大環境小投資：大選無礙美國放水政策 - 潘國光
無論美國大選是奧巴馬(右)還是羅姆尼勝出，相信都不會改變聯儲局短中長期的量寬政策。歐新社
美國將在周二舉行總統大選，奧巴馬與羅姆尼持續拉成均勢，執筆時據路透社的民調顯示，奧巴馬於全國性的支持度只些微領先，但於多個關鍵的搖擺州(包括俄亥俄、賓夕凡尼亞、威斯康辛及科羅拉多等)卻有些微至一定的領前優勢；雖然羅姆尼在另外的兩大關鍵州佛羅里達及弗吉尼亞仍然領前，但若以現時各大州分的民調支持度計算，奧巴馬最終可得到過半數選舉人票勝出的機會略高一線。此外，有超過七成國民認同奧巴馬處理風災的表現，對最後幾天的選情料有一定幫助。
有市場人士認為，奧巴馬連任將有利央行維持量寬政策，羅姆尼勝出則不利寬鬆措施的延續，筆者並不同意這看法。筆者相信，無論大選是誰勝出，都不會改變聯儲局短中長期的量寬政策，主因包括以下幾點：
1、風災打擊經濟增長。美國剛經歷的一場風災，經濟損失料達600億美元以上，短期內聯邦政府有需要增加開支協助重建，雖然傳統的經濟學告訴我們，當開支增加的時候，貨幣政策或可略為收緊，但對當下美國的狀況而言，復蘇力度疲軟、就業增長緩慢，而風災會先打遏即時的經濟表現，加上歐洲及日本仍然呆滯，聯儲局短期內不但不會貿然改變政策方向，相反在扭曲操作於年底完結之後，還有可能會進一步放鬆政策。
伯南克暫難撤換
2、央行思維不易改變。羅姆尼不滿聯儲局的量寬政策，曾揚言一旦上任，會撤換聯儲局主席。姑勿論羅姆尼會否言出必行，伯南克的任期也要待2014年初才屆滿，其他主要官員的任期亦要待2014至2024年陸續屆滿，加上央行的低息政策，早已公佈會維持至2015年年中，故不論誰人當選，也難以在短期內全面改變聯儲局的既定思維。
3、債務實情需要量寬。當前美國的貨幣政策，正受制於政府債務不斷增加的威脅，量寬實際上成為了買債及續債的必然舉措，而央行在議息過程中引用的所謂經濟目標，都只是次要的政治考量，目的是要把量寬合理化。因此，無論誰掌政府，假如是因赤字持續增加而導致債務攀升，央行將需要以印鈔來填補新增的國債供應，情況就如日本的一樣；假如是因決心削赤而導致經濟緊縮，央行將更需加推寬鬆措施來填補經濟增長，情況就如歐盟的一樣。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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