王冠一財經專欄：亂石投林 陸續有來
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/21, 週五
日本央行在四個月內，決定第三度加碼量寬。在本周四的議息會議中，貨幣政策委員除了決定加印鈔票購買國債之外，還推出新的貸款工具，實行全方位「水淹」日本銀行體系。不過，日圓匯價即時反應是不跌反升，日股亦結束連日升勢。
儘管日本央行已採用亂石投林的方式放寬銀根，除了維持指標息率於0至0.1％之區間不變外，其他非常貨幣政策手段可謂各適其適，任君選擇，例如加碼量寬， 加印10萬億日圓鈔票購買資產，當中5萬億購買長債(JGB)，另外5億則用於購買日本國庫票據，令資產購買規模由66萬億日圓增加至76萬億日 圓；另外，日本央行又決定維持日本版LTRO(類似歐洲央行推出的長期再融資操作)的規模不變，確保25萬億日圓的流動性貸款以防商業銀行出現銀根緊張情 況；最後更新推出日本版的鼓勵貸款融資計劃(類似英國的Funding for Lending Scheme)，推出無上限的有抵押長期貸款工具，預算15萬億日圓。
據聞在貨幣政策會議中甚至有委員提出，把剩餘儲備金率 (Excess Reserve Rate)，由目前的0.1%降至0%，實行逼商業銀行放錢出街。不過，其他委員因為擔心會弄巧反拙，怕零利率可能會衝擊日本的貨幣市場基金市場，萬一有 基金跌破帳面值(Break the Buck)，又或是有銀行因為息差收入減少反而掉頭加息，後果將不堪設想，所以最終以大比數否決了有關建議。然而，日本央行的委員姿態已經明顯不過，只要 能進一步放寬銀根，甚麼措施皆有可能。
日本央行放寬銀根態度如此明確，日圓匯價一度止跌回升，拖累日股結束連日升勢。主要是因為市場的焦點不在於日本央行推行甚麼措施，而在於央行如何回應新內閣政府的訴求。
如 無意外下星期正式擔任日本首相的自民黨黨魁安倍晉三，近日不斷向日本央行施壓，逼央行上調通脹目標，由目前的1％上調至2％。偏偏央行總裁白川方 明似乎充耳不聞，只承諾會在明年1月份議息會議才討論中長線物價穩定問題，所以日圓匯價借勢反彈。但其實日圓弱勢的大形勢並未改變。
日本央行總裁白川方明的任期將於明年4月屆滿。市場普遍估計，安倍晉三不日即提名一位親政府的人選，接替央行總裁一職。新央行總裁相信會完全奉行「府行合作」的原則，全力配合安倍的經濟政策。一旦央行總裁人選確定，匯市及股市的方向將會更加明確。
雖然日股走勢受日圓匯價影響，但影響日圓匯價走勢最重要的關鍵仍然是美元匯價走勢，如果美元匯價持續近期弱勢，日圓匯價要再試低位相信會感到吃力，換言之，日經要再向上突破的阻力亦會愈來愈大。
王冠一
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