《大行報告》匯豐：中興(00763.HK)升級至「中性」 目標價12.4元
2013-04-30 15:37:57
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匯豐報告指，中興通訊(00763.HK)首季純利2.05億人民幣(下同)，主要來自出售深圳附屬帶來的8億投資得益。首季營收按年下降3%，由於其終端銷售持續放緩。毛利率有改善，較去年第四季上升310點子至26.4%，但仍然處於接近歷史低位水平。該行相信，基於利潤率和資金壓力，集團手機業務被迫放棄以往靠低價爭取市佔率的方針。
報告指，集團在核心設備及智能手機的業務皆偏弱，因面對割喉式競爭，關鍵在於規模效益。集團在海外市場和終端業務(各佔收入的53%及31%)，純利率均偏低或甚至負數。不過，中國移動(00941.HK)將於5月推出200億人民幣的TD-LTE招標，對中興是一次短期的有力催化劑，因中興在相關的招標市場有較大份額(約為30%)。集團的策略焦點由手機市場份額轉為盈利能力，短期可紓緩利潤率壓力，但若未能建立產品特色以提高利潤率，對中長期發展抱有懷疑。
該行輕微上調今年毛利率預測40個基點至26.3%，加上低基數效應，預期純利增長24%。評級由「跑輸大市」升至「中性」，目標價維持12.4元。(ca/t)
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