何車500 - 何車 2019年10月16日
【何車500】北控PE＝三大同業30% - 何車
北控今年預測盈利為85億元，國內三大燃氣股今年預測平均66億元，北控大超值。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
國內三大燃氣股的市值依次是：中國燃氣（384）1,665億元、新奧能源（2688）979億元 、華潤燃氣（1193）963億元，平均每家1,202億元。未入圍的北京控股（392）市值459元，只及「三大」平均的38%。然而，「三大」今年預測盈利平均66億元，北控為85億元，則相等於「三大」平均的129%，帶出的訊息是北控大超值。
1）北控純利68.3%來自燃氣業務，20.2%來自水務及環境業務，10.3%來自啤酒，1.2%來自固廢處理。
今年上半年，北控純利47.45億元，按年上升11.2%。各環業務中，佔比重較低的啤酒業務，增長169%最勁，固廢處理則倒退。中期息0.40元，增幅25%，較盈利增幅大得多。
2）北控今年全年盈利預測85億元，增長12%，EPS 6.73 元。現價36.4元，預測PE低至5.4倍，只及八年平均13.5倍的四成，只及中燃等「三大」平均17.8倍的30%。
3）北控今年預測PB 0.59倍，只及八年平均1.16倍的一半，只及「三大」平均3.6倍的16%。北控計入所持中燃及北控水務（371）市價高於成本，及北京燃氣業務以合理估值計算，北控的實際PB，估計只有0.42倍。
★殘價買北控，目標PE以8.1倍（照以往平均打六折）計，已值54.6元，潛在升幅50%。大行平均睇48.82元，瑞信與Morning Star最高同為58元，其次國泰君安56.48元。
同場加映：中鐵建（1186）今年上半年盈利按年增長15.9%，預測全年增幅相若。現價8.63元，預測PE5.2倍，較8年平均8.5倍折讓四成，預測PB 0.57倍，較8年平均0.91倍折讓三成半。中鐵建今年以來大跌21%，趁低收集。大行平均睇11.99元，摩通最高15元，其次中銀國際13.6元。
何車
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