師傅教路 - 黃瑋傑 2020年8月21日
《師傅教路－黃瑋傑》海信家電季績顯著改善，吼位買入博上１２元
《師傅教路－黃瑋傑》海信家電季績顯著改善，吼位買入博上１２元
《師傅教路》海信家電（００９２１）公布截至２０２０年６月３０日止上半年度業績，實
現營業收入２１０﹒８７億元（人民幣﹒下同），相對去年同期增長１１﹒２７％，股東應佔淨
利潤為５﹒０３億元，大幅下降４７﹒５６％。業績公布後，海信家電股價不跌反升，更創出１
１﹒７６元的年內新高價，主要由於第二季度業績顯著回暖。
＊空調業務上半年收入增長近２６％＊
海信家電主要從事空調和冰洗業務，按產品劃分，今年上半年空調業務實現主營業務收入１
１２﹒０８億元，增長２５﹒７２％，表現優於行業。根據中怡康推總數據，今年上半年國內
空調行業累計零售量和零售額同比分別下降１５﹒３％和２６％。在家用空調業務方面，其新風
櫃機空調線下累計零售額市場佔有率位居行業第二，新風掛機空調線下累計零售額市場佔有率位
居行業第三。在中央空調業務方面，海信日立通過探索創新營銷模式，加強中高端產品推廣，第
二季度營業收入實現雙位數增長，其中工裝收入增長超過２０％。
海信家電冰洗業務上半年度實現主營業務收入７２﹒６７億元，下降５﹒１３％，表現亦優
於行業。根據中怡康推總數據，今年上半年冰箱行業累計零售量和累計零售額同比分別下降７％
和１１﹒１％。集團「海信」、「容聲」兩個冰箱品牌中高端產品上半年線上加線下累計零售額
市場佔有率同比提升１﹒６個百分點。按地區劃分，集團內銷業務實現主營業務收入１２４﹒９
１億元，增長１３﹒５９％；外銷業務實現主營業務收入６６﹒８３億元，增長５﹒５２％。
＊聚焦重點市場、增量市場和細分市場＊
集團上半年度股東應佔淨利潤大幅下降逾四成，但整體毛利率卻提升３﹒０２個百分點至２
４﹒６５％。按產品劃分，空調業務毛利率為２６﹒６４％，提升６﹒２７個百分點；冰洗業務
毛利率為２２﹒０２％，輕微下降１﹒４１個百分點。按地區劃分，內銷業務毛利率為３２﹒８
８％，提升３﹒５６個百分點；外銷業務毛利率為９﹒２６％，提升０﹒９８個百分點。
按季度分析，海信家電第二季度業績顯著改善，實現營業收入１３５﹒０２億元，較第一季
度大幅增長７８％；股東應佔淨利潤為４﹒５９億元，按季增長９５５％。展望下半年，集團將
聚焦海內外重點市場、增量市場和細分市場，豐富營銷推廣模式，推進異業聯盟合作，實現規模
穩步增長﹒同時將繼續落實高端戰略，打造差異化高端精品，持續改善銷售結構，突破高端份額
。建議買入價１０﹒７港元，目標１２港元，止蝕位１０港元。《輝立證券董事 黃瑋傑》 （
筆者沒有持有上述股票）
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