洞悉先幾：合成A股ETF咪Call - 黃德幾
有電視節目去年年初訪問26位股評人，恒指2012年高低位預測。筆者去年預測，最終成為低位預測第一名，和高位預測第二名「高位預測第一名是好友潘鐵珊」股評人。睇得準，實在靠點運氣。
筆者今年預測，跟去年有一個共通點，便是低位比較高，高位不算太高。預期恒指年內高低位，分別是26300點和21800點，年底目標則為25000點。即使以上述高位目標26300點計，恒生指數50隻成份股，2013年預測市盈率亦只不過是12.8倍，估值不但屬於偏低水平，更接近部份熊市時期的估值。
若以往績市盈率比較，雖然較2009年2月金融海嘯後的7.61倍、1998年8月亞洲金融風暴後的8.09倍，以及2000年5月科網泡沫爆破後的11倍為高，但卻低於2003年3月沙士期間的13.18倍。長線看好港股，更看好A股的原因，本欄去年12月30日撰文《新年港股不快落》亦有分析。「註：恒指2011年往績市盈率為11.15倍。」
然而，看好中長期走勢，卻不是短期表現，本欄上周撰文《內地股市勢回吐》曾預測：「不論是港股還是A股，已錄得極為可觀升幅，高位獲利回吐在所難免……，未來一兩星期，將會出現合成A股ETF，跑輸相關指數情況。」一星期過去，港股和A股均出現不同程度的調整。
中港股市現利淡訊號
上周五恒指和滬綜指，同樣高開低走，分別出現「烏雲蓋頂」和「穿頭破腳」利淡訊號，其中滬綜指更跌破長期上升軌，反映後市仍有回吐風險。安碩A50(2823)全周跌3.3%，新華富時A50指數下跌2.7%，反映上述基金因溢價下跌，導致跑輸相關指數情況。投資者亦要留意，若然合成A股ETF溢價持續下跌，相關衍生工具，看好的備兌認購證和牛證，價格或會面對額外下跌壓力。
RQFII A股ETF？可以等一等；合成A股ETF？最好忍一忍；合成A股ETF相關Call？諗都唔好諗。
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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