聯儲局主席鮑威爾週二出席國會聽證會時警告，通脹仍遠高於2%目標，壓力高於上次會議預期。
聯儲局主席鮑威爾週二出席國會聽證會時警告，通脹仍遠高於2%目標，壓力高於上次會議預期，核心服務通脹幾無放緩跡象，相關數據可能促使儲局不再繼續放慢、而是加快加息步伐，最終利率峰值可能超過早前預期。聯儲
局上次發佈利率預測點陣圖是去年12月會議，當時預期終點利率為5至5.25厘。
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根據芝商所Fed Watch顯示，市場預期3月加息50點子至5-5.25厘的機會高達73.5%；加息25點子的機會降至26.5%。5月及6月預期各加息25點子，機會率分別是62%及58%，意味著上半年利率達到5.50至5.75%水平；至於下半年則可能維持不變或加息0.25厘，估計維持5.50至5.75%的機會率只有約40%。7月或9月再加息25點子至5.75%-6.0%的機會率為39%及43%。
聯儲局有機會加息至6%
鮑威爾發言後，華爾街大行紛紛調高利率峰值，高盛經濟學家上修至 5.50-5.75%，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder估計，儲局可能加息至6%，並維持6%的時間也會更長。不過，Fed Watch顯示市場主流預測利率峰值介乎5.50至5.75%。
鮑威爾的鷹派言論刺激美元急升，美元指數升破105水平，重返去年12月初水平，拖累全球股市、債市及油金等商品全線下跌。債價下跌，美國半年、1年、2年及3年期國債收益率均創15年新高，半年、1年、2年期國債均收於5厘以上，3年期國債亦升破4.7厘。不過，5年7年10年30年均沒有升破去年10月的高點，而且10年債收益率昨日更不升反跌。
三理由支持利率預期見頂
小勇相信美債利率正逐步接近頂部。理由一：雖然美國短期經濟數據異常強勁，但不會改變經濟整體轉弱的中期趨勢，從美國中長期國債收益率與短期國債收益率走勢不同步便可知。
理由二，若本月會議加息半厘，政策利率便介乎5%-5.25%，進入聯儲局一直強調的限制性區域（restrictive territory）。一直以來，雖然儲局官員經常提及利率達到限制性水平，但究竟幾多厘才屬限制性一直秘而不宣。不過，去年11月聖路易斯聯儲行長布拉德（James Bullard）發表標題為「進入目標區」（Getting into the Zone）的演說卻洩露了玄機。
當時布拉德表示，即使應用寬鬆假設的版本，當時的政策利率（3.75-4%）仍未處於具有充分限制性（sufficiently restrictive）的區域。雖然整份PPT沒有文字提及限制性水平，但第一張PPT顯示的灰色區域，已明顯洩漏了限制性利率區間的所在是介乎5%至7%。
理由三：聯儲局的緊縮效應正逐步顯現，對聯邦政府的財政約束加大，進一步推升美國經濟「硬著陸」的風險。
今年港股主題：國企改革
由現在至3月底的3星期，市場正在為明年中加息至5.5-5.75厘進行price in。期間有聯儲局的議息會議，在本港時間3月23日淩晨公布結果，屆時亦公布最新利率預測點陣圖。在這之前有3個重要經濟數據公佈，包括本周五非農就業報告、下周二的CPI及下周三的零售銷售。小勇相信，在這段美國加息預期尋頂之旅，正是買美債的好時機。
至於港股，小勇仍然信心十足，將會趁現時的調整期買貨，對象是新一輪國企改革的受惠股，今次改革主要是中央企業。央企今年的主要任務是：按照「一利五率」考核指標體系，聚焦實現「一增一穩四提升」目標。
「一增」是指推動央企利潤總額增速高於全國GDP增速；「一穩」是指資產負債率總體保持穩定；「四提升」則是淨資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率4個指標進一步提升。這些都是有助提升央企投資價值。至於哪些央企最受惠，下期再談。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
拉闊投資 - 小勇哥 舊文
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