運籌帷幄 - 梁業豪 2019年3月16日
《運籌帷幄－梁業豪》長線投資致勝之道
《運籌帷幄》大家試過很用心地找出一間非常具實力，如管理層質素上乘、業務前景理想、
盈利能力又高的上市公司，卻發覺其股價表現落後於大市，甚至落後其他屬於同一行業類別的上
市公司嗎？不要感到奇怪，這種情況其實於本港樓市也會出現。於過去十多年的大升市中，不少
居住環境非常吸引的新樓盤的一手業主會留意到，若當年買入的是附近一些二手大型屋苑的住宅
單位（特別是鄰近港鐵站者），如今的累積利潤會更大。原來，投資產品本身的質素高低，並非
決定其持有價值的唯一因素。
大部分投資者都懂得參考上市公司的財務分析資料與業務狀況，判斷該公司股票的持有價值
。表面上，這些屬於基本分析的結果對長線投資者非常有用，已經足夠作買賣決定的參考，但他
們很多時都會忽略了一點：現時股價會否已經充分，甚至過分反映了該股票的持有價值？換言之
，若股價已經處於顯著偏高的水平，即使是長線投資者，亦應耐心等候股價呈現短期，甚至中期
調整後，才入市買貨，因當時市場內應有更佳，持貨值博率更高的選擇。
以很多投資者都認為是理想長線投資對象的匯控（００００５）為例，大家若於２００７年
１０月以「有買貴、冇買錯」為理由，於１５３﹒５０元前冒高追買了該股，會於２００９年３
月股價大幅跌至３３﹒００元時感到後悔嗎？現時回望，１５３﹒５０元屬於顯著偏高的股價水
平，３３﹒００元則顯著偏低的股價水平。投資者的長勝之道，為於股價處於顯著偏低水平時買
入股票，於股價處於顯著偏高水平時沽貨計數，然後伺機換入另一隻到時股價處於顯著偏低水平
的股票。至於如何判斷股價的偏高╱偏低幅度，是我們應該學習的另一項投資分析技巧。
由此可見，無論各位採用「從上而下」（先找出最具投資價值的行業類別，再從中找出該行
業類別中最具投資價值的股票），還是「從下而上」（先從整個市場內找出最具投資價值的股票
，再從其所屬行業類別中找出其他亦具投資價值的股票）的方式挑選長線投資對象，都不應急略
捕捉進出市時機的重要性。這一方面，便須利用技術分析作補充基本分析的不足之處。
請勿誤會，基本分析與技術分析不應該是互相排斥的；相反，若能夠有效地配合運用，先利
用基本分析找出一些可作考慮的長線投資對象，再利用技術分析找出最佳進出市時機，效果必然
會更為理想。一般而言，我們會主要參考股票的月線圖和周線圖上的主要技術分析指標，而將日
線圖上的主要技術分析指標用作輔助參考。最後，我們亦須觀察股票成交量的變化，因資金流向
，特別是於資金急速流入或流出的市況中，任何基本分析與技術分析的結果都不易解釋得到股價
的變動情況。《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》
（群組：ｃｌｕｂ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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