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2012年10月27日 星期六

環球經濟 - 王冠一 2012年10月27日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月27日

王冠一財經專欄:德國盤點黃金儲備

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/26, 週五
黃金是組成國家儲備的一大部分,竟然有國家對自己重要資產多年來一直漠不關心,實在匪夷所思。德國審計署近日指責德國央行,多年來對黃金儲備不聞不問,未有盡責,呼籲央行應針對黃金的真實性、成色、重量、以及保管狀態作審查。

全球第二大黃金儲備國德國,擁黃金儲備達3400噸,價值約1900億美元。三分之一存放於國內央行,其餘約2000噸存於外國。這三分之二儲備中,美國佔 66%(約1500噸)、英國佔21%(約500噸)、法國佔8%(約200噸)。德國把黃金儲備分散存放,主要跟《布雷頓森林協定》有關。當時美國承諾,各國可把手中的美元隨時兌換成黃金 (即35美元兌換1盎司黃金)。德國屬於工業出口國,與美國的貿易累積龐大貿易順差,因此把部分創匯兌成黃金寄存於美國。另外,亦有指是由於冷戰時期,德國為怕蘇聯入侵,寧願分散黃金儲存。

德國上一次對黃金儲備的審核,已經要追溯至1979至1980年,當時德國直接派人到紐約聯儲銀行查核。之後,各個儲存機構每年僅寄發黃金證明書予德國以茲證明了事。德國審計署認為,德國央行必須定期、親自抽查黃金儲備的狀況。但德國央行卻認為無理由懷疑海外儲存機構的可靠性,何況每塊金磚都有編號、每年央行都會收到清單,符合國際慣例。審查或會傷害與其他國家的信任。

回顧2000-2001年間,德國表示當時因為英倫銀行的「存倉費太高」,故將大部分位於倫敦的黃金運返國,令位於倫敦的黃金儲量由1440噸大減至只剩500噸。但另一講法指,1999至2002年間,當時英國財相白高敦於市場上大手沽出英國近60%的黃金儲備(約400噸),事件令德國擔憂黃金儲備的安全,只好找機會把黃金運回國。

德國的政黨於今年5月發起萬人聯署的「讓黃金回家」行動,雖暫時未能迫使央行把全部海外黃金儲備調度回國,但促使央行於未來三年,每年從美國運送50噸黃金至德國法蘭克福央行溶化,以檢驗純度及數量,相信未來德國央行也難逃黃金資產全面審核的逼迫!

查核海外黃金儲備情況,反映國家間愈益不信任,甚至有質疑指,外國央行有可能已經把實金,以紙黃金形式流出市場「挪用」;與其由他國保管,倒不如收回自己存放。法國曾於1966年動用潛艇,把黃金儲備由美國紐約運回,以防過份倚賴美國的風險;委內瑞拉總統查韋斯去年8月亦決定把所有海外存放的黃金運回國內,一度令國際金價大漲。委內瑞拉政府當時強調,把黃金送回國內的原因是擔憂歐美銀行出亂子,傷及池魚,資產可能被凍結,亦相信自己不是唯一一個由海外調回黃金的國家。

如今作為歐元區「大阿哥」的德國牽頭盤點黃金儲備,其他國家有可能相繼模仿審查海外資產儲備。加上各國央行不斷印銀紙,貨幣氾濫令紙幣貶值,倒頭來「黃金、罐頭、鎖」的世代將再臨,對自己的身家看緊一點也是理所當然。

王冠一
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年10月27日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年10月27日


暢談?債:蓄勢待變?市乏方向 - 馮鏗
美元本周陷入不上不落的僵持局面,兌主要貨幣的波幅均維持在200點子之內。好淡消息對峙,導致?市迷失方向,相信要待歐債危機局勢明朗化或美國總統大選塵埃落定後,才會有較清晰的走勢,但短期內美元仍可逢調整趁低吸納。

西班牙何時全面求救,是主宰歐元走勢的最重要因素。本周歐洲經濟數據表現欠佳,例如歐元區PMI綜合指數跌至45.8的40個月新低,當中德國PMI綜合指數由49.2滑落至48.1,備受重視的德國IFO商業信心指數又連跌六個月。

中國經濟反彈利澳元
歐債危機風眼所在的西班牙第三季GDP季萎縮1.7%,跌幅大於次季的1.3%,加上銀行壞賬率升至10.1%紀錄新高,再有兩個自治區向中央政府申請援助,10年指標孳息於跌至5.3%附近後輾轉回升。

不過,西班牙經濟狀況惡劣,卻益令市場相信西班牙全面求援無可避免,反而成為支持歐元?價的因素。該國總理拉霍伊所屬政黨於其家鄉的地區選舉中報捷,分析家相信,只要最大自治區加泰羅尼亞的選舉有結果,拉霍伊便可結束與歐盟博弈的「膽小鬼遊戲」(Game of Chicken),正式求助以紓緩困局。屆時歐洲央行的直接貨幣交易(OMT)無限量購債計劃亦可啟動,穩定歐債危機。

相比起歐洲,中國經濟似乎更快有起色,繼第三季GDP增長7.3%後,剛公佈的HSBC製造業預覽指數由47.9回揚至49.1,顯示經濟進一步回穩,對於經濟與中國息息相關的澳元有起死回生功能。澳元曾經跌至1.0236美元,於中國數據發表後,配合第三季通脹升幅大於預期,削弱了澳洲央行下月減息的機會,澳元亦自低位反彈,一度逼近1.04美元。

上周建議在1.0420沽澳元,方向正確,但未能順利開盤;指歐債危機難以根治,歐元切不可高追,亦算是法眼無差。現時?市蓄勢待變,只有日圓弱勢較為明顯,但美元已升越80日圓關口,不宜追入。筆者仍然偏好沽澳元,中國經濟似好非好,澳元上升空間有限。耐心等候1.04上入市試沽,目標看1.0240,止蝕位1.0560。

馮鏗
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大行報告 2012年10月27日

大行報告 2012年10月27日

《大行報告》美銀美林:大唐(00991.HK)上季盈利能力遜預期 「中性」看3.3元

2012-10-26 15:08:04

電郵列印獨立觀看字體


美銀美林表示,大唐發電(00991.HK)公布第3季度錄得純利7.16億人民幣,首三季度累計純利18.05億人民幣,分別按季及按年增長102%及49%,主要由於2011年的上網電價上漲,以及燃料成本下降所致,縱使電廠利用率下降。集團資產收益率(ROE)由上半年的5.9%,增至首三季的6.2%,故該行對今年全年ROE可達10.9%感樂觀。

中央政府下調沿海火電機組上網電價1-2%,但於2009年已提高內陸工廠電價。若假設明年削減上網電價,該行預期獨立發電企業(IPP)平均收益將可回升到合理水平,燃料成本仍趨下降。現時IPP的回報遠低於12%;若當局允許IPP獲較高的回報率,該行預期行業將可高走。

該行維持大唐「中性」評級,目標價3.3元;對集團2012-13年的盈測高於市場預期1-6%。(ir/u)

大行報告 舊文

大行報告 2012年10月27日

大行報告 2012年10月27日

《大行報告》美銀美林:中興(00763.HK)開始復甦 維持「買入」看13.9元

2012-10-26 15:19:12

電郵列印獨立觀看字體


美銀美林表示,中興(00763.HK)上季收入按年下跌13.6%至僅180億元人民幣,毛利率按年下跌13個百分點至18.2%,並錄得虧損19.5億元人民幣。雖然該季的智能手機、軟件及服務銷售按年有所提升,但不足以抵銷內地及全球資本開支放緩帶來的損失。

中興管理層仍維持全年銷售目標900-930億元人民幣,料全年可轉虧為盈;預期今季電子設備的毛利率會有改善、研發成本可有效控制,並將有額外資產銷售利潤。

該行認為業務於今季至明年首季間會有強勁復甦,短期催化劑包括:正面的3G/4G支本開支計劃、與埃塞俄比亞電信簽署高毛利合同及內地比預期更早發行4G牌照。目標價13.9元,維持「買入」評級。(ce/u)

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