京東獲大行看好 阿里前景不明朗 電商股表現有待改善
2021/11/23 04:13:50 網誌分類: 經濟
23 Nov 內地第三季經濟增長大幅放緩，對零售消費最敏感的電商業務首當其衝，京東（9618）季度表現不能說好，但市場憧憬其第三季業務增長勢頭持續，券
商紛紛上調其目標價，反而阿里巴巴（9988）前景不明朗，公司下修2022財年的收入預測至按年增長20%至23%，是未來數季低迷的預警。
受主力業務客戶管理收入（CMR）按年增長放緩至3%，以及對商業分部內關鍵策略領域的投入加大等影響，阿里截至9月底止第二財季營收錄2006.9億元（人民幣，下同），期內經調整後淨利潤按年減少39%至285.24億元，兩者均遜預期。
阿里季績主要有兩大弱點：第一、季內CMR按年增長放緩至3%，較第一財季按年增長14%明顯更差，但第二財季整體營收仍有29%按年增長，是因為去年10月收購高鑫零售後將其營收併入財報所致，若撇除該項收購，阿里營收按年僅增長16%；第二、第一財季阿里雲損失單一大客的不利影響延續至第二財季，令阿里雲業務按年增長僅33%，否則由阿里深耕多年的雲業務理應可以助其更快走出谷底。
受螞蟻遭打壓影響
阿里電商表現較京東更疲軟，便不能只歸咎零售市場低迷的單一因素，應該是阿里與其關連機構螞蟻集團（支付系統）的協同效應遭到打壓更有直接關係，螞蟻小額借貸在一定程度盤活了阿里電商業務，沒有螞蟻全力支援，阿里需要重新打造更多增值服務增加協同效應，而財季亦反映阿里積極朝這方向發展。
滙豐預見阿里的本地服務將有更有協同效應，季內餓了麼AAC按年增長28%，定單量按年增長30%，而非餐食飲配送（例如雜貨/醫療保健）業務表現尤為強勁，高德、本地生活和飛豬組成的生活服務板塊，交易使用者按年增長200%，這些都揭示阿里如何通過多重策略方式推動增長。滙豐維持其「買入」評級，目標價由200美元微調至190美元。
此外，阿里將戰線擴展至下沉（鄉鎮縣等）市場，季內淘特的AAC超過2.4億，接近淘寶的每日活躍用戶（DAU）的一半，其中一半為淘寶應用App內新鮮農產品的買家。淘菜菜 （社區市場）GMV按季增長150%， 提升阿里消費者購買行動的頻率，這樣令購買者的終身價值或較通過交叉銷售方式更加高，為未來增長奠定了堅實的基礎。
不過，阿里在全球化方面亦有亮點，中國境外AAC增長至2.85億，收入按年增長34%。季內旗下東南亞電商Lazada的定單按年增長逾82%，土耳其電商Trendyol的季度GMV按年增長超過80%，滙豐預計阿里將繼續這類策略性投資，2022下半財年將再投入多210億元。
相比下，京東前景更獲券商青睞，除了染藍是股價短線向上的催化劑，券商亦不太擔心其第三季虧損持續。不過，摩通估計公司今年第四季之後經調整純利及毛利可回復按年正增長，重申其「增持」評級，上調目標價由370港元升至390港元。
京東第三季營收2187.08億元，按年升25.54%；虧損28.07億元，去年同期淨利潤75.6億元。
電商板塊首選京東
高盛指京東上季業績穩固，再次展示公司於「在線零售+綜合供應鏈」模式在同業中的獨特優勢，儘管期間內地消費趨勢普遍疲軟，但京東仍能獲得更多份額，而用戶增長健康，帶動收入增長顯著超過行業，重申其「買入」評級，維持目標價477港元。
大和表示，京東第三方平台服務收入及成本控制有驚喜，上調目標價15%，並指京東上季用戶增長強勁，按年達25%，帶動第三方平台服務，以至京東零售有顯著增長，京東零售毛利率亦勝預期，而旗下社區購物平台京喜拼拼虧損亦較預期小，形容其為電商板塊的首選股，升其目標價由370港元調高至425港元。
阿里跌穿所有均線
公司動向：斥資4000萬元人民幣入股大眾公用A旗下出行業務，注資後持有大眾山行一成權益。
最近業績：至9月底止第二財季營收按年增29％至2006.9億元人民幣。
股價走勢：10月初曾見52周低132元後反彈，近期走勢轉弱，再度跌穿所有均線及穿140元關。
大行評估：滙豐予其「買入」評級，降其美股阿里目標價至190美元（約185.25港元）。
京東重上350元
公司動向：旗下探索研究院與Nvidia於內地建首個SuperPOD架構的計算集群。
最近業績：期內收入2187.1億元人民幣，按年增25.5%，純利盈轉虧，蝕28.06億元人民幣。
股價走勢：8月底曾見52周低236.4元，其後反覆向上，突破所有均線，近期重上350元樓上。
大行評估：瑞信予其「買入」評級，目標價465元（折算美股京東約119.23美元）。
比亞迪有望再創新高
上周五杜指回軟，但納指曾創歷史新高，可惜對港股幫助不大，受科網股及滙控弱勢拖累下，恒指失守兩萬五關。美匯指數升至96.14，是15個月高位，不理亞太區股市。在亞洲時段，美股杜指期貨升0.4%，納指期貨最升0.2%。11月的第4個周四是感恩節，接下來的周五是美國聖誕節大採購的開始，當天美國商場一般都會推出大量的打折優惠和促銷活動，股市亦通常造好。
內地一年和五年期LPR維持3.85%和4.65%符預期，連續第十九個月不變，上證綜指全日升21點或0.6%，收報3582點，滬深兩市成交額共1.25萬億人民幣。恒指昨日早段曾升49點一度高見25099點，午後倒跌180點一度低見24869點，最後跌98點，收報24951點，四連跌；國指跌0.4%，收報8929點；恒生科技指數跌0.7%，收報6410點，大市成交1292億元，滬深港通南下交易共淨流出3.9億元人民幣。將獲納入恒指的京東（9618）及網易（9999）各升1.9%及3%，新奧能源（2688）及華潤啤酒（291）各升2.6%及1.2%。
標普報告指，阿里巴巴（9988）在中國日益嚴峻的經營環境下，收入增長將進一步放緩，其淨現金頭寸可能會有約2500億至2800億元人民幣，低於2021財年的2920億元人民幣。標普將截至2022年3月31日財政年度收入的增長預測調整為20%至23%，低於之前25%至35%的預測。京東（9618）在第三季度約25.5%的強勁增長相對佳，因其在平臺上增加了新的商戶。阿里巴巴昨日跌1.5%，京東升1.9%。
汽車股長汽（2333）升8.1%至36.7元，中金上周五參加了廣州車展媒體日，並參觀了長汽旗下各品牌展位及新品發佈會，維持對長汽「跑贏大市」評級及H股目標價45元。就長汽推出機甲科技新品類，指全球首搭4顆激光雷達的品「沙龍」，有望重塑40萬至80萬人幣豪華純電市場新生態。吉利汽車（175）升4.2%，大摩表示以銷量而言，吉利料今年11月和12月的銷售量可能比10月增長20%，而2022年銷售目標或將是170萬輛。
大和上調比亞迪（1211）2022至23年每股盈利預期5至12%，以反映其強勁之新能源車產品線，以及2022至2023年可靠的外部電池出貨量展望，目標價升至435元。昨天收報317元，升5%，相信好快突破歷史新高324.6元，看來怎樣也要儲入一些貨底守門口。
財金解碼 本報記者
■市場憧憬京東第三季業務增長勢頭持續，券商紛紛上調其目標價。
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