Friday, April 14, 2017
15 Apr 2017 - [經濟一週「財報危與機」] 怎樣可避免投資到問題公司
傳奇基金經理彼得林治(PeterLynch)曾說：「天下最糟糕的事，莫過於投資股票，
卻不了解所買的上市公司！一看到資產負債表就頭昏，看年報只看照片，這豈非進股市白吃白喝！」他還說：「當讀不懂某一公司的財務情況時，不要投資。股市的最大的虧損源於投資了在資產負債方面很糟糕的公司。先看資產負債表，搞清該公司是否有償債能力，然後再投錢冒險。」我對他的說話不能認同更多，於此專欄亦已不只一次提及市場有不少分析只看公司收入與盈利，卻完全無視其資產負債表的質素，所以一直不大理解。
前週一篇比較舜宇光學(2382)及丘鈦科技(1478)業績的文章出街後，有投資者看後於我的Facebook專頁和我作討論，他表示不認同，認為如我般去分析，誰會投資初時財務報表也是很不濟，兼長期虧損的Amazon等公司？他認為舜宇光學初期的財務報表亦有不少瑕疵，但現在也能獨當一面。可是，從另一角度看，若果我們以此想法，只偏執相信所投資的公司會是另一間舜宇光學，甚至是Amazon，而漠視其資產負債表的不是，會否也很容易中伏？有說只需以此策略，若買中一間舜宇光學，另外九單投資全輸又何妨！但是現實上，有多少投資者能有如此本錢作此創投式投資？又有多少投資者能在買中舜宇光學後，能有耐性及信念待其股價上升十倍以上才套利？
現在香港也有一個初創風潮，而那些風險投資基金經理肯將金錢放在一間成立不久，財務報表沒有任何啟示性的公司上，主要是相信創業團隊的能力、毅力及熱誠，認為他們可以創造市場，透過不斷改進及轉變策略，令公司長期主導此市場，並藉此逐步得到越來越大的盈利。試問有多少投資者有機會作公司拜訪及見管理層，以盡量作出正確的選擇？更重要的是，又有多少投資者有能力去作出準確的批判？難道只是看看那些有可能不全面的第三者分析報導？
從事提供配電系統方案服務的博耳電力(1685)曾是不少投行、傳媒及投資者的寵兒，大家即管看看其近年的股價走勢，是否一個不小的諷刺？此股股價在2015年初於約$7起步，上半年升勢凌厲，至6月最高峰升幅超過150%至$18水平，不過當時我已認定公司無投資價值，潛在風險不少，情況好像現時的丘鈦科技，看好者可以只聚焦其優點，說什麼高增長行業中的亮點，可是忽略其缺點，有可能要付出沉重代價。博耳電力於2015年中見頂後，股價至2017年3月已下跌85%至$2.61，比2015年初還低超過60%。以全年計，博耳電力收入與盈利在2015年及之前仍在持續高速增長，若不看資產負債表便投資此股，還滿有信念，迎來的卻是一個經典負面個案，下次再詳細分析。
「財報危與機」專欄實行內容O2O，博耳電力(1685)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的4月8日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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「PCM」專欄 - 紅猴 舊文
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