安踏未來面對的挑戰
安踏體育(２０２０)昨日公布了２０１４年第二季度訂貨會和今年第三季同店銷售數據，今日股價才有反應，最高見到１１．６４元，收報１１．４６元，上升３％．受其帶動，李寧(２３３１)升近５％，收報７．４３元．
安踏公布，雖然國內體育用品行業的競爭及清理庫存的情況持續，但集團在２１０４年第二季度訂貨會的訂貨金額(按批發價值計算)按年錄得高單位數增幅，是連續兩個季度錄得正增長，進一步確認業務可能已走出低潮．另外，２０１３年第三季安踏品牌產品之同店銷售(按零售價格計算)，與去年同期比較維持平穩．
今年５月，筆者在本欄指出，安踏早在去年已採取一系列措施，協助分銷商與加盟商控制庫存，其中包括”單店訂貨”的新模式．所謂“單店訂貨”，是指以店為訂貨單位，綜合考量該店銷售數據、空間陳列容量、地理位置、行業發展狀況等因素後得出採購量，並以此作為訂貨的依據．據了解，安踏去年就全部採用單店訂貨模式，原來訂貨會是由批發商和代理商訂貨，而批發商和代理商往往是憑藉個人銷售經驗和眼光來訂貨，現在其全國接近８０００家店，每家店都實行單獨訂貨，款式由對市場更為了解的經銷商、加盟商甚至是店長直接選擇，至於訂貨數量則以實質銷售數據作為參考，這種訂貨模式可有效地減少因批發商和代理商盲目訂貨而導致的渠道庫存．
今年上半年度，集團的存貨金額同比減少１６．２％至５．７５億元人民幣；平均存貨周轉日數為５８日，較去年同期上升８日，主要由於銷售成本下降所致．存貨撇減僅為６４０萬元，較去年全年的９０５０萬元大幅減少．
安踏未來要面對的挑戰是如何令營業額回復較快速增長及提升毛利率．今年上半年度，集團整體毛利率同比下跌０．７個百分點至４１．１％，除鞋類產品毛利率同比上升０．１個百分點至４２．６％外，其他產品毛利率都下跌，如服裝毛利率由４１．５％下降至４０％，主要由於市場競爭激烈導致平均售價下跌；配飾毛利率則由３５．８％下降至３４％．
其股價由今年４月低位６元左右起步，升至近期最高價１１．７元，差不多翻了一番，應已預先反映業務走出低潮．以今年預測盈利１２．２億元人民幣計算，預測市盈率超過１８倍，有點偏貴．
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文
