黃偉康 論盡股壇 頭痛醫頭？
A股周三出現顯著反彈，因而帶動港股顯著上升，可是A股就算不反彈，我亦早已表明立場，就是繼續看好港股明年第一季前的表現。原因？談了很多次，只要留意資金持續流入香港銀行體系，大家就不會擔心港股會出現
調整。至於為何資金會持續流入香港？這是一個大題目，下周會談，不過大家必須要繼續了解內地之形勢。 至於A股真的見底？首先，必須強調，我並沒有抹殺國家主席胡錦濤及總理溫家寶過去10年的努力，以及對中國經濟之貢獻，要知道10年前胡溫上台時，中國的GDP只有美國的七分之一，但到了去年，中國GDP已經幾乎是美國的一半，就算是前領導人種下良好根基，亦要胡溫懂得守才可有此成績。不過，同一時間由於胡溫很多時以穩定作為推行政策首要綱領，所以某些政策便會給予市場一種頭痛醫頭，腳痛醫腳的感覺，其中2008年金融海嘯之發生，中國推出4萬億元人民幣刺激經濟方案，就是一個至今仍然為人垢病的話題。
推出4萬億元人民幣去刺激經濟，本質上沒有任何問題，可是當大家發現4萬億元人民幣不能有效推動實體經濟發展，GDP增長在不足4年便打回原形，甚至市場需要為中國經濟會否出現硬著陸而擔心，那麼刺激經濟方案，效益不單遠差於預期，甚至會有人懷疑當時推行4萬億方案時，有沒有一套周詳的計劃。
而且，更令人擔心的不單是4萬億方案，只能為中國GDP帶來約10個季度的刺激性，效用不高之外，還有就是由於當時人民銀行容許銀行業大規模放貸，因而導致內地銀行在未來數年，將要面對壞帳重組等問題。
或者大家會問，一眾內地銀行公布的第三季度業績，不是反映出內地銀行之情況。我是否又再一次杞人憂天？那麼大家又有沒有留意，華夏銀行旗下支行出售總額1.4億元人民幣的理財產品，在到期無法兌付，因而有憤怒的客戶，在本周初走上上海街頭要求該行賠償的事件？
首先，內地理財產品受歡迎的原因，為A股表現不濟，但理財產品卻持續可以給予投資者正回報，所以引起一些內地投資者之興趣。單是10月份，內地銀行發行的理財產品平均回報率便有3.8%，但同期A股之表現可以是不提也罷，而更重要是由於1年期存款利率只有3%，所以理財產品自然變得更吸引。
要留意內地理財產品投資期一般較短，而內地銀行出售產品所得的資金，很多卻用於發放長期貸款之用，如果銀行希望維持貸款額度，就要要求投資者在理財產品到期後，不斷進行再投資。
可是，華夏銀行的事件，到底反映出華夏銀行的資金出現問題？還是貸款出現問題？當然銀行方面正試圖將此事歸咎於一個未經授權的員工身上，可是上海金融監管機構已介入要求華夏銀行對此負責。不過責任誰屬不是一個重點，重點反而是內地銀行的資本狀況，似乎並非如第三季般樂觀。至於會引發甚麼問題？周一再談。
黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
