拉闊投資｜理文造紙回購顯信心
2022/01/07 04:13:47 網誌分類: 經濟
07 Jan
在李家兄弟控股的理文系股票，除了本欄較多提及的理文化工（746）之外，還有市值達200多億元的理文造紙（2314），它是中國造紙業的龍頭企業之一，去年上半年盈
利的增長幅度雖然及不上理文化工，但業績亦算優秀。然而，由於紙業股近年處於弱勢，似沒有甚麽吸引力，理文造紙的股價也企於52周低位附近。不過，公司去年尾至今年初積極入市在5.4元左右回購股票， 反映出管理層對前景有信心。
去年上半年，理文造紙交出了良佳成績表，盈利較前一年增長逾四成至19億餘元，折合每股0.4454元，中期股息由0.12元增加至0.15元。公司一向派較高的末期息，去年全年盈利每股0.81元，末期息派0.18元，全年合共派息0.3元。保守估計，今年全年每股盈利應會超過0.9元，末期息派0.2元，全年合共派息約0.35元。
疫情令衛生紙需求續增
造紙業近年受制於生產成本增加，包括紙漿價格上升以及廢紙原材料被限制進口供應緊絀。然而，在以紙替代塑膠的大潮流下及消費需求回升，各類紙張價格得以提升，令理文造紙去年盈利回復增長。此外，新冠疫情對造紙業的影響有限，反之，由於各地民眾更注重衛生，對各種衛生紙的需求持續增加。
理文造紙一向以產銷包裝紙品為主，中國內地和海外電貿興旺有助提升對高質包裝紙的需求。不過，理文近年把擴產的重心放在毛利率較高的衛生紙方面。
理文的衛生紙是中國內地著名品牌之一，主要分為卷裝廁紙、盒裝餐用紙、廚房用紙，以及嬰兒用高級紙等。除了在實體店出售，在網店更以超過一千多種包裝和組合推銷。理文的產品是原色衛生紙，由四川生產的竹製成，原色出廠不經漂染，不破壞樹林，屬於「環保衛生紙」。目前，理文衛生紙的年產量已達到90萬噸。
理文把握一帶一路的商機，近年也在東南亞國家包括越南、馬來西亞和印尼等設立廠房製漿造紙，加上近期在柬埔寨收購廠房，使紙張產能更多元化及可更有效控制成本，可望不斷做大做強。
理文造紙每股帳面資產淨值6.5元，加上現價預期市盈率僅六倍，股息逾六厘，估值偏低，料發表全年業績時走勢可轉強，宜趁低收集。
曾廣標
■理文造紙為中國造紙業的龍頭企業之一。資料圖片
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