曾淵滄專欄 2012年10月16日

曾淵滄專欄 2012年10月16日

曾淵滄專欄：追貨與否睇三要素 - 曾淵滄
上星期，中央匯金入市買四大內銀股，內銀股股價急升，昨日股價變化不大，有好些股民錯過上星期較低位入貨的機會，現在三心兩意，不知道應不應於現價追入。

一向以來，許多小股民都無法在股價開始起動時當機立斷入市，或者說是無法在股價開始起動時有機會入市，因為絕大部份的小股民不是專業的投資者，他們都有工作，在工作期間不易接觸到資訊與做股票的買賣行動，他們往往得等到股價上升了一定的幅度後，才留意到有關的資訊，可是這個知道也往往三心兩意，不知道應追還是不應追。見股價已升了一個幅度，就算想追也很希望等多幾天，等調整才買。

我認為要做追或不追的決定，可以從三方面來考慮。
四大內銀追得過
首先，應先分析導致股價上升的因素能維持多久？舉個例子，2008年11月總理溫家寶的4萬億元人民幣基建，影響力肯定不止三兩個月，而是至少一年，因此，儘管溫家寶談4萬億元人民幣基建時股價已經大幅上升，仍然值得追入。

上星期我已說過，中央匯金入市買股，絕不會是三兩天的事，現價追入買四大內銀股仍是值得的，當然，誰也不能保證今日追入，明日股價不會跌，短期內有人想套利就由他去。我們應看更長一點。

其次，看來股市潮流，近來，好些跌得很賤很殘的股都在低位急速反彈，這類股也值得追，但追入速度一定要快，最好在反彈的一周內追入，因為這類反彈不一定有實質基礎，可能是炒家炒作，故越快追入越好，同時記得，見好就收。

第三，當股市出現不同板塊輪流炒之時，也可用守株待兔的方法，分散買入一些仍未被炒起但跌得很殘的股，買入後等炒家來炒。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年10月16日

金融High Tea 2012年10月16日
金融High Tea——內地水源漸鬆
2012年10月16日
■分析預計發展商第四季會大手出擊，估計單係第四季就有近6000個單位推出。資料圖片

內地昨日公佈一堆數據，9月通脹率(CPI)回落，同去年比只漲1.9%，重回到1字頭，工業品出廠價格(PPI)同去年相比降3.6%，顯示企業盈利仍會向下，內地股市一度跌過近1%，後來跌幅收窄到0.3%收市，港股好硬淨，恒指微升11點收場。

中國重回低通脹年代，2011年全年中國通脹率較去年同期上漲5.4%，今年年頭政府工作報告原本預期通脹率控制在4%左右，但經濟快速回落，如今超額完成。人民銀行副行長易鋼預期，全年通脹率會低至2.7%左右。

過去話阿爺唔敢放水怕推高通脹，現在通脹遠比年初預期為低，預示阿爺可以較大力放水，不過唔係減銀行存款準備金率，而係減息。國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松話，工業品出廠價(PPI)持續回落，顯示企業盈利壓力依然在加大，盈利回落還會持續一段時間。PPI回落提升了企業實際融資成本(因為產品出廠價下降但利息開支不變)，成為支持減息的理由之一。

貨幣供應超標

減息可能令銀行息差收窄，對內銀股不利，昨日內銀股走勢個別發展，建行(939)升0.5%，工行(1398)卻跌0.4%，數據未對內銀股有影響。

另一個數據有啟示性，早前央行公佈9月份銀行新增人民幣貸款僅為6232億元，是年內第二低，亦低於市場預期，股市反應不大。昨日公布截至9月尾，廣義貨幣供應量(M2)同去年相比增長14.8%，超過年初確定的14%的目標，是自去年6月尾以來的最高，M2數量多少直接反映市場有無水，M2上升顯示水多了，銀行貸款增長少，但錢多了，原來是9月份的社會融資規模大升，9月有1.65萬億元，分別較上月增加4041億，和上年同期比較增加1.8倍，當中特別是企業透過發債券融資和信託貸款增長尤為突出。

睇完呢啲數字，就係9月銀根開始鬆番，所以M2貨幣供應才會有較大增長，內地水源漸鬆，有利經濟回復，對股市亦有推動作用，但新增水源主要不是來自銀行，對內銀股盈利增長有壓力。

淡市中表現最好係地產股，恒生地產分類升0.5%。近期一手樓旺市。貴絕新界西北區的屯門站新盤，平均呎價去到8900元水準，附近二手樓都係賣緊5300元，貴咁多都掃清。

地產股炒開盤潮
一手樓需求強勁，二手樓銷情相對水靜鵝飛。上周末中原十大屋苑只有25單成交，按周下跌25%。分析預計發展商第四季會大手出擊，趁明年一月《施政報告》前掠得就掠，估計單係第四季就有近6000個單位推出。

有分析指本地樓市旺場，係聯儲局推QE3發揮威力，令本地樓市起泡。國際貨幣基金會(IMF)睇法有少少唔同，IMF駐香港代表R. Sean Craig上周五表示，雖然本港樓價高企，但未見泡沫，原因係目前供應緊張，低息環境持續，需求仍強勁，他預計短期樓價不會下跌。不過，政府已推出可行的壓抑樓價的措施，金管局對限制樓價升幅作出快速的回應。講真，係目前水平，樓價只要唔跌，地產商已經賺到笑，本地地產股普遍跑贏大市，其中今個月有大盤推出的恆地(012)表現最好，升2.5%，收56元。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年10月16日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月16日

青心直說：派對未完繼續癲 - 胡孟青
無疑，年初的一次假反彈，至今仍令市場存有戒心，基本因素沒有獲得徹底改善，亦是千真萬確。雖然One swallow doesn"t make a summer，樂觀是好，由悲轉喜都算係市場可得以借來一用的炒作藉口，總不至於要盲目到底，耍盲雞都要慎防有人偷雞。

中資股短線樂觀
跟年初比較，無論經濟數字抑或企業盈利都跌了，要找多一些較具體的拐點理據，以自去年底至今年初企業還在進行去庫存周期，當事實上去庫存已做了一整年，只要企業由de-stocking，過渡至re-stocking，增添存貨的短線效應倒是不能低估。

9月初公佈之官方PMI已反映出口改善，連續兩個月低於50，但9月卻高於8月0.6，新定單指數更由48.7升至49.8，原材料庫存亦升1.9至47，但製成品庫存卻跌0.3至47.9，預示由去庫存到再庫存的出現，最新9月的外貿數字，進出口均止跌回升，升幅分別達2.4%及9.9%，未算太高，但總給市場再找到些少賣點。如果同意重新增添庫存是短線內地經濟及盈利動力所在的話，反而是留意再稍後公佈的採購經理數字內的原材料及製成品存貨部份，至於即將於周四公佈的第三季經濟增長數據，算了吧！

再三強調的是，內地經濟問題未解決，所謂對中資股樂觀，只僅僅是短線策略上的樂觀，市場由之前由愛到恨，現在又由恨到愛，越有中國因素的就越買，這正是不計前嫌、當一位快樂投資者的應有心態。

股民發揮中國人的美德，過去押注在中資股的日子輸得太多，難得有勢，乘機密密炒、執多幾轉。

沒有最落後，只有更落後，航運、設備、石油石化，都是主題。派對既然繼續，就一定要玩個痛快，警察查牌前謹記回家！

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月16日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月16日
黃偉康 論盡股壇 美樓價低於2000年？
昨日提到金融市場十分「現實」，既然是「現實」，那麼大家就不應從感情角度出發，就算我對美國如何不喜愛，但當計算了美國樓市風險後，再加上將大家害怕的稅務問題一併考慮，絕對認為各位應該考慮一下，投資美

國房地產市場的可行性，因為潛在回報絕對較投資港樓為佳，而且更直接受惠QE3，還有一個重點是除非美元與港元脫?，否則匯率風險亦較投資其他地區房地產為低，我十分相信，未來3年港元會繼續與美元掛?，因為特區政府暫時沒有精力去處理聯匯問題。

當然，之前我提到美國經濟未必已好轉，同時外資已因美國樓市反彈，而減慢投資美國房地產的速度，不過大家或者先看以下一系列數據，才考慮美國房地產之投資價值是否吸引。邁阿密這個城市大家應該知道，當地的低端住宅價格於2000年至2007年間，上升了241%，不過次按危機及金融海嘯後，自然變得一落千丈，結果現時當地樓價僅較2000年時高出19%，如果將通脹因素計算在內，當地樓價更錄得「跌幅」。

至於賭城拉斯維加斯又如何？最廉價住房的價格目前已較2000年下跌25%，可是在2000年至2007年的時候，當地樓價一度上升超過150%。當然，單純從樓價與2000年時作比較，並不能說明美國樓價已到達了穀底，那麼可以參考一下

據摩根大通的數據，目前美國一般住房售租比為19.9倍，而這一指標的長期平均值約為20.6倍，而於2006年美國房地產出現泡沫時，曾高達33.5倍。這項數據除了反映美國樓價已跌至長期平均估值以下水平外，亦代表現時投資美國房地產，租金回報十分吸引。

當然，美國經濟前景，仍然是一大值得憂慮的問題，同時不計海外資金，美國美國本土之居民是否會投資房地產，亦是一眾投資者考慮的問題。大家有沒有聽過Echo Boomers這一個字眼？即是於1980年至1995年間出生新一代嬰兒潮之人口，由於這一代人已步入「三十而立」的年齡，亦即是他們會開始嘗試購買房屋，同時根據美國成年人口將在未來5年中增長1,530萬人，較過去5年增長1,280萬人速度，有所提升，所以美國的房屋需求，將會在未來5年內，顯著增加。

如要再數多一個因素，就是我不太相信於2015年前，美國的利率會重上1厘水平，同時美國10年期債息將持續處於2.5厘以下，亦即是美國的按揭利率大幅上升之機會不大，這將會造就美國房地產市場穩步回升，這是環球地區中，少數能夠維持按揭息率低企的地方，亦是一個我覺得投資者應該留意美國房地產的重要原因。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年10月16日

施永青 am730C觀點 2012年10月16日

C觀點 - 施永青
溫家寶任內功過
(2012年10月16日)

【am730專欄】到十八大召開時，溫家寶(圖)已年滿七十。按中共退休年齡的限制，他已不能再當政治局常委。亦即是說，明年春開全國人大時，他必須辭任國務院總理。溫家寶的政治生涯，快將終結。

溫家寶剛上任時，大家都對他存有希望。因為六四前他曾隨趙紫陽往天安門廣場探望絕食的學生。大家都認為他是中共黨內的開明派，甚至以為他會在任內推動平反六四。現在看來，黨內的頑固力量仍佔上風，溫家寶已沒有機會在任內平反六四。

然而，溫家寶在任內仍多次發表開明意見，對中國的政治改革起推動作用。2007年他曾以個人名義，透過新華社發表文章，指出「科學、民主、法制、自由、人權，並非資本主義所獨有，而是人類在漫長的歷史進程中共同追求的價值觀和共同創造的文明成果」；暗示社會主義亦應追求這些普世價值。

他這種論調雖未受到黨內保守派的認同，黨報上亦出現過一些唱反調的文章，但民間知道總理這樣說之後，言論已比前大膽。起碼在學術界，每當談到民主、自由、人權、法制時，大都會作正面的評價。不似以往，很多人都擔心，肯定這類價值觀，即等同鼓吹資本主義自由化，將來會成為批鬥對象。溫家寶雖未能在體制上為中國帶來民主與法治，但已在意識形態領域打開了一扇鮮風窗。

溫家寶在任內的另一項功勞，是全面徹底地免除了農民的稅務，基層官員已沒有藉口向農民徵收任何稅費。此外，中央政府還撥出大量預算，提供給農村作農業發展，以改善農民生活。此外，農村的醫療改革已擺上中央的議事日程。溫家寶不失為一個對三農問題有承擔的總理。

然而，在溫家寶任內，中國的宏觀經濟政策卻有向左轉的傾向。尤其是在西方金融海嘯之後，北京眼見西方政府都紛紛出手救市，遂覺得政府應該在經濟發展方面扮演更多的角色，而不應單憑無形之手讓市場作自我調節。在這種心態下，北京在宏觀調控上，出手已比前更密、更重。中央政府在這方面的自信心太足並非好事，弄得不好，可以鑄成大錯。

金融海嘯後，中國出現了一股「國進民退」的現象。由於政府的政策向國企傾斜，國企在通訊、能源、重工方面，都獲得政策保護，造成相當程度的壟斷，民企找不到發展空間。加上銀行在資金短缺的時候，只肯貸款給國企，都不肯貸款給民企，令國企發展的速度快過民企。

朱鎔基年代，大量官員與國企人員要下海另謀出路，逼這批人去自食其力，令民間的動力日增。但到了溫家寶年代，得益最大的是國企，人們覺得在國企打工較安全，大學生想當公務員的比例又再增加。這種發展，足以減低民間的動力，對中國經濟的長遠發展，不一定有好處。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年10月16日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月16日

財智語陸：航運股未屆?身時 - 陳永陸
港股進入整固階段，大家都在觀望外圍局勢及變化。雖然指數整固，但追落後的遊戲仍未完結，昨日連大落後的電力設備股也起動。雖然目前港股氣氛未致於雞犬皆升，但最低限度但凡落後的中資股總有資金垂青。其實去到玩追落後，基本面已放在一旁，因為要炒上總有藉口去配合，所以小投資者要玩這個遊戲，抱著短炒的心態較為上算。

就以航運股為例，9月份的出口數據明顯為板塊帶來正面刺激，問題是今次是一個季節性因素還是真正復蘇，其實都是一個未知之數。因此昨日航運股的走勢，其實表現較自己預期遜色。當然，有人認為前周炒BDI由低位回升，航運股已先行了一步，現在炒出口數據理想，股價已反映了部份利好因素。

基建鐵路股回吐可吸
不過，之前我在其他渠道已跟大家分析，即使BDI百分比累積龐大升幅，現水平距離航運企業可足夠填補營運成本仍有一段距離，即使現在出口改善及市場對資源材料需求回暖，航運股要回復昔日光輝，仍有一段漫長之路，因此投機性跟進無傷大雅，但如因單一數據理想而?身押注，肯定是不值得。

連日急升的基建鐵路股昨日終於回軟，但值得留意是此板塊仍然是先頭部隊受惠國策，反而趁回吐可以再吸，我認為整固後仍有力再上。中興通訊(763)因盈警令股價急回，拖累整個板塊回吐。當然有分析認為，這是中興舊有的業績，而現在整個電訊設備股是炒中移動(941)等明年的設備投資，因此今次跌下來，是另一次再買的機會。

一直以來，電訊設備股我都只是趁勢炒作，除中興技術走差外，其他同儕仍未跌破上升軌，有貨底者仍可訂止賺位持有，如消化了壞消息股價回升，可借勢短炒。

陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年10月16日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月16日

實戰理論：上破21700機會大 - 沈振盈
大市升至現水平，似乎又在橫行整固，等待突破。恒指重上21000，市場的氣氛回暖，加上數據及消息方面仍是利好為主，而利淡的消息亦早已獲得反映，大市暫難大跌，大漲小回的格局仍然存在。當然，高位整固通常都會令投資者不安，這確實是磨練大家意志的考驗。

上周內銀股急升後，正在?氣，而內險股似乎正蠢蠢欲動，短線值得留意。航運股連升兩日，若今日再高開的話，就已經是第三口陽燭，應該不宜再追。

現時的策略，應是先將短炒的持股獲利，特別是一些累積升幅已多的股份。至於一些中長線貨底，則繼續持有，等大市震多一、兩天，再出現調整完成的訊號後，才部署短線追入。

散戶被洗腦唔信升浪
作出此策略的原因，主要是現時距離十八大開會仍有一段時間，加上升至現水平，一些重大的阻力位如21300及21700，必定要靠消息及政策去突破，倒不如先獲利，起碼較為靈活。

回說大市，自9月初起步的升浪，至今仍有不少投資者半信半疑，通常疑問在於覺得股市並沒有經濟因素支持，也沒有特別利好的消息。其實這現象就正正是，筆者在月前所指出的「洗腦」現象所致。

歐債問題加中國經濟隱憂，令到過去一年多的市況出現頗大的震盪，而不斷的震盪洗禮，亦令大家將港股的吸引力視而不見。這情況跟2009年初其實是一模一樣的，故此，在5月的跌浪時，筆者已指出，當時的跌市過後，港股將出現頗大的升幅。

筆者仍然相信，今年的全年高位仍未出現，估計上破21700的機會頗大。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年10月16日

力筆從心 - 黃毅力 2012年10月16日
黃毅力 力筆從心 見工與相睇
我的讀者中，百分之一百每天都是在進行見工面試或相睇(相親)。到底應徵一份新工作面試時，又或是認識一位新的異性的時候，有甚麼必殺技呢？我黃毅力告訴你，就是要先懂得做好以下5大攻略：

1. 會面前的準備

你要做足資料搜集，透過「Google大神」來起一起目標的「底」，如要面試的公司或相親對象的個人資料， 了解對方的文化背景、喜好與價值觀，並找尋一下大家是否有共同的嗜好，可以藉此進行破冰之旅，一擊即中！

2. 形象投射
當你搜尋到目標人物/公司的資料，或從朋友口中得到更多的資訊後，便可以作進一步準備了。若許可的話，盡量投射相類似的形象予對方，特別是衣著打扮，因為人是主觀的情感動物，正所謂「Birds of same feather flock together」，意思即是物以類聚，即使陌生但予人雷同之感，自然會生出相熟的感覺。好好把握這種相熟感，講句說話，對方都定必會較易入腦吧！

3. 目標界定
在準備會面前，你要為自己定下目標，就是你希望達到怎樣的結果？何謂成功？何謂目標完成？如在相睇上，你只希望有個人跟你拍拍散拖？還是天長地久期望結婚步入教堂？當你有了清晰的目標或清楚界定成功的定義後，自然可以在準備過程中不離題、不過火，亦不會有疏忽。

4. 觀察與評估
約會的環境最好由對方決定，因為能從中了解對方的「口味」。如果是見工面試，要留意公司裝修與顏色的配合，以及會面者投射出來的形象，特別是牆身或?邊擺放的相片、證書與飾物等。你必須有如特務007般一眼關七，將整個辦公室以0.9秒的時間去觀察與立論，決定這是一個甚麼文化、格式與氣氛的公司，老闆又是個怎樣的人。

試舉個例子，面試時，接見者是立即起身與你打招呼、握手，還是對你頭也不抬，一眼也不看，只低頭望著文件冷冷地叫你「坐低」。兩者之別，可以證明出這間公司是重視人還是重視制度，以及內裏人情的冷暖程度。

5. 我有「發球權」
完成以上的觀察與評估後，也是最後的，你便要立出一個總論，然後好好緊握自己的「發球權」！

即使對方願意聘請你或願意與你拍拖，你亦要先考慮一下自己是否接受。你要評核與檢討自己的價值觀與公司/伴侶能否共存，一起工作/生活時會否出現任何衝突與摩擦等。

有了這5大攻略及要點，你便能水到渠成，逆流而上，成為大贏家。但最尾都要多說一句，見工、相睇最重要的不是「贏」，而是要找到最適合自己個性、價值觀、能力與潛質上能夠配合得到的環境或伴侶，只有這樣，你才能發揮到超卓的表現，也方能真真正正的活得快樂。

下篇我將會說說見工或相睇的一個重要「必敗」因素 － 虛幻的優越(The Wobegon Effect)，有興趣的朋友敬請留意！

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
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貸評山下 - 黃元山 2012年10月16日

貸評山下 - 黃元山 2012年10月16日

貸評山下：大選暗藏經濟理論戰 - 黃元山


美國總統大選戰情白熱化，若共和黨的羅姆尼(左)擊敗奧巴馬，結果相對更不明朗。法新社

美國總統大選戰情白熱化，本來選情差一線的共和黨參選人羅姆尼，自第一次的電視辯論中，大勝狀態不佳的現任總統奧巴馬，使羅姆尼差不多可以起死回生，令選情出現轉機。

其實，自羅姆尼大膽起用保守的瑞安做競選夥伴，他的策略明顯是要將選舉議題從政治拉回經濟，務求重創奧巴馬的弱點。美國經濟疲弱，奧巴馬政府「窮得只有錢」，「印銀紙」早被市場宣佈無效；相反在瑞安提出的預算方案中，其大幅削減聯邦預算、全面減稅等財策，借助經濟復蘇為政策主打，以爭取選民的注意力。

債務纏身怎刺激經濟
從宏觀來看，把美國大選聚焦於美國財政問題，也可以說是Supply Side和Keynesian兩大經濟理論陣營的一次大對決！債務問題的最佳答案是經濟增長，當經濟增長時，同樣的債項相對來說會比較容易負擔。關鍵是，當債務纏身之時，政府可以如何刺激經濟增長，是一個難題。

面對這個難題，Supply Side會建議：減稅率，便可以提升生產力，刺激經濟；而且，由於經濟活動較多，減稅率不單不會減少政府的實際稅收，更會增加庫房收益，有效平衡政府預算，長遠減少債項；同時間，要減少政府開支，使政府行為不會crowd-out私人市場的活動。政治上，批評者會認為Supply Side的建議，只是為富人減稅開脫，卻減少對真正有需要人士的福利。另外，學術上，也有不少論文質疑，究竟減稅率能否真的增加政府稅收。

相反，Keynesian的方法就比較廣為人知，但來來去去卻只有靠政府帶頭花錢，希望能刺激消費和需求，從而促進經濟增長；不過，通常未見其利，先見其害，就是使政府的負債更深，更會造成「大政府」，減少私人企業的生存空間。

總結來說，無論是Supply Side或是Keynesian，都不是新的事物。Supply Side的經濟在Ronald Reagan的時代大行其道，而Keynesian就是現今普遍應對金融危機的常見方法。

共和黨勝前景不明朗
如果奧巴馬勝，整體會是more of the same，維持status quo，即是說美國經濟應該會半死不活，國債問題會持續惡化。筆者認為，Keynesian的方法，很多時候是誇張了政府的「救市」政策，因為刺激措施往往只是transfer payment。

如果共和黨勝，假設真的行Supply Side這一套，那麼結果相對更不明朗(如果撤換了聯儲局主席伯南克，變數更多)。筆者認為，起碼根據研究Reagan時代的文獻，Supply Side會傾向誇張了減稅對增加政府稅收的功效。如果減稅率不能增稅收(羅姆尼有候補的招數，是改革稅制，堵塞漏洞)，而減開支又有政治上的阻撓(事實上，羅姆尼到現在，仍然不願意透露減開支的具體情況；由於他已經表明了不會減軍費，使人更懷疑他能否實際的減開支)，結果是政府收入減少而開支卻仍高企，國債這個炸彈仍蓄勢待發。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月16日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月16日

看圖佈陣：陀螺爭持隨時回吐 - 祝文韜

港股上周五突破21000關後，昨日呈好淡爭持悶局，恒指高開1點後，早段最多升48點，高見21184，惟高位遇回吐壓力，一度倒跌60點，午後回穩，收報21148，升11點，成交440億元。

恒指6月初以來呈現一浪高於一浪走勢，上周五更現突破升越近一個月的橫行區，中線走勢向好是不爭事實。不過，日線圖昨日在21000之上收陀螺，而且成交較近日的500億元之上明顯減少，反映觀望氣氛轉濃，而且現水平回吐壓力不輕，除非外圍市況及好消息配合，否則短線不易再上一層樓。相反，9RSI頂背馳仍在，MACD仍有出現熊差風險，後市先出現回調整固機會不低，提防21000關得而復失。

中日就釣魚島主權爭拗未見解決曙光，日貨繼續成為內地人杯葛目標，報道指內地豪宅廁具也棄用日貨，轉用國產貨，在此環境下買國貨等同話畀人知你愛國，產銷國產汽車的吉利汽車(175)昨日再升2.9%，收報3.25元，成交5716萬股，齋睇技術走勢已知有運行。

吉利3蚊再翻兜
本欄上月底在2.80元水平推介吉利，半個多月無驚無險升抵3.20元食糊目標，以該股靚絕走勢，候回調可翻兜食多轉。該股近期貼住保歷加通道頂部拾級而上，MACD保持雙牛，惟9RSI在超買區附近糾纏，候9月初升軌3元水平再買。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年10月16日

中環在線 - 李華華 2012年10月16日

中環在線：志雲大師開刀滅火 - 李華華


志雲炒魷燈神被叮走
志雲大師今年初入主商台後，不斷改革節目，先向娛樂節目埋手，小欣姐都係因為咁走?去無?，新近輪到881?財經節目，兩位「燈神」孫柏文同火燎森逢周一至五(周三跑馬除外)晚上10點半至11點?《星火燎原》，做埋呢個星期五就摺，下周一改由歌手葉宇澄主持音樂節目。



《星火燎原》得番三日命
商台決定摺埋節目，理由好簡單，咪就係個節目搵唔到廣告囉。孫柏文講，志雲大師上星期尾叫?佢兩位入房，指商台有太多財經節目，晚上10點半呢個時段又好寶貴，搵唔到廣告就要作出調整。

據講《星火燎原》摺埋?另一個原因係「骷髏會」唔夠人氣。商台09年搵孫柏文、火燎森一班人搞免費財經社交平台骷髏會，衍生《星火燎原》呢個節目，三年過去，骷髏會越來越冇聲氣，加上港股持續淡靜，輪商一早抽曬?廣告，少?呢班大客仔，又冇其他金融機構肯「夜麻麻」落廣告，咁就要摺?。

火燎森對於冇?個節目好似冇乜所謂，話多?時間做其他?，之後會專心搞網上生意咁話。

至於商台另一位財經節目主持人陳永陸就定過抬油，佢噚日氣定神閒咁話，《星火燎原》摺埋對佢冇影響，「夜晚個節目收聽率低，但晏晝節目唔係喎。」最重要都係睇有冇廣告客戶支持，佢個節目搵到唔少廣告，志雲大師又點捨得摺埋佢?！

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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金手指 - 孫柏文 2012年10月16日

金手指 - 孫柏文 2012年10月16日

金手指：一注獨贏合和公路 - 孫柏文
早排民企風暴，股民睇好多高息、低PE股?感覺，有如孫柏文落盧押道睇靚女一樣，越靚越有機會係男人，即貨不對辦，係假?。

所以今日我叫大家一注獨贏買合和公路基建(737)。合和系屬老牌香港藍籌，盤數信得過，業務仲要因係營運公路非常清晰。兼歷史派8厘息，睇落非常吸引，QE3下，有肯定派息、唔會走路就有人追追追。

唔信共產黨滅亡
當然，市場唔係傻，咁高息係因為有憂慮。擔心?乜？就係派息減少。係，佢??客，即行走?車輛數目，年年都升，不過可收?路費就可能會減少，淨係之前話黃金周要免路費(假設流量唔增加)都令來年收入減3%。又因?公路?廣東省，省政府早前減重型汽車收費(假設流量唔增加)又令收入減百分之十幾。市場就係驚政策變。

合和公路就係靠BOT，即興建完、營運數十年、之後轉移畀政府?政策。呢個政策好?地方就係大幅減低貪汙?可能，同確保基建項目唔係經濟上非理性咁亂起。

當今祖國，最高調?貪汙後遺症就係基建，例如高鐵出事或公路倒塌。民怨已到沸點。試想港島到九龍得一條隧道，而隧道因豆腐渣工程，塌陷而要停用，港府勢必倒台。講畀大家知，共產黨面對?政策選擇亦一樣。繼續想為自己締造貪汙機會，諗住老婆、小朋友已離國，最終?問題十年八載後令共產黨政權受壓，係有太子?十八大後新一批國家領導想見到?終結咩？

想監工有力?私人企業繼續參與？就要錫住?私人企業，唔可以恰佢，即唔可以再亂改合約裏?利益保證。即係買合和公路，就係你信共產黨員想黨能繼續執政，唔想政權滅亡。我就信，兼想袋起碼6厘股息，仲要如果股息不變，但股息率跌到3厘，股價就要由現價4.21元升一倍，升穿8蚊。所以一注獨贏合和公路！

孫柏文
獨立股評人
http://facebook.com/shuen
本欄逢周二刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年10月16日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月16日

投資的天空：組合納入機械股 - 張士佳


昨日大市悶足全日，上周大幅跑贏的中資股亦暫時歇一歇，但板塊依然輪住炒，能源設備股固然標青，機械股近日亦靜靜起革命，相信與市場繼續憧憬內地救市有關。組合打算納入板塊中的中國龍工(3339)，在營運上相比其他龍頭股無疑差少少，但勝在估值夠低殘，今日若回調至1.51元，就限價以1.51元買入20萬股，並同時以市價平一半合景泰富(1813)的淡倉，若未能買入龍工，合景的淡倉則會維持現狀。

筆者及相關人士並未持有龍工及合景
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年10月16日

大行報告 2012年10月16日

《大行報告》瑞銀升級冠君(02778.HK)至「中性」 目標價上調至3.46元

2012-10-16 11:31:38
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瑞銀表示，鷹君(00041.HK)透過轉換可換股債券(C8-)增持冠君(02778.HK)，有助穩定冠君股價。另外，由於花旗銀行廣場2013年到期租約只佔12%，故續租風險有限，預計2013年花旗銀行廣場租金收入升5%；朗豪坊租金則升5-10%。不過，主要風險仍是再融資利率高企，因CB及銀行貸款2013/14年到期，故預期2012-15年每單位分派有下降趨勢。

綜合上述分析，上調2012/13/14年每單位分派預測2.7/3.3%4.1%，評級由「沽售」升至「中性」，目標價由2.92元上調至3.46元。(mi/a)

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大行報告 2012年10月16日

大行報告 2012年10月16日

《大行報告》瑞信對中興(00763.HK)第三季表現失望憂慮毛利仍受壓

2012-10-15 15:12:02
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瑞信表示，中興通訊(00763.HK)發盈警預計今年首九個月錄得淨虧損16.5-17.5億人民幣，其業務表現較預期為遜。管理層早前於分析員會議上將2012年收入目標由1000億元人幣(下同)下調至900-930億元，而純利維持不變；該行認為下降目標反映部份內地及非洲設備業務收益可能延至2013年。

集團預計內地升級4G TD-LTE和非洲市場的高毛利合同有助改善2013年盈利，但瑞信相信若全球電訊支出仍未改善，明年毛利仍有機會受壓。此外，受集團發盈警加上2012年銷量下行影響，近期股價表現或受壓；該行同時表示對中興目標價及分析模式有待作進一步核實，暫時維持評級「中性」，目標價11.75元。(gi/u)

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大行報告 2012年10月16日

大行報告 2012年10月16日

《大行報告》摩通：鞍鋼(00347.HK)上季虧損屬預期內 維持「買入」評級(更正)

2012-10-15 18:09:27

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摩根大通表示，鋼鐵現貨走勢強勁，相信為第四季盈利反彈跡象；該行同時認為鋼鐵現時存貨為3年低位，加上預計第四季為需求旺季，因此維持對鞍鋼(00347.HK)「買入」評級，目標價為5.5元。

該行續稱，鞍鋼早前發盈警預計今年首九個月淨虧損約31.7億人民幣，為符合預期表現；另外由於集團與母公司有鐵礦石合約協議，為滯後兩個月，預料存貨在第四季進一步撥備機會不大，並維持鞍鋼H股目標價5.5元不變。(gi/a)

(更正：12-10-15 12:25:48 《大行報告》摩通：鞍鋼(00347.HK)上季虧損屬預期內 維持「買入」評級)

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