曾淵滄專欄 2012年6月27日

曾淵滄專欄 2012年6月27日

曾淵滄專欄：歐共同債得個拖字 - 曾淵滄
目前，歐盟內部已經為了是否發行歐元區共同債券而鬧僵，窮國一致贊成，法國也贊成，只有德國一國反對。但是，儘管只有德國反對，歐元區共同債券也不可能發行，因為沒有德國參與的任何所謂共同債券，吸引力很有限。德國為甚麼至今仍不願意參與歐元區共同債券的發行？我相信是因為西班牙、意大利這些窮但也算是大的國家，至今仍有能力獨立發行國債籌錢。雖然孳息相當高，但總比已經完全無力發行國債的希臘強得多。

西班牙昨日又有30億歐元的國債出售。當某日，西班牙、意大利國債完全沒人要，再無法向市場籌錢時，歐洲央行就被迫要大印鈔票來買這些國債，或者發行共同債券來籌錢。總之，要置之死地而後生，現在西、意兩國屬於不死不活，暫時死不去，拖得一日就是一日。

環保成本老百姓難負擔
前陣子，越秀集團宣佈，越秀地產(123)將出售廣州IFC給越秀房託(405)，越秀房託股價急跌三日，之後反覆回升。我相信這個趨勢會持續，越秀房託股價如果因交易而下跌，將很難說服越秀房託的小股東，為這宗交易投贊成票。

昨日看到一則報道，生產LED燈的真明麗(1868)竟然虧損14億元，而這家企業的總市值僅11億元。LED燈算是環保燈，這真是環保熱的代價。兩三年前，人人以為中國政府會大力支持環保，於是環保概念股一度熱炒。風電股、光電股、LED燈股……但是，環保的成本非常高，老百姓根本負擔不起，香港的中電(002)也在海上弄了一座風電機，幸好只是一座，如果情況像戈壁沙漠數以千計的風力發電機般，香港人的電費恐怕要再加兩倍。今日香港的許多發展都因為環保的理由而停下，這是大家的環保成本。

曾淵滄
作者為大學教授
上一則: 立論：阿爺送禮互利互惠 - 林少陽
下一則: 實戰理論：賭股遲來的壞消息 - 沈振盈
曾淵滄專欄 舊文

陸羽仁 BLOG 2012年6月27日

陸羽仁 BLOG 2012年6月27日

相反指標
2012/6/27 上午 09:33:54
網誌分類: 經濟
美國房地產市場回穩，但消費者信心指數連續四個月下跌，創了今年1月以來新低，差過市場普遍預期。歐盟峰會周四召開，歐洲情況惡化的不利消息此起彼落，搞到全球投資者患得患失，但總體計無乜期望。美股窄幅波動，先跌後升，但尾市回順，差唔多打回原形。杜指微升32點，收12535點。

美國上日公布的5月新房銷售量較上月增長7.6%，遠高於市場預期，並創下2010年4月以來最高水平。昨日的4月份的凱斯希勒20大城市房價綜合指數比對上一個月上漲1.3%，5月新房銷售中間價亦比去年上漲5.6%。美國房地產價量齊升，顯示美國房市復甦勢頭正在增強，相關的建築股乘勢炒上，推動大市向上。PulteGroup大漲5.3%； D.R. Horton及 Ryland亦齊升近4%。不過，值得留意的是，盡管5月新房銷量創下兩年新高，但目前的水平，仍然只係2005年高峰期的四分之一。

歐盟峰會前夕，有關歐債危機惡化的負面消息，不斷湧現。西玩牙成功向歐盟「度到」最多1000億歐元拯救銀行業，但借貸成本有增無減。昨日拍賣的3個月及6個月短期國債息大幅飆升，3個月期由一個月前的0.87厘抽上2.362厘，6個月期國債息國債息亦由1.737厘跳上3.237厘。西班牙最大銀行桑坦德銀行的信貸違約掉期(即借貸保險)價格已經大幅上漲了23%，至454個基點，接近於去年11月份觸及的474個基點的歷史最高水平。西班牙對外銀行同期的信用違約掉期價格也上漲了26%，至477個基點，逼近5月份創下的516個基點 的歷史高點。此外，西班牙電信的信用違約掉期價格也上漲了70%，至創紀錄的540個基點。反映市場唔睇好西班牙的救市行動。

雪上加霜的是市傳穆迪投資正計劃將西班牙的主權評級下調至「垃圾級」，預計此舉會將西班牙的融資成本再推上一層樓。

另外與希臘金融業關係密切的歐元區小國塞浦路斯最近就頂唔順，要正式向歐盟尋求援助，成為第五個公開要求救亡的歐元區國家，「骨牌效應」開始浮現。

歐洲財困國家面對最大的難題之一係融資成本太高，法國及意大利提出「歐洲共同債券」可以好大程度解決這個問題。但由於德國唔想分擔財困國家的債務風險，關鍵問題解決唔到，歐洲局勢就只能不斷惡化。據英國金融時報道，由歐盟巨頭草擬的成立金融聯盟的文件大幅減少到3頁紙，主要建議設立歐洲銀行業聯盟，提到歐元債券只是一個長遠目標。

市場原來期德國總理麥克爾見到形勢愈來愈嚴峻，會在「歐元債券」做些讓步，給市場帶來些驚喜。不過，路透社昨日一篇報導，即時潑了投資者一盤冷水。報導引述默克爾在執政聯盟的會議中表示，「只要我活?，歐洲就不會共同承擔總債務責任。」發言即時獲得全場掌聲。默克爾的強硬言論，即時令到大宗商品市場、歐美股市、美國國債收益率、歐元齊齊跳水。其中西班牙和意大利銀行股重挫。

City Index Ltd首席策略師Ashraf Laidi表示：「默克爾如此直截了當的拒絶發行歐洲共同債券，將使任何與之相近的解決方案變得毫無希望。」睇，歐盟峰會都係得個講字，無料到。

如果要講有乜好消息，主要的好消息其實源於一個壞消息，美國消費信心調查顯示，相信美股未來會下跌的人數，在一個月內由32.4%急升至42.6%，美國人睇淡比例短期內急升10個百分點係一個指標，由87年開始，共有7次在一個月內睇淡人數比例急升10個百分點。

不過據Bespoke投資顧問公司話，在這7次投資信心急跌中，其中有6次標普500指數在之後6個月反而上升，平均升10.2%。另外在這7次中有5次在其後3個月後升5.1%，雖然在1個月平均跌0.3%。唔知歷史有無參考價值。

陸羽仁
回應(11) 我想回應
陸羽仁 BLOG 舊文

金融High Tea 2012年6月27日

金融High Tea 2012年6月27日
金融High Tea——羊毛出在羊身上
2012年6月27日
隔夜美股向下，港股朝早亦下挫。內地A股止跌回穩，帶動港股轉跌為升，恒指午後在兩大重磅股匯控(005)及中移動(941)臨尾發力帶動下，以接近全日最高位收市。摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶表示，港股目前估值偏低，但受制於周邊及內地經濟，除非全球經濟復甦，否則港股及A股難以反彈。在港股及A股中，李晶睇好服務行業股，包括醫療、教育及零售，唔睇好與建築有關行業。

胡總訪港，中央送大禮。市場估「禮物包」會包括港股直通車，意指港股ETF有可能於內地推出。李晶認為對港股影響不大，但對內地投資者來說，係好事，因為可以直接投資港股。恒指昨日收18982點，升84點。全日成交402億元，仍然異常淡靜，個別公司就跟住業績上落。

咁多間公司公佈業績，我比較留心睇大家樂(341)條數，因為唔止可以從股民角度睇，仲可以從消費者角度去睇。過去一年又話食材加價、人工加、舖租加，樣樣都加，大家唔係幾睇好大家樂的業績，怕佢加價都頂唔順，但結果又唔係咁差喎，大家樂至今年3月底全年少賺8%至4.7億元，每股盈利0.8378元，派末期股息每股0.45元，咁環境盈利跌8％唔算多咯。

最低工資勢必再加

大家樂昨日收20元，新盈利公佈後，佢的市盈率由對上一年的21.8倍，升到23.8倍，雖然純利跌幅唔大，但呢個市盈率仍然係貴，特別係來年成本還會升，純利能否保持都係一個問題，係唔係值咁高市盈率呢？

睇番大家樂詳細數字，去年全年總收入近59.6億，多咗6.2億，升咗11.7％，但純利反而少咗4050萬元，生意做多咗但賺少咗，理由自然係成本上升，拆開幾部份睇，去年大家樂的食材成本用咗19.9億，升2.7億，升幅15.8％；去年人工支出15.1億，升2億，升幅15％；去年租金開支6.7億，升6900萬，升11.5％。唔好話租貴影響物價，睇大家樂最貴的還是原材料和人工，單係呢兩味已升4.7億，唔大加特加食物價錢，點頂？結果各位去食嘢時都會發覺，價錢經常加，30幾元個餐唔貴，40幾元一個餐唔奇，唔想花咁貴食快餐，只能自己帶飯食。

政府加最低工資，美國印銀紙谷高通脹，仲係要市民找數，快餐店唔會唔賺錢白做，最後羊毛出在羊身上。換一個角度，從股東角度去睇，亦真係希望佢咁做，唔通畀盈利跌四、五成呀？而家租金有少少回吐勢頭，但政府又講緊要唔要加28元一個鐘的最低工資，工會話要加到33元、35元，恐怕最後至少要加到31元才能過關，若然如此，快餐業基層員工又要加一成工資以上，快餐店唔加價點頂，大家要預備食飯會更貴啦。

濠賭股無運行
昨日市場傳廣東省要收緊自由行，搞到濠賭股跌到七個一皮，金沙(1928)插5.8％；銀河(027)跌5.7％；永利(1128)跌2.8％。賭股都幾弱，好似隻金沙，4月中見33.02元的高位後一路跌，昨日跌到22.7元，兩個月無咗三分一。呢啲廣東收緊自由行的消息唔知真定假，但係我地個候任梁特首早前話怕自由行太多會推高租金，主動叫中央唔好再擴大，我就覺得有少少倒米。香港候任特首咁講得出口，傳廣東收自由行都多啲人信喎。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文

金融High Tea 2012年6月27日

金融High Tea 2012年6月27日
金融High Tea——羊毛出在羊身上
2012年6月27日
隔夜美股向下，港股朝早亦下挫。內地A股止跌回穩，帶動港股轉跌為升，恒指午後在兩大重磅股匯控(005)及中移動(941)臨尾發力帶動下，以接近全日最高位收市。摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶表示，港股目前估值偏低，但受制於周邊及內地經濟，除非全球經濟復甦，否則港股及A股難以反彈。在港股及A股中，李晶睇好服務行業股，包括醫療、教育及零售，唔睇好與建築有關行業。

胡總訪港，中央送大禮。市場估「禮物包」會包括港股直通車，意指港股ETF有可能於內地推出。李晶認為對港股影響不大，但對內地投資者來說，係好事，因為可以直接投資港股。恒指昨日收18982點，升84點。全日成交402億元，仍然異常淡靜，個別公司就跟住業績上落。

咁多間公司公佈業績，我比較留心睇大家樂(341)條數，因為唔止可以從股民角度睇，仲可以從消費者角度去睇。過去一年又話食材加價、人工加、舖租加，樣樣都加，大家唔係幾睇好大家樂的業績，怕佢加價都頂唔順，但結果又唔係咁差喎，大家樂至今年3月底全年少賺8%至4.7億元，每股盈利0.8378元，派末期股息每股0.45元，咁環境盈利跌8％唔算多咯。

最低工資勢必再加

大家樂昨日收20元，新盈利公佈後，佢的市盈率由對上一年的21.8倍，升到23.8倍，雖然純利跌幅唔大，但呢個市盈率仍然係貴，特別係來年成本還會升，純利能否保持都係一個問題，係唔係值咁高市盈率呢？

睇番大家樂詳細數字，去年全年總收入近59.6億，多咗6.2億，升咗11.7％，但純利反而少咗4050萬元，生意做多咗但賺少咗，理由自然係成本上升，拆開幾部份睇，去年大家樂的食材成本用咗19.9億，升2.7億，升幅15.8％；去年人工支出15.1億，升2億，升幅15％；去年租金開支6.7億，升6900萬，升11.5％。唔好話租貴影響物價，睇大家樂最貴的還是原材料和人工，單係呢兩味已升4.7億，唔大加特加食物價錢，點頂？結果各位去食嘢時都會發覺，價錢經常加，30幾元個餐唔貴，40幾元一個餐唔奇，唔想花咁貴食快餐，只能自己帶飯食。

政府加最低工資，美國印銀紙谷高通脹，仲係要市民找數，快餐店唔會唔賺錢白做，最後羊毛出在羊身上。換一個角度，從股東角度去睇，亦真係希望佢咁做，唔通畀盈利跌四、五成呀？而家租金有少少回吐勢頭，但政府又講緊要唔要加28元一個鐘的最低工資，工會話要加到33元、35元，恐怕最後至少要加到31元才能過關，若然如此，快餐業基層員工又要加一成工資以上，快餐店唔加價點頂，大家要預備食飯會更貴啦。

濠賭股無運行
昨日市場傳廣東省要收緊自由行，搞到濠賭股跌到七個一皮，金沙(1928)插5.8％；銀河(027)跌5.7％；永利(1128)跌2.8％。賭股都幾弱，好似隻金沙，4月中見33.02元的高位後一路跌，昨日跌到22.7元，兩個月無咗三分一。呢啲廣東收緊自由行的消息唔知真定假，但係我地個候任梁特首早前話怕自由行太多會推高租金，主動叫中央唔好再擴大，我就覺得有少少倒米。香港候任特首咁講得出口，傳廣東收自由行都多啲人信喎。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文

英之周記 - 黃國英 2012年6月27日

英之周記 - 黃國英 2012年6月27日
二三線伏兵環伺
要大手買二三線股，可能是從來未試過如此輕易。假設閣下想用一球美元的注碼，去買一隻二三線股，基本上只要將整個買盤擺出市場，有九成機會在兩分鐘之內，已經可以買齊心頭好。

表面上港股回穩，在萬九關口整固，實質上主力只是升幾隻股票，以筆者和戰友親身操盤的體會，很多二三線股份仍是處於要錢唔要貨的階段，難得買家現身，自然恍如有今生無來世，要第一時間擁抱，這些埋伏的沽盤數目應該甚多，很明顯最近港股市場猶如地雷陣的表現，是嚇怕了一批長線投資者，令他們決心伺機套現。

自己仍偏向這幾天市況會向好，但以個股表現看，相信上升股票會較為集中，根本大部分投資者戰意極度低迷，不會強求超額回報，只求穩穩陣陣，有些進帳已經十分滿意，他們的打法一定不會刻意求冷。另一方面，二三線愈來愈忠奸難辨，無人敢買。大把人想沽，自然難以參與大市上升的趨勢。

收租股靜靜起革命

雖然不用絕望，今年二月也試過醜股大翻身。當市場累積一定升幅，基金經理手上有籌碼之後，多數會保守轉貪婪，屆時有價有量，才是了結手上蟹貨的時機，但至少不要將病情加深，暫時無謂再買二三線。等恒指升到21,000點才轉炒二三線，值博率反而更高，不過，市場已一次又一次心死，下一次醜股大翻身的時間可能甚短。無論如何，此刻入市箭頭必然是大股，二三線易入難出，最好不理。

昨日焦點是濠賭股大跌，同時間收租股卻有靜靜起革命感覺，至少有資產在手，防守性較高，當然上升空間不會太多，但用六月末日期權一博也無妨。其實以流通性及值博率衡量，近日個別美股調整幅度一樣相當勁，博它們止跌回升似乎更具吸引力，如相對穩陣的MSFT及IBM都應該值得考慮，起碼買賣也較容易，不怕伏兵排山倒海。

今日策略
買收租股末日Call
吼美國大股MSFT及IBM
英之周記 - 黃國英 舊文

青心直說 - 胡孟青 2012年6月27日

青心直說 - 胡孟青 2012年6月27日

青心直說：十八大前可炒樓 - 胡孟青
十八大前炒樓，十八大後炒股，似乎已在內地人之間形成共識。尤其是內地投資者，應該比任何人更了解國情，訊息渠道亦較多，前瞻性及策略性肯定較海外名家及大行分析師高出幾班。內地人似乎很清楚十八大換屆前，中央領導忙着部署換班，北戴河會議前後涉及眾多討價還價，就算國家主席及總理人選已定，象徵權力核心的政治局常委數目及人選，仍然要有更多交涉。在內地，政治淩駕一切，何況五年一屆的會議事關重大，斷估領導們亦無暇再日日集中於經濟評估。

智囊提放寬樓市調控
外界認為減息是催穀內地樓市表現的分水嶺，其實是低估了內地人的政治觸覺及判斷力。調控樓市政策維持，的確是中央既定政策，但不要忘記一點，官方媒體近幾個月已經不止一次提及剛性需求因素，住建部更一再提到，投機買賣行為已經被擠出市場。怎樣去理解官媒及部委的說話呢？首先，以內地現時乏力的經濟表現，樓市之轉跌為升，政府極有可能會是樂見其成。

樓市活躍，最少有助減低之前財富效應的負面影響，並且協助財困房企融資及房產基建投資的改善。如果是樂見其成，中央定調就需要有備而來，把樓市交投定調為剛性需求帶動，先收名正言順之效，政治上可以過關，買家亦可以短暫安心。所以，近日多個城市樓市交投異常暢旺，北京樓市端午節成交升幅三倍，溫總理不管；先後有中央智囊及前人行政策委員建議放鬆樓市調控政策，溫總理不駁。既然如此，為甚麼不買呢？

最新一則消息，河南明文鼓勵首套房貸款利率七折，看似在測試中央底線，假如未來一周無阻撓，即進一步印證以上看法。

胡孟青
作者為獨立股評人
上一則: 財智語陸：博反彈要吼強勢股 - 陳永陸
下一則: 投資的天空：短線炒市唔炒股 - 張士佳
青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月27日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月27日
黃偉康 論盡股壇 難為了Kitty
曾幾何時，不少電視劇都有以下的老土對白：「只有死了的人，才能夠守到秘密。」但到了2012年，能夠守到秘密的就只有Hello Kitty，為何？因為Hello Kitty無口！俗話有雲：「有口難言

！」但最後有口者仍然會因為一時意氣用事，又或者忍不住口，而將秘密公告天下，所以俗語還有另一個詞彙就是：「爆響口！」不過如果沒有口，就算點爆都不響，所以將所有責任推到Hello Kitty身上是最佳方法，今次除了難為了家嫂，還有就是難為了Kitty。

Hello Kitty因為新一輪的「僭建風波」，人氣在香港再度急升，不知道熱潮何時才會席捲歐美？西班牙銀行應該會希望所有評級機構變成了Hello Kitty，因為就算Hello Kitty知道自己的財政狀況有多壞，但亦不會「爆響口」，調低自己的評級；德國總理默克爾最想就是索羅斯變成為Hello Kitty，只有這樣索羅斯才不會將所有歐債危機的責任推到自己身上。

至於中國的財金官員最想誰成為Hello Kitty？應該是《紐約時報》，因為有關報告居然指中國扭曲經濟數據，去掩飾現時經濟面對的困難。無論是真是假，這樣的言論，相信都不會令中國財金官員滿意，故此如果《紐約時報》變了Hello Kitty，應該會令中國一眾財金官員十分高興。

不過，既然報道已公開了，又不妨參考一下。《紐約時報》指，中國的電力生產與消費數據，一直被認為是最能真實地反映中國廣泛經濟活動之情況，所以該報引述了中國一位企業高層表示，今年5月中國山東和江蘇省的電力銷售量，較去比去年同期下跌了10多個百分點，而中國西部一些地區的用電量也錄得跌幅。不過，與中國國家統計局有聯繫的經濟學家卻表示，中國各省市上報的用電量，卻普遍持平或錄得小幅上升的情況。

相信中國企業高層？還是相信與官方有關係的經濟學家？中國現時絕大部分的電廠都是以煤發電，所以想證實中國的發電量如何，最佳方法就是參考煤炭之銷售情況，結論就是6月份秦皇島港的煤炭庫存量已經達到950萬噸，超越了08年11月時930萬噸庫存量的水平。08年是甚麼時刻？就是雷曼兄弟剛倒閉，全球經濟最低迷的時期。而且除了秦皇島港之外，天津、曹妃甸和連雲港這三個中國最大的煤炭儲存地，煤炭庫存量亦達到歷史最高水平，如果發電量真的有升幅，為何煤炭銷售如何呆滯？

由此可見，歐債危機之外，中國之經濟問題仍然不應忽略，還有一個要留意的地方，就是印度，在印度政府推行了穩定印度盧比的措施後，印度盧比兌美元繼續在歷史低位徘徊，似乎這煲咖喱繼續燒焦，亞太區問題之對金融市場可能引發的嚴重性，絕對不比歐洲債務問題為輕，各位做好心理準備沒有？

似乎說多了，相信不少人會希望我成為Hello Kitty。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文

施永青 am730C觀點 2012年6月27日

施永青 am730C觀點 2012年6月27日

C觀點 - 施永青
年輕人尤覺貧困
(2012年06月27日)


香港的堅尼系數升至0.537水平。就我所接觸，年輕的一代對此最為不滿。他們似乎早有預感，他們在這個社會並沒有甚麼優勢，很可能會被社會遺棄。

我剛出社會工作的時候，單是年輕力壯已是一種優勢。加上我們的上一代，讀書的機會不多，我們自覺要超越他們並不難。再者，當年香港的經濟增長速度比今天快，社會上有很多新增的職位，年輕人有較多的選擇。

現時，需要年輕力壯的工作少了(即使有，也非青年人喜歡的工作)，一般工作，不講學歷，也講經驗，年輕已非僱主首選。這種情況，令剛出社會的青年人倍感彷徨。

香港的失業情況已比較好，但青年人都感覺得到，如果一旦經濟放緩，他們將會是最早被犧牲的那一批，歐洲現時的情況就是這樣。香港的青年人雖容易有工做，但若非有最低工資的立法，他們可能連最低工資也拿不到。

香港的青年人不是找不到工作，而是找不到合適的工作。這一代的青年人，讀大學的機會多了，但社會上的管理職位與專業性質的工作，卻未有同步增加，令到很多讀完大學的青年人都覺得學非所用，白費心機。

在入職後，青年人會發現，他身邊的同事與他的處境差不多，等升職，他還得排在人家後面。再者，他的上司年紀不比他們大很多，尚有很長的時間才會「蒙主寵召」。他們升職的機會十分渺茫。他們最明白，甚麼叫做在職貧窮。

香港的青年人，除了對職場的前景不滿外，對住屋問題尤感絕望。青年人很想獨立，有自己的小天地，但以他們的工資水平，不要說買樓自住，連租個像樣的套房也沒有能力。有些人於是去申請公屋，但又惹來社會諸多批評。社會對青年人不滿，青年人對社會更不滿。

青年人難免會想到要結婚成家的問題。社會上的普遍觀念是先得置業才可成家。但香港的樓價卻升得比工資增長快，以至不管青年人如何努力，也很難設想出可以成為業主的方法。結婚成家本是人生必經之路，但現在是必經之路也沒法行得通，叫青年人怎不憤懣？

青年人眼見那些有樓在手的人，轉一轉手就可以賺數十萬，甚至過百萬；但他們則日做夜做都未儲夠首期；他們當然覺得這樣的社會不合理，沒有理由經濟發展的成果，都落在有樓的人的手裡。所以青年人對「地產霸權」的說法尤為受落。

我雖然不認同「地產霸權」的說法，但十分理解社會為甚麼會有這種說法。高地價環境的確造成社會財富在分配上更加不公平。不先行解決這個問題，貧富懸殊的問題就沒法得到解決；而青年人的反建制活動亦會變得越來越激烈。

上一篇
施永青 am730C觀點 舊文

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月27日

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月27日
林O嘴
無論大家對政務司長林瑞麟，又名林公公、人肉錄音機、林D9，又或者新花名林O嘴有多厭惡，但我可以肯定的是不少老闆都希望有林司長這樣的人幫助自己，原因十分簡單，就是林司長的忠誠度，在現今只講求利益的社會中，絕對是難得一見。試問各位曾幾何時因為工作的緣故而O嘴？老闆要你OT？升了一個擦鞋仔成為你上司？突如其來的白信封？還是經常與你鬥嘴的女同事，成為你的老闆娘？或者是全公司都有花紅，只得你一個人無Bonus？無論如何，總不會因為一份交到你手的Project，最終泡湯而令你O嘴，更重要是如果已遞了辭職信，相信大家就算不是Hea住工作，投入程度亦會大減一半，不要說因為Project流產而O嘴，為一個Project而OT一分鐘，大家亦未必願意，所以已經決定在7月1日後離開官場的林瑞麟在立法會上，居然示範何謂O嘴，坐在電視機旁的我，亦不其然與林司長一同O嘴。

因為一曲《忘不了你》而走紅，再而以醫學的專業角度，講解李旺陽事件的疑點，即將離任的周一嶽局長贏了民心，結果近日再進一步，在談論CY近日的問題上，繼續有可圈可點的言論，在帶給各位話題性上，周局長的確繼續贏得漂亮，不過論忠誠度，林司長似乎更勝一籌。當然，林司長這種忠誠度，會否在7月1日後可以完全放下，再接受記者之提問時，會判若兩人，然後與周局長、孫明揚局長上演一套《The Avengers》，反過來令大眾O嘴呢？拭目以待，但他在官場或職場上的情操，大家的確應該尊重，否則林司長很難配得上「人肉錄音機」這個稱呼。

事實上，林司長之忠誠，亦可以稱之為團結之一種，當然是與政府內部團結，而非與全港市民，而他的團結是否可以改變香港，其實要看其上司的領導能力，故此真正罪魁禍首，絕非林司長，亦由於林司長的上司存在領導的問題，所以林司長之團結精神，便變成為一種負累，但如果他不團結又會產生怎樣的結果？

歐元區銀行不團結

正如現在歐洲金融市場的問題，其實不會來自希臘是否脫離歐元區，因為市場已有了心理準備，亦非西班牙的問題愈來愈嚴重，已是推進了10年的歐洲銀行業一體化進程，正在破裂瓦解，歐元區各成員國銀行已不願互拆借資金予同業，主要原因是擔心對方無法償還借款，資金不再通過銀行與銀行間的正常渠道流動，只經歐洲央行(ECB)流動，最佳例子是德國銀行業監管機構責令意大利UniCredit，要該行停止從其德國分行，借入大量歐元資金，事件令市場震驚。

國際清算銀行(Bank for International Settlements)較早前公布，去年第4季度銀行跨境貸款跌幅為2008年雷曼兄弟倒閉以來最大，而歐洲央行行長德拉吉早前亦表示，歐洲銀行一體化的進程已經停止，並出現一定程度的分裂，但實情是銀行和投資者購買非本國政府債券的意願愈來愈低，這令奧地利企業與意大利企業的融資成本，相差6個百分點，這樣的融資失衡問題，只會令意大利等歐債國陷入更嚴重的深淵之中。

所以，現時歐洲的問題，其實來自大家之不團結，如果各金融機構能如林司長般按照ECB或歐盟之本子辦事，問題可能更易解決。

經濟與投資 - 石鏡泉 舊文

中環博客 Central Blogger 2012年6月27日

中環博客 Central Blogger 2012年6月27日


Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
新一代抽水王
(2012年06月27日)

各地聯賽結束，足球迷焦點轉向歐洲國家盃，若果細心一看，卻似是債主見債仔多一點。

歐豬五國今年齊齊打入今屆歐國盃，除了實行緊縮政策的愛爾蘭三振出局外，其餘四豬竟能打入8強，當中葡萄牙和西班牙最不客氣，攜手成為四強之一，可惜進入準決賽，兩個只能活一個了。

不過，談到最俾面，肯定非擁有逾3,500億歐元國債的希臘莫屬，踏入8強戰，遇上大債主德國，一樣無手軟，曾攻入1球扳平，讓債主需以技術性擊倒，德國球迷當然開心不已，大家也不覺得有放水論存在，且看德國在分組賽也只能以1比0打贏葡萄牙這個債仔而已。相信德國人見到這個賽果，付鈔支援對家的心情也會舒坦一點吧！只要看看總理默克爾的肉緊表情便知道，若果德國能擊倒被視為歐豬之一的意大利，最終更殺敗兩牙之一奪冠，肯定更樂於替其他財困成員國埋單吧！

不過，創業板的小股東卻可能要幫手填?，且看寰亞礦業(8173)上周公布截至3月底全年虧損竟高達48億元！無錯，一間市值只有1.6億元的公司可能創了創業板虧損金額最大紀錄，原因是為所持菲律賓磁鐵砂礦項目權益作勘探及估值資產減值高達73.4億元所致，不要以為是帳面數而已，因該集團撇帳後，資產淨值只餘原本的8%，即6.8億元，認真恐怖，畢竟於08年用57億元購入該項目部分權益時，還有筆51億元可換股債券，若賣家日後要錢不要股，而項目的表現又不理想，究竟如何解決呢？

其實，創業板公司走去開礦，似乎同該板成立原意不同，但只要有機會就不要放棄，且看彩娛集團(8022)更堪稱新一代抽水王，看該股於本月5日「批盪」，以每股0.12元配逾6,564萬股新股，拿了732萬元後，竟於本月11日，即不足一周內提出供股建議，實行二供一，發行最多達1.97億股新股，每股0.05元，索890萬元。

翻查資料，該股單是去年經已提出多達5次配售新股行動，足足印多了逾4億股新股，另外，於去年內有兩次收購亦以發行新股方式支付代價，又要印多3.21億股新股。

這還不夠，去年已發行本金額5,000萬元可換股債券，總之抽水之密、之多，相信無人能及，可見創業板股份今日何等吃香。該股昨日收市更大升12%，至0.036元，那管成交額僅15.6萬元，總之要炒。

有趣的是，供股包銷商是民豐證券，就是民豐企業(279)附屬，而民豐企業曾是令人「聞風喪膽」的抽水王，今日彩娛在創業板也能創此成績，可見青出於藍勝於藍。

逢周三刊出
上一篇
中環博客 Central Blogger 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年6月27日

財智語陸 - 陳永陸 2012年6月27日

財智語陸：博反彈要吼強勢股 - 陳永陸
港股昨日回升，但成交只有402億元，反彈動力仍不足夠。當然，前晚美股急回，港股又比預期守得穩。港股升跌比率中，下跌股份較上升股份為多，與此同時，昨日表現最佳的藍籌股，集中在滙控(005)及中移動(941)身上，成為恒指不跌反升原因。不過「雙天保至尊」更進一步反映，港股升勢並不太健康。而且，期指轉倉活動繼續進行，很大機會是托住現貨來進行轉倉，因此單日港股走勢並沒有太大代表性。

除了升跌比例值得關注外，昨日不少民企亦出現洗倉活動。6月快將完結，這代表中期業績報告期快將來臨，同時亦會是一眾會計師及核數師最忙碌的時間。不過，由於近日不少民企出現賬目問題，如創益太陽能(2468)之停牌消息，便是因為賬目問題所引發，所以投資者自然會擔心，到底中期業績期來臨，會否代表有更多民企的賬目受到質疑？

洗倉民企股咪掂
就算賬目沒問題，但會計師及核數師對各民企公司的入賬審核或會更加嚴謹，以防止再被市場質疑，這無疑對市場的發展帶來更正面的影響。

至於一些健康的民企，亦因為環球及內地經濟出現壓力，而導致定單數量下降，加上內地銀行轉趨審慎，不少民企在資金周轉上面對一定困難，所以營業額及盈利可能會因而受壓。

之前的民企風暴，我已建議大家對被洗下來的股份不應有太大期望，一來是空軍既然找住某股的痛腳，自然難輕言放過，加上問題股洗倉過後，長線基金一定不敢積極冒進，買入動力大減的情況下，此等股份前景可想而知。

短線而言，與其博弱勢股反彈，倒不如繼續吼早前累積的強勢股，但仍要分注來調節風險，始終市場對歐盟峯會暫沒有厚望。

陳永陸
作者為獨立股評人
上一則: 實戰理論：賭股遲來的壞消息 - 沈振盈
下一則: 青心直說：十八大前可炒樓 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文

立論 - 林少陽 2012年6月27日

立論 - 林少陽 2012年6月27日

立論：阿爺送禮互利互惠 - 林少陽


李小加任行政總裁的港交所，識做「乖孩子」，此次或許有糖食。
本周日，就是香港回歸15周年，亦是梁振英正式宣誓上任特首之日。就在這個關鍵時刻，早前因唐英年僭建風波漁人得利的候任特首，竟然重蹈競選對手的失誤，實在出乎一眾旁觀者的意料。

記得03年沙士爆發期間，本港經濟信心跌至穀底，同年七一回歸紀念日，50萬人示威宣洩對回歸6年施政失誤的不滿。即將上任的候任特首，似乎是獲得現任國家領導人的祝福。難怪最近開始有傳媒炒作，國家主席胡錦濤訪港期間，會否繼03年國內開放自遊行後，再次為香港送來一份新的大禮。

自由行旺爆因平靚正
我既非出身北大清華，亦無親友在京當官，實在沒有膽量扮政治內幕專家，瞎猜胡總會為本港帶來一份甚麼樣的禮物。

平心而論，以香港現時的經濟環境，實在沒有必要，亦不應該寄望人均收入遠低於本港的祖國，倒過來透過政策扶持，刺激本港經濟。

03年以來的開放內地個人遊措施，我認為不過是一個互惠互利的平等交易。若非因為本港稅率低廉，各國新潮名店林立，價錢並遠低於內地，即使國家大開旅遊簽證方便之門，內地旅客亦無來港消費的誘因。

從這個思路出發，如果香港對祖國還有一點利用價值的話，除了可以借港交所(388)之力，收購英國百年老店倫敦金屬交易所(LME)之外，應該還有透過香港金融市場，推動人民幣的國際化。

最近市場一面倒睇淡港交所，就連牛頭角順嫂都曉得計的婆乸數——港交所以人盡皆知的180倍往績市盈率買LME，究竟還有多大的參考價值？

記得一年多前，北京當局剛向各國營及民營房企，推銷其「微利房」概念的時候，係人都知這是一件沒有多大經濟效益的豬頭骨。不過一家紅籌房企主管在一個午宴上，向在座基金經理透露他們會做「乖孩子」，因為只有肯吃眼前虧的好孩子，他朝才會得到阿爺的祝福，只要在不虧本的情況下，他們願意配合國家的新經濟政策。

做「乖孩子」才獲祝福
據港交所網站披露，港交所行政總裁李小加，持有約19萬股港交所認股權證，每股平均行使價約136 元，總行使成本約值2600萬元。這個數目對這位摩根大通中國區前行政總裁來說，很難想像他會為此兩眼發青光，但起碼表明，他跟其他港交所股東是同坐一條船。目前，港交所為了這單收購，與傳媒及機構投資者的關係，肯定說不上是處於蜜月期。

我再次重申，我在北京沒有任何特殊關係，對胡總此行有任何安排，完全沒有任何頭緒。我只是基於常理推測，無論是港交所，還是本港整個金融行業，在國家的經濟發展過程中，還可以幫上一把而已。

以03年的經驗，大家沒有必要事前瞎猜，待事態明朗化後，才研判政策對個別企業或行業的長遠影響亦未遲。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
上一則: The Future of Newspaper：一條微博萬六蚊 - 方己程
下一則: 曾淵滄專欄：歐共同債得個拖字 - 曾淵滄
立論 - 林少陽 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年6月27日

實戰理論 - 沈振盈 2012年6月27日

實戰理論：賭股遲來的壞消息 - 沈振盈
昨日討論有關濠賭股的情況，孰料卻遇到《澳門日報》有關市傳廣東省收緊自由行及銀聯收緊境外簽賬額的報道。

當然，報道一出，不論真偽，必然會引來沽壓。其實有關的報道只是因應剛公佈的入境旅客數字按年減少6.5%，而去訪問一些賭業人士所得的答案，並非正確的官方公佈政策。而且，此答案乃是5月數據差的解釋理由而已。

至於入境旅客減少之現象，筆者已早在4月及5月份，分別於文章中提出過，但這一切已是歷史，在未有數據公佈前已告知大家，公佈後便確認了筆者分析是正確的，其他的意義已不大。至於6月份的數據，筆者估計是有改善，到了公佈後可能又慢了一步。

昨日提及銀娛(027)的市場策略，從一開始投得賭牌，已作出合適的市場定位。風格上有西方賭場的管理，而呂志和本身私人擁有龐大的酒店集團，此方面的效益毋庸置疑。在貴賓廳業務方面，訂立了清晰及吸引的拆傭制度，對澳博(880)帶來競爭威脅，亦是外資所未能觸及的優勢。至於整個銀河度假村的定位，亦有其獨特的地方，在其他餐飲配套方面，亦做得頗有水準。

金沙估值偏貴
除了銀娛之外，金沙(1928)也有頗新的營運模式，就是以視像形式設立一系列自助投注機，以攝錄機直播荷官開彩，賭客在系統上落注。好處是減省成本，加快下注速度，兼且不計入賭枱限額之內。以筆者所見，四個荷官便可應付逾300個賭客。不過，由於金沙估值過高，並非筆者之選。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：歐共同債得個拖字 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸：博反彈要吼強勢股 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年6月27日

環球經濟 - 王冠一 2012年6月27日

王冠一財經專欄：盈警疑慮困擾股市

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/26, 週二
美股道指上週四急挫250點，僅次於6月1日下跌274點，創今年第二大單日跌幅，是由多項因素所促成。當日打擊大市的負面因素包括：聯邦儲備局僅延長扭曲操作至今年底，未有加推QE3；中國、歐洲及美國公布的製造業指數均疲弱，德國更跌至44.7的三年新低；西班牙拍五年債，孳息飆升至6.072%的15年新高，加深投資者對歐債危機的疑慮，以及市場盛傳穆迪下調15家環球主要銀行評級快將落實等。至於較少人提及的負面因素是，高盛建議客戶沽空美股，把標普500指數的目標價下調至1285點，以及全球最大零售巨擘之一的寶潔〔P&G〕發盈警，下調今年下半年的增長展望。

在此之前，聯邦快遞〔FedEx〕及家居用品公司BBB〔Bed, Bath & Beyond〕已於上週初發盈警，把標普500指數成份股發盈警企業數字增加至73家，超越首季業績公佈前的67家，而發盈喜預告的成份股只有29家，遠少於首季派成績表前的44家。在次季業績期於下月啟動前，發盈警的企業數字料會進一步提升。著名出版機構McGraw-Hill旗下的金融分析機構S&P Capital IQ預期，標普500成份股次季整體盈利會倒退0.6%，若預測準確，將會是2009年第三季後企業盈利表現最差的季度。

著名分析員兼銀行大好友Dick Bove於穆迪大舉下調銀行評級後抱打不平，指穆迪今次行動是公司史上最糟糕的決定，因為經過金融海嘯後積極整頓財政的美國銀行業，現時的體質是多年來最佳，亦已經歷了連續11季的盈利增長。的而且確，銀行股過去數季是美企盈利的火車頭，首季盈利增長多達55.2%，但金融股盈利強勁只屬表面，去年是受惠於會計入帳方式，今年首季則有壞帳大舉回撥之助，扣除美銀之前撥備過度回撥帶來的驚喜，金融股盈利增長便降至只有9.5%。銀行盈利前景是好是壞，從營運收入增長只有3.8%分析，或可提供更清晰畫象。

美股相比起歷史水平仍算便宜，是由於盈利增長理想，壓低了整體市盈率〔PE〕。美企於金融海嘯後積極節流，大減人手，現時的工資開支相對經濟產值〔GDP〕的比重是史上最低，而邊際利潤則是歷來最大，美企盈利增幅自然可觀，但後遺症卻是失業率居高不下，現時工作人口佔整體勞動力的比率乃近30年最低，長遠而言對經濟弊多於利，原因是社會福利開支變得沉重，而佔整體產值比重約七成的消費開支則失去動力。

高盛睇淡股市後市，並非無的放矢。高盛的「盈利修訂領先指標」〔Earning Revision Leading Indicator, ERLI〕已得出美企盈利見頂的徵兆。ERLI指數乃根據船運成本、港口統計數字、酒店空置率及金屬價格等非市場數據編制而成，預測盈利往績昭著。另一足以預見企業盈利前景不妙的指標，是商品價格近期銳跌，商品期貨指數〔CRB〕下滑至2010年9月後新低，較去年5月的高位蒸發了28%。雖然商品價格的起伏與美元強弱亦存在著一定關係，但價格急跌仍反映需求下降。歐洲瀕臨衰退邊緣，新興市場例如中國經濟亦顯著放緩，均不利於美國跨國企業的盈利表現，更何況美元近期走勢偏強，亦會對美企盈利構成打擊。大摩的統計顯示，美元每升值1%，標普500指數成份股盈利便會下降0.6%。

隨著環球經濟增長動力漸失，全球盈利周期已盛極而衰。越來越多美企發出盈警，似在重演1991年和2001年經濟陷入衰退前的覆轍，除非聯儲局及早加推QE3，否則美企盈利倒退的陰影，勢必限制美股反彈的空間。過去在金融市場翻雲覆雨的高盛，影響力雖已大不如前，但對美股前景睇淡的看法，投資者仍不宜掉以輕心。

王冠一
www.wongsir.com.hk
? 下一個 >
新增評論 名字 (必須)
傳送 (Ctrl+Enter)
Cancel
JComments
環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月27日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月27日

看圖佈陣：單日轉向反彈未完 - 祝文韜

半年結在即，港股在基金重倉股造好下先跌後回升。受外圍跌勢拖累，恒指低開47點，以全日低位18850開市，但很快止跌回穩，午後兩度挑戰19000關口皆無功而還，最多倒升101點，高見18998，收報18981，升84點，成交402億元。

大市成交持續偏低，仍未擺脫乾挾上落格局。恒指昨先跌後升，以陽燭扭轉連續3日跌勢，呈現單日轉向，頭肩底頸線失而復得，好友力守20日線(18871)支持，正如前日所言，乾挾下容易出現假跌破假象，只要18800水平未失，反彈浪仍未結束，若能盡快升破10日線(19157)，並回補上周五下跌裂口，確認反彈延續，再挑戰50日線(19591)阻力。

港股短線反彈雖未斷氣，但不少強勢股敗象已現，如騰訊控股(700)昨逆市跌1.3%，收218.60元，成交383萬股，已發出轉勢訊號，有貨者宜減磅，甚至少注造淡博中線跌勢。

騰訊發出轉勢訊號
受惠facebook上市，騰訊去年11月起呈大升浪，今年5月高見248.05元，累積升幅逾七成，惟5月至今營造雙頂形態，MACD再度出現熊差，短線傾向先試雙頂頸線203.60元，頸線一旦失守，量度跌幅可達160元，即2011年底橫行區頂部，有貨者宜把握趁高出貨機會，進取者則可考慮利用衍生工具造淡，博中線見160元。

祝文韜
上一則: 魚樂無窮：歸故里VS趕科場 - 唐牛
下一則: 報告王：美林降目標睇淡中移動 - 高明
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文

中環在線 - 李華華 2012年6月27日

中環在線 - 李華華 2012年6月27日

中環在線：功成身退無悔今生大家樂招牌感觸派金句 - 李華華


開始淡出嘅陳裕光逐漸交棒畀羅開光，噚日忽然感慨萬千。梁志永攝

大家樂(341)主席陳裕光都幾識得揀時間交棒！正當佢自己都預期實施最低工資後，大家樂會告別以往高增長歲月，佢就將管理權交畀大股東羅氏家族男丁羅開光，仲話可以功成身退。好彩羅開光喺大家樂都做咗30年，應該熟曬架步，識得執生，大家樂股東都唔使擔心啩。

傳媒關注當係「愛」
身為大家樂嘅「招牌」，陳裕光舊年初已經事先張揚，話夠60歲係時候退休，今年4月正式退居幕後，只做非執行主席，噚日大家樂公佈全年業績，佢就首次同新任首席執行官羅開光一齊面對傳媒，陳主席亦好識做，畀好多位羅開光表演，但都忍唔住講少少退休感受：「我管大家樂超過25年，可以話無悔今生，功成身退！」

重提舊年因為最低工資搞到一鑊粥，令到大家樂被全城圍攻，甚至有人罷食抗議，陳裕光家用好輕鬆嘅語氣話：「其實大家樂同傳媒關係一直都好好，相信大家對公司嘅關注，都係『愛之深，責之切』，我哋都好尊重同聽大家意見。」難得陳主席對外界批評睇得咁開，唔知接棒嘅羅生有冇咁嘅功力呢？

單睇羅生噚日嘅表現，就難以判斷，佢答問題時好似氣定神閒，但可能始終係第一次俾記者圍攻，大部份「答非所問」。好似有記者三番四次問佢撇除中國廠房投資，內地業務利潤實際有幾多呢？記者都係想要個數字啫，但羅生就話投資係為將來發展，咁即係點呀？華華希望羅生除咗加價加幾多，其他財務數據都要記住㗎！

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 上海再出拳控樓市
下一則: 中環在線：脫盟危機渣打CEO救英揆 - 李華華
中環在線 - 李華華 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年6月27日

投資的天空 - 張士佳 2012年6月27日

投資的天空：短線炒市唔炒股 - 張士佳

歐洲四國領袖在羅馬會晤後，擬推1300億歐元刺激經濟方案，並未帶來太大正面作用，外圍反而因西班牙及塞浦路斯正式申請援助，以及預期歐盟峯會無料到，而出現較大幅度的回調，市場信心仍然偏弱。不過港股依然我行我素，當大家以為無運行之時，卻低開高收。如先前所言，期權莊家上周初的開價，已預示港股在結算前都係無方向居多，市況沉靜，連成交亦再一步縮減，投資者似乎係等結算後才再作部署。

大市似乎唔係太差，不過近日個股表現則差過大市，昨日指數低開之後雖然慢慢回升，但有一段頗長時間，下跌股票數目遠多於上升，直至臨收市前差距才收窄。而過去兩日升幅較明顯的，多屬於帶有公用性質的板塊，可見投資者相當保守。另外，市場現時似係怕內地經濟問題多於歐債危機，因為過去兩日H指的表現皆跑輸恒指。即使有預測指6月新增貸款或接近一萬億元人民幣，對中資股的提振力度都非常輕微，內銀股亦只是個別上升，一反以往出現樂觀的新增貸款預期時，整個板塊齊升的現象。反觀業務受歐洲環境影響較大的大笨象，近日卻頗為強勢，唔多唔少反映了投資者的心態，短線而言，若然要博反彈，恒指應較為可取。

與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 青心直說：十八大前可炒樓 - 胡孟青
下一則: 外幣兌港元
投資的天空 - 張士佳 舊文

投資心得 - 石鏡泉 2012年6月27日

投資心得 - 石鏡泉 2012年6月27日
27/06/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》期指高水
《選股情報》昨日(２６日)恆指收報１８９８２，期指則收報１９０２９，衍生大戶要拉

高期指應是有所圖，但今時言，是應圖下、打底，為下月上升鋪路始好，如今時升過急，上見

１９２００，反而不好。
最好是下試１８３００區，整固後然再升穿１９５００區便妙。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文

大行報告 2012年6月27日

大行報告 2012年6月27日

《大行報告》摩通：銷售放緩已反映 周大福「增持」看12元

2012-06-27 11:06:25
電郵列印獨立觀看字體


摩通指，周大福<01929.HK>業績符合招股書及該行預期，管理層提到因過往同店銷售基數較高，故近幾月有放緩跡象。鑑於內地經濟放緩，該行認為周大福難以免疫，預計同店銷售為低雙位數增長，及經營利潤率下跌0.4%，因推廣活動而令毛利率受壓，削至28.7%，故下調2013年盈測12%，目標價相應由16.5元下調至12元，惟相信放緩情況己反映於現價，故維持「增持」評級。

管理層將於下月公布季度業績，增加透明度，該行認為，集團於二三線城市開設自營店，及全面對沖金價，可跑嬴同行。(ka/u)

大行報告 舊文

大行報告 2012年6月27日

大行報告 2012年6月27日

《大行報告》摩通：市場對新聞反應過度 濠賭股現吸納良機
2012-06-26 14:08:21
電郵列印獨立觀看字體

摩根大通表示，澳門博彩業今天受兩條消息重創，《澳門日報》報道，個人遊計劃下，廣東省簽證申請的時間延長1-2周至約1個月。因此，即使在現行規例下，中國遊客可每兩個月來澳門一次，因為考慮延長簽證時間延長，現在要三個月才可來一次。另外，銀聯卡持卡人透過信用卡海外卡購置降至降至100萬元人民幣，以應付一些市民使用此系統來解決中國外匯管制，和轉移人民幣至國外。

摩通指出，簽證申請時間延長是很常見的，尤其是像暑假旺季期間，這項措施很可能是暫時的。事實上，今天《澳門日報》報道，廣東省、香港和澳門被推薦了多次入境簽證，(而不是目前的每兩個月一次)，以方便中國公民前往三個區域。

過去，不同的銀行對個人使用信用卡海外購置有不同的限制。2011年起，一些銀行開始限制海外購置至100萬人民幣。此後，越來越多的銀行紛紛效仿。儘管如此，客戶可致電銀行因應個別情況提高限制，因此，這不是新的消息。事實上，與零售商討論，客戶通常攜帶多張卡，以繞過單卡限制。總體而言，該行認為對博彩行業基本面影響有限。

摩通認相信，市場對兩單新聞作過度反應，若有任何影響，均是臨時而非對行業的基本面有長遠影響。該行認為7-8月澳門博彩收入有低雙位數增長。現在看到的是一個很好逐漸積累的機會。

看好股份優先順序為永利澳門<01128.HK>，銀娛<00027.HK>和澳博<00880.HK>。(ad/a)

大行報告 舊文

大行報告 2012年6月27日

大行報告 2012年6月27日

《大行報告》德銀下調德永佳目標價至7.6元 評級為「持有」
2012-06-26 15:48:37

電郵列印獨立觀看字體


德銀將德永佳<00321.HK>2013至2014年盈利預測下調31至35%，主要由於公司2012年度盈利表現低過預期，以及紡織業務經營溢利前景不明朗。

雖然該行預期公司零售業務毛利表現將於2013年好轉，但有關業務自96年開始已盈利表現已見疲弱，因此對於管理層預期零售業務將於2013年可錄得同店銷售增長12%，該行持審慎態度。

故此，該行將公司目標價下調17.4%，由9.2元下調至7.6元，維持其評級為「持有」。(ch/a)

大行報告 舊文