關注就業 未言退市
作者是 王冠一
13-02-2013 (週三)
美國聯儲局副主席耶倫(JANET YELLEN)重申，促進就業乃經濟復蘇中重要的一環，聯儲局會繼續採取寬鬆的貨幣措施，幫助美國人就業。
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耶倫出席美國最大工會(AFL-CIO)發表講話，她認為聯儲局會以促進就業為主，將實施寬鬆政策直至就業市場持續改善，若通脹預期在可控的情況下，促進就業會是政策主軸。而通脹與失業率指標不是界限(Ceiling)，就算達到去年12月議息紀錄所提及的物價參考水平(通脹約2.5%)及就業參考目標(失業率低於6.5%)，都不是立即加息的必要條件。然則，即使通脹升溫及失業率回落，仍可能維持利率於低水平0-0.25%不變。
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「鴿派」耶倫既是聯儲局其中一位非常資深、極具影響力的委員，亦是聯儲局主席伯南克的副手，她一向主張增加聯儲局的透明度，且有望接替伯南克做主席。耶倫與伯南克日前的講話，同出一轍。伯南克表示，就算購買資產計劃完結，也不等同為緊縮政策的開始。
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兩者於此時發表類似講話，似乎是向市場派定心丸：
1)就算日後美國經濟數據向好，都不用擔心「息口上升」，
2)就算每月850億美元的資產購買計劃完結，都不等同「退市」，
似乎聯儲局有心讓市場相信，利率不會走上。
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聯儲局的雙重使命為「穩定物價」與「促進就業」。耶倫提及有關「促進就業」是未來的政策核心，會維持低利率，直至就業情況有持續改善，不過，此舉引起市場擔憂，低利率政策的副作用﹣﹣「高通脹」。
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耶倫卻為儲局量寬護航，認為現時的高失業率乃需求疲弱所造成，非結構性問題。因此，聯儲局的寬鬆貨幣政策，不會推高通脹。她反指美國、歐洲政府財政緊縮、削減開支，只會使經濟變差(Fiscal Multipliers)?。現時聯儲局購買資產計劃，有助支撐需求。當需求增加，經濟改善，就業情況就會有所改善。如樓價一回穩，甚或上升，美國人已經開始將樓價差價(HOME EQUITY)作為消費。不過，由於投資仍呆滯，消費者仍食「穀種」，同時政府需節流，相信暫時不會推高通脹。
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至於美國經濟阻力，一如耶倫尚指出，現時美國家庭預期收入低迷，美國個人收入扣除通脹，過去十年無升幅。樓市雖有好轉跡象，但復蘇路途緩慢，加上，美國經濟增長(GDP)過去八季中，政府開支貢獻(Government Expenditure)均為負數。債台高築，又如何支撐財政政策，支持經濟？
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