基金觀點：
另類投資平衡極端市況 首選黃金
■在極端市況及在不明朗政治環境下，黃金能有效對沖風險。 資料圖片
股債在資產配置組合中往往佔重要比重，但要對沖風險，另類投資實在不可或缺，因為適當的部署能減低組合的波動性，從而增加回報。
另類投資有很多種。普遍而言，它們一般的特性是與股票和
債市不太掛鈎，例如黃金以及資產融資，包括能提供租金收益的飛機租賃公司等。在中短期的市況下，我們尤其看好黃金，當中主要原因有三：政治風險、美元弱勢及低息環境仍然將持續一段時間。
黃金在極端市況及在不明朗政治環境下，能有效對沖風險，並且真正能有效分散投資。過去五年，在一眾主要資產類別中，黃金與環球股市的關連最低。尤其市場面對壓力時，黃金與股市的關係往往呈相反方向。我們留意到這情況近日開始浮現。特朗普政府施政混亂、地緣政治風險升溫、各主要央行貨幣政策不一以及脫歐程序模糊不清，在這市況中黃金是一個有效的對沖策略。
未來五年，美元相信會持續疲弱，這亦是支持金價上升的第二個原因。美元弱勢基於兩項因素。其一是特朗普政府施政混亂，導致政治氣氛緊張，窒礙美元升勢。其二是聯儲局加息預期降溫。通脹溫和，聯儲局缺乏加息理據，與此同時，市場相信當局會透過縮表代替加息去收緊銀根。雖然特朗普曾批評耶倫的低息政策，但我們認為，未來的聯儲局取態更加鴿派，因為高息環境不利特朗普推行經濟增長措施。
聯儲局雖然開始緩慢地收緊銀根，但全球主要央行例如歐洲和日本仍然在進行量化寬鬆，前者儘管明年有機會開始減少買債，日本仍然維持其量化寬鬆的規模。預計明年市場仍然有淨資金流入。整體而言，全球息口走勢短期仍然處於低位，甚至負利率，例如德國和日本政府五年債券。黃金雖然沒有收益回報，但當存款利率接近零，持有黃金便沒有機會成本。
總括而言，在可見的將來，從一個資產配置組合的角度，要透過另類投資對沖以及分散風險，黃金可算是不二之選。
資料來源：百達資產管理
百達基金
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