曾淵滄專欄 2012年8月15日

曾淵滄專欄 2012年8月15日

曾淵滄專欄：成交細股份咪亂追 - 曾淵滄
昨日恒指高開170點，但很快就往下跌，原因是A股表現不好。午後，A股逐漸喘穩，最後於收市時轉跌為升。雖然升幅僅0.3%，但港股就因此而大幅上升，最後幾乎以全日最高位收市，升了210點。看來，A股依然是港股上升的最大阻力。

太古集團以高達9.72%的折讓價配售2.34億股太古地產(1972)，太地今年初以介紹形式上市，上市後股價不斷上升，太古集團推太地上市的目的不是為其集資，而是為自己套現。相信太古集團仍會再配售手上的太地股票。太地持有多項優質物業，昨日股價在低位有承接力，至收市股價僅跌4.2%，下次太古集團若再配售太地股票，不妨一開市就追入，趁配售折讓買入。

買盤隨時消失
澳門賭業股近來又再恢復升勢，儘管中國經濟放緩，但到澳門賭錢的人一點也沒減少。上周四我到澳門，抵澳時碼頭人山人海，要以潮水式放行，一批批地讓旅客進入境大廳。

我們一團約20人，用了近一個小時才順利入到境，而我的愛股銀娛(027)昨日又再升到20元以上，持有者千萬不好輕易被大戶震倉震走。

過去幾天，不少股票股價在一天之內急升，但成交額極低，大家要小心不好亂追，亂追的結果是想賣時，會發現無人接貨。當然，有經驗的行家會告訴你，成交額高的股也一樣有「搭棚」遊戲。不過，只要你想出售的金額不太大，「搭棚」者仍是會承接，以免阻礙「搭棚」活動。

但是低成交的股份，一有人掛牌求售，買盤會在極短時間內全部消失，每個買盤的金額也極小，無法讓你順利清貨。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年8月15日

金融High Tea 2012年8月15日
金融High Tea——追落後炒衰股
2012年8月15日
大市應跌不跌，外圍偏軟，但昨日期指一開始就抽上百幾兩百點，界定咗香港係一個升市格局，雖然早段大市有回吐，但稍為穿一穿21000點就守住，最後不繼炒番上，收市升210點，升1％，恒指收20191點近期高位，而且成交上升至562億。上日跌市成交跌，昨日升市成交增，大市走勢偏強。

早上和經紀張打牙骹，佢問個市開市升乜？我話唔知升乜，但上日大市收在20000點大關附近，若內地個市跌，港股一跟跌好易插穿20000點大關，但大市一開就抽高200點，遠離20000點，即使跌起上來也有水位走棧，睇嚟大戶唔係幾想個市跌，後來大市走勢果然如此。

昨日有挾住大股頂起個市的味道，最大兩隻匯控(005)升1.2％，中移動(941)就公佈業績更升2.2％，其餘三大內銀股升幅好過大市，結果五隻股加埋已升近120點，超過大市半數升幅。

大市偏強，資金搵落後股炒，所以早兩日炒新地(016)或者渣打(2888)，都係類似概念，佢哋本來都係大股強股，因為種種原因，畀人插咗一浸，而家市升最好翻炒佢地，追吓落後，係一種「炒衰股」的手法。

渣打危機受控

兩隻中我喜歡渣打多少少，昨日佢升1.2％，收165.8元，仍比上周一出事前收市價188.1元，低咗11.9％。當日，美國紐約州金融監管局指控渣打在近10年間隱藏了與伊朗有關的金融交易，總額高達2500億美元，若證實可吊銷它在美國紐約的執業牌照，消息一出市場極度腳軟，若渣打被罰指控洗黑錢金額十分之一，都要250億美元(1938億港元)，若然被吊銷牌照更屬災難性，令渣打股價一度插低至149元。

渣打選擇強硬回應，英國政府顯然站在渣打後邊支持它，而美國政府也未力挺紐約州金融監管局，令人覺得指控似乎唔係咁堅實，英國《金融時報》前日引述消息稱，紐約州金融監管局希望迫渣打達成和解，要求賠償金額約5億美元(38.8億港元)，但渣打僅願賠償500萬美元(3875萬港元)，雙方未傾得掂，但和解之門仍未關上。，監管機構大力指控人去索賠，都係一個好好的搵水機會喎。

渣打去年純利368億港元，唔好話賠3900萬咁少，就算真係賠足傳聞紐約州金融局要求的38.8億，亦只係一年純利十分之一，傷係傷少少，但係只是一次性支出，只係傷及皮肉，未傷到筋骨。

我估若最後傾到2、3億美元賠償可以找數，問題遠未如開始時估計大，大市又再升吓，渣打股價磨兩磨有機會去番大跌前的水平，所以而家買都有啲值博率，若穩陣啲畀番個10％止蝕佢，等如用10％博10％。

太古看淡樓市？
昨日一隻大插股係太古地產(1972)，太古地產公佈，大股東太古集團減持2.34億股，每股作價21.53元，接近配股價範圍下限，較前日收市價折讓9.7%，套現50.4億元。大股東大折讓減持，太古地產自然無運行，一開市跌5.7%，收市跌幅收窄至4.2%，收22.85元。太古地產現價較資產值折讓24%，市盈率5.2%，話貴唔貴，不過大股東要沽咁多貨，唔大啲折讓又的確難去貨。

其實太古大股東安排太古將地產業務分拆，本意就在沽貨套現，但當日市況唔好，太古地產上市告吹，後來改做「介紹上市」，即是上市時並無IPO售股，所以最後大股東等市況好先至減持，係意料中事。太古地產持有大量優質物業，但大股東執意減持，或多或少反映佢地對樓市的宏觀睇法啦。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年8月15日

青心直說 - 胡孟青 2012年8月15日

青心直說：內銀理財小學雞 - 胡孟青
中國經濟增長放緩已是不爭事實，剩下中央銳意穀起的內需，從年初至今社會消費品零售總額累計同比仍保持14%以上增幅看，這已成為政府重點要保住的環節。中國自加入世貿以來，居民儲蓄亦隨經濟起飛而上升，但財富真正的累積期，不過短短五年。如何打理財富，已成為內地市民共同關注的問題。胡潤研究院發佈報告顯示，中國現時的高淨值人群(個人資產達600萬元人民幣以上)已達270萬人，即是說，保守估計，內地理財市場規模起碼有16.2萬億元(人民幣．下同)。

服務產品單一

市民日常生活中，是否有理財，已如同問「你今日飲咗未呀？」成為常用問候語。「理財」兩個字，尤其在低息環境下，已深入民心。

中銀監於04年正式批准商業銀行開展人民幣理財業務，八年間，人民幣理財產品競爭如火如荼。

內銀紛紛包裝理財中心，例如上月廣發行高調為其位於北京金融街、已升級的貴賓財富管理中心舉行揭幕儀式，標榜升級，並借鑑花旗銀行，在內地首創24小時智能銀行，自動識別高資產客戶，理財經理會自動迎接客戶。

小型銀行在創新上也許較大型銀行靈活，但大行亦在個人財富管理業務升級，如工行有「理財金賬戶」、建行有「樂當家」、中行有「中銀理財」、交行有「交銀理財」、招行有「金葵花理財」。

目前，財富管理准入門檻大概在幾十萬至100萬元，服務卻只停留在硬銷單一理財產品，論真正能做到專業、多元化服務者少之又少，准入門檻以幾百萬元為起點的私人銀行，在內地就更只屬雛型，內銀非利息收入享有的低基數效應，仍須更多配套條件才得以發揮。

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月15日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月15日
黃偉康 論盡股壇 不反對等於接受？
海洋公園的海豚因為加班，而出現體力透支的情況，引起保育團體關注。由每日表演3次，到現在每日要表演6次，的確有點不人道，有時多不代表好，港交所(388)將港股的交易時段延長，亦沒有為港股的成交帶來

即時刺激，要知道，加班要講時機，重質的結果，很多時亦比重量為佳。

當然，海洋公園並非沒有解釋要海豚「加班」的原因，目的是為了應付暑假的人潮，同時由於海豚沒有反對，所以才繼續「加班」。第一個解釋可以接受，但第二個解釋，似乎有點強詞奪理，沒有反對就代表接受，如果這都是一個道理，那麼這個世界可能會更和平，又或者更混亂。

無可否認，沒有反對就代表接受這個道理，有點令人發笑，可是現今世界，不少企業以此作為賺錢的方程式。窗台佔了整個單位20%的建築面積，但仍然大賣，這代表了投資者沒有反對，故此等於接受，所以日後新樓的窗台可以佔單位的總建築面積30%，繼續以此方法測試投資者的底線，只要一日大家不反對，那麼應該等於接受這個安排。所以大家要有心理準備，有一日大家買的新樓單位，有一半的面積是窗台，可以用的面積就只餘下一半。

同樣地，雷曼迷債的事件絕對可以在日後再發生，因為連蘇杏璿之經典對白「清楚，明白！」都可以省卻，日後金融機構應該可以在各人的戶口內，扣取現金，然後代為購買一些投資產品，直至大家反對才停止，如果大家沒有異議，自然可以繼續，因為不反對就等於接受。

幸好隨著金融海嘯的發生，令不少投資者都意識到自己的權利，同時亦懂得去提出反對的意見，但有幾點大家似乎做得不夠好，因此才會導致金融市場的發展，仍然未夠完善。最簡單的例子是各位讀者，有沒有人參與過股東大會？同時有沒有在股東大會上，提出過反對意見？十分明白有些公司開股東大會，選址會是新界的酒店，目的就是希望股東怕麻煩而不出席，所有議程可以順利通過，可是既然香港的小股東對參與股東大會，都採取不積極的態度，那麼上市公司為何要考慮小股東的感受？

或者，香港絕大部分投資者，都以短期利益作為著眼點，所以甚麼股東會，窗台佔單位一半面積，根本就不是重點，最重要是短期可以獲利，火棒不是燒到自己的手掌，一切都不太重要。所以「不反對等於接受」這條不合理的理論，到底是別人強加在自己身上，還是大家的投資習性影響了投資市場的生態環境？值得三思。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年8月15日

施永青 am730C觀點 2012年8月15日

C觀點 - 施永青
應鼓勵留家做主婦/夫
(2012年08月15日)


西方國家經濟呆滯，失業率高據不下，各國政府卻在千方百計創造新的工作職位，卻未見顯著成效。

其實，傳統上有一項職位，極之需要有人去承擔，可惜近年卻愈來愈少人做了。只要社會上有多些人肯從事這方面的工作，社會的失業情況就可以大大改善。這項工作就是一向由女士承擔的家庭工作。

現代社會主張男女平等，沒有理由只有男人可以出社會工作，有自己的事業，而女人就只能「屈」在家裏，做家庭主婦。但這不代表原先由家庭主婦從事的工作，以後可以不用人去做了。

香港的中產，以為這項工作交給外傭去做就是了；但外傭只能買?、煮飯、洗衣、打掃、照顧小孩，卻不懂得在日常生活中，對孩子進行家教，讓孩子可以全面地承繼每個家族獨有的文化傳統。

一個家庭總需要有一個家庭成員在家裏主持大局，這個家庭才會似一個家。如果返屋企的感覺如同返回酒店房間的感覺，這個家就不容易長期維繫。一個家庭必須有人關注，有人投入精神時間，有人作出實際的建設，這個家庭才會成長。

如果中國傳統上男主外，女主內的說法是錯的，那男女都主外的做法就更加錯，沒有人主內，這個家將家不成家。不論男女，總得有一個家庭成員承擔起家庭中不可或缺的工作。

現時很多國家都有立法，要求父母不可以讓八歲以下的孩子獨留在家中，乏人照顧，現實是家中需要照顧的，可不只是八歲以下的孩子，如果政府立法，規定每個家庭都必須有一個成員留守在家，從事家庭工作，那就不單只社會上會多了很多工作崗位，而且還可以令家庭組織更為鞏固，令年輕一代有一個更好的成長環境。

當然，如果一下子立法去這樣做，社會的震盪會太大，社會與個別家庭會承受不了。但社會可以推動有條件的家庭先這樣做，如此社會就會緩慢地進行改變，企業亦可以慢慢去適應。

要做到這樣，社會必須先改變一些狹隘的價值觀。譬如把留在家裏工作視作「屈」在家裏；把未能直接令GDP增長的工作都視作沒有貢獻的工作；把家頭細務視作不適宜男性從事的工作等。

自從工業革命之後，雙職工的家庭已愈來愈多，家庭工作的重要性卻被忽視。雖然社會的生產力提升了，而家庭的物質生活也得到很大的改善；但家庭的幸福感卻在不斷降低，離婚率增加，子女成長出問題，原因是大家對家庭的付出都在減少。長此下去，社會的基礎就會被破壞。因此，社會必須鼓勵更多的人留在家裏，做家庭建設工作。

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中環博客 Central Blogger 2012年8月15日

中環博客 Central Blogger 2012年8月15日


Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
披露易問責難
(2012年08月15日)

近來除了不知情，相信最潮的就是「唧牙膏」，即事物的全面欠奉，只會一點點滲出來，甚至是用力「唧」，或許有些少可披露出來，近的有特首交代違建和所持投資申報如是，發展局長為?房問題也一樣，遠的有歐洲央行行長德拉吉講解決歐債危機，認真悲哀。

危機處理一向是以最快、最多資料作披露，釋除公眾的疑慮，兼且「無手尾跟」，才可應付日常工作，否則只顧救火，還要拖拖拉拉，資料逐步揭露後，又要再跟進，沒完沒了的，讓人覺得甚麼也做不成，怎樣籌劃長遠方向呢？

港股近日亦發生上市公司通告在披露易網頁亂發布情況，利君(2005)3份通告及一份計劃招股的公司文件，竟放在其他上市公司的連結內，兼且遲遲未能刪除，話雖港交所(388)辯稱，上市公司未需讓其過目便可自行上載，但面對這種情況，港交所恐怕責無旁貸，相信要檢討現行機制，避免破壞聲譽。

同一間過氣大藍籌的企業傳訊部小頭目談起，佢話即使投資者關係部和會計部同事在業績公布前兩天處理敏感數字，一般規定法規部的同事檢閱，並待董事會開會批准，方由公司秘書上載至披露易，而且待確定後，才將有關資料交給印刷商印「書仔」，即中期或末期業績報告也。他笑言有關公司效率奇高，在本月21日才開董事會，現在已經業績文件出現，但質疑公司已出現企業管治問題。

當然，大企業資源充足，請一個律師團也不會眨一眨眼，其他公司或未有那麼資金雄厚吧！有處理通告發放經驗公關大姐大坦言：「好恐怖！」她說，交由印刷商代為上載通告很普遍，業績報告等會放在印刷商那邊，但要上載文件，必須輸入一套像電子銀行般長的密碼方可，兼且只能上載至指定公司版面內，故難以提早外洩及出現錯誤，故懷疑有兩個可能，一是公司太早把上載密碼交給印刷商，或有人找到能上載的密碼，但能夠將A公司的文件放在B公司的版面內實屬罕見，甚至難得一見，故更令人猜測，莫非家有內鬼？

那麼為何把業績文件放在印刷商那邊？她說，會計計數當然用EXCEL軟件，而且用WORD程式寫報告，但如將數字和文字變成可供印刷版本，格式便需作修改，往往花費大量時間，自己經歷過這類修改的惡夢，故索性邊做邊改，直至董事會正式批准才上載。她更指，披露易「塞車」常有，如同一時間太多公司齊上載文件，排隊已經悲壯，倘若無法趕及晚上11時完成，便需晨早再做，否則公司停牌的話，誰能擔當這個責任呢？

或許港交所真的有需要加強IT服務，滿足客戶的需求了。
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財智語陸 - 陳永陸 2012年8月15日

財智語陸 - 陳永陸 2012年8月15日

財智語陸：牛熊線向上有啟示 - 陳永陸
港股發力再上，雖成交未算配合，但整體上港股強勢持續。日前已提過，綜合港滙強勢及資金流等一眾分析，資金仍停留港股市場，不過是在等更強催化劑，將股市進一步推高。當然，港股並非會一兩日內再急抽，但從技術層面以及客觀形勢預測，未來走勢仍是向上。

我不是甚麼技術派專家，但有時都會依照圖表去感受大市走勢，而昨日發現250日線，終於從下坡形態，開始出現上升轉向，這是很久未見過的情況。250日線被定性為牛熊分界，但現在對冲及投機資金當道，已很難用傳統定義去分辨牛熊。不過250日線仍可代表大趨勢，而現在既已出現久違的向上形態，當中有一定啟示。

煤炭股可重新留意
現在的基本面肯定難以斷定有大升浪，但股市永遠都走在經濟之前，現在走強多少也反映明年經濟有望復蘇。

值得留意是恒指50日線短期有望升穿250日線，不過今年3月份雖曾出現此現象，但港股很快便進入「五窮六絕」調整，所以大家對此大黃金交叉不會太信任。然而今次情況有點不同，上次250日線仍在下降趨勢，但今次此線卻回升，若跟50日線一同回升且被升穿，是技術走勢向好的訊號。當然，此分析不是叫你瞓身押注，只是想表達向上形勢出現時，策略調整就要因時制宜，而我就寧願等調整入市，而非估頂造淡搵食。

話雖如此，現在大家都是爭一日長短，多於看長期形態，如果短炒，昨日配售後的太地(1972)走勢算強，此股仍可看好。至於昨日跟進的內地航空股首日突破，可多看兩天等位食糊。調整多日的煤炭板塊，亦可重新留意。

陳永陸
作者為獨立股評人
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立論 - 林少陽 2012年8月15日

立論 - 林少陽 2012年8月15日

立論：國美現金價點解冇人吼 - 林少陽


國美料將進入無盈利時期，手頭現金很快被侵蝕。
新浪網昨日上午報道，蘇寧及國美(493)主要競爭對手京東，其CEO劉強東正式向他們宣戰。消息傳出後，蘇寧股價逆市急挫近6%。

國美股價疲不能興，並早已較賬面資產淨值出現近40%折讓，但昨日仍然一度急跌8%，幸好最終收市只是微跌1.4%，似乎反映看淡國美的投資者，大部份已清貨離場，剩下未沽貨的，應是少數死忠分子，及一班精心計算過投資風險的冒險家。

競爭激烈進入無盈利期
這批冒險家的如意算盤怎打？從表面看，國美現價確實低殘——去年底，集團共持有36億元(人民幣．下同)的委託貸款、60億元現金以及44億元抵押存款，扣除21億元的可換股票據，淨現金119億元，折合145億港元。

按昨日收市價計算，國美市值只得123億港元。沽貨的投資者，是認為國美在可見的將來，很可能會進入沒有盈利時期，而手頭現金將很快被慘烈的市場競爭所侵蝕。因此，願意以其淨現金價值，再打個八五折出售。

單看倒後鏡，國美現價「便宜」。截至去年底，國美仍錄得逾18億元純利，往績PE只有5.6倍。若扣除手頭現金，這盤一年獲利逾20億港元的過氣搖錢樹，是免費白送的！

但在5月底，國美公佈今年首季盈利按年大跌88%，由原來的5.5億元，大跌至只有6700萬元。

7月24日，國美再發盈警，預期截至6月底止半年，集團將錄得淨虧損。公告解釋的原因，是「主要由於本集團銷售收入下滑及電子商務業務虧損所致」。

換言之，國美將進入沒有盈利的時期，不是市場天馬行空想像出來的，這已經是鐵一般的事實。

劉強東以富挑釁性的語氣宣告：「如果三年內，任何採銷人員在大家電(京東旗下家電連鎖店品牌)加上哪怕一元的毛利，都將立即遭到辭退！」他同時保證，即日起京東所有大家電保證比國美及蘇寧連鎖店便宜至少10%以上。

開設電子商務飲鴆止渴
國美及蘇寧面對的，並不單單劉強東這一位瘋狂的競爭對手。近年，環球興起網購熱潮，群眾的集體購買力，將經銷商的毛利率，壓縮至無利可圖水平。想買家電的消費者，只當國美及蘇寧等零售商為樣辦房，在商店內試過產品好用後，回家在網上以更優惠的價格買貨，零售商賠了夫人又折兵。

在淘寶及其他團購網站興起下，國美及蘇寧別無選擇，開設自己的電子商務業務，但結果只是飲鴆止渴。自己的網上銷售渠道，進一步壓抑了零售網絡的利潤。

昨日，蘇寧宣佈要發行80億元的公司債券。看來蘇寧已儲齊了彈藥，一場浴火戰役，應該是在所難免。

今天環球傳統傳媒行業的苦況，會否就是五年後傳統零售商的真實寫照？

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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實戰理論 - 沈振盈 2012年8月15日

實戰理論 - 沈振盈 2012年8月15日

實戰理論：調整完成直指21000 - 沈振盈
港股牛皮兩日後，昨日似要出現突破。技術上，20000點關口已守穩了一周，兼且昨日陽燭高收，看來短期的調整已完成，只要能上破20400至20600區間，有望直上21000點關口。

全球股市仿彿已將早前一直憂慮的負面因素放埋一邊，資金現在炒的是最差時期已過，憧憬有利好政策刺激。筆者向來認為港股只是處於大型上落市，遠不是大家所認為的那般悲觀。

雖然基本因素仍差，但各國央行人為扭曲活動，從09年至今，已多次證明，只要市場出現恐慌情緒，氣氛低迷，大市必會出現物極必反的回升。

德拉吉向美國偷師

歐債問題沒完沒了，已嚇怕了大部份投資者，但曾幾何時，美國次按爆煲，引發金融海嘯，致使金融機構倒閉，其嚴重性不下於歐債問題，結果何嘗不是順利過渡。

當其時美國投行之情況，更被形容為「黑洞」，為何今日此黑洞在美國已消失了？很簡單，當日筆者也提及，只要將投資市場炒起，便可化解爆煲的危機。

QE一出，全球投資市場便活起來。大家要明白一個道理，QE是不能救經濟的，但卻可以救活投資市場。

所以09年人造牛市出現之後，金融機構皆能交出理想的業績，並提早還錢予美國政府。但在實體經濟方面，復蘇仍頗為緩慢。

歐債問題的處理，理論上也是一樣，歐央行行長德拉吉早前話會死撐歐元，似乎是想抄美國的方法，以量寬來支持各國及金融機構，先解決眼前問題，炒起了股市之後再算。

既然美國可以做得到，點解歐洲不可以？
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年8月15日

環球經濟 - 王冠一 2012年8月15日

王冠一財經專欄：增長放緩經濟堪憂

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/14, 週二
日本剛公佈次季GDP數字，增長步伐較首季大幅放緩，按季增幅僅為0.3%，僅及首季增長1.3%的零頭，與去年同期比較，增長率亦由首季的5.5%急降至1.4%，遠較市場預期按季增長0.7%及按年增長2.7%為劣。首季增長年率是由原來的4.7%往上修訂至5.5%。

日本經濟增長步伐大幅放緩，主要是受到出口下降和消費不前兩大因素拖累。日本淨出口令整體GDP下降了0.1百分點，原因是外圍經濟疲憊，日本的主要出口市場，無論是中國、美國或歐洲，經濟不是大幅放緩更是已陷入衰退，對日本商品的需求難免減少。日本上月公布的6月貿易數字便顯示，出口和入口分別減少了2.3%和2.2%，當中輸往歐洲和中國的出口降幅更高達25.5%和7.3%，只不過輸美商品意外地增加了15.1%，才抵銷了輸往中歐兩地出口狂跌的部分影響。

日本商品需求下降，與日圓匯價高企難脫關係。歐債危機令日圓成為避風港，匯價長期居高不下，既影響日本貨的銷情，亦蠶食日企的海外盈利，把海外利潤匯回時變成水瓜打狗。於上月和本月初先後發盈警日本的跨國企業索尼〔Sony〕和佳能〔Canon〕，便有約80%和70%的收益來自海外，電子產品行銷海外的索尼和聲寶，股價亦跌至近十年新低。由於歐元兌日圓匯價自7月中起一直處於100關口下，加上歐債危機曠日持久，令日本第3季淨出口亦難以樂觀。

佔GDP比重一半的消費者開支，在次季的增幅亦由首季的1.2%降至微不足道的0.1%，反映破窗理論下的災後重建消費效應正逐漸減弱，消費增長開始無以為繼。首相野田佳彥推出用作災後重建的19萬億日圓(2,430億美元)補充預算案，對經濟的刺激作用已式微。事實上，日本零售銷售按年增幅於過去數月持續急降，由3月的10.3%降至4月的5.7%，再於5月降至3.6%，6月增幅更只有0.2%。由於政府補貼家庭購買節能汽車的計劃會在8月底告一段落，本土消費對經濟的頁獻料進一步減弱，加大了政府再加推補充預算案及推行更多刺激措施的壓力。

受到人口老化及經濟持續低迷影響，日本債務持續攀升，快將衝破1,000萬億日圓大關，佔GDP 220%，比率之高冠全球。為了把財政帶回正軌，日本首相田佳彥不惜押上仕途，以提前大選換取在野黨支持把銷售稅倍增，相關議案於周一在眾議院再以188票贊成、49票反對的大比數通過，立法程序完成後，日本銷售稅率於2014年中將由現時的5%增至8%，再於2015年10月上調至10%。

記得對上一次上調銷售稅是在1997年，稅率由3%加至5%，結果是經濟重陷衰退，力倡加稅的首相橋本龍太郎付出政治代價，躬身下台。今次加稅會是兩年後的事，從好的角度看，加稅預期可以促使國民推前消費，利好短期經濟，但日本國民近年不斷吃老本，儲蓄率由1991年的15%降至現時不足2%，要增加消費亦不容易，更難以抵銷加稅落實後對經濟的打擊。

日本首季GDP增長驕人，是受惠於政府大開水喉進行災後重建，以及日圓匯價一度轉弱，利好出口。如今出口與消費兩大支柱的動力均見減弱，其經濟前景相比起歐美，亦不過是五十步笑百步。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月15日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月15日

看圖佈陣：升市成交增邁向20674 - 祝文韜

港股小休兩日後再上，恒指昨日高開170點後，早段升幅一度收窄至13點，低見20094後回勇，尾市見全日高位20299，升218點，收報20291，升210點，成交增至561億元。

恒指技術走勢已經好轉，回調時成交縮減，升市時成交增加，屬向好典型現象，20日線(19645)升破250日線(19585)，出現黃金交叉，MACD保持雙牛，有利整固後再上，日線圖昨收錘頭，短線料向5月7日的下跌裂口底部20674邁進，若再遇調整，20000關口已成為好友初步防線。H指昨收9915點，升100點，日線圖現錘頭，10000點關指日可待。

收購、注資概念繼續昨日喪炒，現代牧業(1117)在蒙牛乳業(2319)收購消息下爆升一成，安寧(128)回升9%，上月中公佈獲母公司注入供水、汙水處理資產的北控水務(371)再現炒味，昨日升6.5%，收報1.64元，成功破位可以一顧。

北控水務破位可追
北控水務1月自2.20元水平展開跌浪，上月中低見1.34元後，MACD及RSI均呈底背馳，在注資消息下即以裂口及大陽燭升破起自今年的降軌阻力，昨以陽燭進一步向上，突破100日線及過去兩個月高位重叠而成的阻力，MACD重新發出雙牛訊號，1.65元之下買入，目標1.80元，失守1.58元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年8月15日

中環在線 - 李華華 2012年8月15日

中環在線：太古太子爺做勤力高富帥 - 李華華

太古地產(1972)今年1月以介紹形式上市無集資，大股東施懷雅(Swire)家族等咗半年，前晚終於沽舊股套現50億，大家都喺度估佢哋攞舊錢嚟做乜，會唔會用嚟增持番太古A(019)，還是有其他心頭好要買呢?

似見習生調來調去
講番施懷雅家族，佢哋出名低調，太古、太地、國泰航空(293)、港機工程(044)都交由外人管理，好少出面見人，但原來Adrian Swire兩位公子好積極參與集團業務，好似見習生咁，喺集團內各公司調來調去返工，隔幾年調一調，熟識唔同行業嘅運作。

好似年約30歲嘅Sam Swire(施維新)，佢09年開始做國泰及港龍中國區總經理，聽聞遲啲調去斯里蘭卡，睇住家族私人嘅種茶種花生意，呢間公司叫James Finlay，睇資料話係全球最大公平貿易茶葉同咖啡供應商，喺內地昆明都有個花場專種康乃馨。

阿Sam嘅大佬Merlin Bingham Swire(施銘倫)今年39歲，4、5年前喺港機旗下廈門太古工程做行政總裁，家陣就喺母公司英國太古管數。佢係4間上市公司嘅非執董，股東會一定見到佢，但佢通常坐邊皮位，又好快閃，所以無乜人留意到。相對本地富豪家族，Swire真係超低調，兩位太子爺勤力又高大靚仔，係正宗「高富帥」，而且仲未結婚，但係有無幾打女朋友就唔知嘞!

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年8月15日

投資的天空 - 張士佳 2012年8月15日

投資的天空：個股走弱要留意 - 張士佳

大市舞上舞落，仍然在20000至20300點之間區間波動，綜合外圍及內地市況，指數表現算是不錯，但從個股走勢看，最近港股卻有一點外強中乾的味道。筆者喜歡以股份升跌比例觀察市況，其實上周後期開始，相比沉靜市況，下跌股份的比例都屬偏高。

反映投資者傾向
尤其昨日早上，當大市仍然上升時，下跌股份竟高出上升股份近300隻，好在下午內地股市倒升以及德、法兩國公佈的GDP勝預期，令不少個股重回，但大市升逾200點，升跌股票只係約五五之比。

早前市場流行醜股大翻身，但開始有已到水尾的迹象，近兩日炒上的不少是缺乏基本因素的細股，反而部份早前掃上的股份已接近打回原形。另外，早排盈警的威力似乎因市況強勁而減退，但這兩天其威力又加強番。有人話這視乎股價是否已反映盈利倒退，不過近日因盈警被洗倉的都係一些弱勢股，話之前無反映又似乎唔係好講得過去。當然，以上觀察只係一些用作參考的指標，單憑這些現象並不能全面分析市況。尤其衍生工具當道，大戶要踢上挾死啲熊仔並唔難，但個股表現唔多唔少都反映投資者的傾向，唔可以忽略。

至於組合方面，雖然信置(083)昨日逆市下跌，但暫時應只係急升後的整固階段，今天會維持升穿14元買入3萬股的指令。

筆者未持有上述股票
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年8月15日

投資心得 - 石鏡泉 2012年8月15日
15/08/2012 09:13
《選股情報－石鏡泉》補裂口？
《選股情報》近日港股頗為勇進，恆指回見２０３００區，為甚麼會升了？一個解釋，是回

補２０１１年８月５日，因美國失去３Ａ信貸評級，而帶來的巨大裂口下跌。

在２０１１年８月４日恆指是收於２１８８５，８月５日是收於２０９４６，跟昨日(１４

日)收２０２９２，只要再升７００點至１７００點就可回補當日的下跌裂口，在技術走勢上，

有一定意義。
以目前最大比重的１０隻成份股言，現時價與２０１１年８月４╱５日的對比如下：

股票比重昨日收市價１１年８月５日１１年８月４日
收市價收市價
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

匯控(００００５)１５﹒５６６８﹒８０６８﹒８０７２﹒２５
中移動(００９４１)８﹒９５９２﹒５５７０﹒７７７３﹒５７
建行(００９３９)７﹒３１５﹒４２５﹒５３５﹒７４

工行(０１３９８)４﹒７５４﹒５５５﹒２１５﹒３９
友邦(０１２９９)４﹒４６２７﹒２０２６﹒００２７﹒７０
中海油(００８８３)４﹒４６１５﹒５８１５﹒０１１５﹒９９
騰訊(００７００)４﹒０８２３０﹒４１９６﹒７５２０２﹒６５
中行(０３９８８)３﹒４４３﹒０２３﹒１４３﹒２６
中石油(００８５７)３﹒３１９﹒７８９﹒９６１０﹒３０
長實(００００１)２﹒４９１１１﹒６０１０６﹒８４１１６﹒４４

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

這個補裂口的意義在於，這亦是今時恆指大三角型的上阻力位，一旦成功上破，恆指可出生

天，見筆者今日(１５日)在《經濟日報》文所引述許沂光兄的看法。

亦因此２０３００╱２０５００會是好淡爭持激烈地。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文

大行報告 2012年8月15日

大行報告 2012年8月15日

《大行報告》美銀美林：三一國際啤打值高 目標價降至5.6元

2012-08-15 11:55:33
電郵列印獨立觀看字體


美銀美林指出，三一國際<00631.HK>業務增長穩固及業績符期，該行料掘進機業務於2012-14年收入增長預測為14-16%，主因本土需求及市場份額增加。並預期因技術及經驗累積，相信聯合採煤機組(CCMU)下半年毛利率得以改善，2013下半年有盈利貢獻。

該行對三一國際2012-14年盈測變動不大，基於高啤打(Beta)值，目標價由6.3元降至5.6元，評級維持「買入」。(ka/u)

大行報告 舊文

大行報告 2012年8月15日

大行報告 2012年8月15日

《大行報告》大摩下調盈德氣體目標價至8元 評級「增持」

2012-08-15 12:01:47
電郵列印獨立觀看字體


摩根士丹利表示，盈德氣體<02168.HK>中期業績較預期高出一成，因為低有效稅率，雖然強大產能增長沒有看到變化，但市場領先份額及客戶組合改善，相信零售天然氣價格反彈，仍是驅動股價之關鍵。目標價由9元下調至8元，今年盈測下調11%，反映持續低零售天然氣價格及銷量，新項目前期行政費用上升。評級「增持」。(ad/a)

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