大環境小投資：中國經濟陰霾未除 - 潘國光
中國未來兩季面對進口必需品如食品等上升，政府應以補貼等直接彌補人民的消費力。
中國第三季經濟增長7.4%，首三季增長為7.7%，只要年底前全球政經及金融沒有出現重大的危機，全年增長成功達到中央於年初訂下7.5%的機會頗大。
零售銷售、工業生產、固定投資等項目，增長皆優於預期，有利市場保持正面氣氛，亦有利經濟走向內需主導的方向。上月出口往美國按月增長2.5%，出口往歐盟則按月下跌5.4%。早前國際貨幣基金組織(IMF)已指出，明年歐洲出現經濟衰退的機會率高達80%，而美國大致上只會維持低速增長，明年較後時間全球貿易以至中國進出口能否持續回穩將仍是一大變數。
人民幣近日多次創出?改後新高，除了是因量寬引發美、歐、日貨幣貶值的預期上升之外，中國十八大舉行在即，股?市場維穩也是另一大原因。?率轉強，除了有助國際資金減少流走，同時亦有助中國於海外包括倫敦、新加坡及新興市場等積極開拓人民幣之海外業務，以達致人民幣國際化的長遠策略性目標。?率轉強，適逢內地A股回穩，市場氣氛在十八大舉行前轉趨樂觀。
全球放水引發通脹
上周經濟數據公佈後，市場對人行會再度放鬆銀根的預期明顯減退。未來一兩個季度，面對著進口必需品如食品及能源價格上升，若要穩著增長，較合宜的政策應以財政開支、包括退稅及補貼等直接彌補人民的消費能力。
預期未來好幾年，成熟國家高負債的問題將會揮之不去，高負債繼續蠶食全球經濟增長，逼使歐美日央行必須長期維持量寬狀態，繼而激化通脹、財富不均、以及政治及社會不安等連鎖效應。新興市場及中國經濟的結構性改革需時，在成熟國家經濟持續低迷的前提下，中國經濟數據短期略為好轉，投資者絕不能因此被充昏了頭腦，對未來全球潛在的經濟風險仍不能有所鬆懈。
筆者預期未來的三至六個月，全球資產價格大致企穩至稍為向好，主因並不是期間全球的基本經濟因素會出現欣欣向榮的轉變，而是在歐美日零息及量寬釋出流動性、以及貨幣貶值預期引發之通脹恐懼下，全球投資者將為求自保而爭相追逐較高息率、以及較高潛在風險及回報之投資工具。
資產價格向好，大概只能夠為全球經濟景氣，帶來另一陣短暫的興奮作用。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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