聯想收購摩托羅拉移動是否有利？
聯想集團(９９２)宣布，與穀歌達成協議，將以２９億美元收購摩托羅拉移動(MotorolaMobility)，包括摩托羅拉品牌，以及Moto X、Moto G和DROIDTM系列等智能手機產品組合．在完成收購後，聯想將先支付１４．１億美元的收購代價，其中包括６．６億美元現金及７．５億美元的聯想普通股股份，而餘下１５億美元將以三年期本票支付．今日聯想股價下跌超過８％，收報１０．０６元，反映市場對這宗交易有保留．
穀歌在２０１２年５月以１２４億美元收購摩托羅拉，代價中有５５億美元是知識產權轉讓，２９億美元用於現金收購，２６億美元用於購買商譽，７．３億美元用於客戶關係，６．７億美元用於其他淨資產收購．雖然穀歌在收購摩托羅拉後，對其移動業務部門大幅裁員，但仍未能扭轉其經營劣勢．上季，摩托羅拉移動的淨虧損就達到了２．４８億美元．
聯想以２９億美元接手摩托羅拉移動的虧損業務，令市場擔心聯想出價是否過高，以及接手後仍未能令摩托羅拉移動止血，成為當年收購IBM的PC業務的翻版．
個人認為，聯想今次的收購的確比過往的收購存在較大風險．不過，根據聯想和穀歌的協議，作為雙方長期合作關係的一部分，聯想將獲得摩托羅拉移動的部分專利組合和其他知識產權授權許可證．據估計，聯想將獲得超過２０００項專利資產，可以降低被指專利侵權的風險．
其實，聯想通過今次收購，除了獲得摩托羅拉的品牌和商楝外，還獲得後者與全球５０多家營運商的合作關係，這對於要進軍國際市場的聯想非常具有價值．目前，聯想全球智能手機出貨量排名第五，收購摩托羅拉移動後，其排名將躍升至第三位，僅次於三星和蘋果．摩托羅拉移動是美國第三大Android智能手機廠商和拉丁美洲第三大智能手機廠商．借助收購，聯想可將智能手機業務拓展至北美、拉丁美洲和西歐．
市場亦可能擔心，聯想在短短時間內宣布了兩項重大收購，總代價達５２億美元，會否對其資金構成壓力．根據聯想和IBM的收購協議，收購代價將以２０．７億美元現金和１．８２億股聯想股票支付，而收購摩托羅拉移動，聯想短期內只需要支付６．６億美元現金，合計約２７．３億美元．根據聯想的中期財務報告，截至去年９月底，其銀行存款、現金及現金等價物合共為３０．１５億美元，應足以應付收購所需現金．不過，聯想還需要發行總數約７．６４億股新股，作為部分收購代價，佔其１０４億股已發行股數比例不算太大，不擔心會造成太大攤薄效應．
總結而言，市場對聯想收購摩托羅拉移動存有較大戒心，所以短期股價將受壓．若聯想在完成收購後，可以迅速令摩拉羅拉移動止血，將可以釋除市場的疑慮．
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文
