王冠一財經專欄：瑞士央行大沽歐元
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/02, 週五
瑞士央行第三季外匯儲備勁賺169億瑞郎，較去年的135億高出甚多。其中，歐元資產比例大跌，而英鎊及美元的比例急升。沽歐元、改買英鎊及美元資產的策略，或對投資者有所啟示。
瑞士央行調整第三季外匯儲備的組合，當中唯獨歐元資產比重下降，由第二季的六成減至第三季的48％，美元資產由22%增至第三季的28%，英鎊資產意外增加一倍有多，由3%增至7%。另外，日圓資產比重由8%增至9%、加元資產則由3%增至4%。
由於歐債危機關係，資金湧向「避風塘」瑞士法郎，瑞郎持續面對升值壓力。瑞士出口商苦不堪言，商品價格競爭力被削、利潤收窄，瑞士央行惟有在去年9月定下1歐元兌1.2瑞郎的下限，藉此壓抑瑞郎匯價。今年5月歐債危機復加深以來，其實瑞士央行已買入數百億歐元資產。但到了第三季突然大手沽歐元，主要目的可能是為了豐富外匯儲備的多樣性，分散投資風險。歐元在外匯儲備中佔比過重，若歐元區再出亂子，瑞士央行風險不言而喻。
據估計，瑞士央行在市場上沽出大約760億瑞郎等值的歐元，如此大手出貨，但能做到無聲無息，相信是乘7月歐洲風雨飄搖之時有所行動。7月24日，歐元兌美元匯價跌至1.2061；7月25日，西班牙十年期債息升至7.75%「爆煲」水平；7月26日，歐洲央行總裁德拉吉表示會「竭盡所能捍衛歐元」，市場信心回升，歐元匯價反彈。瑞士央行極有可能趁此歐元轉勢的良機，大手沽出歐元。
英國國債〔Gilt〕十年期債息由9月中的1.9%，回落至約1.7%，或許亦跟瑞士央行有關。瑞士央行第三季持有的英鎊資產，由80億增至189億英鎊。而189億英鎊資產中，英債佔110億鎊，規模相當於英債海外投資者的三分之二。
瑞士央行或因看好英國經濟前景才買入英國國債。英國第三季經濟恢復增長1%，技術上走出衰退，而上次貨幣政策會議紀錄顯示，委員會以9:0一致通過維持量寬規模，某程度反映委員對加碼量寬有保留態度。瑞士央行大手買入英鎊，或打賭英倫銀行下次會議(11月8日)不會再擴大購買資產規模。
英、美兩國不斷量寬「印銀紙」，有機會引致貨幣貶值，但瑞士央行買入美元、英鎊的策略，似乎是相信美國量寬的資金，不會流入「大街」，即不會引發通脹，而且英鎊與美元的流動性高，買入兩者同樣有壓抑瑞郎升值之效。
瑞士央行於2012年首九個月，在外匯市場賺取103億瑞郎，助整體外匯儲備利潤創紀錄，進脹高達169億。瑞士央行的外匯儲備資產調配，或是一則供投資者參考的「偏方」策略。
王冠一
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