王冠一財經專欄：民主利債共和利股？
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/06, 週二
美國聯邦儲備局主席伯南克跟角逐連任的美國總統奧巴馬之間眉來眼去，早已街知巷聞。兩星期前聯儲局議息會議，未有交代年底扭曲操作結束後續措施，讓人懷疑聯邦公開市場委員會在刻意等候美國大選後局勢更加明朗化，再謀定而後動。
如果奧巴馬成功連任，按常理伯南克好大機會於明年1月底任期屆滿後獲得續約，QE4(印銀紙買美債)絕對有條件出台。難怪有分析認為，民主黨的奧巴馬假如成功連任總統，會利好美債；相反如果共和黨的總統候選人羅姆尼贏出，則會利好美股。
羅姆尼較重視商界利益，他贏出較奧巴馬勝出更利好美股，都好合理。市場認為羅姆尼贏出利好美股、奧巴馬贏出利好美債，是基於兩人的施政理念不同而得出的結果，因為假如奧巴馬成功連任，將力主大增醫療開支、恢復加稅、及繼續收緊對金融業監管。
但值得留意的是，僅奧巴馬連任並不足以確保施政暢通無阻。假如民主黨同時喪失國會兩院控制權，奧巴馬新政府仍要面對財政懸崖〔Fiscal Cliff〕的風險，引發美國經濟再衰退。因此，奧巴馬掌權下，資金可能會由資產市場流向債市，利好債市。根據如此邏輯，如果羅姆尼勝出，甚至共和黨全取兩院控制權，投資者會對美股有較大信心，支持美股向好。
其實，奧巴馬如果獲得聯儲局在貨幣政策上的配合，他再連任亦未必一定代表對股票不利，因為加碼量寬可能為美元匯價構成另一波新的壓力，令資金流向包括股票在內的資產市場，某些配合奧巴馬政策的股票板塊更會有追捧，例如替代能源、醫療及地產等；只不過如果羅姆尼勝出，受惠的股票板塊會有所不同，例如傳統能源、金融、國防與電訊。
根據貝萊德所做的民意調查顯示，671名受訪者中，認為奧巴馬連任利好美股者有22％，認為羅姆尼連任利好美股者有34％。但不能忽視的是，假如共和黨執政堅持跟聯儲局鬧翻，又或是不斷向聯儲局施壓要求貨幣政策更加重視通脹威脅，息率可能提早回升的預期，或許會對美股產生重大打擊。
就算羅姆尼贏出，刻意在聯儲局換入一位鷹派主席，相信短期內聯儲局亦未必可以即時扭轉伯南克的超寬鬆貨幣政策喎，因為貨幣政策始終不能話變就變。不過，當市場意識到息率將提早回升，結果將會是：美債價跌、美債息升；美元因兌其他貨幣之間的差息有望收窄而轉強；黃金則因為作為對沖美元貶值價值的功能減弱，
明天睇美國大選結果，不單要睇奧巴馬還是羅姆尼贏，還要一併睇誰控制兩院。
王冠一
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