摸魚手劄：甚麼生意才要種子輪A輪融資
■谷阿莫找到前期融資，但現在發展已去到瓶頸。互聯網
身邊近三十處頭的創業朋友越做越好，生意也差不多上軌道，要做A輪融資，甚至跳過融資進程，考慮直接上市。這班朋友不少是識於微時，讀書時期已經非常出位搞學生活動，雖然成績不好，但練成一身強勁執行力和人
脈網絡。工字不出頭，反而這些經驗幫他們打好穩紮創業基礎。
香港比較缺乏種子輪和A輪的初創企業融資，因為香港人都是金融掛帥，金融人的思維模式以即食為主。做生意不同搞金融，投資者也怕生意做不住，也怕營運風險。反而，創初企業的發展模式已經成熟，差不多夠鐘上市，這就不乏投資者甚至乎大把人仆過來做pre-ipo投資，想分一杯羹。
初創公司不一定要跟足融資過程，找天使投資者、做種子輪、A輪、B輪、C輪融資等，這是創投基金設計出來的遊戲，巧立名目，方便圍內溝通而已。如果項目有能力直接上市，那就不必走這條路，因為每一次融資，都意味將自己的股權分割。
如果是前期融資，很忌把太多股權分割出去，因為創業家都要有發展誘因。如果一開始搶太多股權，那麼創業家偷錢自肥，傷害公司的誘因會提高，這是經濟學的principal agent problem原理。尤其是以人為本的行業，很多時很難說服投資者入股，因為人跟生意連成一線，就會有key man risk，成敗得失盡繫於一人身上。如果那個人有甚麼私人生活缺失，又或者出事了，整盤生意就泡湯了。何況，這種生意結構問人拿錢，投資者也怕遇上老千被騙，互信基礎不容易建立。
以台灣的融資為例，講電影的KOL谷阿莫找到前期融資，但現在發展已去到瓶頸。第一，因為行業問題，他的電影分享涉版權問題，上年已經釀成風波；第二，他的渠道只是依賴youtube為主，沒有將流量倒去自家平台，現在他的收看人數大減，也有點難撐下去的感覺。谷阿莫也出過奇招，想捧自己做明星，推出個人單曲，但反應一般。
再以台灣的KOL平台超人氣做例子，這間公司現在由一位台灣富二代朋友做黑武士接手，正清除瘀血。這個平台本來紅極一時，因為出了蔡阿嘎這個時事KOL，紅到連台北市長柯P也找他合作。可惜，因為這個平台的主事人夜郎自大，目中無人，旗下的同事和KOL都離他而去，偏偏又遇上營運資金問題，所以才被我的朋友吃掉了做重組。這是以人為本的生意危險之處，所以制度和架構是很重要，不單止營運上重要，也是為了說服投資者入股。
香港也喜歡跟這套遊戲規則去玩，只是跟外國比起來，香港的融資規模小太多。外國或國內做A輪融資，估值至少幾億，集資幾千萬、近億港元；但香港呢，分分鐘近千萬、數百萬的集資，都已經叫A輪了。所以，香港的創投、創業，還差得遠。
渾水
專業投資者、上市公司執行董事、90後
http://fb.com/muddydirtywater
渾水
摸魚手札 - 渾水 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com
