摸魚手劄：個別細價股殼災的臆測
■上星期有一隻建築殼股，全面收購買完殼後，來回地獄又折返人間。資料圖片
上星期有一隻建築殼股，全面收購買完殼後，來回地獄折返人間，單日大升七成，然後幾日內蒸發七成，因為大股東瘋狂沽貨，結果無數散戶輸大錢。為怕惹麻煩，所以不開名好了。當然，現在這隻股票是
全對賭性質，你買得多就俾人沽，無險可守，所以估到我講邊隻股票的，少碰為妙。
選啱股票慢慢等，這是我以前從buyside學回來的投資風格，好像我這些較懶、等運到的投資者，見到股價奇怪波動，雖然自己無買，但少不免好奇睇一睇。而且，細價股氣氛的確差了，我現在的孖展只有約兩成，是非常安全的水平，但這幾日卻被人「溫和」地追孖展，十幾萬錢咁少都要我沽貨轉倉，看來市場資金鏈是有點緊張。
全購完離奇馬上沽貨
一般來講，新主全購完股票後，很少會短時間內馬上沽貨，這是非常奇怪現象。不過，由於股價單日大升，而且又比較多媒體、股民關注，根據通告所述，這幾日的沽貨大股東約套現過1億，七除八扣使費之類，應該至少淨賺8,000萬。從商業成本效益角度去睇，3、4日賺幾千萬，係一個理智的決策，只是苦了高追的股民。而且，新主是一個股壇集團，這個集團跟某四大資產管理公司有交收，同一星期內某四大資產管理公司出現internal control麻煩，可能傷了credit和資金鏈，惟有急沽套現為妙。
計一計數，新主買殼是借了股壇阿太3.5億，3、4日閃電沽貨套現一億，甚麼上期款、前期息，乜都找曬數啦，早期還錢一定不成問題，說不定仲淨少少盈利。這是用市場找殼價還錢的操作。
殼價這陣子有輕微調整，但3億多就買到殼，那真是太便宜了，而且考慮到這隻股票上市時是全公開發售，代表公司純想要殼，也不執著圍飛炒股。換言之，「期殼」味極濃，期殼向來比現貨平，因為有風險溢價，說不定上市時已協定過禁售期就交收，股壇阿太純做借錢周轉的角色而已。
睇番這個股票集團的歷史操作，算幾多變，其中一種是類近樓市摸貨的摸殼操作。這班人不一定執著於要持有50%的絕對控股權，只要係散戶接街貨、無有心人收集、控制了董事局就好了。其中一種它們做過的方式是：先全購買殼，炒一轉再慢慢沽貨至少於50%，再配股減持、再市場對盤，然後等到不足30%就完整賣剩下股權，順道避免觸發強制性全購，暗手交收。不排除這隻殼股重複上述操作賺錢，因為買期殼、沽現貨已賺了殼價差距，加上市場找殼價，又賺多一筆。當然如果多人買、多人追貨，說不定它未來會供股供多一手，所以這是全對賭格局，無險可守就係咁解，因為人哋望住你嚟react。
股票跟德州撲克很似，沒有對錯，只有賺錢。總有player手持「2」、「7」入局睇flop，牌路上不合理，但如果他坐dealer位、deep stack，或塑造了「好假」的image（可以理解為有錢又炒作往績的莊家），這就有點合理了。
渾水
專業投資者、上市公司執行董事、90後
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渾水
摸魚手札 - 渾水 舊文
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