《大行報告》花旗首予雅士利(01230.HK)「買入」評級 看5.2元
2013-11-15 13:08:44
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花旗表示，雅士利(01230.HK)+0.140 (3.043%)
已是國內嬰兒配方領先品牌，並在行業整合下，可借助蒙牛(02319.HK)+0.900 (2.761%)沽空$3.16千萬;比率10.145%嬰兒配方奶粉業務進一步提升市佔率。該行預期，即使行業去庫存會成為短期下行壓力，但集團產品組合及分銷將可繼續取得進展；估計2013-15年每股盈測增長16%/7%/17%，潛在中國放寬一孩政策在2014年啟動，料可有助2015-18年盈利提升4-15%，因此，首予評級「買入」，目標價看5.2元。 該行續指，隨著有關當局即將推出行業整合詳情，小型品牌或將別無選擇下退出市場，相信其客戶不會轉至跨國企業，反而轉投本地品牌。花旗相信，歐世蒙牛的奶粉業務將合併至雅士利，以至在在瞬息萬變的競爭格局下，擴大集團產品組合，並提升品牌和多元化原料奶採購。
花旗指出，經銷商清算小品牌產品或會對集團下半年銷售造成影響；跨國企業的削價可能令集團需要花更多資金提升至高檔市場，再者，預料全球原料奶粉格價上升亦對集團帶來2014年1-2%的毛利率影響。長遠而言，該行相信雅士利較跨國企業及合生元(01112.HK)+0.050 (0.078%)
沽空$6.77百萬;比率5.982%具增長前景。(ji/a) 大行報告 舊文
