大環境小投資：貨幣戰升溫外圍變波動 - 潘國光
筆者之前指出，各國的貨幣戰勢將增添市場變數，繼歐洲央行及澳洲央行後，再有英國及新西蘭央行發表言論幹預?價。英倫銀行上月之會議記錄顯示，有三名官員包括行長在內支持增加量寬額度；而新西蘭央行行長則表示，考慮在適當時間幹預紐元過份升值。
英鎊兌美元曾跌至15個月新低，紐元兌美元則從剛創下之一年高位回落近2%。此外，美國聯儲局上月之會議記錄則反映，官員曾辯論未來的退市步伐，美元受消息刺激全面上升，環球股市亦因而顯著回落。
德國總理默克爾亦表態，認為歐元在1.30至1.40美元區域為長線正常水平。事實上，當前歐元過強或過弱均不利歐洲經濟，估計未來時間除非歐元大幅偏離上述區域，否則歐、德央行將暫不會再發強硬聲明幹預?價。
G20?會過後，沒有對日圓貶值或貨幣戰表達不滿，主因是各國某程度上都在進行減息、零息、量寬或口術等幹預動作；美國縱容圓?貶值，變相挑動各國爭相貶值，美?再成避險的升值工具，將暫時有利美國聯儲局放心推行剛於1月生效的無限期量寬，而且對大宗商品價格及通脹預期，亦起了遏抑作用(美國本土汽油價格在1月及2月均升至歷來該月份的最高水平)。
儲局料暫難退市
因此，隨著股市及房市回升有助經濟氣氛好轉，聯儲局正把握機會短暫容忍美?升值，在過去的三年多，當QE1、QE2及OT完結的前後時間，美國亦曾多番炒作經濟復蘇及通脹受控，但隨後出現的卻是無限期量寬，以及汽油價格上漲。
隨著加稅、削支、長息回升及美?轉強等因素逐漸顯現，筆者預期聯儲局於未來六個月內，將如英倫銀行一樣再次回到偏向寬鬆的政策言論。
日本未來兩周公佈央行新正副行長人選，現時有分別屬溫和、中性及激進的候選人組合有望獲提名，圓?未來一兩個月的走勢很大程度上將取決於提名結果，若中性偏激進的組合入選，美元兌日圓料進入95至100的區域。
另外，意大利今明兩天舉行選舉，選情料十分接近，上周仍有三成選民尚未表態作決定，若國會出現無大多數的議會(Hung Parliament)、或是反緊縮的勢力抬頭，將對意大利財務改革及歐元前景蒙上陰影。
富邦銀行(香港)第一副總裁兼
投資策略及研究部主管潘國光
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