洞悉先幾：思捷「盈利完」續淡 - 黃德幾
首先，謹祝《蘋果日報》讀者，聖誕快上，投資得機。踏入12月最後兩個星期，繼續回顧與前瞻。無線《創富坊》和路透社，年初時分別訪問筆者，恒指年內最高和全年目標，筆者答案分別是：1)年內高位22800點。2)年底目標21800點。
距離年結還有一星期，恒指年內高位和年底目標，均與去年預期接近，算是有所交代。翻查記錄，筆者過去三年多，在本欄「唱淡」次數最多股份，原來是思捷環球(330)。
本欄去年9月18日撰文《思捷勢弱難翻身》：「任何一個短暫反彈，都是止蝕離場機會……，同樣價錢會光顧Hennes & Mauritz AB(HMB)H&M、Inditex(ITX)旗下Zara……，還是Esprit？」今年1月29日撰文《思捷、比亞迪續看淡》：「既有創意又有著名設計師限量版Crossover產品的H&M都逃不過盈利倒退，筆者實在找不到理由看好批發業務一潭死水、未來四年用180億元重塑品牌的思捷。」
09年8月30日本欄《奢侈品生意不愁》指出，「思捷業績表現差強人意……，面對同業激烈競爭，料對本年度業績構成壓力。」
結果那位「180億CEO」，走得快過日本首相。即使有前主席邢李?增持，完成2供1大比例「抽水」活動，又有著名基金入股，仍發盈警。
內地業務停滯不前
思捷既沒有H&M的創意和著名設計師限量版Crossover產品，亦沒有Zara推陳出新和迎合市場的能力，更不用說沒有Abercrombie and Fitch成功的宣傳推廣策略。09年12月以38.8億元向華創(291)購入內地合營51%權益後，內地業務發展仍然停滯不前。即使邢李?繼續增持，亦逃不過「盈利完」命運；離開恒指成份股是時間問題，前景看淡未變。
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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