曾淵滄專欄 2012年11月29日

曾淵滄專欄 2012年11月29日

曾淵滄專欄：鑽石底非重要支持 - 曾淵滄
滬綜指在過去半年，數度試低位，但2000點守得很好，因此被不少人稱之為鑽石底，前日收市終於跌破該鑽石底，昨日再跌，討論的人很多，我仍然不把2000點當成甚麼重要支持位，支持位不一定是整數，大家應該以平常心看待2000點，不要因為跌破2000改變你的基本策略。

在A股一跌再跌、不斷尋底的同時，內房股的表現又的確很優異，過去兩天，恒指下跌，多隻內房股則逆市上漲，昨日又有一隻過去我曾推薦過的寶龍(1238)突然大幅造好，一口氣升10%。內房股股價造好不是純粹炒作，而是過去壓抑了太久，但是，投資者開始看到地產商積極買地，看到內地樓價趨向穩定，看到中央政府已經整整一年沒有再推出新的打壓樓價措施。

城鎮化將穀起樓市

盡管現有的打壓措施不撤，地產商仍是有利可圖的，積極買地是最佳的行動證明，地產商認為行業有錢賺，中共新任總書記習近平有雄心大志，要在十年內令中國GDP翻一番，力追美國，就不可能不鼓勵更多農民入城，搞農村城鎮化。

城鎮化需要建大量的樓房，不可能單靠政府的保障房來提供新房屋，因此，允許地產商適度的賺取利潤，鼓勵地產商多建房屋，將是習近平的工作重點之一。

美股上星期走俏，理由是共和黨與民主黨開始為「財政懸崖」談判，過去兩天，美股下跌，理由是談判沒進展，實際上，這完全是炒家在舞上舞落的同時提出來的藉口，政治談判初期從來都是沒進展的，只有在最後死線的前一刻，才可能真正妥協。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年11月29日

金融High Tea 2012年11月29日
金融High Tea——兩把懸劍
2012年11月29日
美國經濟狀況持續好轉，但仍難敵財政懸崖困擾。市傳談判出現問題，大市即刻無運行，由升轉跌，拖累埋港股，再加上內地「熊霸天下」，A股繼續尋底，兩把懸劍督住，好彩港股有新資金流入頂頂，跌幅唔大。

今日期指結算，昨日係即月期指轉倉高峰，明日則是場外衍生工具結算，預計大市較為反覆。恒指昨收市跌135點，報21708點；國企指數仲差，跌128點，報10399點。只要唔跌穿10天及20天線，後市應該可繼續睇好；唔少分析將呢個跌浪視為調整，係低吸時機。

申銀萬國表示，港股受A股拖累，恒指仍未上番22000點關口，不過睇昨日港匯再度觸及強方保證，金管局向銀行體系再注資31億元，反映繼續有資金流入，應該仍有支撐力。大市唔會跌得太多，但亦難炒上，除非美國財政懸崖談判出現新進展，A股能夠扭轉續跌勢，解下兩把懸劍。

支撐大市力量繼續來自重磅股匯控(005)及中移動(941)。大笨象無起跌；中移動逆市造好，報87.5元，微升5仙。

人保傳定價壓低保險股
人保集團(1339)明日定價，外電話擬以接近招股價下限四分之一(Lower quarter)定價，按此推算，原來招股價介乎3.42元至4.03元，即係定價應該係3.57樓下，市傳其公開發售已錄得兩倍超額認購；國際配售錄得3倍超購，反應唔算太熱。受人保吸水壓力及訂價不高影響，「5保9行」全線下跌。當中以中資保險股跌幅較顯著。國壽(2628)及平保(2318)跌超過1%；財險(2328)及新華(1336)跌2%；最差係太保(2601)跌3%。

大市雖然回落，但內房股繼續炒落後，多隻股份創出新高。早前完成資產轉移的越秀集團被市場唱好，越秀地產(123)今年股價累升接近1倍，愈戰愈勇之餘，令人猜測公司會不會有後着，玩吓財技。

快升股可能有後着
內房市場經過近3年宏調，出現汰弱留強，最近投地價開始回升，好多公司都着力增加土地儲備，越地年中把名下廣州金融中心注入房託基金，釋放近百億元財力，連月不斷買地，推動股價炒上，市場揣測公司會否再有資產轉予房託的安排。經過上一次注資，越地市值大增，吸水能力加強，但由於集資不久，假如股價再升，發股集資買地照計仲爽快。

過去越地係市級國企，係融資上無大國企咁着數，但公司因為成立咗房託基金，可以借資產轉移套現，同時保持物業控制權，財務靈活性大增，仲吸引咗市場注意力，股價借勢殺上，成為資產重組最大得益者。

另一隻升得快可能有後着的股價係太古地產(1972)，太地分拆後大股東兩度減持套現，但公司未曾集過資，最近有大行唱好公司在內地的投資，既然市場受落，太地集資順理成章，可能大行春江水暖，睇到有動作，於是搶先出手做嘢。

昨日政府宣佈兩幅官地招標結果，其中麗新發展(488)以28.26億元投得將軍澳住宅地，較預期為高，反映發展商認為未來土地供應難以增加，特別係將軍澳在地鐵貫通後，社區發展漸趨城熟。

麗展久別官地市場，這次增添土地儲備，撇除地價高低，日後可以貨如輪轉。雖然今次買入地皮不算大，動作仍然引起關注。

買地後公司如果出售其他資產，增加資產流轉，有利改善股東回報。
陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年11月29日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月29日

青心直說：外媒網站中文化 - 胡孟青
佔全球人口比重近兩成的中國人，當中不少於一半人，從來未接觸過外國報章雜誌，雖然不少內地媒體會把一些外國諮詢機構的調整報告轉載，甚至原文翻譯予內地讀者，但新聞與評論的價值，關鍵在於爭分奪秒、第一時間發表，讀者才得以先睹為快。

近年許多環球有份量的財經報章如《華爾街日報》、《金融時報》及《福布斯》雜誌網站，紛紛推出中文版，部份雜誌如本欄曾提及的《彭博商業周刊》，更在內地推出升級版中文印刷雙周刊版本，以富環球視野的內容，吸引過去不曾或少有光顧的讀者，尤其是一些關心天下事卻不諳英語的讀者。

世界上其他與中國同樣有貿易往來，卻不太著重英語的國家，如俄羅斯及韓國，不見得會在本國文字與英文翻譯以外，提供多一重翻譯成中文的服務，雖然新浪財經亦有特約或長駐海外的華人記者，用自己的眼睛洞察當地的政治、社會、經濟、文化等話題，總覺騷不到癢處，皆因記者多不屬第一身感受，且文化背景有別，本身來自強國的記者，略嫌屬於一知半解，很難百分百複製。

海外華人受惠
生活在國際城市，極速得資訊者得天下，遇上非英文的地道政經文章，更適宜多加關注其有否中文網站，國外媒體的中文網站原來有許多，例如俄羅斯，就有不少涵蓋政經、旅遊，甚至好書推薦的大型中文網站，對有意或已在當地居住的中國人很有用。

另一個較受歡迎的地區就是韓國，雖說近年K-Pop大行其道，真正懂韓文的中國人又有多少？創刊超過90年的《朝鮮日報》，是少數有中文網的韓國報章，早前刊登了一篇頗有趣的報道，拿朝鮮時代及今日韓國的中產階層標準作比較之餘，也拿英法的中產階層標準作比較，原來不同國家的人民，對中產的定義分別很大，很視乎該國經濟發展所處的階段，有何大不同，明天待續。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月29日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月29日
黃偉康 論盡股壇 謝國忠之想法......
看到謝國忠的一篇訪問，他繼續對於中國的多項問題，感到憂慮，同時亦提出投資市場仍然會十分困難，對此我十分認同，既然他的不少想法，值得與大家分享，所以昨天提及中國將會面對的問題，今日可以和謝國忠的觀

點，一同和大家分析。

謝國忠認為，投資變得困難的原因，為貨幣放鬆這個趨向，在未來數年不太可能改變，可是貨幣寬鬆是否代表投資市場的流動性會因而增加？同時利好投資產品的價格向上？謝國忠之想法為，投資者反而應該留意持有貨幣的風險。或者，投資者不太明白當中的原因，或者大家可以看一看最先將利率推至接近零水平，同時亦最先開始量化寬鬆貨幣政策的日本，其股票指數、即日經平均指數的高位於1989年出現，而就算近日日經平均指數回升，亦只是當年高位的四分一，由此可見日本的量化寬鬆貨幣政策，並沒有為日本的股市帶來任何支持，這就是一個很好的例子去解釋，貨幣寬鬆，不一定利好投資市場。

謝國忠之建議，為黃金投資是一個不錯的選擇，可是他的建議只是從保值著眼，當然他同時認為部分大型企業的股票仍然值得投資，不過，當公司價值上升但同時貨幣卻出現貶值的時候，投資回報亦會因而下降，所以謝國忠提醒，投資者不要希望賺快錢、發大財，而這個時間最佳的投資策略為保平安，這樣才能度過難關。

至於現時全球市場的困局何時完結？謝國忠認為，很多國家的債務十分嚴重，可是到期不還，就以續期的方式解決，所以短期來看，問題似乎可以解決，亦不會產生甚麼波動，可是隱藏不良貸款的話影響更為巨大，最後這個問題怎麼解決？答案是繼續周而復始，新錢還舊錢，不單止是政府，一般企業亦是這樣，結果就是有錢就借，借錢人負債愈多人愈厲害，別人不敢碰他，所以這種局勢到最後引起就是貨幣大量超發，令負債問題被掩蓋，同時中國或全球出現嚴重的通貨膨脹，最後引發嚴重的經濟危機。

當然，中國還有更嚴重的問題，就是中國地方政府是靠房地產去維持開支，現在中國大部分房子在三線城市建造，而如果計算房屋的興建面積，中國現時興建中的房屋多達100多億平方米，可是中國人口有多少？當然，大家會看到很多發展商仍然相當活躍，但同時間中國卻存在很多爛尾樓，因為很多城市根本就容不下興建大量房屋，供應量已遠超過需求量，可是中國現在面對的房地產問題，卻似乎是束手無策，最後引發的問題會是怎樣？

但願不會是美國或西班牙等國的舊路。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年11月29日

施永青 am730C觀點 2012年11月29日

C觀點 - 施永青
居屋入息上限四萬過高
(2012年11月29日)

【am730專欄】據報：政府有意把居屋申請戶的入息上限提升至每月4萬元水平，之前是2.7萬。原先的水平是2010年政府出售剩餘公屋時訂定的。兩年裏升了48%，幅度不小。但相對這段時間的樓價升幅來說，亦算合理。不過，現時的利息處於歷史性的低位，以供樓的辛苦程度來看，現時仍比不上九七年。當時居屋的入息上限亦不過是3.1萬，現時定在4萬，該有點偏高。

現時，未買樓的家庭所遇到的困難，主要是首期不足，而不是月供困難。居屋可以按九成，有些銀行還會提供額外的一至兩成私人貸款，基本上可以解決居屋買家的首期不足問題。加上居屋出售價通常只有私樓價的六成左右，因此，居屋的入息上限不用一下子提升至4萬，亦可以幫到很多未買樓的人士。

不過，現時香港民粹主義當道，社會輿論往往覺得放寬上限讓多些人可以申請居屋是一件好事，認為放得太鬆的意見會被視作政治不正確。況且，前期設計的置安心計劃，入息上限也是設在4萬元水平。梁振英政府有意把置安心計劃納入居屋系統，為了一視同仁起見，把居屋的入息上限亦訂在4萬元水平，亦順理成章。

可惜，提倡增加入息上限的人，似乎沒有考慮到：居屋的供應量有限，放寬申請資格，只會令申請者中籤的機會減少，令那些真正在置業上遇到困難的人，更不容易買到居屋。

現時，香港的家庭入息的中位數，只不過2萬元多一些，如果讓月入4萬元的家庭都可以申請居屋，相等於全港七成家庭都可以申請居屋。這麼多的人都變成在住屋上需要政府資助的對象，政府是否負擔得起﹖

按2011年人口普查的數字推算，把居屋的入息上限從2.7萬提升至4萬，會額外令45萬戶家庭，符合買居屋的入息資格。雖然這批人之中，大部分已擁有物業，不可以再申請居屋。但只要他們賣了現時擁有的物業，兩年後就可以申請居屋。

居屋的售價只有私屋的六折，賣了私屋換居屋，可以比之前住得更好，一定會吸引有些人這樣做。這會令私人市場的供應增加，需求減少，對私人市場的樓價形成壓力。尤其是細單位，小業主要賣樓，將來會愈來愈困難。

其實，月入4萬元的家庭不一定買不起私樓。通常，銀行會容許貸款者以四成的入息供樓；月供16,000，以三成首期供20年計，可以買逾400萬元的樓，在私人市場已有選擇。

但若果政府把居屋的入息上限提升至4萬，社會上有七成的家庭都可以依賴政府的資助，社會是否承擔得起也很成疑問。此外，這種安排會令自食其力的人失去積極性，長期會拖慢經濟增長的動力。所以，居屋的入息上限不一定是訂得愈高愈好。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月29日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月29日

財智語陸：震盪締造買貨機會 - 陳永陸
臨近期指結算，港股回吐是意料中事，始終被A股拖著後腳難以發圍。隨著12月來臨，市場普遍可以借助年結因素，再將股市挾上。事實上，自從美國推QE3及憧憬內地放水救市此兩大利好因素刺激，過去兩個月港股已算表現不俗，難得第四季「開頭」開得不錯，港股應該可借年結因素借勢挾高。當然，有此想法合情合理，而且港?總靠著強方兌換保證，反映資金仍留在香港，港股要跑出，似乎毫無難度。

現在外圍的不明朗因素，在12月會左右港股方向，尤其是美國的「財政懸崖」問題，仍然舉足輕重。平心而論，直至這一刻，我認為「墮崖」的機會很微，主因並不是共和民主兩黨巨頭表示有讓步共識，而是這個政治問題牽連太大，沒有人敢將美國前途賭上而已。不過，相距墮崖死線越來越近時，兩黨越是觸及細節，爭拗自然越多，傳媒亦會借題發揮，所以環球股市難免亦面對震盪。

資金追捧績優股

如果有留意本欄，整個11月已建議大家打防守戰，一來既建議高位減磅套利，二來亦繼續持有防守性高的公用股及REITs，單是此部署已令整體組合跑贏大市。正因為12月陰霾未除，暫時不能鬆懈，但有一點可以留意的是，現在從基本面去分析，環球股市的確沒有大調整的誘因，墮崖的憂慮也只會為市場帶來震盪而已。

事實上，港股這段時間雖然反覆，但不要忘記個別有業績支持的強勢股，反覆中仍是可破位再上，例如之前一直累積的銀娛(027)，內房股如中國海外(688)、越地(123)等。

此現象反映一個事實，就是儘管外圍不穩定，仍有長線資金密密收集有業績支持的股票，並非單純短線投機炒賣。所以，如12月份出現預期的震盪，反而是再買貨的好機會。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月29日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月29日

實戰理論：A股料熊三轉牛一 - 沈振盈
市況沉悶，加上A股不濟，期指結算前難有起色，市場中人惟有苦中作樂，熱烈討論盛品儒的「眾所周知」話題。結算前市況窄幅波動，是眾所周知的現象，難以作為判斷後市方向的指標。真正的後向仍要待大戶完成轉倉後才可作準。

美股回落，主因是財政懸崖，又傳出兩黨仍有分歧，進展緩慢，成為了跌市的藉口。眾所周知，此等涉及政治談判的議題，一定會成為政治上的籌碼，但最終卻必定會解決，因為沒有人願意成為「?鑊」的代罪羔羊。當然，這亦造就了一些造市的機會，有助大戶舞高弄低。

對後市的睇法，關鍵不在於歐、美，因為環球資金已明顯流入區內股市，此等眾所周知的因素只會帶來調整，而不會令市況轉勢。反而內地因素及政策，將會是主導後市能否再現突破性升浪的關鍵。

港股牛二過渡牛三
內地股市的氣氛及投資情緒，已出現了典型的熊市三期轉牛市一期的現象，策略一定是逢低吸納。內地股民的死心，正正是A股的重生，有經驗的投資者眾所周知，情況就如2003年沙士期間的港股，以及2009年初的情況。上述兩次牛市起步，筆者皆是少數不斷叫大家Long Term Buy的股評人。

內地股市即將熊轉牛，港股又如何？由始至終，筆者絕不同意港股現處熊市，只不過，這是一隻基因改造的「人造牛」。自金融海嘯發生後，2008年底筆者指出10676乃熊市見底，到2009年初，指出牛市一期正式展開。當年10月認為牛一完結，步入牛二。

2009年底至今乃牛市二期，但模式上是大型上落市。現時，應是準備從牛二過渡到牛三的階段。從資金流向，內地牛市將現等因素考慮，此說法正確的機會正逐步提高。

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年11月29日

力筆從心 - 黃毅力 2012年11月29日
黃毅力 力筆從心 創業日記 – 成功的最佳夥伴
星期二晚，應邀出席「永明金融」在萬麗酒店的商業夥伴會議演說。演說過後，在下台的期間，遇上《都市日報》的讀者， 回家飯後立即寫下這篇文章。在人生的歷程中，要成功或要創業，就要懂得生命中最重要的5個

夥伴︰

1. 自己–成就大業要起步，所有年輕人都一定要有個小天使， 在生命裏不斷的提醒自己， 嚴守個人紀律，善用每天的時間，遠離害群之馬，要不斷找機會進修學習，在適當的時機等待伯樂的出現，受到上司的提攜。

2. 終身伴侶 – 如果旁邊有一個伴侶永遠都讓你永無寧日，終日跟朋友間的夫君或太太比較，說你的不是，每天晚上在你最疲憊不堪的時間與你大吵大鬧、家嘈屋閉、哭哭啼啼，或是在睡覺前的一刻不斷疲勞轟炸地問︰你愛不愛我? 有沒有對我不忠? 如果在這種伴侶旁邊，你還能成功的話，簡直是不可能，猶如太陽從西邊升起。相反，你的伴侶不只會支持你、忍耐你、鼓勵你、提醒你，就算你是多微不足道，也以你為榮，幫你安家讓你去建業；幫你育兒讓你放心去闖，你就有最基本成就大業的條件了，就是身邊有一個好伴侶，也是好的終身夥伴。

3. 你的上司 – 上司有好有壞，不論好壞每位都是好上司，也是你的夥伴，你對他的態度也不能有差異，否則他會用行政的命令或上司的權力置你於死地。相反，一個壞的上司，只要是你懂得尊重他，幫助他建功，他都一定有提攜你的方法，他的壞榜樣，就是警惕自己的最好榜樣。

4. 創業夥伴 – 我創業的時間，有多間大銀行來向我放款，特別是獅子這麼大口的銀行，但我從來都不會跟他們有生意的來往，原因是銀行業務愈大，就愈看不到你的需要，只會提出跟他們合作的條件或條款。如有任何風吹草動，社會經濟逆轉，或是有任何業務上的不利謠傳等，他們就會冷酷無情地對待你，導致你的生意去到倒閉的局面。相反，有共同目標的並不是最大的銀行，而是一些有熱誠和對未來發展有共同方向的銀行，能互相商量，一起上位，這樣定必水到渠成，產生協同效應及創造價值。你的銀行夥伴要小心，太大不懂人情只會規則，就等於只能錦上添花，不會雪中送炭的過客，小心小心，所以創業者找的應是最適合的銀行為夥伴，而不應找最大的。

5. 身邊的朋友 – 朋友也有好有壞，壞朋友是你學習的最佳對象，特別是比自己年長10年的，他們有如已死去的活化石，因他們最終都是死路一條，你會看到若你模仿他們的生活或工作態度，10年後就會看到何等末日的結局或坎坷的際遇。人是群體化，會交叉感染，接觸負能量多的人，就會產生負能量態度，眾人敬而遠之。最好的朋友，就是比你更加努力，態度比你更加正能量的模仿對象，才是你的良師益友。

在人生的歷程中，能找到這5個夥伴，就要恭喜你。你已有成功的最大條件了，一切只在乎時機。祝大家在2013年能找到自己最重要的5個成功夥伴。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com
Fax：2877 2086
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月29日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月29日

王冠一財經專欄：派息回購逃避加稅

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/29, 週四
隨著美國財政懸崖臨近，雖然美國總統奧巴馬、以及民主、共和兩黨都皆聲稱為致力於避免美國「墮崖」，但很多美國企業以防萬一，寧願在加稅前率先行動。

萬一小布殊年代的稅務優惠未能延長的話，企業利得稅、資本增值稅、股息稅等等都會大幅增加。假設美國真的要「墮崖」，股息稅預計由15%增加至43.4%、資本增值稅則料由15%增加至23.8%(兩者都已計入3.8%醫改方案附加稅)。面對如此大的稅務增幅，美國企業當然不能守株待兔、靜待兩黨商討結果，反之降低所持現金才是「上策」，避免明年多交稅之餘，更要與美國政府一齊「笨豬跳」。

為應付明年可能實施的加稅政策，美國企業乾脆以回饋股東為名，趕於年底前派息予股東。過去平均只有31家企業於第四季派股息，但今年第四季年底前宣布派息的企業則有123家之多，甚至有股權較集中的企業特地把派息日期提早，如沃爾瑪〔Wal-Mart〕、金沙集團〔Las Vegas Sands〕及傢俱公司Leggett & Platt。

沃爾瑪本來定於明年1月2日派息，現提早至今年12月27日。大股東沃頓家族持有沃爾瑪股權超過一半，難免被人說三道四，指及早派息是為了「益自己」，免得明年加稅後，所獲紅利歸入政府手中。

除了加派股息外，企業回購股票〔Buyback〕亦是另一辦法。回購股票能提升每股價值，從而支撐股價。按照目前稅率，派息仍是比較吸引，但只要一加稅，估計企業會傾向回購股權，因為資本增值稅的加幅，不及股息稅加幅大。

企業派息及回購股票，小股東能共同分享成果，而且有機會支撐股價上揚，本來值得高興。不過，對企業來說，其實不一定是好事。派息即把公司的現金分派予股東，但到企業需要投資及發展時，資金何來？再者，回購股份時，股價的確會向上，但當回購到某個程度，反而有隨時急插之風險，小股東反而得不償失。寶潔〔Procter & Gamble〕最近把回購額由40億美元提升至60億美元，但同時解僱超過5000人，究竟這些舉措對企業來說是好是壞，投資者自行分辨。

假若民主、共和兩黨就「財政懸崖」真的談不攏，美國明年加稅，企業仍可使用手頭資金集中於投資、收購、培訓人才，壯大企業發展，所得的回報往往大於回購。投資者買進股票，其實是投資企業的盈利前景，希望企業有好發展，並非只為博回購。瑞信研究指，2004至2011年期間，標普500成份企業中，大部分回購股份的公司，每股價值其實沒有大幅上升。

目前美國企業怕「財政懸崖」來臨，先自亂陣腳。投資者切記，長線來看，上市公司採取派高息政策或增加股份回購，有機會令企業投資減少，影響盈利，未必對小股東有著數，也不一定對大市有利。

王冠一
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年11月29日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年11月29日
陳梓豐 一梓豐行 失去中的優勢
早前曾撰文提及香港的離岸三寶(融資、NDF、CNH)。想不到相隔不足一年，三寶的優勢已逐漸消失。

首先，在港融資已不再比內地低息。一方面內地持續放?銀根，另一方面在港銀行受新監管措

施影響，爭相吸納離岸人民幣存款，收窄了中港兩地息差。

其次，NDF作為對沖工具的吸引力大減。自今年中起人行宣布擴闊在岸人民幣的每日交易區間，人行所定的中間價與人民幣的即市價南轅北轍，使NDF不能再有效對沖人民幣風險。

最後是CNH，一方面最近價位幾乎與在岸的CNY價格完全一致，另一方面又不再是香港獨市。換言之，CNH既無套利機會，也不須一定要跟香港做買賣。

陳梓豐
(逢周四見報)
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月29日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月29日

看圖佈陣：好友防線21098不容失 - 祝文韜


A股失守2000關後繼續尋底，累及港股，恒指昨日裂口低開80點，以全日高位21764開市後，跌幅逐步擴大，午後最多跌215點，低見21629，尾市跌幅收窄，收報21708，跌135點，成交467億元。

恒指周一及周二連續兩日先高後低收陰燭，已是大市「唔對路」癥兆，昨日進一步整日向下尋底，回落至20日線(21617)附近暫時找到支持，日線圖收錘頭，慶幸的是，跌市下成交仍然偏低，反映沽壓未算嚴重。技術指標再度轉弱，MACD牛差距收窄，有重新發出熊差風險，9RSI頂背馳仍在，文韜一直擔心出現雙頂回落的情況，有可能成真。若不幸言中，短線先傾向下試11月15日低位21098，一旦失守，雙頂形態將被確認，同時象徵中線向好形勢扭轉。

彩虹電子營造圓底
跌市下，超殘基金股仍有運行，基金年底前追表現的壓力表露無遺，過去兩日推介的億和控股(838)及華耐控股(1020)，昨日齊齊逆市升逾半成，後者更先低後高，並挨近全日高位收市，任何時候買皆有斬獲。贏開勿停，今日再留意彩虹電子(438)，該股昨收0.33元，升6.5%，成交928萬股。

彩虹電子3月初自0.60元水平大幅調整，低見0.27元始喘穩，營造圓底，MACD重新出現雙牛，在0.33元買入，博反彈3月跌浪的0.382倍黃金比率，見0.40元，潛在升幅達21%，失守0.30元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月29日

中環在線 - 李華華 2012年11月29日

中環在線：與廖氏富三代做partner龔耀輝賣咖啡 - 李華華
曾以筆名方卓如寫財經專欄?會計師龔耀輝近年相當低調，只係久唔久見佢用真名寫專欄，早幾個月好多人以為佢會出選立法會會計界議員，點知佢直情連影都冇，原來佢鍾意?陳豪鍾意??，新近投資?銅鑼灣一間咖啡店。



■廖偉芬(左)搞咖啡店，資金同經驗都大把，今次搵埋龔耀輝(右)做拍檔開姊妹店，擺明益佢啦。

最低消費70蚊
龔耀輝投資呢間咖啡店叫The Coffee Academics，係咖啡連鎖店caffe HABITU?姊妹店，老闆係創興銀行(1111)創辦人廖寶珊家族第三代成員廖偉芬(Jennifer)。咖啡店已開?幾個月，呢個星期一搞?個酒會，部份人收到龔耀輝?請柬，先知佢走去賣咖啡。

龔耀輝強調，自己只係小股東，佔好細份，純粹想學做其他生意，仲話近年冇玩低調，只係專心搞自己間顧問公司?。龔耀輝仲係會計師公會理事會理事，任期兩年，如果要連任，明年底先要出來選，最近佢就積極幫老友鄭中正尋求連任。

講番The Coffee Academics，呢間咖啡店應該走中檔路線，門口貼住張紙寫明最低消費70蚊，一杯咖啡廿幾蚊至五十幾蚊都有，地下飲咖啡，一樓係餐廳，各適其適。Jennifer 03年開caffe HABITU，發展到有姊妹店，證明富二、三代當中都有識做生意?。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


■The Coffee Academics?正銅鑼灣鬧市，唔愁冇人流。陳奕釗攝
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投資的天空 - 張士佳 2012年11月29日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月29日

投資的天空：汰弱換馬買博耳 - 張士佳


港股昨日受中美股市拖累，曾一度跌過二百點，但下午3時A股收市後，又迅速由低位反彈約百點，走勢上相對強勢，大家毋須過份擔心。每逢調整，往往是個股的照妖鏡，分辨股份強弱，大家可趁此機會整理組合，汰弱留強。

組合上，今天繼續作出換馬行動，中國太平(966)和巨騰國際(3336)在買入後無甚表現，故會於今日開市全數沽出，換入博耳電力(1685)。博耳在近日的發報會上，推出了自家的雲端智能配電管控系統，客戶反應不俗，管理層對產品亦充滿信心，預期定單將錄得高速增長。圖表上，股價亦一浪高於一浪，非常強勢，故今日會於開市價高一格買入18萬股。

作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年11月29日

大行報告 2012年11月29日

《大行報告》匯豐維持中石化(00386.HK)「減持」評級 目標價6.8元
2012-11-29 12:16:19

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據《華爾街日報》報道，中石化(00386.HK)母公司計劃分析旗下子公司煉化工程在2013年次季來港上市(IPO)，集資規模達15億美元，匯豐環球證券認為，此舉對中石化上市公司的財務狀況及盈利前景影響不大。

根據中國會計準則，集團及上市公司的經營利潤為124億人民幣及712億元人民幣，而集團兩個主要獨立業務單位，勘探與生產(E&P)及工程服務於去年產生的經營利潤為180億元人民幣及28億美元，意味公司的E&P企業業務佔去年的整體85%。

集團目前餘下煉化工程業務，及主要向上遊石油及天然氣的勘探及開發公司提供油田服務的石油工程技術業務，集團未有透露該工程服務單位對整體55億元人民幣的經營利潤貢獻有多大，該行預期，工程業務集資所得將歸於集團，維持「減持」評級，目標價看6.8元。(ka/a)

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大行報告 2012年11月29日

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《大行報告》德銀大升理文造紙(02314.HK)目標價71%至4.8元 評級「持有」

2012-11-28 12:55:41
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德銀表示，理文造紙(02314.HK)上半年於極為不利的宏觀環境下，毛利仍然能夠取得改善。盈利能力高於行業水平，相信是由於管理層作風穩健、有效控制成本及降低負債減少融資成本；惟該行認為以上因素被反映，其現時估值跟其實際價值非常接近。

該行預期在全球經濟仍低迷的環境下，全年的每噸紙張純利將繼續維持低位，直至2015年才逐步回升至每噸482元。目標價大幅上調71.4%至4.8元，相當於2013年市賬率的1.4倍，評級維持「持有」。(ce/u)

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大行報告 2012年11月29日

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《大行報告》德銀升大家樂(00341.HK)目標價至21.7元 評級「持有」

2012-11-28 14:03:23

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德銀表示，大家樂(00341.HK)中期純利按年增16%至2.21億元，營業額按年升8%至31億元，營業額表現低於該行預測4.4%，主要受同店銷售增長疲弱拖累，不過期內成本比例下跌，有助抵銷部份影響。

該行認為，本港即將投產的新中央廚房，可進一步提高現有網絡的效率及利潤率。同時公司亦積極發展品牌多元化，包括引入新的品牌和及非核心品牌開新店。至於中國市場，集團冀望將「茶餐廳」營運模式引入中國東部地區，不過發展仍需時。

該行上調公司13-15年每股盈利1-2%，反映利潤率勝預期，不過13年上半年的銷售增長相對較慢，目標價由21.2元微升至21.7元，維持「持有」評級。(qu/c)

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