王冠一財經專欄：經濟股市顯著分割
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/28, 週五
上證綜合指數(滬指)週三曾經失守2000點關口，是2008年金融海嘯後所僅見，在環球股市今年普遍錄得可觀升幅之際，內地股市卻是斯人獨憔悴，連2000點重要心理關口亦守不住，難怪被譏諷為「鑽石底變豆腐底」。
環顧全球主要股市今年表現，截至週三為止，以德國DAX指數的23%升幅最佳，亦遠遠跑贏歐洲其餘兩大投注站英法兩國升幅的3.5%和8.4%；美股三大指數走勢亦悅目，納指上週五仍累升22%，本週連挫3日後，週三仍有18.7%升幅，標普500指數升幅由上週五的逾16%收窄至14%，道指則由逾11%收窄至9.8%。即使經濟一沉逾20載的日本，日經指數去年急挫17%後，今年亦見轉穩，至週三為止升幅為5.3%，新興市場之一的南韓KOSPI指數則累升8.47%。
大中華市場股市走勢迥異，中港台三地以港股表現最佳，週三收市累升11.3%，跑贏台灣加權指數升幅的8.4%。內地股市相形慘淡，滬深300指數跌幅6.8%，滬指更累跌8.8%。以經濟表現計，內地今年即使未能保八，次季GDP增長7.6%，於全球經濟大國中仍屬數一數二，股市走勢如此疲弱，確實出人意表。
市場對內地股市疲不能興的背後原因眾說紛紜，例如釣魚台主權誰屬的中日糾紛、製造業持續萎縮、人行加大逆回購規模令國慶前下調存款準備金利率〔RRR〕機會趨渺茫、10月將有多達458億股份解禁、暫停兩月的新股審批重開勢令供應量大增，以及國慶後開始的企業頭3季業績預期將教人失望等，但相比起歐債危機纏身的歐豬國家，內地股市居然大幅落後，原因卻是令人費解。
希臘雅典綜合指數今年反彈了11.6%，比起法國股市升幅猶有過之。西班牙馬德里的反緊縮示威演變成暴亂，雅典亦出現同樣情況，但西班牙與希臘股市的表現卻是差天共地，前者週三下挫接近4%，反而希臘股市於所有歐洲股市幾乎全面見紅的大氣候下逆勢微升0.38%，表現鶴立雞群。投資於希臘，回報能勝過投資於中國，相信在年初時亦不會有太多人可以想象得到。
事實上，股市表現與經濟不一定掛?。最明顯的例子是在2007至2008年，中國GDP增長仍超過10%，但滬指當年卻由逾6000點急跌至2000點附近。但亦有股市與經濟走勢相約的現成例子，亞太區經濟大幅放緩，印尼次季GDP仍有6.4%的驕人升幅，股市今年至今亦累升10%，與外圍股市睇齊。
希臘正為削赤縛鬥，希望能取得新一輪援助，厲行緊縮政策導致國民怨聲載道，國家已被送入深切治療部，股市仍能跑贏中國股市，較其他歐洲股市亦不遑多讓，唯一解釋是「否極泰來」。希股去年6月跌至低於500點，是過度超賣，在取得國際援助及進行債務重組後，局勢仍然嚴峻，但暫時已無生命危險，遂吸引買盤趁低吸納，但如果說希臘股市長遠可以跑贏內地股市，卻是令人難以入信。滬指週四再探2000點後大幅反彈，反映已跌得過殘的內地股市應已走到隧道盡頭，黑暗過後很快便會見到曙光。
王冠一
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