紅猴 redMONKEY - 紅猴 2020年5月31日
Sunday, May 31, 2020
31 May 2020 - 談談醫療器械最新集中帶量採購(集採)的徵求意見稿
浙江省藥械採購中心於上週一(5月25日)擬訂「浙江省公立醫療機構部分醫用耗材帶量採購文件（徵求意見稿）」，留意這是徵求意見稿，尚需一些討論及磨合，才會有最終方案，但市場對「帶量採購」的第一個反應往往較負面，何況這個徵求意見稿的內客也非正面，股價短期也升了不少，當中包括長線及短線資金，短線資金遇不明朗兼尚賺錢時，沽貨套利會是較多的做法，短期股價有壓力無可避免。
這個徵求意見稿包括冠脈介入藥物支架、冠脈介入球囊、骨科髖關節醫用耗材的採購方案，對微創醫療(853)、愛康醫療(1789)及春立醫療(1858)有直接影響，當然短線資金對公司業務基本不大上心，最簡單是將所有醫療器械股也沽出避險，啟明醫療(2500)及沛嘉醫療(9996)也受影響，雖然理性思考若對一個在國內剛起步的經導管心臟瓣膜置換(TAVR)，「帶量採購」會扼殺行業發展，誰會去做持續不斷的研發？
徵求意見稿中的採購週期為2年，年採購量為浙江省內公立醫療機構2019年全年交易量的80%。約定採購量以外的剩餘20%用量，醫療機構仍可採購集中帶量採購未中標產品(無論是否參加集中帶量採購)，而交易價格不得高於中標產品最高價的150%。
另外，徵求意見稿中的帶量採購評審分為專家評審和商務標評審，商務標評審即是看價格，表面先看質素後併價格，但在專家評審階段，每組投標產品按照得分從高到低排名，投標產品不超過4個的，所有產品進入商務標評審；投標產品超過4個的，該組得分最低的產品淘汰，剩餘產品進入商務標評審，即是有10個入標，若全達專家評審要求，會有9個產品併價格。該省年採購量的50%分配給首選產品，若中選產品僅有一家企業時，年採購量的70%分配給首選產品。
還有，浙江省在談判規則上提出，產品參考價要根據該類產品全國歷史最低採購價格，並經專家論證後確定。有行業人士分析：「浙江方案對中標企業的中標量和價都做了明確規定，與先前的江蘇、安徽、福建方案僅明確採購總量的方式不同，可能會帶來企業在降價上新的博弈」。
有評論認為供應商或以舊型產品在集採併價，新型產品主打集採外的20%份額。留意仿製藥集採已通過一致性評價，藥效基本一樣，中不到標便做不到生意。而醫療器械產品有差異化，若果併價的產品非效用最好，有能力負擔及不需醫保的人便付多些錢用更好更新型的產品，甚至需要醫保或會跨省做手術以避開集採帶來可能出現中標產品較低質的負面後果，而這個亦是這個徵求意見稿有機會改善的地方，包括專家評審有很高的要求等，不然劣幣驅逐良幣，打擊國產創新研發，拖慢國產替代進口進程，最重要的是避免對病人健康有負面影響。
說到併價格，集採方案怎樣也是要併的，樂觀看降價幅度未必如市場即時想法般高。首先需理清併的是醫院採購價，並非出廠價，若果供應商的醫院渠道未能配合，便不能摒棄經銷商，影響出廠價，另外中標量提升會考驗產能和成本控制，因此不同產品偽龍頭企業會有優勢。另外，現時國產比率不高的產品如關節，國家應傾向促進發展，專家評審的要求或較高。而國產比率已高的產品如心血管支架，國產的樂普、微創及藍帆吉威，合計市佔已約70%，亦不排除有後之秀攪局，影響相對較大，這或解釋樂普醫療(300003.SZ)及微創醫療週五股價較同業弱的原因。雖然心血管介入業務是微創醫療的較成熟現金牛，但其業務分散，其他業務不少前景理想並處爆發期，可平衡風險，而股價短期受影響似難免。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有微創醫療(853)、愛康醫療(1789)、春立醫療(1858)、啟明醫療(2500)及沛嘉醫療(9996)
紅猴 redMONKEY 舊文
來源 source: http://redmonkeyblog.blogspot.com
