《品中資－羅國森》買騰訊「抗疫」
《品中資－羅國森》買騰訊「抗疫」
《品中資》新型冠狀病毒疫情擴散至全球，也觸發了今次的環球股災。本來，股市的跌幅不
應該好像疫情一樣來得如此汛猛。只可惜，當風平浪靜的時候，投資者總是特別進取，透過孖展
或其他衍生工具去擴大利潤，但當巨浪湧至的時候，這
些本來替他們賺錢的工具，就變成害他們
輸錢的武器，因為衍生工具從來都是一把雙刃劍。
我的股齡也不算淺，但也未見過美股道指可以連續８日，每日的收市指數波幅都超過
１０００點（即市波幅更大，其中一日更超逾３０００點）。直到昨晚，道指才稍為平靜下來，
收市報２００８７點，升了１８８點！
這一次股災牽涉範圍之廣，跌勢之急，比起１２年前的金融海嘯有過之而無不及。
個多月前，我在本欄寫過一篇題為《騰訊阿里「抗疫股」拍檔》的品評，因為我一向都認為
，騰訊（００７００）是一隻不受經濟循環影響的股票。無他，因為她的核心業務是電腦和手機
遊戲，這些消費的金額不算大，即使經濟環境欠佳，收入減少，消費者仍然會樂此不疲。
而我這個觀點在今次疫情中，更得到超額的體現，因為今次是傳染病，要有效控制傳染病的
傳播，就要減低與朋友的接觸；那麼，留在家中最好做甚麼？或者說，在家中還可以有甚麼娛樂
？那當然是打機了。
＊騰訊大幅跑贏大市＊
另外，騰訊的一些雲業務，以及線上辦公室等業務也是受惠的。因此，在疫情中買騰訊是可
以很安心的。事實上，由年初計，騰訊的股價是大幅跑贏大市的。去年底騰訊收報
３７５﹒６元，昨日（１９日）收報３４３元，大約下跌了８％；同期恆生指數已下跌了
兩成三。
至於阿里（０９９８８）又如何？我也一向認為，雖然阿里也是中資科網股的龍頭，但她的
核心業務是電子商貿，始終較受經濟循環影響。在疫情嚴峻的時期，絕大部分商業活動都被逼暫
停，生意難免受損。
當然，抗疫商品的銷情在這段期間會大增，可以補償一部分損失。另外，今次疫情也進一步
改變內地居民的購物模式，即是連日用品也在網上訂購，這也可以彌補部分損失。同樣地，阿里
的雲業務和線上辦公室業務也可以抵銷部分損失的。
結果，到昨日為止，阿里的股價反覆下跌了一成六，明顯遜於騰訊，但仍然跑贏大市，也引
證了我的觀點。
前日（１８日），騰訊公布了２０１９年第四季和全年業績。由於疫情主要是從今年１月開
始，所以，這份業績報表沒有反映今次疫情對騰訊的影響。
先說去年業績，全年收入３７７２﹒８９億元（人民幣．下同），增長兩成一，稅後盈利
９３３﹒１億，增長一成九（如果以非通會計準則計，增長兩成二）。以一隻規模已經如此龐大
的企業來說，這個增長幅度絕對及格了，也大致符合分析員的預期。
＊騰訊股價或已見底＊
但騰訊業績的亮點不是全年業績，而是去年第四季業績，因為去年第四季的營業額增長兩成
半，稅後盈利增長五成二，就算以非通用會計準則計，增長也近三成。當然，這個是與前年第四
季的盈利倒退有關。
但這也顯示，騰訊去年第四季的遊戲業務已經恢復增長，尤其是海外業務的收入，比前年同
期增長一倍。這個趨勢經管理層確認。而且，不止遊戲業務，連在線視頻和社交廣告，在今年起
的疫情期間都有增長。只不過，媒體廣告和微信支付業務就因為經濟活動放慢而短期受壓。
疫情之下，相信沒有一隻股份可以完全避開衝擊，分別只是大小而已。我絕對相信，騰訊是
影響較少的一隻股份。再者，內地疫情已經受控，只要能頂得住輸入個案，未來應該可以穩定下
來。
因此，我相信，騰訊股價即使未百分百見底，也接近見底了（昨日的低位３２５﹒２元也是
今年以來的低位）。
如果大家真的想趁這次股災買入一些優質股長？現階段的騰訊絕對是首選。事實上，騰訊也
適合短炒，只要不造孖展，不買股證，即使入市後再跌，大家也不用太擔心，因為她的「抗疫」
能力真的很強。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
品中資 - 羅國森 舊文
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