拉闊投資│選中賽道亦要上中下遊走位（小勇哥）
拉闊投資│選中賽道亦要上中下遊走位（小勇哥）
小勇提過要買下一波的經濟動力板塊。近年大炒的新能源及新能源車正是可以穿越衰退的大主題。
中美兩國本周都有重要會議決定宏觀經濟走向。美國今日淩晨將公佈議息結果，小勇相信加息0.75厘機會極大，至
於9月，我相信仍是看數據，今晚公布美國今年第二季GDP；明晚公佈美國6月份個人消費支出物價指數（PCE），最新市場預測6月份PCE按年上升6.7%（5月升6.3%）。核心PCE按年上升4.7%（5月升4.7%）；按月上升0.5%（5月升0.3%）。
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美國今晚亦會公佈今年第二季GDP數據，市場預計可錄得正增長0.5%，避免陷入技術性衰退（第一季GDP為-1.6%）。不過，國際貨幣基金會（IMF）第三次下調全球經濟增長預測，並警告可能很快全面衰退。IMF估計今年全球經濟增速放緩至3.2%；明年放緩至2.9%。
美儲局議息後 留意核心PCE
核心PCE一直是聯儲局觀察通脹的最重要指標，並以2%作為加息的指標。以往聯儲局等到核心PCE低於基準隔夜貸款利率時才停止收緊貨幣政策。不過，現時5月核心PCE物價指數增長4.7%。即使聯儲局本周加息75個基點，基準利率升至2.25%至2.5%，這個水平仍遠低於上述指標。小勇相信，本月炒美國明年初減息只是短炒的噱頭，不能作為中長線部署的依據。
上星期，小勇提過要買下一波的經濟動力板塊。近年大炒的新能源及新能源車正是可以穿越衰退的大主題。不過，兩大板塊的產業鏈不短，行業內部利潤分佈不會均勻，因此即使選中賽道，亦要順應行業周期，以業內上中下遊的不同公司，作為投資的重心。
上周「2022世界動力電池大會」便看到鋰電池的上中下遊的大企業互相炮轟。先是廣汽集團董事長曾慶洪公開稱：「動力電池成本已經佔到了我們汽車成本的40%-60%，不斷升價，那我不是在給寧德時代打工嗎？」他建議，國家層面加強對電池行業的監督引導，改善供需的平衡，協調價格回到合理區間。
對於下遊整車企業的言論，寧德時代首席科學家吳凱隔空回應：「我們今年雖然還沒虧本，但基本上在稍有盈利的邊緣掙紮，非常痛苦。利潤往哪兒走，大家也可以想像」。寧德董事長曾毓群在同一場合指明：「上遊原材料漲價導致成本增加，給動力電池產業鏈帶來短期困擾」。
事實上，動力電池原材料過去一年價格暴漲，上遊礦產、正負極材料、電解液、隔膜企業盈利豐厚。相關A股企業預告上半年純利均以10倍以上計算，最誇張的是天齊鋰業（9696）純利增長達134倍。
在動力電池之中，正極材料佔成本約40%，是電池的最大成本來源。動力電池亦以正極材料分類，鋰鹽是正極材料的統稱，分為碳酸鋰和氫氧化鋰兩大類，對應磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池。全球龍頭鋰鹽企業包括中國的贛鋒鋰業（1772）、雅化集團（002497）及天齊鋰業；美國則有雅保（ALB）及Livent（LTHM）。
早在今年2月底工信部副部長辛國斌已表示，要適度加快國內鋰資源開發進度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。3月底，工信部更約談一些鋰鹽企業，目的是促進價格合理平穩運行，特別強調上遊企業要共同推動產業鏈的良好發展。之後碳酸鋰價格便徐徐回落。
不過，鋰電池市場正不斷擴大，除了過去的消費電子（智能電話電池）以及現在當紅的新能源車動力電池外，最新是中國大力推動的新能源發電的儲電電池。隨著下遊用途大幅擴展，上遊鋰開採及中遊鋰加工（如鋰鹽）的需求將有長期增長，供求缺口亦長期存在。
新能源車利潤 下半年料改善
即使上遊企業的盈利因政策而受到短期擠壓，讓利予下遊企業，長遠仍然投資者的核心投資組合的一員。小勇相信下半年新能源車下遊企業的利潤將有更好的改善，投資心亦可稍為轉移。
除了鋰電上遊企業外，光伏板塊的上遊企業如矽料、矽片亦面對同樣境況。中國太陽能行業協會名譽理事長王勃華表示，工信部已牽頭有關部門協調，目前正緊鑼密鼓地進展中。他補充，「價格問題已給我們行業帶來嚴重影響。據我們調查，已經有部分企業降低開工率。對於價格敏感度比較高的集中式電站，需求也被抑制」。
矽料、矽片價格高漲，內地四大矽料龍頭企業──通威股份（600438）、大全能源（688303）、協鑫科技（3800）及新特能源（1799）受惠。同樣，這些上遊企的利潤短期內將受壓，中遊的電池及組件以至發電站將受惠。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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