摸魚手札 - 渾水 2019年3月10日
摸魚手劄：創投是找既得利益者落疊遊戲 - 渾水
Uber和的士之間的互動是一個商業典型例子。 適中字型 較大字型
佛利民的學券制睇落好得，現在不少人依然覺得這是有效率的教育制度。然而，每次探究失敗原因，一言可蔽之，「既得利益者」嘛。因為老師薪高糧準，不想改變，不想競爭，所以發動政治工會力量推翻建議。
不是想講學券制，而是想借這個解釋做延伸推理。「既得利益者」成為了很多政治、體制結構衰敗下依然無法改進的最佳解釋。Uber和的士之間的互動是一個商業典型例子。
暗黑心法來了。既得利益者的本質是尋租、搵著數、因循守舊等利益落袋，如果要在體制下成為贏家，要不就是成為既得利益者本身，又或者，成為既得利益者的附庸就好了。身體力行那句老話「If you cannot beat them, join them」才是王道。不好意思，我又想起Uber了。身為月花五位數的Uber忠實用戶，見到Uber和的士合作，自然有所體會和頓悟。
其實，搞創投的，何嘗不是玩緊一個建立既得利益集團的遊戲？
我比較相信營運生意的死亡率超過九成，這也是商家的傳統智慧。有時我會覺得政府和財爺真幽默，自己明明是官僚代表，居然主張年輕人參與本質是破壞、創新和突破的創業遊戲，夠曬諷刺。既得營運生意死亡率是超過九成，要「上岸」或「成功」就要靠資本遊戲續命，換言之就是搵資本市場和股民找數。大家見到這幾年新經濟股跌穿招股價就係咁解，因為件事本身就唔work，這是一個百億的既得利益局中局而已。甚至乎好像Spotify這類公司也不要求上市可以集到新資，只要求可以上市有逃生門，之後搵公眾資金找數就可以了，整個範式轉移有違一般上市為集資為啤殼的傳統智慧。
要推上市，就要拉人落疊上船，找既得利益者幫手甚至把自己的項目變成既得利益系統。項目就像一條船，只要同坐一條船，大家都係股東或持份者，就算內裏明爭暗鬥，但至少唔想條船會沉。當項目出岔子快失敗時，投資者不介意幫你做顧問，找新資金、提供技術，甚至唔夠數上市，幫你搵埋生意打夠turnover硬谷上去。輸錢事少，面子事大，名字響噹噹的投資者都要面。每一次融資輪，除了估值，集資額會更上一層樓，更重要是整個股東基礎都會越來越闊，一個更大的既得利益集團就會形成。
識人好過識字，富二代或叻人有其網絡、父幹人脈或校友圈，比起一般人更容易催生建立既得利益集團。所以富二代創業易成功，不代表件事本身係work，而是代表他更精於玩創業走上資本市場的遊戲。上到市，就等於八仙過海，就算本身件項目是垃圾都無人再關心了。
渾水
投資人
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