謂的一個「武」字。我們中國人有句說話叫「止戈為武」，武者是以停止戰爭為目的，能夠擁有戰爭的實力，便要懂得自我約制，也是第一點所談到的絕對優勢——你能夠即時擊倒對方，你便有發動戰爭的條件，有如當日美國提出限期要10日內攻入伊拉克一般，速戰速決亦減少傷亡，這就是「止戈為武」。

從日本的角度，他們懂得「兵者，詭道也」，故此不斷利用購買釣魚島的方式來對中國作出挑釁，其目的只有一個，就是希望透過釣魚島的矛盾，轉移國民對於經濟疲弱困局的不滿，並想重新激發日本民族的團結精神。自民黨統治日本20年，不停更換首相，換得連不少日本人也不知道當今首相是誰。到了今日民主黨主政，他們也明白到經濟的困局難以短期內解決，面對下台的壓力，唯一最有效的方法就是轉移視線，挑起民族的矛盾與中日之間的分歧，希望能達到繼續執政的目的。

最後一點也是最重要的，就是打這場仗是否值得？大家要明白釣魚島之爭，從戰爭角度而言，究竟何謂打勝仗呢？那幾塊爛石頭，即使你能踏入島上插上國旗，又代表甚麼？怎樣去防守？又如何在那幾塊石頭上駐軍？難道要在上面放上十萬兵力嗎？或在沿海地區建立海軍基地？先別談軍事上的費用，開採石油同樣需要經濟成本，所以無論怎樣看來，還是不大劃算，這也是從前智者鄧小平所說，釣魚島的問題，最好就是別提及好了！免得激起民族的矛盾，塗炭生靈也虛耗國力。

在中國立場，對於日方買島一事上不能不擺出強硬姿態，這是意識形態的行為，原因是說到領土之爭，別忘了除日本外尚有菲律賓與越南等周邊國家，若中方不表現強硬，那些小國自不然蠢蠢欲動，亦想分一杯羹。日本首相野田佳彥委任內閣成員時，都已砌出一個下台階，就是委任田中真紀子擔任文部科學大臣。她一上任不斷發表言論，說明歷史事實不應與中國爭拗，否則大家都「無著數」。這番言論與日本合群、統一口徑的發言完全唱反調，其目的只有一個就是日本「見好即收」，透過這女士也透過外交途徑，希望軟著陸。說到底，由始至終，根本就沒一方想開戰打仗，日本與中國是現時世界上第二及第三大經濟體系，兩國開戰最終還不過是鷸蚌相爭，讓美國漁人得利，大家亦心知肚明。我也提及，為何美國人會期望日本與中國有爭拗，原因亦是因QEIII而已。說句真心話，我衷心希望兩國能互相克制，最終能平息兩國民族間的矛盾，走回正軌，大家幹實事，延續這太平盛世的生活。

後記：想說一句：「歷史是不會改變的」。我近日收到很多電郵，亦聽到不少朋友的說法，就是二次大戰時，日本人如何屠殺中國人民。然而那是歷史，早已成了過去。從前的記憶是否對未來及現在有幫助呢？我們兩國的國民是否希望看見戰爭的出現？又是否贊同以暴易暴，期望中國攻打日本再屠城30天，認為這樣才是正確態度？歷史已是歷史，過去已成過去，有時人或是一個民族應向前走；歷史只是給我們一個教誨，不能重蹈覆轍，更不能以怨報怨，以仇報仇，這是我的看法。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年10月4日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月4日

王冠一財經專欄：能言善辯印鈔有理

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/03, 週三
美國聯邦儲備局推出第三輪量化寬鬆〔QE3〕之後，美股從未重返之前高位。不少市場人士早已懷疑，聯儲局不設期限印美鈔購買按揭抵押證券〔MBS〕，名義上為推動經濟復蘇，尤其改善就業市場，實際上另有目的。

聯儲局主席伯南克果然在日前一項公開活動中，毫不避諱地交代了QE3的真正目的：改善美國聯邦政府財政。難怪有人覺得聯儲局是為奧巴馬護航。

伯南克是能言善辯之人，他當然有辦法自圓其說。他解釋，QE3能讓經濟復蘇，經濟復蘇才可以幫助政府解決財政問題。QE3的效果之一是壓低息率，另一種效果則是推高股市與房屋等資產價格，這兩種現象皆有利於刺激消費與企業投資，當經濟逐步復蘇，聯邦政府稅收自然增加，屆時聯邦政府便可以逐步削減開支，中長線計財赤有望漸次收窄。

除此以外，事實證明過去三年聯儲局三次量寬，不斷印美鈔買入的國債與MBS，已先後累計賺取近2000億美元債息，聯儲局幾乎全數回饋財政部，成為財政部一筆豐厚的收入，這亦為聯邦政府削赤提供了必要彈藥。

伯南克既然表明了「撐政府」的心跡，自然要為量寬涉及的印美鈔行為「正名」。伯南克認為，儲備(資產負債表)擴大，不一定等於更多現金或貨幣流通，因此，(印鈔買資產)壓低息率並不一定會帶來通脹。雖然聯儲局持續買入美國國債，但他又堅持聯儲局沒有Monetizing Debt(印鈔資助政府財政)；另外又不覺得儲局政策，背離了政府多年來一直奉行的強美元政策。以上當中有多少是實話，多少又是詭辯，不妨細嚼一番。

美國國會尚未就財政懸崖(Fiscal Cliff)達成削赤共識，聯儲局已「急急腳」推出QE3壓低息率。不過，值得留意的是，聯儲局在QE3買的只是MBS，主要壓低的是按息而非債息。聯儲局未有繼續加碼購買國債，表面上是因為OT(扭曲操作)要到今年12月底才完結，實際不排除是伯南克的後著。

如果民主共和兩黨能夠在11月總統大選後，迅速處理「財政懸崖」問題，聯儲局好大機會再有措施配合！聯儲局在12月中仍有一次議息會議。屆時聯儲局會否考慮在OT即將結束前，宣布推出QE4(印美鈔再買國債)配合新政府，值得拭目以待。

伯南克標榜自己立場中立，實在好難叫人相信。
王冠一
www.wongsir.com.hk 下一個 >
新增評論 名字 (必須)
傳送 (Ctrl+Enter)
Cancel
JComments
環球經濟 - 王冠一 舊文

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年10月4日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年10月4日
陳梓豐 一梓豐行 關懷免了
很多人認為現代社會無情，其實不然；因為一眾商家都明白到，要成功賺大錢，首要條件是利用人的情感，即不理性的部分。最明顯不過的例子，就是品牌的應用。品牌成立的主要目的，是要塑造公司形象，為消費者提供

所謂關懷、貼身的感覺，以達至產品無可取替、半壟斷的經營模式；另一個例子，就是僱主無不標榜的關懷員工、以人為本。一句到尾，每一著都要用銀彈才能挽留員工，再多的盈利也不夠開銷。(政府工除外，在政府內工作有多少人情味，亦不作評論。)

結論是：找工作不選太過有人情味的，消費不選太過貼身服務的，似乎能令閣下的荷包得益不少。

陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月4日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月4日

看圖佈陣：等A股復市暫破關乏力 - 祝文韜


長假期間美股變動不大，但有中美製造業利好數據支持，恒指昨高開111點，其後略為升穿21000大關即掉頭向下，中午前一度低見20818，倒跌22點，之後企穩並牛皮直至收市，報20888，升47點，全日成交478億元。

恒指在升穿9月19日高位後破關乏力，反映自9月初低位急升近2000點後，氣氛轉趨審慎，獲利沽盤暫勝高追買盤，市場觀望下周一A股長假復市後表現，亦令指數缺乏動力衝破21000關。10日線(20718)料為短線回吐主要支持，如A股企穩，該線應可提供較強力支持，而20日線(20293)亦正急升當中，料兩日後將升抵20480水平，即與9月14日留下之上升裂口、9月26日及27日低位重疊提供更大支持，指數有機會調整至該水平再上試21000關。

達芙妮(210)在8元水平橫行近5個月後，昨裂口高開一舉突破10日、20日及50日線，屬強勢突破訊號，升6%，收報8.27元，後市應有力再試高位。

達芙妮醞釀反彈
達芙妮今年4月中公佈不俗的銷售數據後，獲大行唱好曾升至11.84元，但隨即被主要股東沽售3000萬股舊股打殘，股價一沉不起，7月中曾低見6.64元，高位狂插44%。整固兜底多個月後，MACD昨重現牛差，或是反彈浪先兆，短線先睇8月高位8.68元，若突破上望9.10元阻力。

祝文韜
上一則: 魚樂無窮：美麗華每股值$18 - 唐牛
下一則: 報告王：明燈效應贏錢唔難 - 高明
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文

中環在線 - 李華華 2012年10月4日

中環在線 - 李華華 2012年10月4日

中環在線：高寶明過檔民行拉隊開荒搞投行 - 李華華


高寶明
設計圖片及對白
派傑亞洲(Piper Jaffray)上月底正式結業，前話事人高寶明(Alex)終於可以放假遊埠去，聽聞Alex放完假後，會帶大概10位派傑舊同事過去民生銀行(1988)返工，幫民行?香港成立個投資銀行部門，同其他中資行爭一日之長短。

放一個月假先返工
Alex今年54歲，雖然已經搵夠，但未諗住退休嘆世界。佢冇直接承認放完假之後會去民行，但指民行的確有計劃?商業銀行以外，發展一個金融平台，不過家陣個市唔算旺，佢都要見步行步，暫時唔肯講有乜大計或者幾時正式返工，至少要放番一個月大假先講。

查實早幾個月，市傳派傑亞洲母公司派傑打算賣走香港業務時，就曾經傳過廣發證券同民生銀行先後同派傑傾過，但因為價錢問題而傾唔掂數，派傑亞洲?8月底已經遣散約70名員工，留低約10人善後，上月底先正式結業。

按最新情況來看，民行真係好有心做投資銀行生意，不過就唔想咁貴買曬成間派傑亞洲，只係想要佢?人。雖然買間派傑亞洲過來可以轉頭就開始做生意，但家陣個市咁差，都唔使咁心急開檔，請班人過來由零開始，可能除笨有精，話唔定明年開檔時，個市生猛番曬，財源滾滾來！

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 亞開行唱淡中國經濟
下一則: 中環在線：冒牌花旗職員也跑數 - 李華華
中環在線 - 李華華 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年10月4日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月4日

投資的天空：保持持倉 - 張士佳


港股假後復市方向欠奉，早段一度升至21000水平，不過暫時企唔穩，之後更一度倒跌近100點，然而收市又止跌回升至平收，個股升跌比例亦是五五之比，但驟眼看來個股表現仍非常不錯，繼續持有暫時問題不大。

至於筆者的組合基本上已滿倉，短期內變動應不大，不過亦要準備汰弱留強，隨時換取現金增加靈活性，如五礦資源(1208)跌穿2.80元將會沽出，屬長期指令。

筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 投資一周：領匯上市錯了？ - 周顯
下一則: 外幣兌港元
投資的天空 - 張士佳 舊文

大行報告 2012年10月4日

大行報告 2012年10月4日

《大行報告》匯豐首予統一(00220.HK)「減持」評級 目標價7元
2012-10-04 11:11:53

電郵列印獨立觀看字體


匯豐認為，雖然統一(00220.HK)的兩個新即食麵和奶茶產品可為其再增加市場份額，或透過提高效率而提升毛利率，但與康師傅(00322.HK)日益激烈的競爭，或將限制公司的增長和品牌投資，其較小規模的分銷和生產網絡或將阻礙毛利率上升和淨資產收益率的潛力。

統一已開展其擴張計劃，冀於2012-13年大幅提高其產能，在2012年預期投入約40億元人幣，並在下半年再增加6個包括飲料和即食麵的新生產線。

該行料其資本投資於短時間內或未見回報，加上下半年銷售有放緩跡象，預期盈利增長將由2012年的197%放緩至2013年的11%和2014年的9%；2012/13年的盈測料比預期高11%/2%，但於2014年會比預期低7%。首予「減持」評級，目標價7元。(ce/a)

大行報告 舊文

大行報告 2012年10月4日

大行報告 2012年10月4日

《大行報告》花旗：太地(01972.HK)遭減持助增加市場流通性 維持「買入」評級

2012-10-04 11:18:18

電郵列印獨立觀看字體


花旗表示，太地(01972.HK)遭太古集團以每股22.51元減持約2.17億股，配售價相對昨日收市價23.95元折讓6%，悉數沽出太古集團剩餘持有之3.71%股份，配售完成後，太古集團不再直接持有太地股份。同時，太地股份的公眾流通量將由14.28%增至17.99%，該行認為，此舉有助增加太地股份的流動性，以及有助收窄資產淨值的折讓。

該行補充，8月中太地首次遭太古集團減持後，太地股份每日平均成交量由7900萬元增加至1.06億元，同期只較太古(00019.HK)每日平均成交量少20%。根據MSCI HK股份自由流通達15%的門檻要求，該行料太地目前17.99%的自由流通量或有機會在11月被列入MSCI HK。

該行指出，維持「買入」評級，維持目標價27.6元，反映太地股價對資產淨值折讓約20%，同時維持太古(00019.HK)目標價108.5元，反映股價對資產淨值折讓約21%。(qu/c)

大行報告 舊文