曾淵滄專欄 2012年8月23日

曾淵滄專欄 2012年8月23日

曾淵滄專欄：等放水等到唔耐煩 - 曾淵滄
前幾天，恒指總是先跌後回穩，有跌不下去的感覺。可惜，昨日就無法反彈，一開市就跌破兩萬點，然後全日於低位徘徊，收市時19900點也守不住。

市場上沒有甚麼壞消息，但是也沒有好消息。歐洲央行、美國聯儲局、中國人民銀行都沒有放鬆貨幣供應的行動，大量投資者等了一天又一天，等到不耐煩了。

中美歐均無行動

德國總理默克爾早排出口術，說支持歐央行的撐歐元言論，結果歐元滙率回升，西班牙國債利率下降。如此一來，歐債危機短期內似乎無咗問題，歐央行也不必實際行動。

美國和中國的情況也類似，通脹猛於虎，人人都知道狂印鈔票的結果是通脹，如可不印當然不印，可不現在印，就不妨拖一拖，等下一次風暴再發生時才考慮。

中、美、歐三大央行按兵不動，股市也沒有了方向，只剩下玩衍生工具的人在炒波幅，成交非常集中於數隻恒指成份股中的重磅股。

當然，如果美股能大幅造好，再創新高，也能推動港股向上。目前美國經濟雖然低迷，失業率仍高，但是企業盈利表現不錯，支持了股價。

過去一段時間，內地傳媒經常報道一些上市企業的壞消息，有些還是傳媒自己發掘出來的，這些報道自然會影響股價。美國的渾水公司會挖掘上市公司不利因素，並在公佈其報告前，先行沽空，以待報道出爐後獲利。

但中國股市難以沽空，內地傳媒做此動作並無實際的金錢利益，應該純粹是傳媒的專業精神，與傳媒間競爭所導致的現象。但個別股份的壞消息多了，也影響了大市的氣氛。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年8月23日

金融High Tea 2012年8月23日
金融High Tea——高PE股真正安全嗎？
2012年8月23日
■百麗中期純利22.4億元人民幣，同比升11.7%；期內營業額升15％，升幅多過純利。

港股昨日走勢唔係幾靚，有少少穿位向下的形態。內地股市午後跌勢轉急，上證綜指一度跌1％至全日低位2,097點，拖累港股向下，其後內地股市彈港股唔彈，仲要向下尋底，恒指收市報19,887點，跌212點，跌穿埋20天線，唯一好消息是成交只有396億。

藍籌股市以百麗國際(1880)跌得最多，大跌4.6％，收14.18元，主要因為業績並無驚喜。

百麗上日公佈中期業績，純利22.4億元人民幣，同比升11.7%；期內營業額升15％，升幅多過純利。

百麗增長放慢
證券界對百麗的評價都係一般，交銀國際認為，雖然百麗鞋類業務繼續成為動力，但運動服裝業務表現一般，令經營利潤率收窄0.7個百分點，降到17.5%。交銀國際認為，百麗仍是行業龍頭，但利潤率已見頂，加上估值偏高，維持中性評級，認為同業達芙妮(00210)的潛力更吸引。

高盛就認為，百麗面對經濟低潮，抗疫力好過同業，但就關注佢今季的同店銷售表現，及未來的促銷成本。花旗睇得較好，話百麗半年純利雖然稍遜該行預期，但已明顯跑贏同業，證明公司無論在市場觸角還是供應鏈管理都比較優勝，毛利率可維持穩定，繼續建議「買入」，目標價16元不變。

百麗近半年在12至16元中間走動，而家股價插咗啲，仍然有22.8倍歷史市盈率(PE)，遠比達芙妮的13.8倍歷史高盈率高。

市場俾得咁高PE百麗，係睇佢係內地行業龍頭地位，仲信佢有高純利增長(去年純利增長24%)，但佢公佈中期純利只增加12%，到底值唔值這種PE呢？

而家市場怕風險，資金愛泊在一些行業龍頭股，最好是屬一般消費類，估計佢哋的生意唔受經濟周期影響，所以一眾女鞋股、衞生巾股、紙巾股，都升到好貴，概念好似啱，但盈利增長一放慢時，馬上就顯現貴到無譜的問題。

講平蘋果最平
一般散戶唔識分平貴，只看股票價格，見到百麗14.18元一股，好似唔係好貴，我又舉個例，美國股王蘋果，蘋果現價折合5085港元一股，散戶會嘩一聲，但蘋果現價的歷史市盈率只是15.4倍，預期市盈率更僅有11倍，你話22.8倍PE的百麗貴，定係15.4倍的蘋果貴？講起蘋果，不少人覺得佢風光難永續，問題佢係有咁強的品牌，有iPhone、 iPad、 Mac機咁強的產品，即使花無百日紅，將來可能唔好，但點解而家PE會低過百麗，到底係百麗貴，定係蘋果平？

我有時覺得，好多基金話避險，但把錢泊在一些PE很高的股份去，這些高PE股真正安全嗎？ 相反有些股份PE好低，例如長實(001)，現價107.7元，歷史市盈率5.4倍(去年有部份特殊利潤因素)，有人話擔心樓價大跌影響到佢，但一來樓價未跌，二來長實係綜合企業，業務有一定分散性，乜咁低PE唔係代表已有安全系數嗎？

傳聞長實想分拆旗下的經營內地房產的基金管理公司ARA在新加坡上市，將成為當地首家人民幣上市股票，若然成事，對股價都有少少刺激。

總之話番轉頭，唔係話長實好好，我只係想講叫我把錢放入高PE但睇唔到產品有壟斷地位的公司「避險」，我就唔制啦。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年8月23日

青心直說 - 胡孟青 2012年8月23日

青心直說：股票分析靠常識 - 胡孟青
民企之父張化橋新書所述，上市公司所埋地雷，一般由假賬、豪言壯語及報喜不報憂混合而成，有些地雷可埋足20、30年。

散戶重傷也不知

這種地雷最可怕，因沒明顯爆炸，受重傷的股民可能連受了傷也未知，更遑論受了甚麼傷。皆因爆炸形式不是透過驚天動地的醜聞曝光，而是公司利潤無端下滑、行業奇怪走下坡，甚至企業莫名其妙地撇賬與重組。

好多人以為股票分析是一門科學，錯！張化橋告訴你，股票分析完全是常識。假如公司做假賬，你還怎樣去為其分析與估值？此外，政府給予上市公司的土地、稅收、環保甚至資金優惠，也每每成為製造地雷的重要元素。據作者所言，這種政府幹預具有欺詐成份，因其變相慫恿、縱容上市公司誇大收入、利潤甚至繳稅額，低價注資、高價剝離資產，通通都有造數成份，政府成為殘害股民的幫凶，這種地雷更是中國特產。

近期經典例子，就是那隻盈利跌了九成仍賺1.07億元、若非政府補貼7.54億元，已巨虧6.47億元的雨潤(1068)。另一家中期盈利倒退19%的中海油(883)，一邊受惠暴利稅起徵點調整，慳了36.35億元，但其他稅項即資源稅就多出逾30億元，即係畀錢入你袋又攞走，完全為盤數好睇，蒙蔽迷信個別數據的分析員。

還有一種地雷，係由股民自己種下：投機行為、過度自信、心存僥倖、不願承認能力有限、不預留安全邊際等。作者對內地各行業看法是：內銀行業好景難持續，內房企業基本不行，餐飲業沒護城河。只有丟掉預測、專注好公司、堅持長遠投資，才是全球投資回報率下降困局中的出路。書中更把市場非理性下仍能突圍的牛股歸納成四大類，賣個關子，請自行從書裏找出來！

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月23日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月23日
黃偉康 論盡股壇 民生無小事？
「民生無小事」成為香港特區新政府的口號，結果落實推行的政策，就是長者2元乘公共交通工具，以及年花10億元，在220條行人天橋增建升降機。聽起來CY真的大小事務都關注，但問題是香港的行人天橋每日有

多少長者使用？年花10億建升降機，倒不如將10億用作增加老人福利金，簡稱「折現」是否更實際？急市民所急？無錯，行人天橋的升降機通常都行得非常慢，當市民真的急時，最後會為不少升降機帶來不少「風味」，CY又有沒有親身體驗過有關升降機之「風味」？

的確，新一屆特區政府上任不足兩個月，成績如何，應該再給多一點時間去觀察，但不計多名高官涉及的一系列問題，特區政府推行的新政策，大部分都存在一個弊病，就是官員只希望爭取民望，但卻忽略了政策的實質需要及迫切性。長者2元乘搭公共交通工具之計劃，其實是前朝留下來的方案，所以不應計入新班子，而百分百由CY團隊創作的政策，首個項目應該是居屋白表買賣方案，結果未正式落實，居屋價格已被推高至與私樓無分別，最終令香港人置業更困難，但真正的房屋政策何時推出？施政報告要明年1月才公布，即冷卻樓市炒風的政策，可能仍然要多等5個月，代表炒家可以繼續有恃無恐，結果這個最影響民生的樓市問題，香港人可以做的就只有繼續等，又或者冒死入市與炒家一同瘋癲，這是「急市民所急」的表現嗎？

當然，某程度上我認同當熱錢無意離開香港，拆息持續低企，CY政府絕對沒有一套有效的方法，即時令樓市炒風受到遏制，但絕非火上加油，在未考慮後果便推出新的居屋計劃。而更重要的是，就算不在樓價問題上花心思，亦非胡亂在低效率的基建下功夫，這手法與內地部分地方政府為了GDP可以高於全國GDP增長水平，結果重複建設，最後令各建設項目反而拖低GDP的效益，並令中國經濟面對不少後遺症有何分別？

十分明白行人天橋加建升降機，可以令長者及傷殘人士受惠，但如果問這些人真正需要是甚麼，他們可能會說希望三餐可以更溫飽，居住環境可以得到改善，而非花10億元去興建一些他們一星期都可能用不到一次的升降機。情況就如不少天水圍市民，為何不願意到市區打工一樣，因為車費已佔了他們整份工資三分一，甚至一半的比率，結果打工如同幫公共交通工具賺錢一樣，還有多少人會願意辛勤工作？當住不食不飽，長者還有心情外出嗎？

現在中國面對的經濟難題，除了因為08至09年推出的刺激經濟方案過急外，地方政府未有做好本分，只為GDP及政績，而推行很多不實際的政策，亦是一大死穴，CY政府，到底有沒有從歷史及周邊的城市，汲取教訓？

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年8月23日

施永青 am730C觀點 2012年8月23日

C觀點 - 施永青
與其硬性徵地 不如鼓勵發展
(2012年08月23日)


樓價高企，港人置業困難，生活環境無法改善。要解決這個問題，如果沒法增加土地供應，做甚麼都是徒勞的。

要增加土地供應，與其開山填海，不如利用新界農地。這些農地，大部分已荒廢多年，只要政府肯在規劃上開放一點，一定會有人動腦筋，設法把它們的潛力發揮出來。

香港的地產商，自七、八十年代開始，已大量收購新界農地，等待發展機會。其進度緩慢的原因有二：一是受制於城市規劃；二是在補地價問題上沒法與政府取得協議。

為了加快土地供應，政府宜雙管齊下，一方面大力在新界發展新市鎮，容許更多的農地作發展用途；另一方面在補地價問題上作些讓步，以增談判成功的機會。

表面上，政府收少了地價，好像益了地產商，但談判成功增加後，土地供應隨即增加，地價亦會向下調整，原先補了地價的地產商究竟能有多少著數，控制權仍是操控在政府手裏。

香港若是要增加樓宇供應，必須推動地產商開工；而利誘則是最有效的手段。但香港的輿論，近年傾向要限制地產商賺錢的機會；不過，若是地產商沒有發展的機會，我們何來房屋供應？難道我們要向社會主義國家學習，改由政府負責為社會建屋？

現實是香港的確多了一批嚮往社會主義的人。他們擔心地產商買了農地之後，囤積居奇，不拿來發展，所以主張政府以行政命令向他們徵地，然後再在公開市場拍賣。這樣，政府就可以在拍賣前加入一些賣地條款，要求投得土地的地產商必須在某一個時段內完成發展。這樣政府才能保障社會有房屋供應。否則，地產商就會坐擁土地，待價而沽，令樓價無法回落。

我同意，政府必須有措施對付囤積居奇的地產商，我會另文討論；但強徵土地則不一定是最好的方法，甚至會弄巧反拙。

香港歷來尊重土地擁有者的優先發展權。每當城市規劃有所修訂後，土地的擁有者都有權按新的城市規劃，更改原有的土地用途，前提是須繳交新增的地價。現時，有很多工業用地可以改用途，政府亦容許廠廈的擁有者，自行補價發展。沒有理由對農地的擁有者特別苛刻，非要他們交出土地，不許他們自行發展。

其實，按政府的一貫做法，即使是一些租期完結的土地，政府也不傾向收回再拍賣，而是尊重原有的業權擁有者，讓他們透過補地價，繼續使用原有的土地。如果政府突然改變一貫做法，就會與人們原先的預期不一致，勢必引起很多糾紛，反而會妨礙加快土地發展的原意。

內地政府就經常強徵農民土地，改作發展用地拍賣，結果引起人民不滿，覺得政府斂財，搞到天怒人怨，香港不宜走這條路。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年8月23日

財智語陸 - 陳永陸 2012年8月23日

財智語陸：成交細有辣有唔辣 - 陳永陸
港股昨日顯著下跌，幸好成交不足400億元，拋壓不大，但要留意恒指重上二萬點的這次升浪，成交同樣無顯著增加，所以成交少有辣有唔辣。

因為成交少更易被大戶操控，而昨日恒指失守20日平均線，為近一個月以來首次，大市技術性走勢有機會短期先行調整，暫應調低注碼及略作減倉。

昨日中電信(728)表現較為突出，原因不外乎業績較預期理想，且終於落實平價收購母公司CDMA網絡，令市場憧憬中電信日後的業務發展。

不過，中電信股價造好不代表經營問題得到解決。例如雖然3G上客速度有所提升，但推出iPhone引發手機補貼壓力。情況如同聯通(762)，iPhone的確可以增加客戶數量，但盈利增長的動力，卻一直不太理想，所以最後聯通亦要改變策略，轉攻中低端客戶，藉此減低手機補貼的影響。

電訊設備股可博反彈
所以中電信股價回升，我暫時仍視為一個短炒機會而已。至於iPhone概念，未必可長時間支持電訊商的股價，這點大家要留意。

除了三大電訊商陸續公佈業績，電訊設備股亦開始業績期，中興通訊(763)率先公佈中期盈利倒退68%。

由於之前已發盈警，相信對股價的壓力有限，反而股價在低位徘徊一段時間，可以藉着不明朗因素消除，帶動股價反彈。而京信通信(2342)股價走勢，亦有着同樣情況。

當然中國4G發展未必會在短期內加快，電訊設備股的營運仍然艱難，但既然股價在高位已累計下跌超過60%，似乎已反映不利因素，短期可收集博反彈。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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實戰理論 - 沈振盈 2012年8月23日

實戰理論 - 沈振盈 2012年8月23日

實戰理論：最佳入市時機將至 - 沈振盈
港股又現壓力，恒指再一次收低於20000點，並且下破19900關口，技術上轉差，下一站應是19500至19600點。近日筆者一直建議大家炒股不炒市，皆因市況飄忽，加上成交薄弱，容易受對冲基金所控制，利用個別重磅股，將指數舞高弄低。

宏觀因素方面，從歐元表現，以及歐洲官員就歐債問題的言論分析，歐債危機暫可不用太擔憂。美債回落，債息回升，市場有兩種演繹方法，樂觀者會認為是資金從債市流入股市，但淡友卻認為這可能是美債見頂的先兆。

至於市場一直憧憬的QE3，筆者越來越覺得短期內推出的機會不大。
但假若不推QE3，對股市是否一定不利呢？其實並不一定，皆因現時的經濟數據反映，美國仍處復蘇趨勢，經濟改善自然無必要推量寬措施。

QE唔推好過推
大家不妨細想，是經濟惡劣而要推行QE，對股市較有利？還是經濟環境向好，不用QE，對股市較有利？

相信有投資智慧的人，都知道正確答案。
市場一直吹風會有QE，接着令大家認為升市與QE有關，若無QE，跌市就理所當然。這就是潛移默化的洗腦，其威力強勁過國民教育。

故此，若9月聯儲局再沒有推出QE的實質行動，全世界的投資者皆會一齊沽貨，這就是最好的入市時機。只有這樣，才可以盡收天下兵器，情況就跟2009年3月前一模一樣。

近期港股的回升，只是頭盤而已，要食主菜，就一定要承受着市場的多番折磨。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年8月23日

力筆從心 - 黃毅力 2012年8月23日
黃毅力 力筆從心 廢柴速成班— 害你其實愛你(上)
我有一位相識25載的朋友，打從我當警務督察之時便已認識，最近重遇，是因他替我購入了一部蓮花跑車。25年前看著他在某大集團內從一個管理見習生開始，到今天，他已成為了一位有實力也有地位的職場達人。<

br />我們公司提供一個訓練課程予顧客，是教導客人如何用跑車高速駕駛。這整天的訓練旅程中，我一有空檔便趁機跟他閒聊，並問他的成功有何關鍵，而他亦十分樂意地分享自己的實戰體驗，並允許我透過文字與各位讀者分享。

他說：「媽媽很重要。媽媽是一個家庭裏的大股東，比爸爸更甚。她會較容易給兒女的成長造成影響，特別是性格的形成。從前我就讀中一之時非常百厭，學校在九龍城區，我經常惹事生非，每次都『大難不死』沒被老師逮個正著，唯獨一次，因為欺淩其他同學而需要見家長。媽媽見過班主任之後，我還以為必死無疑，誰知她竟氣定神閒地以手搭著我的肩膊，問了一句：『欺負別人是不正確的，你知不知道？』我沒好氣的，點點頭說知道。她又問：『你有沒有入黑社會？』我藐藐嘴回答：『當然沒有啦！』聽了我這句輕挑的回話後，媽媽只嘆了一口氣，道：『你好自為之吧！』

接著當天下課來接我的，不是司機或親朋戚友，而是九龍城反黑組的一位沙展以及一輛警車。

當時我呆一呆，心想：『我不過是在學校內欺負別人，為何那麼的小事竟要坐警車離開？』 正是這樣，我便隨著沙展進入了警署。

警察問我為何要欺負別人，我說：『貪玩而已。』然後那位沙展便在褲腳位置拔了一支手槍出來，將此用力拍在桌子上，說：『?！這支叫鬼槍，你會否拿來玩？』我呆一呆，百厭的我當然想吧！正欲伸出手去拿，沙展就說：『你一拿，我就當你搶槍，立即多加你一條罪！』我嚇到立即把手縮回，然後他又說：『你是否有入黑社會？』

『我沒有入黑社會啊！』
『你有冇跟人？』
『我沒有！』

『有沒有收?？』
『真的沒有。』
說到這裏，那位沙展便叫了一個犯人餐給我吃—面前是一盆冷飯，拌上發黃的白菜以及有點腥味的魚片。在驚恐與徬徨下，我心想：『不過是欺負一個同學吧，幹麼會如此誇張，落得如此田地？』很辛苦才能忍著沒有讓淚水流出來。我半帶驚恐的問警員何時能回家，他們竟說：『做壞人不能回家的，你今天晚上要坐監。』然後我便被帶到警署內的拘留所，面對著三邊石屎牆、一道鐵欄、一個『屎坑』以及一張有異味的爛被子過了一整個晚上，既驚慌，亦難過。

這晚令我畢生難忘。直至第二朝的早上，媽媽接我離開。我問媽媽：『為何警察會拉我？』

她回答道：『做壞事，警察便會拉你。入黑社會，你便注定要坐監。欺負人或打傷人，同樣是要入獄的，你好自為之吧。』」

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
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力筆從心 - 黃毅力 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年8月23日

環球經濟 - 王冠一 2012年8月23日

王冠一財經專欄：蘋果臉書差天共地

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/22, 週三
週一美股大致平收，三大指數中，道指微跌3點，納指和標普500指數均下跌不足1點，但表面一潭死水般的市況，卻也不乏值得討論的亮點。

蘋果公司及臉書〔Facebook〕兩大科網股的投資者，週一可謂百般滋味在心頭。蘋果公司股價在新iPhone快將推出，於9月12日便會公佈最新版本詳情的傳言帶動下邁向新高，以破頂收市價每股665.15美元計算，市值達6,235億，超越微軟〔Microsoft〕於1999年12月締造的6,206億美元，成為史上市值最高的上市公司。

蘋果公司於15年前曾經陷入破產邊緣，多得微軟出手襄助，斥1.5億美元助其度過難關。教主喬布斯回歸後，蘋果公司展開新章，透過科技創新和產品推陳出新，改變了科技、電信和媒體業生態，只靠寥寥數項產品──iMac、iPod、iPhone和iPad，便把公司推向一個又一個新高?。

自2009年1月iPhone推出以來，蘋果公司的股價在不足4年內漲了接近7倍，若由去年10月起計，股價亦翻了一番。反觀微軟已自高峰滑落，以周一收市價每股30.74美元計算，市值為2,577億美元，未及蘋果公司一半，而去年8月市值與蘋果公司叮噹馬頭的埃克森美孚〔ExxonMobil〕，週一市值為4,060億美元，亦被蘋果公司遠遠甩在後頭。

同樣是萬眾矚目科網股的Facebook，週一升逾5%，升幅更勝蘋果公司的2.63%，但Facebook投資者卻未感歡欣，因為Facebook股價盤中曾經跌至18.75美元的新低，較5月17日上市時招股價的38美元蒸發了一半有多。雖然Facebook仍是最受歡迎的社交網站之一，但與蘋果公司不同的是，後者擁有熱賣產品，收入穩定，前者則市場對其支出計劃和營收能力感疑惑，亦質疑其招股價定得過高，以致此家以市值計美國歷來最大型IPO公司於掛牌後便沽壓不斷。

另一促使Facebook股價受壓的原因，是開始有首次公開發行〔IPO〕前凍結的限售股分解禁，導致供應量大增。上周四市場供應增加了2.71億股，而今年10月、11月、12月和明年5月將陸續有限售股解禁，股票流通量會增加16.4億股，勢必令Facebook股價進一步受壓。

更令投資者對Facebook信心動搖的是，大股東兼PayPal共同創辦人的希爾〔Peter Thiel〕亦不斷減持Facebook股票，繼上市日以38美元配售1,680萬股後，上週四、五兩天再以平均每股19.27美元至20.69美元價位賣出約 2000萬股解禁股分，套現逾4億美元。希爾是首名Facebook外部投資者，於2004年注資50萬美元換取1成Facebook股權，套現逾10億美元後，仍持有560萬股，可算是一本萬利。

市場對兩家公司的前景看法亦差天共地。Facebook活躍用戶雖眾，最大問題是行動版本沒有任何廣告版位，亦未找到把客戶群轉成營運收入的獲利模式，以致「每戶營收貢獻值」〔Averaged Revenue Per User, ARPU〕停滯不前，無法增加盈利去支持股價，反而蘋果公司的產品仍在熱賣，消費者對新產品亦翹首以待，股價雖在不足1年漲了1倍，但期間銷售收入卻增長了接近2倍，以市盈率計算，股價更比去年10月便宜，再加上蘋果公司作出了近20年首度派發股息的決定，於8月16日支付了每股2.65美元股息，亦利好股價表現。

分析師把蘋果公司未來1年目標價定在721.4美元，更有分析師估計股價可朝1,000美元進發，但只要蘋果公司股價升抵900美元，其市值便會高達8000億，較美國政府於2008年推出問題資產紓困計劃〔TARP〕和財政刺激計劃的規模更大，一家公司已足以撐起半天，印象中亦只有全盛時期的諾基亞對芬蘭經濟的貢獻能做到。1997年瀕臨倒閉的蘋果公司，於15年時間由地獄攀上天堂，如今更是如日方中，有餘未盡，實在是個奇蹟。

王冠一
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年8月23日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年8月23日
陳梓豐 一梓豐行 追夢年代
有研究指，很多時候人會為一個夢，付出不成正比的努力。正如一些被騙加入非法層壓式傳銷的人，很多時是因為生活現狀缺乏發展機會，物慾又高，當有人向他推介發財大計時，難免會把持不定。縱使好些人心裏也明白

，當傳銷能發達只不過是一個夢。直至投入了資金、付出了時間、動用了人脈後，一切已經太遲，唯有硬著頭皮幹下去。

有說，時下社會向上流動的機會愈來愈少。不少人為追求更好的生活願景，會想進修不同的專業。雖然多讀點書是件好事，但追求專業當中多少是夢，多少是想當然，真是要分辨清楚。試問花了時間又花了錢，想抽身又談何容易？

陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月23日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月23日

看圖佈陣：跌破橫行區好友失防線 - 祝文韜

受累隔晚美股先升後跌拖累，淡友乘勢發難，恒指昨日低開104點，以全日高位19996開市，揭開跌市序幕，午後最多跌247點，低見19853，收報19887，跌212點，成交395億元。

恒指日線圖以陰燭失守20000關，輕微跌穿起自8月6日橫行區底部19900及20日線(19893)，MACD前日重新發出熊差後，昨熊差距進一步擴大，9 RSI更失守中軸，淡友優勢逐漸明顯。好友近日在橫行區底部防守，若不能盡快重返19900之上，將確認向下突破，100日線(19695)與8月6日上升裂口底部相若，亦相當於回吐7月25日升浪的0.382倍黃金比率，是下個主要支持所在。

現市況下，炒股絕不能心急，只宜候低買入，昨日推介的中建材(3323)，順利回落至8.20元買入，按原定策略持有。今日可留意另一有勢股份華油能源(1251)，該股昨逆市升3.3%，收報1.58元，成交758萬股，成功破頂，可投一注。

華油逆市破頂
華油是去年12月上市的半新股，主要提供油井勘探、鑽井等服務，該股5月底自1.10元水平起步，以平行上升通道展開升浪，昨日創上市後高位1.62元之後稍回，10、20、50及100日線以向好排列，MACD保持雙牛，再上可期，候1.55元附近買入，短炒先望1.70元，失守1.48元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年8月23日

中環在線 - 李華華 2012年8月23日

中環在線：情色占師奶SM打救B＆N - 李華華


俾人形容為「媽媽鹹書」嘅情色小說《Fifty Shades of Grey》講靚女大學生同型男富商性事，拯救咗不少寂寞的心，連全美最大書商BARNES & NOBLE(B&N)都靠呢本書改善業績，最新一季淨虧損由舊年同期5660萬美元，收窄至4100萬美元！

細緻豪情兼備 女性受落
呢本書舊年出版，講主女角Ana Steele替好友同男主角Christian Grey做訪問而相識，Ana第一次見到Grey已經暈曬大浪，Grey亦向Ana展開追求，故事發展落去，兩人有好多香艷場面，玩埋SM，仲有SM規條。

除咗情色場面寫得豪情詳盡，作者EL James(圖)初段寫Ana狂估Grey係咪鐘意自己亦十分細緻，道出少女心事，相信亦係呢本書受女性歡迎嘅原因之一。EL James係英國師奶一名，明白女性心理同生理需要，寫出呢本能夠滿足讀者幻想嘅書，抵佢紅。

好似話《Fifty Shades of Grey》遲啲拍埋電影，EL James分分鐘同《哈利波特》作者羅琳一樣咁紅。

唔講唔知，小說封面有條灰色領呔，聯儲局主席伯南克對上一次出席國會聽證時，無端端戴咗條灰色領呔，眼利嘅網民即刻聯想到小說封面，叫其他網民估吓佢有乜特別含意，伯南克應該笑到跌咗落地。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


部份內容節錄
"You"re one challenging woman," He kisses me, forcing my lips apart with his tongue, taking no prisoners.

He starts unbuttoning my shirt while he places feather-like kisses across my jaw, my chin, and the corners of my mouth.

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金手指 - 孫柏文 2012年8月23日

金手指 - 孫柏文 2012年8月23日

金手指：借爆Grant Loan抽iBond - 孫柏文


孫柏文呢幾日都聽到好多人講兩個原意係福利嘅議題。一就係政府為大學生提供嘅低息貸款，大學生攞來「非原意運用」。第二就係政府出嘅iBond(4214)，因為派息同政府計嘅「政府統計處甲類物價指數」掛鈎，亦因該率跌到得1.6%。

咁我聽完兩個議題嘅詳情後，第一個反應就係：「借爆Grant Loan抽iBond！」不過今日講點解之前，我想同批准iBond嘅人講聲：「我都話咗啦，警告咗你又唔聽。」

iBond息睇甲類物價指數
我講過啲乜？記得政府第一次搞iBond(4208)時，我叫所有想抽嘅人諗吓iBond嘅回報係建基喺乜上邊？如果答：「通脹囉。」咁就錯曬，因為係建基喺「政府統計處甲類物價指數」上。

有乜分別？前者係上億件貨品、服務交易或標價時，因貨幣供應太快，出現貨品普遍貴咗。後者可能係一個篤出來嘅數。我亦問，究竟知唔知係邊個計？不知名程度有如嗰啲乜都唔畀你睇，連相都冇，不過又add你做朋友嘅facebook用戶(圖)。更重要係，邊個可以決定點計呢個指數？

當時，我已嚴重警告，推iBond之後，一個之前帶濃烈學術味道嘅官員，一個只作參考嘅數據，會搖身一變成為政治嘅血肉戰場。將會有各黨各派、「獨立人士」嘅抽水政客，「強烈要求」政府「正視」。原本計「政府統計處甲類物價指數」嘅嗰位官員，已面對好多以上講過嘅技術性問題，家仲要淪為政場炮灰，大鑊。

買人心不成變計時炸彈
試問，未有iBond之前，如果政府話甲類物價指數升咗1.6%，大家首先唔會質疑計法，而政府就可開曬香檳話成功控制物價。家？咪話「通脹未解決、計法有問題」囉。我想問政府，為一個原本係想收買人心，經濟上嘥社會資源，福利上補貼啲有幾十萬元嘅有錢人嘅政策，搞到好似計時炸彈咁，日後爆管治危機，值咩？Oh wait，前特首曾蔭權已走咗。

講番借爆Grant Loan抽iBond。我冇喺香港讀大學，所以同嗰啲成績唔好，一早出來做嘢嘅朋友一樣，只有交稅夾錢，冇份享用。睇噚日報道，最正一定係恒生管理學院商學院院長蘇偉文，佢話：「教育已經係對自己最好嘅投資，係咪真係要賺到盡，學生真係要諗吓。」以我推斷，正式回應就係咁講，不過蘇院長佢心裏諗：「你班仔妹，如果讀完恒商都唔識走去借盡呢筆平錢，真係唔去走去話係我哋嘅"alum"囉，啋！」因為如果利息一厘，用上市價計iBond最少都一厘，以特區政府信貸穩健程度，最多輸手續費。

仲有，如果甲類指數高，揸iBond就冇問題。不過如果喺全球咁樣印鈔票嘅情況下，都出現通縮的話，等於有歐洲爆大鑊級數嘅金融危機發生，銀行信貸系統已心臟病發，完全停頓。咁就係iBond真正贏大錢嘅機會！點解？大家計來計去，都係政府派幾多息，忽略嘅係當全球銀行都冇人信時，資金就要搵避風塘，試問有乜疊水過我哋特區政府呀？到時，如無意外，喺公開市場買iBond，唔好話一厘，我絕對相信用公開市場iBond成交價計，會係負利率，即係啲人用溢價搶iBond。

我哋香港，由開埠已來，一路嘅核心business model，就係借人哋唔識用嘅錢，低價買嘢，做caretaker，之後沽畀啲出高價嘅「有需要人士」。所以，如果今時今日啲學生能讀書時已咁做，我就卒之放心，香港嘅DNA唔會喺廢青當道嘅氣候下滅亡。

孫柏文
作者為獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年8月23日

投資的天空 - 張士佳 2012年8月23日

投資的天空：揸強股沽弱股 - 張士佳

大市算是跌至近期低位，不過個股並唔算太差，仍然個別發展，不少個股業績後榮辱互見，今日組合會長短倉兼備，貫徹返組合一向揸強勢股、沽弱勢股的習慣。長倉部分會以開市價買入六福(590)19000股，睇好原因主要係因為一來金價平穩，二來下半年屬珠寶首飾業旺季，業務應有所改善。至於短倉部分，則會以開市價沽空光大控股(165)38000股，光控不論業績及技術走勢都令人失望，內地股市持續低迷，相信亦會繼續拖累光控表現。

筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年8月23日

投資心得 - 石鏡泉 2012年8月23日
23/08/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》仍然無新意
《選股情報》美聯儲局公開上次會議紀錄，對ＱＥ是有口水冇放水。這幾天來筆者已在《經

濟日報》為文講過，故無新意。
歐債問題，解決有望，故歐元升逾１﹒２５美元，這仍是筆者一直所認為，故亦無新意。

美股因此又跌唔落，因此美股能見出４年來新高，這亦是無新意。

３個無新意，故港股亦應無新意。
於前日(２１日)筆者在《經濟通》提出：估計未來或會下試１９５００至１９３００水平

，中移動(００９４１)仍要試８２元或更下水平。今天仍如是估。
最有新意的是大眾傳媒，今天估放水，明天又估不放水，將投資者放飛機，放到頭暈暈。如

何自處？投資者應好好思量，因為錢是你的。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》

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大行報告 2012年8月23日

大行報告 2012年8月23日

《大行報告》花旗升金鷹(03308.HK)目標價至18元 評級「中性」

2012-08-23 11:06:40
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花旗表示，金鷹(03308.HK)下半年盈利能見度低，惟集團亦投資新店以及開發企業資源規劃系統，反映其為重視長遠發展的百貨營運商之一。

同時，該行認為管理層對下半年同店銷售增長預測接近上半年水平，因此調整12-14年收入預測，其中13-14年提升至1-4%；維持評級「中性」，目標價由17.8升至18元。(gi/a)

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大行報告 2012年8月23日

大行報告 2012年8月23日

《大行報告》高盛：熔盛(01101.HK)業績遜 目標價下調至0.92元
2012-08-22 15:37:39

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高盛表示，熔盛(01101.HK)上半年淨純利2.16億人民幣，為該行全年預計的22%，差於預期。

熔盛上半年銷售額僅佔該行全年預計的36%，主要由於客戶延遲交付船舶。下半年改善不大，主要因受散貨船/油船租船費率較弱影響，而更多客戶亦可能要求延遲交付。

熔盛毛利率(政府補貼前)符合全年預期，但銷售則落後於估計，利息支出亦高於預期。熔盛年初至今只獲得5600萬美元的訂單，遠遜該行全年預期的11億美元。目標價由1元下調至0.92元，評級「沽售」。(na/a)

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大行報告 2012年8月23日

大行報告 2012年8月23日

《大行報告》瑞信下調中煤(01898.HK)目標價至8.5元 維持「跑贏大市」

2012-08-22 16:32:56
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瑞信表示，中煤(01898.HK)上半年純利跌8%，稍遜該行預期，主因國內現貨煤平均售價低。反映預測基準煤炭價格較低，下調2012/13年盈測25%/31%，目標價由9.8元下調至8.5元。惟現貨煤價格趨穩，另預期王家嶺煤礦2013年推動公司盈利表現，維持「跑贏大市」評級。(mi/a)

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