《真知灼見－溫灼培》英鎊外強中乾？
《真知灼見－溫灼培》英鎊外強中乾？
《真知灼見》近期很少人再提英國經濟的弊病。英經濟於今年首季ＧＤＰ按季比上升
０﹒１％，而因去年第四季ＧＤＰ又向上修正至按季上升０﹒１％，所以英經濟雖弱，但總算避
過了衰退。加上３月份失業率只有３﹒９％屬偏低水平，
樓價又強，最惡劣的年通脹（ＣＰＩ）
率亦從３月的１０﹒１％到４月降至８﹒７％，一切似乎指向美好將來。而為盡快把英通脹率壓
回英倫銀行制定的２％目標，現市場普遍預期英倫銀行或會繼續加息直到５﹒５％（現為
４﹒５％），也解釋了近期英鎊匯價對美元表現穩，對歐元更是強的原因。但英經濟真的如大家
想像中理想嗎？
＊英樓市背後存隱憂＊
先看英國樓市。自２０２１年１１月英倫銀行作出首次加息後，英息便由０﹒１％歷史低位
一直攀至現今的４﹒５％水平。但有趣是期間英國樓市看似不受加息因素影響。直至最近從英國
按揭公司Ｎａｔｉｏｎｗｉｄｅ公布的數字才見到樓市現輕微轉弱信號。據
Ｎａｔｉｏｎｗｉｄｅ數字所指，英國４、５兩月的平均樓價按年比分別跌２﹒７％及３﹒４％
。確實，３﹒４％樓價跌幅沒大不了，但這與過去只一直在升的英國樓市而言是個警號。而據英
倫銀行所指，不少於三年前買了樓的置業者，圍數約有１３０萬，到今年底其先前以低息定下的
按揭將到期，並將會根據現今息率作重新制定，而未來一年將陸續會有更多類似事件發生。屆時
可想像，輕則這會削弱英國家庭消費不利經濟，重則更會打擊樓價造成財富收縮效應。而英倫銀
行未來的繼續加息只會使當地樓市雪上加霜。
＊英通脹仍存隱憂＊
回看英國通脹，４月表面通脹率看似回落至８﹒７％，但如觀察核心年通脹率則攀至
６﹒８％創紀錄新高。而更甚是，據英國人力資源公司ＸｐｅｒｔＨＲ數字顯示，於４月份的三
個月平均，英國公司的加薪幅度高達６％。有著如此加薪幅度要英通脹跌返２％確有一定難度。
還有一點值得留意，到本月底英政府給予民眾的能源補貼將結束。屆時在能源價格大幅上漲下或
會再推高英通脹迫使英倫銀行加息。
＊加息對英鎊刺激料屬短暫＊
加息會為英鎊短暫帶來刺激，但長遠只會把英經濟拖得更低，不利英鎊匯價。倘若英樓市一
旦出現下滑對英經濟以至英鎊匯價帶來的衝擊料將更大，此點大家不得不防。就短期而言，由於
本月２２日議息會英倫銀行將很大機會加息２５基點，而倘若於下周四（１５日）聯儲局又不加
息，料英鎊或於１﹒２３－１﹒２７美元此範圍的較高位置走動，惟長遠要留意上述所提及的隱
憂可能於英國逐步浮現並對英鎊帶來衝擊。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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