投資學堂：美國銀行股QE3贏家 - 譚紹興
美國聯儲局在2008年11月，第一次宣佈推出量化寬鬆措施(QE1)，由於當年儲局主席伯南克在市場沒有太大預期下，突然宣佈推QE1，觸發全球股市一個小型升浪，港股亦由12450多點，勁升至15600餘點，短短10多日間勁升3000多點！
投資者最初不太清楚，甚麼是量化寬鬆措施及其威力，在見過QE1引發股市的升浪後，大家對QE2已有所預期，故當聯儲局宣佈推出QE2前，港股已先行偷步飆升，反而當QE2正式宣佈時，港股已差不多到頂了，正如聯儲局在2010年11月3日正式宣佈QE2，港股在三個交易日(2010年11月8日)升至24988點，便正式到頂。
期指期權難贏到盡
筆者對QE2印象頗為深刻，因為在QE2宣佈前後，筆者做了不少期指期權及股票期權的組合，仍記得多次早上甫開市便即入市，不到一小時已有不錯利潤，於是即時平倉獲利回吐，筆者從過往的投資經歷中，學到不要太貪心，如果能夠在短時間內獲利回吐，已是不錯，無謂讓資金繼續留在市場承擔風險，資金留在市場的時間越長，風險相對便越高。
同時，在期指期權市場中要次次?一百分，是很困難的，需要承受較大風險，反而要拿50分卻不太難，所以筆者一向抱著只拿50、60分的心態玩！此外，QE2推出不久，雖然港股便已到頂，但期指期權仍好好玩，當年筆者忽然感到為何仍要這麼辛苦，於是暫停所有工作，連《蘋果》的投資學堂一欄也暫停，放長假去也。惟隨後被鄭大班(鄭經翰)請去做香港數碼廣播電台(DBC)股市直擊的主持及監製，才知是頭痛的開始！
近日已有不少朋友談論QE3，筆者不再詳談，但有一點欲指出，由於QE3的重點是買按揭證券，效用與QE1、QE2買美國國庫券頗為不同。據市場估計，大約50%的美國國庫券，是由美國以外的投資者持有，所以當聯儲局買入國庫券時，會促使資金由美國流出，湧到其他地區。
?控料?車邊受惠
至於按揭證券則頗為不同，大約只得10%的美國按揭證券是由美國以外的投資者持有，大部份按揭證券是由美國本土人士及機構持有，當中尤以美國的銀行持貨最多，所以當聯儲局買入按揭證券時，大部份資金仍會留在美國本土，不會大量由美國流出，對美元亦不會構成太大壓力，所以今次的QE3，未必會如先前般促使熱錢大量湧入港股，而筆者認為，美國的銀行股才是今次QE3的大贏家，相信這亦是伯南克的背後動機，照理?控(005)亦可?車邊受惠！
恒指在QE2正式宣佈後數日，便到頂回落，估計今次QE3對港股的影響亦頗相似，除非中央突然出招，否則港股不易大幅升破21300點，後市頗大機會下試20000點關口。最後在歐、美、日央行齊齊放水下，筆者的投資組合除了以期指期權為主外，亦重倉持有一隻地產股，及其他實物資產如郵票、茶葉及古董錶等，以抗衡價格上升的壓力。
譚紹興
證監會持牌人士
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