《大行報告》高盛:神威(02877.HK)調整銷售渠道影響增長 目標價下調至12.9元
2012-10-22 16:01:42
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高盛表示,神威藥業(02877.HK)首九個月總收入升3.6%至15.05億人民幣,少於預期。注射液/膠囊/顆粒/其他的收入,分別升5.7%/跌4.3%/升1.8%及26.9%。與上季度相比,注射液收入增長8.7%,軟膠囊/顆粒同比降30%及28%,因神威繼續重新調整銷售渠道。
據管理層表示,第3季的利潤總額/息稅前利潤率與上半年相比,保持相對穩定,該行表示,雖然神威並無提供2012年的盈測,但相信因軟膠囊/顆粒銷售較低,其盈利會輕微下跌。
神威的營收少於預期,反映其自去年第4季實行銷售結構調整以來,仍處於艱難時期。管理層預計,重組的影響可能會持續到明年上半年。該行表示,相信與若幹銷售代理終止合同及廣告支出等,可能增加其短中期的盈利壓力。
該行下調神威2012-14的營收預期5-9%,及下調2012-14的每股盈利預測4-8%。目標價由13.8元下調至12.9元,認為神威估值仍吸引,評級維持「買入」。神威在亞太買入名單內。(na/a)
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