對沖人生：半年結前 先升爆後調整
■下周二特朗普（右）和金正恩的會面，是歷史性的一刻。資料圖片
新加坡政府今次真的有面子。如無意外，下周二特朗普和金正恩的會面，可算是歷史性的一刻。內地官媒《環球時報》連日發炮指，如果下星期二美朝高𥧌會沒有中國的參與，任何宣言也不會有效。美國總統特朗普
的私人法律顧問，前紐約市市長Rudy Giuliani形容肥仔金「五體投地般跪求不要取消𥧌會」。
美朝高𥧌會背後，更大的利益大前提就是中國和美國的貿易戰及「霸地盤」博弈戰。此刻，CBOE VIX在11.69徘徊，美朝𥧌會前，美國大行情吹利好消息多於一切。「升爆」力量不減，但兩大對沖基金神人Ray Dalio及索羅斯在過去一周已說到市場有不少隱憂。盤面上漲，氣氛更不對勁。我認識的操盤手，一撮已逐漸將現金比重不斷加碼。
我只可說，一些科技股即日「勁插」再被接貨的例子變得密集。「絕對回報」操作者相信為半年結開始準備，不要加注增加風險。有利潤的，先賺取「絕對回報」得來不易的獎勵費。
美國期權市場選擇多
中長線的投資策略，確實比較多人運用。中線的定義，在一撮人而言是指一季業績公佈後的部署。短線的投資者需要極度神準，而操盤交易商（proprietary trading）如有盤路需要「過夜」，必然會用期權或其他衍生工具作delta或beta hedge。突如其來過夜後的好壞消息，每個交易日「鎖定利潤」，每次進場「不枉此行」。
在美國期權的領域，自2005年起，一些「熱賣」的股票、指數、商品也多了另一選擇，即每星期到期的期權，有weekly options。話雖如此，每月第三個星期五到期的期權，依然是最具認受性。我們所說的「三巫日」triple witching day，即最常用的股票期權、指數期貨以及指數期權到期日。而「最後1小時交易時段」理論上波幅也會甚為激烈，或者增大。新操盤者，某程度上用CBOE VIX大期貨合約作對沖，可能負擔比較大。每一點升跌已是一千美元，Mini VIX只是大VIX的十份一。
蘋果現在期權相當活躍，此刻去到9,534億美元市值，努力谷到上萬億美元。一撮「絕對回報」操作者相信2018年半年結前股市會先升爆，後調整。從未平倉合約的成交量看，「交易力量」在半年結前努力做這樣。六月尾，筆者有半年結「交易工作坊」談技術性操作，歡迎電郵聯絡。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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