何車500 - 何車 2019年6月20日
【何車500】瑞聲高位瀉73% - 何車
瑞聲科技董事總經理莫祖權。資料圖片/互聯網圖片 適中字型 較大字型
「中美貿戰敏感股」舜宇光學（2382）昨收79.5元，彈升10%，現價較52周低位高出36%，今年預測PE 22倍，PB 6.2倍。瑞聲科技昨收44.25元，只升4%，現價較52周低位只高出12%，今年預測PE 15.7倍，PB 2.3倍，估值較舜宇低，可追落後。
1）瑞聲去年高價163.6元，現價由高位下瀉73%，恒指成份股死火榜上排第一；同屬恒指股的舜宇，現價較去年高位低55%。非恒指股的「沒落孖寶」利豐（494）與思捷（330），同期分別挫70%與65%，瑞聲跌幅猶有過之。
瑞聲大瀉，原因是業績未能支撐高估值。2017年，瑞聲盈利53.2億元人幣，增33%，去年3月股價見高位，PE見33倍。2018年盈利跌29%至38億元人幣，往績PE跌至12.5倍，股價於是由高位大瀉73%。
2）2019年首季，瑞聲營業額37.53億元人幣，按年跌19%；純利4.32億元人幣，按年大減61%，公司預計第二季收入開始回升。彭博綜合券商預測全年賺30.2億元人幣，跌20%，預測PE 15.7倍，較8年平均19.8倍折讓二成。舜宇今年預測PE 22倍，瑞聲較其折讓近三成。
3）瑞聲今年預測PB 2.3倍，較舜宇的6.2倍折讓逾六成。
4）瑞聲去年11月及12月共斥資3.24億元回購600萬股，均價54元，較現價高逾二成。今年5月四度回購共400萬股，均價41.83元，較現價低5%。
5）去年底，瑞聲手上現金41 .27億元人幣，借貸59.2 億元人幣，淨借貸17.93億元人幣，淨借貸/股東資金比率9%，財政穩健。
★瑞聲較舜宇便宜，追落後，目標價54元，即去年尾的回購價，潛在升幅22%。大行中，中金設目標價70元，最牛；招商證券設目標價33.8元，最熊。
何車
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